中工國際：訂單飽滿助力業績提升

杜瑤

《動態》：近日，中工國際（002051）發布經營合同公告。中工國際與埃塞電力公司在埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴簽署了埃塞俄比亞伊加萊姆二期和哈瓦薩二期變電站項目的商務合同。事實上，今年以來，中工國際新簽訂單源源不斷。對其所帶來的影響，孔老師如何評價？

孔銘：據我了解，這次與埃塞俄比亞公司簽訂的項目合同金額為5300萬美元及1860萬埃塞比爾，約合3.89億元人民幣，為公司2013年營業總收入92.36億元的4.21%。而這只是中工國際訂單總額一個小部分。

數據顯示，中工國際第一季度公告生效訂單達到2.9億美元，早先簽署的贊比亞穆巴拉-納孔德公路建設合同5月初收到預收款，項目生效，合同金額1.8億美元。二季度生效訂單達到2.8億美元，5月9日公司簽署贊比亞糧倉建設項目合同，合同金額0.99億美元，加上五月份與俄羅斯歐洲水泥廠集團股份公司簽署了俄羅斯水泥廠改造項目商務合同簽訂訂單，目前二季度新簽訂單量達到2.8億美元。中工國際上半年生效合同額度將超過6億美元，而下半年在我看來將繼續維持較快的訂單生效及新簽訂單速度。

從這些數據來看，現在中工國際訂單飽滿，未來有望持續促進公司業績增長。

《動態》：我們了解到，近期中工國際也納沃伊氮肥股份公司（NAVOIYAZOT）簽署了烏茲別克PVC生產綜合體建設項目商務合同。這次合同的簽訂對中工國際有什么巨大的意義呢？

孔銘：我查閱了相關資料了解到，本次合同金額為4.4億美元，約合27.03億元人民幣，為公司2013年營業總收入92.35億元的29.27%。因此，單從金額方面來看，這份合同的金額巨大，對中工國際業績的提升可謂是濃墨重彩的一筆。

資料顯示，中工國際工程承包業務過去主要集中在，輕工、農業、水務、電力、交通五大傳統行業，近年來公司一直致力于拓寬專業領域。而這次烏茲別克PVC項目的簽署標志著中工國際在石化工程領域取得的突破，為公司新添重要行業增長點。另外我們也看到，海外石化項目一般金額較大，一旦獲取訂單有望對公司業績形成顯著增量。我還獲悉，中工國際未來還望與中石化煉化展開合作，可見公司具有極大的潛力。

同時，我覺得此次烏茲別克PVC項目是典型的“一帶一路”國家項目。今年年初以來“一帶一路”戰略被提高到國家戰略層面，成為“走出去”戰略的重要抓手。本屆政府高度重視“一帶一路”戰略，高度重視與海外諸國在交通上的互聯互通，也推動大量海外工程承包的機會。我相信未來幾年國家戰略紅利將持續釋放。

《動態》：污水處理行業是中工國際一直以來計劃加碼的另外一個領域，公司前期收購北京沃特爾的目的也是為了切入這一行業。從目前情況來看，公司的水處理業務總體情況如何呢？

孔銘：我近期看到了證券時報上的一則消息，沃特爾水處理公司與山東信發集團在聊城簽署《茌平信源鋁業有限公司原水預處理系統》合同，為8臺70萬千瓦超臨界機組提供原水預處理系統的建設服務。這個項目總規模為日產水量40萬噸，是目前國內石灰預處理系統最大處理水量的工程。

而據我所知，就在不久之前，中工國際控股子公司北京沃特爾水技術股份有限公司與華能國際電力股份有限公司共同簽訂了國內首個運用正滲透技術的廢水“零排放”項目——長興電廠“上大壓小”工程脫硫廢水“零排放”項目。項目采用了國際領先的正滲透技術濃縮結晶工藝處理脫硫廢水。這一項目的簽約標志著由沃特爾公司率先引進的正滲透技術在中國的商業化應用正式開啟。

我覺得，沃特爾公司兩大項目的簽訂有助于中工國際持續打開水處理領域空間，而子公司的技術儲備優勢將會帶來發展先機。

《動態》：對于中工國際未來海外工程的業務發展，您覺得有哪些促進因素值得我們重視？

孔銘：首先，從宏觀來看，我前面也提到了，相較于上屆政府，本屆政府對外支持力度明顯加大，主席提出“絲綢之路”經濟帶，總理到非洲互聯互通，推銷中國產品和工程，背后原因除政治、外交需要外，更主要的是國內經濟下滑壓力較大，為對沖經濟下滑，大力支持“走出去”。考慮到國內經濟的總體情況，我認為未來政策力度不會減小，行業趨勢的持續性較強。

從中觀來看，我看到有資料表明，上半年中長期出口信用保險承保額同增94%，為近年新高。更多的保險支持必然帶來中國進出口銀行和國家開大銀行的對外信貸支持，而信貸支持是中國拓展海外業務的主要手段。中工國際顯然將受益于此。

所以整體上來說，我認為中方對外工程承包將持續景氣。

《動態》：從最近公布的中工國際2014年半年報上可以看到，公司的部分盈利指標出現下滑現象，回款能力出現了一定的惡化。對此現象，您作何評價？

孔銘：從數據上來看，2014年上半年公司實現收入40.95億元，較去年同期增長6.43%，二季度收入同比下降0.73%。從“存貨”中“工程施工”項的變動來看，2季度收入增速回落主要是由于項目結算滯后造成。

同時，公司上半年經營現金流為凈流出2.51億元，相比去年同期減少125.26%，主要原因是公司在上半年內支付的工程款較多。公司上半年收現比為76.85%，同比下降了20.05個百分點。

在我看來，這只是一個階段性的現象，訂單的大量增加需要一定的時間去慢慢消化與適應。中長期來看，中工國際的業績將逐漸向好。