我國地方政府融資渠道創新研究

秦紹娟+黃雅琪+謝昆諭

摘 要：地方政府全面職能的發揮，離不開充足的財政資金作為后盾保障。土地財政的不可持續性、融資平臺的內生風險、地方政府性債務不斷發酵成為制約地方政府發揮作用的障礙，設計新的融資渠道、改善融資環境顯得十分緊迫。未來，地方政府在引導地方經濟發展轉型的過程中應深度挖掘新型融資渠道潛力，探索開征房產稅、進行資產證券化、項目融資和發行社會效益債券等方式，尋找新的財富增長點。

關鍵詞：土地財政 地方債務 融資渠道 融資創新

中圖分類號：F812.7 文獻識別碼：A

文章編號：1004-4914（2014）09-037-03

一、引言

我國幅員遼闊，地區發展水平差異明顯。為了保證我國各個地區能夠穩定有序的發展，離不開地方政府的中堅作用。黨的十八屆三中全會指出中央政府和地方政府要正確履行各自的職能，地方政府應該加強在市場監管、公共服務及社會管理等方面的職責。地方政府在地方的全局發展方面起著舉足輕重的引導作用。然而，資金短缺成為了制約地方政府充分發揮其作用的瓶頸。為了緩解2008年全球金融危機給我國經濟帶來的創傷，我國政府推出了一系列擴大內需的措施，地方政府通過各種渠道進行大規模的籌資。這種措施在幫助恢復經濟的同時，也使得地方政府債務大幅度增加，給經濟長期發展埋下了風險隱患。地方政府融資困難和債務風險成為阻礙地方全面健康發展的兩座大山。如何攻克這兩個難題是地方政府需要解決的首要任務。暢通的融資渠道是政府推進經濟社會建設的重要保障，地方政府承擔著提供相關公共產品、管理經濟社會事務等職能，因此具有進行融資的必要性。然而目前我國地方政府主要依靠土地財政、財政撥款和舉借外債等較為單一的傳統融資渠道進行資金的籌集，不利于地方政府充分發揮其在經濟社會建設中的作用。文章通過對地方政府目前的經濟社會建設融資渠道存在的問題進行分析，聚焦地方政府融資難題，研究融資渠道創新如何匹配公益性和準公益性項目融資需求，為地方政府提供可借鑒的融資解決方案，使其能夠發揮應有作用，更好地促進地方經濟的繁榮發展。

二、地方政府融資瓶頸分析

地方政府是地方經濟和社會發展所需資金的主要提供者，其必須要擁有充足的資金來源才能更好的為經濟社會發展服務。目前，我國地方政府的資金來源包括出讓土地收入、地方融資平臺和地方財政收入等。在經濟社會面臨轉型發展和治理地方政府性債務的大背景下，現有地方政府融資渠道都存在一定的問題，無法滿足地方經濟日益漸增的發展需要。

1.融資主體不規范，融資職能不明晰。我國地方政府進行項目投融資通常是由政府或相關部門主管部門牽頭，負責運作政府投資項目資金。在風險約束機制不健全的情況下，地方投融資平臺公司主要負責人多由政府領導擔任，建設單位同時承擔著融資、投資、建設、運營多種職能，在決策與投融資主體間責、權、利界定模糊，融資的決策主體、償還主體和投資失誤責任主體不明晰。這就不可避免地造成建設單位為獲取經濟利益而過分擴大投資和融資總額。但是，地方政府所投資的項目，絕大多數是公共品或準公共品的建設，是投資周期長、利潤率較低的項目。地方政府融資責任主體的不規范，就造成了責任主體融資職能和融資目的不明晰。

