企業集團的財務風險管理研究

●李張珍

企業集團的財務風險管理研究

●李張珍

文章在闡述企業集團財務風險概念、描述當前我國企業集團財務管理存在的問題及其產生原因來對企業集團（包括國際型企業集團）的財務風險管理進行分析和研究，提出企業集團財務風險優化管理和控制的原則以及解決問題的對策。

企業集團財務風險管理

財務風險具有廣義和狹義的區分，狹義的財務風險一般被認為是由于財務杠桿引起的，西方的學者通常將其劃分為財務風險和經營風險。財務風險包括收益分配風險、融資風險、投資風險和以及其他風險。

一、財務風險特征

一是客觀性。企業所處的大環境包括經濟市場、國際動態和社會狀態，這些外部因素對于且個體來說復雜性和綜合性都是客觀存在的所以與其相應產生的財務風險也是客觀的，不以人的意志為轉移的。二是不確定性。由于財務風險的存在會使企業面臨無法準確把握運營和發展的最終結果，因此使企業有可能遭受損失，而且由于風險本身難以準確評估，所以，可能損失的大小也無法精確估量。三是系統性。企業風險始終貫穿于企業經營和管理的整個系統中，而且，所有的風險最終都會集中體現在財務風險上。四是嚴重性。當所有的風險最后集中表現于財務風險，并且造成現實性的損失和危害時，其后果是相當嚴重的，有可能會威脅到整個企業的運營和生存。

二、企業集團財務風險及其特征

企業集團投資風險主要表現為投資缺乏科學性，由于投資決策存在盲目性和缺乏周密的分析計劃，會使企業所投資的項目面臨難以估量的損失；資金管理不當，預算制度不健全，導致資金出現回收風險和到期償債風險。與單個個體企業相比，企業集團的財務風險顯得更為復雜，具體的風險子類更為繁多，影響風險的因素更多，具有如下特征：一是企業集團財務風險源自多方面多渠道，具有綜合性。企業集團內、外部環境，比如利率的變動、市場的變化和政策的改變以及公司內部體制的缺陷、人員管理的不足、各層次的子公司的問題都會使企業面臨管理和經營上的風險，而這些風險最終都會綜合體現在財務風險上。二是企業集團財務風險影響范圍大，破壞性更強。由于集團是由多個子公司有幾組成，故整個集團的運作存在“牽一發而動全身”的效應。無論是集團公司還是各級子公司，只要出現財務風險就難免會相互波及，使受害范圍變得更為廣泛。三是財務風險的會在集團內部轉移，具有積聚效應，且速度非常快。若核心企業或者是重要的控股子公司出現財務風險，由于個體的對于風險的消化和處理能力，財務風險的會沿著聯合經營鏈條快速在內部傳到開來，甚至會向外擴展，影響到所處的市場。四是企業集團內部多個產權主體易導致利益割據傾向，加劇風險。各個子公司和集團公司的利益在某些程度上還是存在差異的，子公司也會為了追求個別的自身利益而損害集團整體利益，由于大部分的資源集中在子公司中，集團公司因此對各子公司的管理成本也會加大，財務風險也隨之增大。

三、企業集團財務風險管理及特征

企業集團財務風險管理是集團企業基于戰略管理的目標，結合內外部的環境，通過對風險的確認和評估,采用合理的經濟和技術手段對風險加以控制,為企業集團進行安全保障的管理活動。企業集團財務風險的管理具有以下特征：一是風險管理具有系統性和傳遞性。由于企業集團是由多個產權主體聯合在一起的整體，存在錯綜復雜的結構和關系，風險有傳遞作用。在對集團財務風險的管理時要采用整體性和系統性原則，密切關注集團整體和集團成員企業的資本結構關系,結合各個風險鏈的方向和所波及的成員企業的實際情況做出管理決策。二是風險管理具有戰略協同性。企業集團的風險管理必須要立足于整個集團的戰略目標，同時也要考慮到各個成員企業的目標定位，不但要關注單個企業投資、融資、資金運作等方面的風險管理,該企業旗下不同單位業務、財務等方面的協同效應也要充分考慮在內，成員企業之間有效協同與配合,有利于實現整個集團的價值最大化和進行財務風險的有效控制。

