魯政委：“存款外逃”是利率市場化下銀行業(yè)的新常態(tài)

在利率市場化下，恐怕一個最大的“新常態(tài)”之一就是銀行體系所面臨的“存款外逃”問題。這里所說的“存款外逃”不是錢從銀行跑掉了，而是錢從銀行的“存款”賬戶里變到了另外一個不叫“存款”的賬戶。

觀察過去的歷史數(shù)據(jù)，在2003年以來的十年里，中國銀行業(yè)負債當中存款的占比整體上持續(xù)下降，從過去最高的高達84%掉到現(xiàn)在的只有76%（參見圖1）。

與此同時，各類投資理財迅速崛起。觀察圖2，目前我們的基金規(guī)模4.2萬億元，券商資管規(guī)模5.2萬億元，保險資產(chǎn)管理8.3萬億元，銀行理財產(chǎn)品余額10.2萬億元，信托10.9萬億元，這些加起來總共達到38.8萬億元，比股票市值（截至2013年年末）的23.9萬億元高出了14.9萬億元（高出了62%），也顯著超過了債券余額（30萬億元）的規(guī)模（如果只算信用類債券則規(guī)模更小），接近銀行存款（100萬億元）規(guī)模的40%。一句話，各類投資、理財?shù)囊?guī)模早已不是可有可無、能夠忽略不計的狀態(tài)了。它們都是存款的有力“競爭者”。

為什么說利率市場化下，“存款外逃”是“新常態(tài)”呢？因為每一個利率市場化先行者那里，都曾經(jīng)出現(xiàn)過存款的“外逃”。比如在美國，利率市場化過程從1970年開始到1986年結(jié)束。在此期間，存款在總負債中的比例也是持續(xù)下降的。存款持續(xù)下降，與之伴隨出現(xiàn)的一個最引人注目的典型標志就是貨幣市場基金的迅速崛起。觀察圖3左圖，貨幣基金在1979年之前幾乎是可以忽略不計的，此后快速上升，與之對應(yīng)的則是銀行儲蓄存款突然出現(xiàn)了大幅的下降。由此對銀行的負債結(jié)構(gòu)形成了巨大的影響。從圖3右圖可以看到，銀行儲蓄存款在20世紀70年代末80年代初也出現(xiàn)了大幅的下降，與之對應(yīng)的則是大額定期存款在上升，定期的小額存款也在上升。這里的大額定期存款其實就是CD，這里的小額定期存款則是柜臺面向普通人發(fā)售的幾萬美元的小額CD，它們實際上已都是CD而不再是傳統(tǒng)意義上的那種存款。

銀行業(yè)面對著存款的外逃，監(jiān)管者如果不及時做出政策調(diào)整，銀行能夠選擇的空間是非常有限的，所以需要監(jiān)管者和銀行共同努力。

第一，提高資產(chǎn)的流動性。應(yīng)主要從銀行存款外流，負債流動性不斷增強以及如何應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的流動性風險的角度去考慮。過去幾年我們刺激投資，銀行資產(chǎn)中，中短期貸款的占比不斷提高。但與此同時，負債方的流動性也因利率市場化而不斷強化。從這個角度來看，我們需要相應(yīng)提高資產(chǎn)方的流動性，即資產(chǎn)證券化。

第二，提高負債方的穩(wěn)定性。我們要推進NCD的發(fā)展，發(fā)展直接面向企業(yè)和柜臺的CD，拓展銀行類企業(yè)發(fā)債的空間，讓銀行發(fā)債常態(tài)化。

第三，打破剛性兌付。現(xiàn)在一個非常關(guān)鍵的問題是，理財市場上有著強烈的“剛性兌付”預期。在這種情況下，如果投資人不太在意資產(chǎn)的流動性，一個剛性兌付理財產(chǎn)品就是和存款一樣安全的，但收益率卻是存款的十幾倍或幾十倍。由此帶來的問題就是，低收益存款安全性的特性沒有得到有力彰顯。所以，需要打破剛性兌付，使得大家真正明白銀行存款的低利率，是因為給投資者最安全的保障。

第四，取消存貸比。因為存貸比造成了存款定價的非理性。在利率市場化其他渠道不斷競爭銀行資金來源的時候，為了滿足存貸比的要求，銀行不得不在可能的條件下抬高吸收存款的定價。此時，擴大存款利率上限推進存款利率市場化肯定是行不通的，因為如果政策部門現(xiàn)在允許把利率上浮到基準利率的10倍，所有銀行也都會把這個抬高10倍，囚徒博弈下不提高利率存款就流失了，進而就不能貸款了。“存款立行”的業(yè)內(nèi)信條就是因此而生的。

（作者系興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家）