2.土地財政不具可持續性。地方政府推動土地有償使用制度，通過土地開發與基礎設施建設帶動土地升級，再將土地轉讓或拍賣，獲得資金，逐步步入到土地財政型經濟發展模式。土地出讓金一直是地方政府獲得資金的主要來源。近幾年的受房地產調控政策以及保障性住房政策的影響，土地市場和和房地產市場低迷，土地出讓金收入減少，削弱了財政創收能力。另一方面，由于宏觀調控政策的影響，導致與經濟密切相關的主體稅種的稅率增幅偏低或呈現負增長，減少了政府稅收收入。從我國國情出發，土地財政是難以持續的。從長期來看，將土地收入作為地方政府資金來源并不可靠。隨著財稅體系的改革和政府職能的轉變，增加包括房地產稅在內的財產稅等將成為未來地方政府收入的重要來源。

3.融資平臺激增加劇債務風險。為了應對金融危機、刺激經濟增長，恢復市場活力，我國政府拓寬了地方政府融資平臺的作用。在我國《預算法》、《擔保法》政策出臺背景下，地方政府積極成立具有政府背景的各類國有資產經營公司、開發投資公司，扮演政府的融資平臺公司角色，來承擔融資職能，以此促進地方經濟社會的發展；同時，設立地方商業銀行或協調其它商業銀行，調動銀行貸款，做大財務杠桿。雖然地方政府投融資平臺的數量和融資規模的高速發展，為地方經濟帶來諸多益處，緩解了財政緊缺，但是政府投融資平臺的負債規模也在急劇膨脹，大規模的投融資也給地方政府帶來了較高的債務風險。第一，地方政府融資總量難以量化。政府對內、對外舉債都分散給地方商業銀行或信托投資公司運作，融資總量無法掌握。控制債務風險的各種量化指標（如資產負債率、償債率等）很難操作，也就無法對償債做出統一的安排。第二，地方政府隱形債務加劇銀行呆壞賬風險。地方政府投資項目從國家政策性銀行獲取的貸款，往往都以地方政府財力作擔保，這種承諾形成了偌大的隱性債務。銀行在與這些地方政府平臺合作過程中處于弱勢地位，存在嚴重信息不對稱現象。這些融資平臺可以通過一些不規范的做法來獲得銀行的貸款，無疑加劇了未來銀行的呆壞賬風險。

4.地方性財政現狀不容樂觀。盡管地方政府可以通過各種渠道融通資金彌補財政不足，一定程度上緩解財政緊缺，但政府的財政狀況實際情況并不樂觀，我國地方政府性債務規模不斷擴大。從表中可以看出，在大多數年度財政收入的增長速度超過了財政支出的增長速度，但是財政收入一般情況下都不能彌補財政支出，預計2014年的財政赤字水平會維持在一個較高水平。各個地區的財政狀況更為復雜。雖然我國各個地區經濟發展差異大，發展方式各不相同，但都面臨一個困境——財政入不敷出。財政收入不能彌補財政支出一直是各地方政府要解決的難題。

隨著金融業的不斷創新和發展，地方政府性債務具有了隱蔽性的特點，這就加大了地方政府的債務風險。新一輪全面審計結果顯示，截至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務206988.65億元，負有擔保責任的債務29256.49億元，可能承擔一定救助責任的債務66504.56億元。面對嚴峻的債務壓力形勢，需要對地方政府性債務進行治理。在此背景下地方經濟社會建設資金主要來源于土地出讓金、平臺融資的狀況將難以為繼。因此，建立健全多元化、廣渠道、系統性融資創新機制是地方政府進行安全有效融資的必由之路。endprint

三、新型融資渠道設計

鑒于我國地方政府現階段所采用的融資渠道存在的問題，即融資主體職能劃分不明確、土地財政不具有可持續性、融資平臺的高風險性及地方債務負擔的沉重性。解決政府融資瓶頸，需要在規范融資主體和明確融資職能、分散融資平臺風險的基礎上，挖掘新的融資渠道。

1.開征房產稅。除了傳統的地方政府財稅收入增收以外，開征房產稅可能成為地方政府融資的一個新方式，它是國家正在規劃的地方主體稅種，預期房產稅將成為地方稅收中最主要的來源，有助于提升稅收收入保障。

