淺析巴西銀行盈利能力的決定因素

吳鵬+耿雪

摘 要：為確定影響巴西銀行盈利能力的因素，將因變量分為銀行自身的因素和宏觀因素，采用廣義矩估計(jì)方法（GMM）對(duì)2000—2012年13年間巴西的103家銀行進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，巴西銀行的盈利能力與滯后的銀行盈利能力、管理費(fèi)用正相關(guān)，信貸風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）均與銀行盈利能力負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞：盈利能力；銀行變量；宏觀變量

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.42 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）17-0247-04

一、簡(jiǎn)介

現(xiàn)今，金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中起著關(guān)鍵作用。大量證據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)基于一個(gè)健全的金融體系。盈利和體系健全的銀行業(yè)對(duì)維護(hù)金融體系的穩(wěn)定、改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并抵御金融沖擊起著關(guān)鍵作用。銀行業(yè)是全世界能夠獲得利潤(rùn)最高的行業(yè)之一，因此，被視為國(guó)家金融發(fā)展的基礎(chǔ)，特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家未開(kāi)發(fā)的金融體系來(lái)說(shuō)。

The BRICs是金磚國(guó)家的縮寫(xiě)。巴西、俄羅斯、印度、南非及中國(guó)金磚五國(guó)現(xiàn)已成為了全世界的焦點(diǎn)，金融危機(jī)時(shí)，各國(guó)更加重視金磚五國(guó)對(duì)待金融危機(jī)時(shí)有效策略的選擇。金融危機(jī)后巴西更是穩(wěn)固了其在金磚國(guó)家中的地位，盡管巴西在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)政策減少的負(fù)面影響。作為第八大經(jīng)濟(jì)實(shí)體，巴西迅速?gòu)娜蚪鹑谖C(jī)中復(fù)蘇，從而得到了更多的世界目光。因此，我選擇了巴西銀行為樣本來(lái)研究銀行的盈利能力。此外，巴西銀行是拉丁美洲規(guī)模最大的銀行業(yè)。巴西的第一家商業(yè)銀行在19世紀(jì)初建立，到1964年，巴西銀行建立了第一個(gè)中央銀行來(lái)抵御通貨膨脹的沖擊。

本文的目的是確定巴西銀行的盈利能力。García-Herrero （2009）表示，銀行的盈利能力應(yīng)該是一面鏡子，反映股東的品行、銀行的競(jìng)爭(zhēng)力和銀行管理的質(zhì)量，其中包括風(fēng)險(xiǎn)和效率有關(guān)的管理工作。

二、方法和數(shù)據(jù)

（一）銀行的盈利能力和變量選擇

在過(guò)往的文獻(xiàn)中，銀行盈利變量可以由許多不同的指標(biāo)反映。結(jié)合巴西銀行業(yè)的實(shí)際情況和根據(jù)以前的文獻(xiàn)，本文選擇了兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)代表銀行盈利能力，分別是平均資產(chǎn)收益率（ROAA）和凈利息收益率（NIM）。資產(chǎn)回報(bào)率是用來(lái)衡量平均資產(chǎn)凈利潤(rùn)的比例。凈息差用凈利息收入除以總資產(chǎn)來(lái)表示。

平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）是使用最廣泛的衡量銀行盈利的指標(biāo)。Pasiouras Kosmidou（2007年）和Dietrich和Wanzenried（2010）在文章中選擇盈利資產(chǎn)回報(bào)率反映銀行盈利能力。資產(chǎn)回報(bào)率表示每單位平均資產(chǎn)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)。資產(chǎn)回報(bào)率越高，銀行通過(guò)資產(chǎn)有效性產(chǎn)生的利潤(rùn)越高。資產(chǎn)回報(bào)率是由銀行增加收入和儲(chǔ)蓄資產(chǎn)提高的。

凈利息收益率（NIM）也是銀行盈利能力的重要指標(biāo)之一。該指標(biāo)是用百分比來(lái)衡量銀行從投資和貸款中取得的利息收入與銀行支付給債權(quán)人的利息之差。如果沒(méi)有政府的干預(yù)，凈利息收益率與銀行密切相關(guān)。它更加關(guān)注于銀行利息率帶給銀行利潤(rùn)的變化。較高的凈息差使銀行盈利能力更強(qiáng)。Heffernan和Fu（2010）也同樣選擇了凈息差對(duì)中國(guó)銀行1999—2006年期間的盈利能力進(jìn)行分析研究。

本文選取自變量時(shí)分為了兩個(gè)部分，即內(nèi)在因素（銀行自身變量）和外在因素（宏觀變量）。

1.銀行自身變量

本文選用6個(gè)銀行自身變量。它們是資產(chǎn)充足率、銀行規(guī)模、信貸風(fēng)險(xiǎn)、銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)、貸款總額和管理費(fèi)用。資產(chǎn)充足率由股權(quán)除以總資產(chǎn)的比例來(lái)表示，簡(jiǎn)稱(chēng)為EA；銀行規(guī)模用總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)來(lái)表示，簡(jiǎn)稱(chēng)為T(mén)A；風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金除以貸款額的比例表示信貸風(fēng)險(xiǎn)；銀行的流行性資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)除以總資產(chǎn)的百分比表示；管理費(fèi)用被表示為經(jīng)營(yíng)成本除以總資產(chǎn)。

