行業(yè)分析：環(huán)保、保險

環(huán)保：霧霾再起助力大氣板塊

投資要點：

1、 環(huán)保法制體系完善，操作性增強。

2、 霧霾來襲，大氣板塊的景氣周期有望持續(xù)。

近期，為了增強新修訂的《環(huán)境保護法》其中規(guī)定的操作性，環(huán)保部正在抓緊制定一系列符合實際、程序完備、便于操作的實施細則，并將于年內(nèi)印發(fā)，而《環(huán)境保護按日連續(xù)處罰暫行辦法》等四個配套文件也向全社會公開征求意見。隨著環(huán)保法制體系的不斷完善，環(huán)保法的操作性將進一步加強，環(huán)保部門的執(zhí)法力度也會得以提升。加上此前排污費征收標準大幅上調(diào)并將逐步向環(huán)境稅過渡，企業(yè)排污及違法違規(guī)成本有望顯著提高，并從根本上形成不斷強化工業(yè)治污的內(nèi)生動力。

此外，大氣板塊方面景氣周期有望持續(xù)。距離國慶假期嚴重霧霾消散不到一周，京津冀地區(qū)再中”霾伏“。隨著日趨嚴厲的新政策陸續(xù)出臺，大氣板塊的景氣周期有望持續(xù)，推薦國電清新、菲達環(huán)保、中電遠達和龍源技術。

目前，板塊的系統(tǒng)性風險繼續(xù)釋放概率較大，而環(huán)保行業(yè)作為政策大力支持的新興產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間巨大。在系統(tǒng)性回調(diào)過后，仍可逢低布局優(yōu)質(zhì)個股，繼續(xù)推薦碧水源、桑德環(huán)境、東江環(huán)保、格林美和聚光科技。同時，環(huán)保行業(yè)公司的并購浪潮也正風起云涌?？沙掷m(xù)關注凱迪電力、維爾利、瀚藍環(huán)境和南方匯通。

保險：優(yōu)先股投資利好行業(yè)資產(chǎn)配置

投資要點：

1、險資投資優(yōu)先股規(guī)則出臺，助力行業(yè)保費結(jié)構優(yōu)化。

2、四家上市險企的上半年保費同比增長。

本月17日，保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資金投資優(yōu)先股有關事項的通知》，就保險資金投資優(yōu)先股的認定標準、評估準則、投資途徑以及監(jiān)管方式等進行明確。

繼非標之后，期限較長的股權和優(yōu)先股將是險資新興投資熱點，資產(chǎn)久期拉長將有助于保險負債和保費結(jié)構優(yōu)化。目前險資股權投資比重在1%-3%左右，股權投資收益率在6%-10%之間，險企憑借國企改革、海外投資業(yè)務拓展以及健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展等機遇在快速加大股權投資步伐。優(yōu)先股和股權投資久期明顯長于非標類資產(chǎn)，資產(chǎn)久期拉長將加大險資開發(fā)保障類和年金類等長期限產(chǎn)品來匹配，有助于行業(yè)保費結(jié)構優(yōu)化。

從基本面看，四家上市險企的上半年保費同比增長近11%，可以判斷保險行業(yè)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了過去兩年的低迷增長態(tài)勢。隨著資本市場投資收益率的改善，以及創(chuàng)新投資工具和投資渠道的拓展，險資投資收益較往年明顯改善。截至上半年末，上市四家險企的加權凈資產(chǎn)收益率全部大幅提升，總資產(chǎn)收益率也穩(wěn)中有升。

優(yōu)先股投資利好保險行業(yè)資產(chǎn)配置，可持續(xù)關注行業(yè)保費結(jié)構和負債結(jié)構的優(yōu)化和調(diào)整，推薦人壽和平安。endprint