房產稅是國外地方政府的主要稅種。許多發達國家不單對城市征稅，農村也被納入征稅范圍，稅基是房產估值的一定比例，并建立了較為完善的房產等級管理、價值評估體系。與依靠土地出讓一次性獲得財政收入的方式不同，房產稅是建立在土地之上房產的平衡期限的穩定收入流，極大地規避了土地財政的短視弊端，并隨著城鎮建設水平的提升而增加收入，這促使地方政府更加重視長遠收益。因此，房產稅是地方政府融資的可選擇方案之一，并有著巨大的潛力。《物權法》、《關于深化經濟體制改革的關鍵工作的意見》等一系列的法律條規的頒布為我國進行房產稅征收提供了法律基礎。另外，上海、重慶頒布的房產稅改革試點的實施細則也為地方政府開征房產稅提供了可借鑒的經驗，預期房產稅將成為地方政府財政收入的重要來源之一。

2.資產證券化。資產證券化能夠有效地降低融資主體的風險，進而降低其融資成本。地方政府融資平臺進行資產證券化的市場潛力極大。資產證券化解決了分散的民間資本與大型基礎設施建設的巨額資金需求之間的矛盾。資產證券化可以盤活信貸資源、增強資產流動性、提升資產負債管理和拓寬應用范圍，吸引民間資金投資項目后繼建設；其二運作流程相對簡單。在它的運作中只涉及到原始權益人、特設信托機構、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的許可、授權及外匯擔保等環節。主要通過民間非政府途徑，按照市場經濟規則運作的融資方式，它既實現了操作的簡易化，又最大限度地降低了融資成本。此外，采用ABS方式融資，實現所有權與運營權的分離。雖然在債券的發行期內項目的資產所有權歸特設信托機構所有，但項目的資產運營和決策權依然歸原始權益人所有。因此，ABS融資模式具有高安全性的特點。

資產證券化融資包括了信貸資產證券化、基礎設施資產證券化和企業資產支持票據三種模式。資產證券化融資在改善企業自身財務狀況的同時，也有利于進行基礎設施項目建設的相關部門籌集資金。可以作為地方政府融資的選擇途徑之一。

3.項目融資PPP模式。項目融資是國際上流行的一種融資方式，多用于基礎設施項目建設融資，這為政府和私人企業創造了廣闊的合作空間，可以應用到基礎設施項目領域的合作方面。項目融資模式在制度安排和利益的驅動下有利于整合民間資金、外資資金，化解資金供需矛盾，甚至引入私營企業參與運營管理。在項目融資的模式中，PPP模式最為典型。PPP（Public-Private-Partnership）是公共部門與私人企業合作模式，在建設公共基礎設施，提供公共服務方面，政府給予私人企業長期的特許經營權和收益權，這樣可以加快基礎設施建設，還可以提高運營速率，不僅能發揮政府信用的作用，而且能克服政府管理主體缺位的不足，是一種利用私人企業優化項目融資與實施的高效模式。

PPP模式帶動了大量私人企業投資，20世紀90年代后在公共基礎設施領域，這種模式被多數歐洲國家所采用。目前，我國大量民間資本缺少合適的投資渠道，如果政府能夠在私人企業投資的準入和退出方面做出合理安排，將極大刺激民間資本在城鄉基礎設施建設中發揮巨大作用。在我國地方政府融資中，PPP模式可以在政府提供公共服務和進行基礎設施建設的過程大有作為。

4.發行社會效益債券。社會效益債券（SIB）興起于英國，隨著不斷的發展完善，擴展到了澳大利亞和美國。這一新型融資工具是為特定的社會公共服務項目籌資而產生的，通過政府與一個或者多個非政府實體簽訂相應的協議，設計一個有效的運行機制，把政府提供公共服務項目的責任部分轉移到投資者身上，當公共服務項目達到預期的效果時，投資者能夠在規定年限獲得一定回報的同時，政府也有效地履行了職能，最終實現雙贏的局面。社會效益債券在運行階段一般涉及政府機構、社會組織、投資者和第三方評估人四個方面的當事人。在各方簽訂了相應的項目協議和條款的基礎上，社會效益債券中介機構在提取投資者一定的資金后將剩余資金傳遞到項目組織者手中，項目組織者將資金運用到項目建設中，在此期間，第三方評估人要對項目建設進行監督和評估。

