創業板助推中國新經濟

要尋找中國經濟新的增長點，除了政策的引導、扶持之外，一個有效的對策是，通過資本市場的創富示范效應，以市場化的方式配置資源，激勵人們投身創業、創新，激勵民眾通過投資分享企業成長紅利。運行五周年的創業板，正通過建構投資、創富的良性循環，助力中國經濟轉型與產業升級。

5年來，共有近400家公司通過創業板融資約2500億元，機器人、華誼兄弟等一大批新模式、新業態、新技術公司借力創業板，成長為細分行業龍頭。目前，創業板總市值突破2萬億元，較2009年末增長11.6倍。創業板總市值占A股總市值的比例，亦從2009年末的0.56%增長到目前的6.56%；即便在沒有新股發行的2013年，創業板總市值仍然勁增73%，而同期全部A股市值僅增長2%。

新經濟的準確定位與上市公司的良好成長預期，使得創業板日益獲得投資者的認可，創業板指數累計漲幅已達45.5%，而同期滬深300指數下跌11.6%。創業板日均成交金額與A股總日均成交金額之比，從創辦之初的1.4%躍升至目前的13.6%，其交投之活躍、公司上市之踴躍，與香港等地創業板市場的淡靜形成鮮明反差。

如今的創業板，已經成長為中國多層次資本市場上極具分量的第三極。未來，如何優化制度設計，將資源進一步向新經濟和民營經濟領域配置，讓類似BAT的優秀中國企業扎根本土資本市場，仍有賴創業板改革的持續推進。 古楊/文

伴隨房地產、制造等傳統支柱產業的收縮，中國經濟正在經歷減速的陣痛。不僅2014年一、二季度GDP增速下滑至7.4%、7.5%，規模以上工業增加值增速8月也下探6.9%，創5年半新低。如何尋找新的經濟增長點，如何刺激民間創新與投資動能，備受關注。這一背景下，創業板運行5周年的經驗，正可以為我們提供新的視角。

以創新基因引領經濟轉型升級

創業板在中國，可謂好事多磨：1999年開始籌建，2009年10月23日才正式啟動，30日首批28家公司開始掛牌交易。雖然起步晚于主板、中小企業板，但新興的創業板，卻在中國經濟轉型的特殊時期，發揮著助推新經濟起飛、優化A股金融資源配置功能的獨特優勢。

助力產業轉型

創業板之新，不僅在于歷史新，更在于定位新。其誕生之初，便著眼于推動新模式、新業態、新技術公司的發展，5年來，一大批公司借力創業板的資金支持，成長為新經濟領域的龍頭。新技術公司代表、深耕工業機器人領域的機器人（300024），其成長即得益于創業板的推動。

機器人，由中科院沈陽自動化所工業機器人研究開發工程部轉變而來。2009年10月30日，機器人作為創業板首批發行的28家公司之一掛牌交易，發行1550萬股，募集資金6.1億元，用于物流與倉儲自動化成套設備制造、機器人自動化生產線擴建等項目。隨著募集資金的逐步投放，機器人的業績大幅增長。按2013年末數據計算，其營收和利潤分別較上市前一年增長2.4倍和4.8倍（圖1）。在二級市場上，機器人也受到熱烈的追捧，截至2014年9月，其市值較上市首日增長超過400%，遠遠跑贏同期的滬深300指數（圖2）。

機器人的成長故事，還遠遠沒有結束。由于機器人產業有望成為第三次工業革命的切入點，近年國家戰略多次提及要大力發展工業機器人，有數據顯示，2013年中國銷售工業機器人3.7萬臺，超越日本成為機器人第一大需求國，但中國目前每1萬工人擁有的工業機器人數量小于30臺，不到全球制造業平均水平的一半，工業機器人市場還有相當大的提升空間。

為在工業機器人應用方興未艾的大背景下拔得頭籌，最近，隨著創業板再融資的開閘，機器人又推出了非公開發行預案，計劃發行不超過1.2億股，募集不超過30億元，拓展機器人、高端裝備及3D打印項目。華泰證券研究報告認為，機器人的產能將提升3-4倍，達到1萬臺，其市場份額和話語權都將大幅提升，形成更大的競爭優勢。

自2010年GDP超過日本之后，坐二望一的中國何時成為全球最大的經濟體，一直為世界所矚目。根據美國IHS咨詢公司2014年9月發布的報告，中國名義GDP預計將在2024年達到28.25萬億美元，超過美國的27.31萬億美元。中國經濟列車的前進，沒有懸念，卻可能遭遇顛簸。尤其是當前，從服裝、機械到光伏、建材，中國諸多行業面臨產能過剩問題。產能過剩反映的，其實是創新不足與資源錯配，如何引導傳統制造業升級、發展先進制造業，是政府和企業面臨的一大難題。而在創業板平臺上，先進制造業企業并不少見，與機器人一樣主打工業自動化的三豐智能（300276）和匯川技術（300124），精密電子元器件生產企業長盈精密（300115）等，都通過創業板融資獲得了強勁的成長（表1）。起步5年的創業板，已然通過公司創富、投資者分享的市場化機制，成為了中國先進制造業發展的助推器。

促進新興產業成長

中國經濟的轉型，不僅需要產業升級，同樣需要調整結構，提升IT、服務等新經濟的占比。而包括互聯網、文化等在內的新模式、新業態企業，亦是創業板上市公司的一大主力。網宿科技（300017）、華誼兄弟（300027）等企業同樣依托創業板，成長為細分行業龍頭。

2009年10月首批登陸創業板的網宿科技，堪稱新模式公司的典型。其主要業務之一CDN（Content Delivery Network，內容分發網絡），可以將用戶的請求重新導向離用戶最近的服務節點，不增加帶寬而提高網絡應用速度，是目前大型互聯網企業必需的一種服務，網宿科技由此成為互聯網掘金大潮中的“賣鏟人”。

2009年10月，網宿科技發行2300萬股，募集資金5.5億元。截至2013年，其募集資金所投的CDN網絡加速平臺技術升級及擴建項目已經完成，流媒體及網絡游戲數據中心（IDC）專用平臺項目投資進度72.9%，但由于技術創新，已經完成預定建設目標，并達到了預期收益。上市所帶來的資金，支持網宿科技突出重圍，成為中國CDN市場的雙寡頭之一（另一行業龍頭為藍汛，二者合計占市場80%份額），并與亞馬遜等巨頭達成合作。