產(chǎn)能稀釋成本 鋁價(jià)平臺(tái)或?qū)⒆叩?/h1>
2014-11-17 02:50:38
資源再生 2014年1期
展望2014年，受化解過剩產(chǎn)能滯后效應(yīng)的影響，國內(nèi)電解鋁價(jià)格弱勢(shì)中緩慢尋底的可能性較大。整體來看，2014年一季度西部鋁錠逐步到貨，鋁價(jià)觸底的可能性較大，因此投資者可關(guān)注逢低做多的機(jī)會(huì)。
電力成本是構(gòu)成電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本的重要組成部分，一般占成本總額的30%～40%，有的電解鋁企業(yè)電力成本已經(jīng)超過氧化鋁成本。隨著自備電的電解鋁企業(yè)比例的與日俱增，電解鋁行業(yè)的平均生產(chǎn)成本大幅下降。據(jù)調(diào)研，目前新疆各鋁廠均有大小不等的自備電廠項(xiàng)目，其自備電發(fā)電成本約為0.2元/度左右。綜合來看，新疆地區(qū)電解鋁的完全成本在13500～14000元/噸左右。隨著全國電解鋁西遷進(jìn)程的加快，整個(gè)行業(yè)的平均成本將進(jìn)一步下降，此舉將對(duì)2014年的鋁價(jià)構(gòu)成中長(zhǎng)期的壓力。
由于西北部地區(qū)的新增產(chǎn)能不斷釋放，以及國內(nèi)下游需求疲軟，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)過剩的格局不斷加劇。2013年以來，我國電解鋁月度產(chǎn)量逐步走高。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2013年11月份中國原鋁產(chǎn)量為195.4萬噸，同比增長(zhǎng)15.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.13%。其中，新疆11月份原鋁產(chǎn)量為27.4萬噸，總產(chǎn)量?jī)H落后于河南省，位居第二。
在電解鋁產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，電解鋁的新增產(chǎn)能也在不斷增長(zhǎng)。截至2013年末，新疆電解鋁建成產(chǎn)能將達(dá)445萬噸左右，占全國總產(chǎn)能的11.6%。預(yù)計(jì)2014年電解鋁新增產(chǎn)能210萬噸左右，從而使其總產(chǎn)能達(dá)到655萬噸左右。
鋁錠需求增幅有限
原鋁的兩大主要下游加工產(chǎn)品為鋁合金和鋁型材，近年來，原鋁主要加工產(chǎn)品產(chǎn)量逐步增加，其中鋁型材的增幅較為明顯。2013年下半年鋁型材的產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)，連創(chuàng)新高。截至2013年11月份，國內(nèi)鋁材產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到3592.39萬噸，鋁合金產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到527.32萬噸，累計(jì)產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)24.73%和22.45%。2013年，國內(nèi)鋁市消費(fèi)狀況整體低迷，西部電解鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張對(duì)鋁市形成沖擊，市場(chǎng)普遍反映下游型材的加工費(fèi)已經(jīng)大打折扣，加之2013年房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，鋁型材的消費(fèi)非常低迷。由于鋁材產(chǎn)量增加，出口回落，加之下游需求低迷，造成國內(nèi)鋁材加工企業(yè)的成品庫存一直居高不下。
2013年年底，中共中央政治局召開會(huì)議，其中房地產(chǎn)調(diào)控以及新型城鎮(zhèn)化備受市場(chǎng)關(guān)注。相關(guān)的政策實(shí)施對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，當(dāng)前市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望的情緒較為明顯，或?qū)⒂绊懛康禺a(chǎn)的進(jìn)一步投資，所以2014年房地產(chǎn)對(duì)鋁消費(fèi)的提振作用或?qū)⒂邢蕖＝ㄖX型材、鋁合金消費(fèi)仍將低迷，預(yù)計(jì)2014年成品鋁庫存量仍將高位運(yùn)行。
