美亞光電進軍移動醫療 構建光學識別平臺

馬坤

美亞光電（002690）是長線成長股的代表，公司自上市以來股價隨業績穩步上漲，鮮有大幅度回調，上市當日低點就是歷史最低點。公司是光學識別領域的平臺型企業，其成長路徑為：產品線的縱向深化發展+橫向拓展延伸。公司依托其在光機電一體化軟硬件結合技術上的深厚積累，產品線不斷豐富并始終保持50%以上的高毛利率水平。

公司具備很好的成長性，每一款產品都極具競爭力，早期的色選機產品在國內市場份額30%以上，而近年來推出的牙科CBCT機正逐步實現進口替代，未來其在醫療影像、食品安全檢測等多個領域都將大有作為。從傳統的色選機到新興的移動醫療業務，公司通過自己在光學識別領域深厚的技術積累，在享受高毛利的同時，也在快速切入廣闊的藍海領域。

美亞光電傳統色選機業務仍有亮點：大米色選機行業非常成熟，未來將保持5%-10%的增長，盈利能力有望受海外需求增長拉動得到持續提升；而雜糧、茶葉色選機的滲透率仍然較低，未來幾年內有望保持15%-20%的較高增速。

公司憑借傳統大米色選機等可見光識別設備成功延伸至牙科CBCT產品，成功實現了在光學識別平臺上的產品升級轉型。公司從年均50億的市場（年銷售2萬臺*25萬元），新增了一個理論年均40億的市場。

在此基礎上，公司與春雨醫生合作，從賣設備轉為平臺服務，市場空間進一步拓展。公司從單一CBCT產品完善至口腔醫療產業鏈，構建口腔移動醫療平臺，并且遠期合作打造多科室遠程醫療平臺。短期內有望增加CBCT銷量（目前預計2014E120臺/2015E200臺，合作后春雨醫生將向口腔科潛在用戶進行疾病教育并精準推廣各美亞光電簽約口腔醫院或診所，實現患者、口腔醫院或診所、以及美亞光電的多贏局面），長期將形成醫療大數據、遠程醫療平臺的深度合作。這樣從理論年均90億市場（色選機+牙科CBCT），新增加了預計超過125億元的市場。

公司所選的合作對象春雨醫生，今年8月份剛剛獲得50，00萬美元C輪融資，截至2014年9月，春雨醫生APP已有2，900萬激活用戶、超過40，000名簽約醫生，日活躍用戶量接近90萬，每日用戶咨詢量超過40，000個。通過此次合作，美亞光電為口腔產業鏈整合尋求到了有利的線上支持，并在互聯網醫療與大數據領域進行有益的探索，春雨醫生也將深耕口腔?？祁I域、與線下口腔醫療機構展開合作，獲得長期良好穩定的投資回報，實現互利共贏，共同發展。

公司最大的競爭力是基于其光機電一體化的核心技術構建的產品平臺體系，這是其未來不斷打開成長空間的關鍵所在。公司財務數據穩健，賬上超過12億現金，未來有能力通過外延并購來實現擴張。公司唯一缺點是目前估值并不便宜，但優異的成長性，決定公司估值會維持在高估值，公司股價將因每年利潤的高增長而上漲，在目前臨近年終公司股價催化劑是估值的切換。endprint