社會效益債券的主要目標是改善人民生活環境、解決社會問題，這一目標的設定意味著效益債券的成功能夠使政府更好地服務于人民。社會效益債券將私人投資引入公共服務建設，合理的利用了私人資本，使政府增加了一條可利用的融資渠道。

四、結語

十八屆三中全會明確指出要深化行政體制改革，切實轉變政府職能，建設服務型的政府。表明了地方政府在地方發展中的重要職責。富足的資金是地方政府行使權力和履行職能的前提，因此就需要暢通有效的資金來源渠道。由于現在所采用的融資渠道各有各的缺陷，我們將融資的視角鎖定在融資渠道創新上，并提出了通過開征房產稅、進行資產證券化、進行項目融資PPP模式和發行社會效益債券來擴展地方政府融資的渠道。

參考文獻：

[1] 黃良杰.我國地方政府融資的動因、存在的問題（下轉第41頁）（上接第38頁）及對策[J].特區經濟，2011（2）：214-216.

[2] 劉少波，黃文青.我國地方政府隱性債務狀況研究[J].財政研究，2008（9）：64-68.

[3] 趙全厚.中國地方政府融資及其融資平臺問題研究[J].經濟研究參考，2011（10）：2-9.

[4] 常友玲，仲旭，鄭改玲.我國地方政府投融資平臺存在的問題及對策[J].經濟縱橫，2010（5）：52-55.

[5] 孟曉黎.我國地方政府融資渠道新思路——基于社會效益債券成功經驗的啟示[D].遼寧大學，2013.

（作者單位：云南大學經濟學院 云南昆明 650091；作者簡介：秦紹娟，碩士研究生，研究方向財政學；黃雅琪，碩士研究生，研究方向國際經濟與貿易；謝昆諭，碩士研究生，研究方向財政學）

（責編：若佳）endprint

三、新型融資渠道設計

鑒于我國地方政府現階段所采用的融資渠道存在的問題，即融資主體職能劃分不明確、土地財政不具有可持續性、融資平臺的高風險性及地方債務負擔的沉重性。解決政府融資瓶頸，需要在規范融資主體和明確融資職能、分散融資平臺風險的基礎上，挖掘新的融資渠道。

1.開征房產稅。除了傳統的地方政府財稅收入增收以外，開征房產稅可能成為地方政府融資的一個新方式，它是國家正在規劃的地方主體稅種，預期房產稅將成為地方稅收中最主要的來源，有助于提升稅收收入保障。

房產稅是國外地方政府的主要稅種。許多發達國家不單對城市征稅，農村也被納入征稅范圍，稅基是房產估值的一定比例，并建立了較為完善的房產等級管理、價值評估體系。與依靠土地出讓一次性獲得財政收入的方式不同，房產稅是建立在土地之上房產的平衡期限的穩定收入流，極大地規避了土地財政的短視弊端，并隨著城鎮建設水平的提升而增加收入，這促使地方政府更加重視長遠收益。因此，房產稅是地方政府融資的可選擇方案之一，并有著巨大的潛力。《物權法》、《關于深化經濟體制改革的關鍵工作的意見》等一系列的法律條規的頒布為我國進行房產稅征收提供了法律基礎。另外，上海、重慶頒布的房產稅改革試點的實施細則也為地方政府開征房產稅提供了可借鑒的經驗，預期房產稅將成為地方政府財政收入的重要來源之一。

