萬家基金：城投債市場熱情短期可持續

根據高頻數據，經濟保持了基本平穩，旺季出貨量緩步上升，較季節性均值水平略低一些，并開始逐步恢復。與此同時，貨幣政策的放松也正在繼續，其變量開始從總量工具逐步過渡到價格工具。萬家基金認為這一放松具有持續性，但進展步伐并不很快，基本面上以托底經濟為主，當前對債券市場影響正面。

在萬家基金看來，三季度經濟數據公布，季度數據下滑，9月月度數據上升，均符合預期。在此前數據超調的影響下，本月工業增速出現一定反彈，對經濟的悲觀預期暫時得以修復。趨勢上看，地產投資增速下滑的力量仍在釋放中，通過地方政府土地收入減少等渠道的影響仍還有待釋放。因此全局而言，預計經濟在年內尚有1、2個月的穩定期，但經濟企穩不是主導因素，只是短期的暫時性現象。萬家基金認為，政策對沖的力度和意愿目前都在較低水平上，預計對沖措施可持續并有進一步寬松的空間，但政策目標以托底為限，導致經濟出現超過一個季度、幅度明顯反彈的可能基本沒有。

萬家基金認為，利率債在經過短期快速上漲后獲利回調壓力在加大，但利空并不明確。高評級信用債也是如此。城投債在市場情緒下行情熱烈，預計短期情緒仍然可以持續，低評級債券方面收益率彈性空間加大，但需妥善處理流動性問題。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>endprint