從基本面來看，隨著鋁企的紛紛西進(jìn)，相對(duì)廉價(jià)的電力資源拉低鋁錠生產(chǎn)成本，成本支撐將再度下移。產(chǎn)量方面，西部產(chǎn)能將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，中東部地區(qū)的電解鋁行業(yè)出現(xiàn)虧損，但并沒有因?yàn)殇X價(jià)低迷而出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)。2014年，中國鋁產(chǎn)量仍將繼續(xù)維持高位，但需關(guān)注國家化解產(chǎn)能等政策的影響。在消費(fèi)方面，產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期可能會(huì)給消費(fèi)帶來一定程度的擴(kuò)張，但房地產(chǎn)調(diào)控政策的實(shí)施或?qū)⒁种菩挛蓍_工率，從而使得建筑用鋁量下滑。所以鋁長(zhǎng)期供過于求的形勢(shì)不會(huì)輕易改變，西部低成本的產(chǎn)能將會(huì)陸續(xù)釋放，國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均成本會(huì)不斷得到稀釋，從而打壓鋁價(jià)。
政策面影響不小
2013年10月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2014年或?qū)⑹卿X企業(yè)的生死年，雖然化解過剩產(chǎn)能有滯后效應(yīng)，但預(yù)計(jì)2014年三季度末化解過剩產(chǎn)能政策效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。屆時(shí)，產(chǎn)能較小的鋁企業(yè)將遭受打擊，而國內(nèi)一些成本較高的鋁廠也因貸款限制極難獲得政府補(bǔ)貼，減產(chǎn)、停槽現(xiàn)象或?qū)⒊霈F(xiàn)，鋁價(jià)勢(shì)必會(huì)受到影響。
2013年9月17日，環(huán)境保護(hù)部、發(fā)改委等6部門聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》。電解鋁行業(yè)和氧化鋁行業(yè)都屬于高排放行業(yè)，而山東又是電解鋁大省，因此環(huán)保政策對(duì)鋁行業(yè)的影響受到高度關(guān)注。2014年政府推進(jìn)環(huán)保政策的預(yù)
期較強(qiáng)，如果涉及氧化鋁行業(yè)以及電解鋁行業(yè)，國內(nèi)鋁價(jià)和氧化鋁價(jià)格將會(huì)受此推動(dòng)出現(xiàn)短暫價(jià)格上漲。
鋁價(jià)走勢(shì)并不樂觀
對(duì)于2014年期鋁的走勢(shì)，我們并不持樂觀態(tài)度。巴克萊表示，如果生產(chǎn)商執(zhí)行此前已宣布的所有減產(chǎn)計(jì)劃，那么2014年除中國之外的鋁市將出現(xiàn)27.5萬噸的供應(yīng)缺口。但中國原鋁產(chǎn)量占到全球近50%的比重，而國內(nèi)原鋁在建，以及投產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量十分可觀，僅中國的巨大產(chǎn)能就已超過全球需求增長(zhǎng)的步伐。消費(fèi)方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，鋁消費(fèi)也有所擴(kuò)張，但對(duì)于房地產(chǎn)的相關(guān)調(diào)控使前期較為火熱的建筑行業(yè)有所冷卻，對(duì)于鋁下游的消費(fèi)有一定的抑制作用。
但以上判斷并沒有考慮國家政策等風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，若環(huán)保政策及化解過剩產(chǎn)能政策得以有效實(shí)施，電解鋁行業(yè)或?qū)⒚媾R并購重組及結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)于鋁價(jià)的影響不容忽視。
高盛預(yù)計(jì)2014年鋁均價(jià)維持在1758美元左右，國內(nèi)均價(jià)受到西部低成本產(chǎn)能的稀釋，或?qū)⒒芈渲粮偷钠脚_(tái)13600元/噸左右。綜合來看，2014年期鋁走勢(shì)將依然處于弱勢(shì)，預(yù)計(jì)主力合約維持在13600～15500元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。
進(jìn)入2014年第二季度，隨著天氣回暖，鋁錠消費(fèi)逐漸增加，庫存可能出現(xiàn)下滑跡象，對(duì)于期價(jià)有一定的支撐作用，建議投資者在一季度中旬可采取中期逢低做多思路。