2.資產證券化。資產證券化能夠有效地降低融資主體的風險，進而降低其融資成本。地方政府融資平臺進行資產證券化的市場潛力極大。資產證券化解決了分散的民間資本與大型基礎設施建設的巨額資金需求之間的矛盾。資產證券化可以盤活信貸資源、增強資產流動性、提升資產負債管理和拓寬應用范圍，吸引民間資金投資項目后繼建設；其二運作流程相對簡單。在它的運作中只涉及到原始權益人、特設信托機構、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的許可、授權及外匯擔保等環節。主要通過民間非政府途徑，按照市場經濟規則運作的融資方式，它既實現了操作的簡易化，又最大限度地降低了融資成本。此外，采用ABS方式融資，實現所有權與運營權的分離。雖然在債券的發行期內項目的資產所有權歸特設信托機構所有，但項目的資產運營和決策權依然歸原始權益人所有。因此，ABS融資模式具有高安全性的特點。

資產證券化融資包括了信貸資產證券化、基礎設施資產證券化和企業資產支持票據三種模式。資產證券化融資在改善企業自身財務狀況的同時，也有利于進行基礎設施項目建設的相關部門籌集資金。可以作為地方政府融資的選擇途徑之一。

3.項目融資PPP模式。項目融資是國際上流行的一種融資方式，多用于基礎設施項目建設融資，這為政府和私人企業創造了廣闊的合作空間，可以應用到基礎設施項目領域的合作方面。項目融資模式在制度安排和利益的驅動下有利于整合民間資金、外資資金，化解資金供需矛盾，甚至引入私營企業參與運營管理。在項目融資的模式中，PPP模式最為典型。PPP（Public-Private-Partnership）是公共部門與私人企業合作模式，在建設公共基礎設施，提供公共服務方面，政府給予私人企業長期的特許經營權和收益權，這樣可以加快基礎設施建設，還可以提高運營速率，不僅能發揮政府信用的作用，而且能克服政府管理主體缺位的不足，是一種利用私人企業優化項目融資與實施的高效模式。

PPP模式帶動了大量私人企業投資，20世紀90年代后在公共基礎設施領域，這種模式被多數歐洲國家所采用。目前，我國大量民間資本缺少合適的投資渠道，如果政府能夠在私人企業投資的準入和退出方面做出合理安排，將極大刺激民間資本在城鄉基礎設施建設中發揮巨大作用。在我國地方政府融資中，PPP模式可以在政府提供公共服務和進行基礎設施建設的過程大有作為。

4.發行社會效益債券。社會效益債券（SIB）興起于英國，隨著不斷的發展完善，擴展到了澳大利亞和美國。這一新型融資工具是為特定的社會公共服務項目籌資而產生的，通過政府與一個或者多個非政府實體簽訂相應的協議，設計一個有效的運行機制，把政府提供公共服務項目的責任部分轉移到投資者身上，當公共服務項目達到預期的效果時，投資者能夠在規定年限獲得一定回報的同時，政府也有效地履行了職能，最終實現雙贏的局面。社會效益債券在運行階段一般涉及政府機構、社會組織、投資者和第三方評估人四個方面的當事人。在各方簽訂了相應的項目協議和條款的基礎上，社會效益債券中介機構在提取投資者一定的資金后將剩余資金傳遞到項目組織者手中，項目組織者將資金運用到項目建設中，在此期間，第三方評估人要對項目建設進行監督和評估。

社會效益債券的主要目標是改善人民生活環境、解決社會問題，這一目標的設定意味著效益債券的成功能夠使政府更好地服務于人民。社會效益債券將私人投資引入公共服務建設，合理的利用了私人資本，使政府增加了一條可利用的融資渠道。

四、結語

十八屆三中全會明確指出要深化行政體制改革，切實轉變政府職能，建設服務型的政府。表明了地方政府在地方發展中的重要職責。富足的資金是地方政府行使權力和履行職能的前提，因此就需要暢通有效的資金來源渠道。由于現在所采用的融資渠道各有各的缺陷，我們將融資的視角鎖定在融資渠道創新上，并提出了通過開征房產稅、進行資產證券化、進行項目融資PPP模式和發行社會效益債券來擴展地方政府融資的渠道。

參考文獻：

[1] 黃良杰.我國地方政府融資的動因、存在的問題（下轉第41頁）（上接第38頁）及對策[J].特區經濟，2011（2）：214-216.

