電子貨幣風險的模糊綜合測度與評價

楊 芳

（河海大學基礎設施投融資研究所,南京,211100）

1 電子貨幣概述

電子貨幣是指在零售支付機制中，通過銷售終端、各類電子設備和公共網絡(如Internet、移動電話等)，以“儲值”產品形式或預付機制進行支付的貨幣。電子貨幣與傳統的貨幣相比，發行主體更加多元，形式更加多樣，技術更加先進，結算方式特殊化。

按照電子貨幣的發行主體不同，可以分為金融機構類電子貨幣和非金融機構類電子貨幣。金融機構類電子貨幣是目前我國最為規范的電子貨幣。商業銀行和信用卡公司是其主要的發行機構非金融機構類電子貨幣主要有磁卡、IC卡等，通常由電信公司、公交公司以及學校等機構發行。其主要特征是要求客戶預先儲值，即發行機構預先收取客戶現金，然后發行等值的、可在客戶消費結算時從中扣減金額的電子貨幣。

2 電子貨幣的風險

電子貨幣的風險可以分為可測度風險和不可測度風險兩大類。可測度風險主要有信用風險、流動性風險、利率風險、匯率風險等。不可測度風險主要有戰略風險、操作風險、法律風險、安全風險、洗錢風險等。本文主要討論對電子貨幣可測度風險進行測評。

信用風險是指債務人不履行義務的可能性構成信用風險,它是與銀行活動相關的最為普遍的風險,發生于電子貨幣系統的幾乎所有的參與機構。流動性風險是指暫時不能在不招致資產損失的條件下滿足支付義務的可能性。這一風險主要存在于電子貨幣的發行機構。利率風險和匯率風險。只要電子貨幣發行機構持有一定的投資組合并保證滿足用以贖回電子貨幣余額的現金流,就有可能出現利率水平的變動對發行機構資產狀況產生不利的影響。當發行機構發行電子貨幣接受外幣付款,在途未用資金投資的資產幣種與負債幣種不同或者電子貨幣系統接受多國貨幣的情況下,發行機構還會面臨匯率波動的負向影響。利率風險和匯率風險也存在于作為委托人的贖回機構與清算和結算機構。

3 電子貨幣風險的測度

本文采用模糊測評法(Fuzzy Evaluation)對電子貨幣風險進行測度。該方法是通過引入模糊數學理論，建立電子貨幣風險因子的模糊集合、電子貨幣風險性質的隸屬函數和評價并購風險因子的模糊矩陣，用來測評電子貨幣風險，判斷候選目標企業的可行性并做出選擇。

模糊綜合測評非常重要的一個環節是對隸屬度的計算。即通過設定各個指標的等級值域和所獲得的指標實際數值計算隸屬度。根據本文的設定，已將企業并購的風險劃分成10類，

U={政治風險U1，法律環境U2，市場風險U3，產業生命周期U4，產業關聯度U5，信息對稱性U6，目標企業估值風險U7，融資方式選擇風險U8，支付方式選擇風險U9，企業文化U10}。

每項風險Ui（i=1,2, … ,10）按大小分為了五個等級：

V={ 高 V1，較高 V2，一般 V3，較低 V4，低 V5}。

現在設定：每項風險Ui（i=1,2, … ,10）的等級所對應的值域為：

表1：風險等級與值域對應表

已知：各級指標實際數值為xi，根據下列公式(1)—(5)計算隸屬度。

綜上，可以計算出電子貨幣可測度風險的值。在此基礎上可以通過加強電子貨幣系統的戰略風險及可衡量的風險管理，有效地控制操作風險，加強對電子貨幣系統的審慎監管，根據電子貨幣發展的需要完善相關的法律法規，以及建立電子貨幣產品的擔保、保險或其他損失分擔機制對電子貨幣風險進行防范與控制。

圖1 ：模糊綜合評價法的指標選取

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