倘若化解過剩產(chǎn)能政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，落后產(chǎn)能將會(huì)被淘汰，而電價(jià)成本較高的中東部企業(yè)將面臨減產(chǎn)甚至停產(chǎn)狀況，鋁錠產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度會(huì)受到不利影響，所以預(yù)計(jì)2014年三季度末鋁價(jià)或?qū)⒂兴ㄗh投資者可采取中長(zhǎng)期逢低做多思路。
倘若2014年一季度國內(nèi)現(xiàn)貨庫存激增，使得遠(yuǎn)月近月合約價(jià)差偏離平均水平更多，從而出現(xiàn)賣近買遠(yuǎn)的套利機(jī)會(huì)，建議投資者關(guān)注。
關(guān)于相關(guān)品種的套利機(jī)會(huì)而言，鋅與鋁的跨品種組合具備套利可行性。
國內(nèi)鋁和鋅二者之間仍將呈現(xiàn)鋁弱鋅強(qiáng)的格局，2014年一季度鋁相對(duì)處于弱勢(shì)格局，而鋅此時(shí)預(yù)期偏強(qiáng)，價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，建議投資者隨時(shí)跟蹤。
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展望2014年，受化解過剩產(chǎn)能滯后效應(yīng)的影響，國內(nèi)電解鋁價(jià)格弱勢(shì)中緩慢尋底的可能性較大。整體來看，2014年一季度西部鋁錠逐步到貨，鋁價(jià)觸底的可能性較大，因此投資者可關(guān)注逢低做多的機(jī)會(huì)。
電力成本是構(gòu)成電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本的重要組成部分，一般占成本總額的30%～40%，有的電解鋁企業(yè)電力成本已經(jīng)超過氧化鋁成本。隨著自備電的電解鋁企業(yè)比例的與日俱增，電解鋁行業(yè)的平均生產(chǎn)成本大幅下降。據(jù)調(diào)研，目前新疆各鋁廠均有大小不等的自備電廠項(xiàng)目，其自備電發(fā)電成本約為0.2元/度左右。綜合來看，新疆地區(qū)電解鋁的完全成本在13500～14000元/噸左右。隨著全國電解鋁西遷進(jìn)程的加快，整個(gè)行業(yè)的平均成本將進(jìn)一步下降，此舉將對(duì)2014年的鋁價(jià)構(gòu)成中長(zhǎng)期的壓力。
由于西北部地區(qū)的新增產(chǎn)能不斷釋放，以及國內(nèi)下游需求疲軟，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)過剩的格局不斷加劇。2013年以來，我國電解鋁月度產(chǎn)量逐步走高。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2013年11月份中國原鋁產(chǎn)量為195.4萬噸，同比增長(zhǎng)15.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.13%。其中，新疆11月份原鋁產(chǎn)量為27.4萬噸，總產(chǎn)量?jī)H落后于河南省，位居第二。
在電解鋁產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，電解鋁的新增產(chǎn)能也在不斷增長(zhǎng)。截至2013年末，新疆電解鋁建成產(chǎn)能將達(dá)445萬噸左右，占全國總產(chǎn)能的11.6%。預(yù)計(jì)2014年電解鋁新增產(chǎn)能210萬噸左右，從而使其總產(chǎn)能達(dá)到655萬噸左右。
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2013年年底，中共中央政治局召開會(huì)議，其中房地產(chǎn)調(diào)控以及新型城鎮(zhèn)化備受市場(chǎng)關(guān)注。相關(guān)的政策實(shí)施對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，當(dāng)前市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望的情緒較為明顯，或?qū)⒂绊懛康禺a(chǎn)的進(jìn)一步投資，所以2014年房地產(chǎn)對(duì)鋁消費(fèi)的提振作用或?qū)⒂邢蕖＝ㄖX型材、鋁合金消費(fèi)仍將低迷，預(yù)計(jì)2014年成品鋁庫存量仍將高位運(yùn)行。