[2] 劉少波，黃文青.我國地方政府隱性債務狀況研究[J].財政研究，2008（9）：64-68.

[3] 趙全厚.中國地方政府融資及其融資平臺問題研究[J].經濟研究參考，2011（10）：2-9.

[4] 常友玲，仲旭，鄭改玲.我國地方政府投融資平臺存在的問題及對策[J].經濟縱橫，2010（5）：52-55.

[5] 孟曉黎.我國地方政府融資渠道新思路——基于社會效益債券成功經驗的啟示[D].遼寧大學，2013.

（作者單位：云南大學經濟學院 云南昆明 650091；作者簡介：秦紹娟，碩士研究生，研究方向財政學；黃雅琪，碩士研究生，研究方向國際經濟與貿易；謝昆諭，碩士研究生，研究方向財政學）

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三、新型融資渠道設計

鑒于我國地方政府現階段所采用的融資渠道存在的問題，即融資主體職能劃分不明確、土地財政不具有可持續性、融資平臺的高風險性及地方債務負擔的沉重性。解決政府融資瓶頸，需要在規范融資主體和明確融資職能、分散融資平臺風險的基礎上，挖掘新的融資渠道。

1.開征房產稅。除了傳統的地方政府財稅收入增收以外，開征房產稅可能成為地方政府融資的一個新方式，它是國家正在規劃的地方主體稅種，預期房產稅將成為地方稅收中最主要的來源，有助于提升稅收收入保障。

房產稅是國外地方政府的主要稅種。許多發達國家不單對城市征稅，農村也被納入征稅范圍，稅基是房產估值的一定比例，并建立了較為完善的房產等級管理、價值評估體系。與依靠土地出讓一次性獲得財政收入的方式不同，房產稅是建立在土地之上房產的平衡期限的穩定收入流，極大地規避了土地財政的短視弊端，并隨著城鎮建設水平的提升而增加收入，這促使地方政府更加重視長遠收益。因此，房產稅是地方政府融資的可選擇方案之一，并有著巨大的潛力。《物權法》、《關于深化經濟體制改革的關鍵工作的意見》等一系列的法律條規的頒布為我國進行房產稅征收提供了法律基礎。另外，上海、重慶頒布的房產稅改革試點的實施細則也為地方政府開征房產稅提供了可借鑒的經驗，預期房產稅將成為地方政府財政收入的重要來源之一。

2.資產證券化。資產證券化能夠有效地降低融資主體的風險，進而降低其融資成本。地方政府融資平臺進行資產證券化的市場潛力極大。資產證券化解決了分散的民間資本與大型基礎設施建設的巨額資金需求之間的矛盾。資產證券化可以盤活信貸資源、增強資產流動性、提升資產負債管理和拓寬應用范圍，吸引民間資金投資項目后繼建設；其二運作流程相對簡單。在它的運作中只涉及到原始權益人、特設信托機構、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的許可、授權及外匯擔保等環節。主要通過民間非政府途徑，按照市場經濟規則運作的融資方式，它既實現了操作的簡易化，又最大限度地降低了融資成本。此外，采用ABS方式融資，實現所有權與運營權的分離。雖然在債券的發行期內項目的資產所有權歸特設信托機構所有，但項目的資產運營和決策權依然歸原始權益人所有。因此，ABS融資模式具有高安全性的特點。

資產證券化融資包括了信貸資產證券化、基礎設施資產證券化和企業資產支持票據三種模式。資產證券化融資在改善企業自身財務狀況的同時，也有利于進行基礎設施項目建設的相關部門籌集資金。可以作為地方政府融資的選擇途徑之一。