如果企業集團公司是國際型的集團公司，其風險影響因素會增加下列項目：首先是政治風險。其次是法律風險。法律風險主要包括國外法律風險和國內法律風險。第三是財務風險。企業跨國并購是一項復雜的經營活動，在可預期的高收益背后也隱藏著高風險，并貫穿于并購活動的始終。第四是市場風險。由于并購所處市場環境的復雜性而給企業帶來的風險即為并購的市場風險。第五是信息風險。信息風險是指由于并購方不能及時獲得有關目標企業相關可靠的信息，加之評估方法選擇失當、專業技術人員缺乏等原因導致的對目標企業價值評估失誤，從而提高并購成本，難以達到預期收益。

如何加強加強對企業集團財務管理呢？筆者的建議如下：

第一，調整資本結構，使籌資戰略合理化。融資時如果企業自身的經營業績財務狀況市場信譽和行業發展前景等條件都允許的話，外部環境又比較有利，就該適當采用股權融資方式，使資本結構更趨穩健，達到增強企業的競爭力的目的。

第二，建立一套面向且適應整個集團的財務管理信息系統。

第三，加強內部資金的管控。一是加強資金的預算管理，減少自身對資金的占用，最大限度發揮資金的利用效用；二是同步管理現金收支，降低現金的使用成本，加快現金的流轉；三是對于應收賬款的回收管理要建立健全管理制度，盡量縮短應收賬款的回收時間；四是對于應付賬款，要靈活運用支付優惠政策，發揮好流動負債的杠桿作用。

第四，提高企業集團財務風險識別意識和評估能力。企業集團想要達到有效的財務風險管理，首先要做的就是提高整個集團的財務風險管理意識和識別評估財務風險的能力，特別是高層領導人的能力。當然也要對整個集團的人員進行不同層次的培養，使工作人員可以緊跟行業和專業的步伐，同時引進相關人才，改善用人結構，增強集團的整體能力。

第五，建立集團財務風險預警系統。為了更為有效準確地對集團財務風險進行管理，有個工作十分必要，那就是建立一個適合該集團的財務風險預警系統。

如果企業集團實行國際并購，則除了上面所提到的事項外，還需注重以下幾點：一是明確品牌定位。如果我國企業集團實行國際并購，應對目標企業的現實情況進行充分調研，準確了解并購所需信息。二是合理控制風險。應通過企業內外部的各種途徑搜集有關目標企業的信息，以便對其資產負債狀況有一個客觀的了解；之后，再根據企業現可用的流動資金對并購后可能產生的財務風險進行估量；最后，將估量出的財務風險與企業可承受的風險區間進行比對，以確定是否繼續進行該并購行為。三是有效整合文化。應以充分尊重各方文化為基礎，建立以共同價值觀為共事原則的第三文化管理理念，樹立企業的核心價值，在提高員工凝聚力的同時規范員工的行為。此外，還應通過文化交流與培訓提高員工對第三文化的認同感，解決文化沖突和差異，提高管理效率和水平。

[1]韓學云.淺析財務風險評價體系的建立[J].科技創新導報，2012 (25)

[2]譚麗清.企業集團財務風險管控方式探討[J].會計師，2013(8)

[3]張繼德，鄭麗娜.集團企業財務風險管理框架探討[J].會計研究, 2013(12)

[4]高俠，張雙巧.跨國并購財務風險與財務協同效應探析[J].會計之友，2012(29)

[5]李京.并購盡職調查:企業跨國并購風險管理重要手段[J].財會通訊，2012(29)

（作者單位:杭州銀行 浙江杭州 310000）

（責編：賈偉）

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1004-4914(2014)09-025-02