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2013年10月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2014年或?qū)⑹卿X企業(yè)的生死年，雖然化解過剩產(chǎn)能有滯后效應(yīng)，但預(yù)計(jì)2014年三季度末化解過剩產(chǎn)能政策效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。屆時(shí)，產(chǎn)能較小的鋁企業(yè)將遭受打擊，而國內(nèi)一些成本較高的鋁廠也因貸款限制極難獲得政府補(bǔ)貼，減產(chǎn)、停槽現(xiàn)象或?qū)⒊霈F(xiàn)，鋁價(jià)勢(shì)必會(huì)受到影響。
2013年9月17日，環(huán)境保護(hù)部、發(fā)改委等6部門聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實(shí)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》。電解鋁行業(yè)和氧化鋁行業(yè)都屬于高排放行業(yè)，而山東又是電解鋁大省，因此環(huán)保政策對(duì)鋁行業(yè)的影響受到高度關(guān)注。2014年政府推進(jìn)環(huán)保政策的預(yù)
期較強(qiáng)，如果涉及氧化鋁行業(yè)以及電解鋁行業(yè)，國內(nèi)鋁價(jià)和氧化鋁價(jià)格將會(huì)受此推動(dòng)出現(xiàn)短暫價(jià)格上漲。
鋁價(jià)走勢(shì)并不樂觀
對(duì)于2014年期鋁的走勢(shì)，我們并不持樂觀態(tài)度。巴克萊表示，如果生產(chǎn)商執(zhí)行此前已宣布的所有減產(chǎn)計(jì)劃，那么2014年除中國之外的鋁市將出現(xiàn)27.5萬噸的供應(yīng)缺口。但中國原鋁產(chǎn)量占到全球近50%的比重，而國內(nèi)原鋁在建，以及投產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量十分可觀，僅中國的巨大產(chǎn)能就已超過全球需求增長(zhǎng)的步伐。消費(fèi)方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，鋁消費(fèi)也有所擴(kuò)張，但對(duì)于房地產(chǎn)的相關(guān)調(diào)控使前期較為火熱的建筑行業(yè)有所冷卻，對(duì)于鋁下游的消費(fèi)有一定的抑制作用。
但以上判斷并沒有考慮國家政策等風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，若環(huán)保政策及化解過剩產(chǎn)能政策得以有效實(shí)施，電解鋁行業(yè)或?qū)⒚媾R并購重組及結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)于鋁價(jià)的影響不容忽視。
高盛預(yù)計(jì)2014年鋁均價(jià)維持在1758美元左右，國內(nèi)均價(jià)受到西部低成本產(chǎn)能的稀釋，或?qū)⒒芈渲粮偷钠脚_(tái)13600元/噸左右。綜合來看，2014年期鋁走勢(shì)將依然處于弱勢(shì)，預(yù)計(jì)主力合約維持在13600～15500元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。
進(jìn)入2014年第二季度，隨著天氣回暖，鋁錠消費(fèi)逐漸增加，庫存可能出現(xiàn)下滑跡象，對(duì)于期價(jià)有一定的支撐作用，建議投資者在一季度中旬可采取中期逢低做多思路。
倘若化解過剩產(chǎn)能政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，落后產(chǎn)能將會(huì)被淘汰，而電價(jià)成本較高的中東部企業(yè)將面臨減產(chǎn)甚至停產(chǎn)狀況，鋁錠產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度會(huì)受到不利影響，所以預(yù)計(jì)2014年三季度末鋁價(jià)或?qū)⒂兴ㄗh投資者可采取中長(zhǎng)期逢低做多思路。
倘若2014年一季度國內(nèi)現(xiàn)貨庫存激增，使得遠(yuǎn)月近月合約價(jià)差偏離平均水平更多，從而出現(xiàn)賣近買遠(yuǎn)的套利機(jī)會(huì)，建議投資者關(guān)注。
關(guān)于相關(guān)品種的套利機(jī)會(huì)而言，鋅與鋁的跨品種組合具備套利可行性。
國內(nèi)鋁和鋅二者之間仍將呈現(xiàn)鋁弱鋅強(qiáng)的格局，2014年一季度鋁相對(duì)處于弱勢(shì)格局，而鋅此時(shí)預(yù)期偏強(qiáng)，價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，建議投資者隨時(shí)跟蹤。
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