3.項目融資PPP模式。項目融資是國際上流行的一種融資方式，多用于基礎設施項目建設融資，這為政府和私人企業創造了廣闊的合作空間，可以應用到基礎設施項目領域的合作方面。項目融資模式在制度安排和利益的驅動下有利于整合民間資金、外資資金，化解資金供需矛盾，甚至引入私營企業參與運營管理。在項目融資的模式中，PPP模式最為典型。PPP（Public-Private-Partnership）是公共部門與私人企業合作模式，在建設公共基礎設施，提供公共服務方面，政府給予私人企業長期的特許經營權和收益權，這樣可以加快基礎設施建設，還可以提高運營速率，不僅能發揮政府信用的作用，而且能克服政府管理主體缺位的不足，是一種利用私人企業優化項目融資與實施的高效模式。

PPP模式帶動了大量私人企業投資，20世紀90年代后在公共基礎設施領域，這種模式被多數歐洲國家所采用。目前，我國大量民間資本缺少合適的投資渠道，如果政府能夠在私人企業投資的準入和退出方面做出合理安排，將極大刺激民間資本在城鄉基礎設施建設中發揮巨大作用。在我國地方政府融資中，PPP模式可以在政府提供公共服務和進行基礎設施建設的過程大有作為。

4.發行社會效益債券。社會效益債券（SIB）興起于英國，隨著不斷的發展完善，擴展到了澳大利亞和美國。這一新型融資工具是為特定的社會公共服務項目籌資而產生的，通過政府與一個或者多個非政府實體簽訂相應的協議，設計一個有效的運行機制，把政府提供公共服務項目的責任部分轉移到投資者身上，當公共服務項目達到預期的效果時，投資者能夠在規定年限獲得一定回報的同時，政府也有效地履行了職能，最終實現雙贏的局面。社會效益債券在運行階段一般涉及政府機構、社會組織、投資者和第三方評估人四個方面的當事人。在各方簽訂了相應的項目協議和條款的基礎上，社會效益債券中介機構在提取投資者一定的資金后將剩余資金傳遞到項目組織者手中，項目組織者將資金運用到項目建設中，在此期間，第三方評估人要對項目建設進行監督和評估。

社會效益債券的主要目標是改善人民生活環境、解決社會問題，這一目標的設定意味著效益債券的成功能夠使政府更好地服務于人民。社會效益債券將私人投資引入公共服務建設，合理的利用了私人資本，使政府增加了一條可利用的融資渠道。

四、結語

十八屆三中全會明確指出要深化行政體制改革，切實轉變政府職能，建設服務型的政府。表明了地方政府在地方發展中的重要職責。富足的資金是地方政府行使權力和履行職能的前提，因此就需要暢通有效的資金來源渠道。由于現在所采用的融資渠道各有各的缺陷，我們將融資的視角鎖定在融資渠道創新上，并提出了通過開征房產稅、進行資產證券化、進行項目融資PPP模式和發行社會效益債券來擴展地方政府融資的渠道。

參考文獻：

[1] 黃良杰.我國地方政府融資的動因、存在的問題（下轉第41頁）（上接第38頁）及對策[J].特區經濟，2011（2）：214-216.

[2] 劉少波，黃文青.我國地方政府隱性債務狀況研究[J].財政研究，2008（9）：64-68.

[3] 趙全厚.中國地方政府融資及其融資平臺問題研究[J].經濟研究參考，2011（10）：2-9.

[4] 常友玲，仲旭，鄭改玲.我國地方政府投融資平臺存在的問題及對策[J].經濟縱橫，2010（5）：52-55.

[5] 孟曉黎.我國地方政府融資渠道新思路——基于社會效益債券成功經驗的啟示[D].遼寧大學，2013.

（作者單位：云南大學經濟學院 云南昆明 650091；作者簡介：秦紹娟，碩士研究生，研究方向財政學；黃雅琪，碩士研究生，研究方向國際經濟與貿易；謝昆諭，碩士研究生，研究方向財政學）

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