淺析證券公司參與柜臺交易市場建設的必要性

張楠

(吉林工商學院,吉林長春 130507)

淺析證券公司參與柜臺交易市場建設的必要性

張楠

(吉林工商學院,吉林長春 130507)

柜臺交易市場作為資本市場體系的重要組成部分,能夠為經濟發展籌集大量資金,證券公司參與柜臺市場建設,不僅可以提高證券公司以滿足客戶流動性和風險管理需求為目標的產品研發設計能力,而且可以拓展證券公司的市場組織和市場服務能力。本文從柜臺市場的概念出發,對證券公司參與柜臺市場建設的定位進行分析并提出證券公司參與柜臺市場建設的必要性。

柜臺市場 證券公司 證券市場

目前,我國的柜臺交易市場主要以新三板為主體,證券公司參與柜臺交易市場建設并行,各地股權交易所作為補充的多層次的結構。隨著國家對場外交易市場的建設規劃及相關政策的出臺,監管機構鼓勵自愿的,有條件的,證券公司,積極參與柜臺交易市場的建設。

1 柜臺交易市場概念

柜臺交易市場簡稱OTC(Over-The-Counter)市場,又稱店頭市場或場外交易市場,指在證券交易所以外的場所進行證券買賣的市場。和平時所說的主板市場不同,柜臺交易市場沒有固定的場地,沒有規定的成員資格,沒有統一的嚴格的規章制度可循,主要采取報價交易或一對一協商交易方式,交易多樣化、個性化的非標準產品。

2 我國柜臺交易市場發展現狀

目前我國場外市場主要包括兩個層次:(1)全國性OTC市場即“新三板”,如2012年9月,經國務院批準全國股份轉讓系統試點范圍擴大至北京中關村、天津濱海、武漢東湖和上海張江等4家國家級高新園區;(2)地方性OTC市場,如天津股權交易所、上海股權托管交易中心、重慶股權交易中心和深圳前海股權交易中心等。

因為在中國OTC市場起步晚,發展時間短,有一個突出的問題就是目前我國柜臺市場規模偏小。截至2014年5月底,全國中小企業股份轉讓系統(新三板)發布的掛牌公司股票發行相關情況顯示,2014年1—5月掛牌公司股票發行規模達到47.10億元,分別由30家證券公司推薦的企業。新三板掛牌企業數量為788家,總股本是269.36億股。

3 證券公司柜臺交易市場定位

按照《證券公司柜臺交易業務規范》的界定,證券公司柜臺交易是指證券公司與特定交易對手方在集中交易場所之外進行的交易或為投資者在集中交易場外之外進行交易提供服務的行為。證券公司柜臺交易市場是為柜臺交易業務提供服務、區別主板市場的私募市場。通過對柜臺交易業務的發展,產品開發和設計,可以提高證券公司為滿足客戶的流動性和風險管理的目標需求的能力,并且在產品研發的基礎上,提高其托管和結算,支付,交易,投資,融資和其他證券公司的基礎功能,發展證券市場結構和市場服務能力,最大限度地提高證券公司的資本中介作用,進一步促進證券公司傳統交易業務創新和發展,以利于提升證券公司的主要競爭力。

4 證券公司參與柜臺交易市場建設的必要性

柜臺交易市場是我國多層次資本市場體系的一個重要組成部分,能夠為經濟發展籌集大量資金,同時也是為風險投資提供退出通道,在促進風險投資發展的同時,帶動高科技企業的成長和產業結構的升級,完善上市公司的退出機制,更能保障證券市場的良性發展。

4.1 建設背景

2010年,“十二五”規劃中就已經明確說明,“加快多層次資本市場體系建設,顯著提高直接融資比重,穩步發展場外交易市場”,可見作為多層次資本市場體系根基的柜臺交易市場,已經在當時就提到監管層的日程上。

2011年以來,國務院常務會議多次明確指出:“進一步推動交易所市場和場外市場建設,促進多層次資本市場健康發展”;2012年5月,中國證監會《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施》中,明確允許證券公司探索建立面向適合的客戶銷售適當的產品的柜臺交易市場。為證券公司開展柜臺交易業務奠定了政策基礎。

2012年12月,中證協發布了《證券公司柜臺交易業務規范》,文件中不僅明確界定了證券公司柜臺交易的產品、進行柜臺交易的業務資格及有關要求,而且首批選擇了七家證券公司進行業務試點。到目前為止,證券公司的柜臺市場基本明確建設方向,成為證券公司業務創新的政策保障

此外,證監會領導也在近兩年的全國證券期貨監管工作會議中,多次提到發展多層次資本市場體系,建立證券公司柜臺交易市場的必要性?？梢钥闯?柜臺交易市場作為多層次資本市場體系的重要組成基礎,將迎來蓬勃發展的新時期。

4.2 建設的必要性

柜臺交易市場作為我國多層次資本市場體系的“塔基”,無論從規范資本市場結構角度,還是從滿足資本市場多元化投融資需求角度,建設發展我國柜臺交易市場都有其必要性和緊迫性。

(1)是促進多層次資本市場規范發展的必要基礎。從西方國家成熟資本市場結構看,均呈現出“正金字塔”型結構,金字塔頂部是主板的藍籌市場,底部是發展規模龐大的場外交易市場。我國目前的資本市場結構呈現“倒金字塔”型,資本市場的結構失衡直接影響我國資本市場的健康發展,導致我國直接融資占比不足。因此,我國發展柜臺交易市場是完善我國多層次資本市場體系的必要選擇,是促進我國資本市場結構回歸“正金字塔”型的必由之路。

(2)是滿足投資者多元化投資需求的必要措施。目前,由于主板市場交易品種有限,無法滿足投資者對交易品種及風險的多元化需求。從近兩年信托產品、銀行理財產品等其他金融產品的市場規?？?投資者對金融產品的需求旺盛,柜臺交易市場將重點關注客戶的金融服務需求。通過發展柜臺交易市場,交易包括債券、理財、基金、信托等各類金融產品,為市場投資者提供各種投資品種和工具,滿足投資者多元化的產品和風險需求,進而有利于資本市場的良性健康發展。

(3)是證券公司創新發展的必要選擇。自2012年5月證券公司創新大會召開后,證券公司創新步伐加快,證券公司創新業務的發展水平將直接決定證券公司的整體競爭力,柜臺交易市場為證券公司創新發展構筑了新平臺。通過柜臺交易市場,將直接拉升證券公司代銷金融產品和資產管理業務收入,使證券公司盈利模式由通道業務向銷售交易業務轉型。因此,在證券公司創新發展日益加快的背景下,發展柜臺交易市場是證券公司走創新之路的必要選擇,必將促進證券公司的長期健康發展。

張楠(1980—),女,內蒙滿洲里人,吉林工商學院助教,研究方向:證券投資分析。