2.宏觀變量

本文選取消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）、實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）和實(shí)際利率作為宏觀變量，對(duì)銀行利潤(rùn)的因素進(jìn)行研究。

（二）研究方法

本文的研究目的是找出各個(gè)變量與銀行利潤(rùn)之間的關(guān)系。通過(guò)以前的研究成果和結(jié)合巴西銀行業(yè)的現(xiàn)狀，本文主要選擇兩個(gè)指標(biāo)代表銀行利潤(rùn)去分析研究，它們是平均資產(chǎn)回報(bào)率（the return on average assets，ROAA）和凈息差（ the net interest margin，NIM）。

事實(shí)上銀行利潤(rùn)是一個(gè)不斷變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程，本文不僅需要分析和比較在同一時(shí)間的各個(gè)截面數(shù)據(jù)，還需要結(jié)合時(shí)間序列來(lái)分析觀察數(shù)據(jù)。由于每一家銀行的數(shù)據(jù)每年都不一樣，用二維數(shù)據(jù)模型很難分析影響銀行利潤(rùn)的因素，所以本文選擇動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型來(lái)分析影響巴西銀行業(yè)利潤(rùn)的主要因素。Mundlak （1961）和 Balestra與Nerlove （1966）第一次將動(dòng)態(tài)面板模型引入到經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究中來(lái)。Brewer和Lee （1986），Demirgü-Kunt和Huizinga （2000），Altunbas等人 （2007），Iannotta等人 （2007）和Agusman等人（2008）都用動(dòng)態(tài)面板模型來(lái)研究經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題。然而，自相關(guān)性可能導(dǎo)致存在滯后一期的因變量作為解釋變量。解釋變量與隨機(jī)干擾項(xiàng)之間可能存在潛在的關(guān)系，這樣會(huì)導(dǎo)致一般的模型會(huì)產(chǎn)生截面部分的依賴(lài)性。Berger等人（2000）得出的結(jié)論表示，隨著時(shí)間的推移銀行盈利能力是一個(gè)持久的過(guò)程，它可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊、在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的障礙和缺乏透明度的信息反映很敏感，這些影響都是序列相關(guān)。事實(shí)上，大多數(shù)國(guó)家的政府對(duì)金融市場(chǎng)都有或多或少的干預(yù)。García-Herrero等人（2009）指出銀行間存在不易察覺(jué)的異質(zhì)性。他們通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)銀行業(yè)盈利能力是一個(gè)更加持久的過(guò)程。不僅如此，銀行特征的變量之間可能存在的因果關(guān)系會(huì)導(dǎo)致一個(gè)不可避免的內(nèi)生性問(wèn)題。銀行的盈利能力強(qiáng)就像一個(gè)硬幣有兩面一樣。利潤(rùn)高的銀行會(huì)有更多的途徑獲取利潤(rùn)。García-Herrero等人也表示銀行可以通過(guò)增加資產(chǎn)規(guī)模，增加普通股和投放更多的廣告等方面獲取更多的利潤(rùn)。然而，這樣的高利潤(rùn)的銀行同樣也需要更多的員工，這也會(huì)給銀行增加利潤(rùn)帶來(lái)阻礙。因?yàn)樵黾訂T工數(shù)量可能會(huì)導(dǎo)致成本增加和降低運(yùn)營(yíng)的效率。因此，如果本文選自傳統(tǒng)的動(dòng)態(tài)面板模型來(lái)研究巴西銀行業(yè)的利潤(rùn)，參數(shù)估計(jì)可能會(huì)有偏差和不一致導(dǎo)致一個(gè)不準(zhǔn)確的結(jié)果。為了避免這些偏差和不一致，本文參考Athanasoglou等人（2008），Garcia-Herrero等人（2009） 與Andreas和Gabrielle （2010）所運(yùn)用的改進(jìn)后的方法，即 Arellano和Bover在1995年提出的廣義矩估計(jì)方法（the Generalized Method of Moments，GMM）。endprint

銀行利潤(rùn)的持久性由δ代表，δ介于0與1之間。當(dāng)δ接近于1時(shí)，表示銀行業(yè)間存在很大的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)δ趨近于0時(shí)，說(shuō)明銀行業(yè)缺少競(jìng)爭(zhēng)。GMM模型有3個(gè)顯著性?xún)?yōu)勢(shì)。GMM模型不需要精確的干擾項(xiàng)的信息，該模型允許隨機(jī)誤差項(xiàng)參照異方差性和序列相關(guān)，因此，GMM模型能夠有效的消除內(nèi)生性和未被注意到的異質(zhì)性，從而獲取更準(zhǔn)確的結(jié)論。GMM模型可以獲得一致的估計(jì)量。該模型不僅把滯后因變量作為工具變量，而且也考慮樣本的異質(zhì)性，因此它可以幫助本文獲得比其他方法更加現(xiàn)實(shí)的估計(jì)。如果本文使用充足的工具變量，GMM模型將會(huì)使估計(jì)量更有效率。Nerlove （2002）通過(guò)研究表明，當(dāng)T比較小時(shí)，即時(shí)間變量不多時(shí)，滯后盈利作為參數(shù)變量更加依賴(lài)研究方法，而用GMM模型能能到更令人信服的結(jié)論。因此，只要樣本量豐富，在GMM模型中的估計(jì)量才會(huì)更有效率。

（三）數(shù)據(jù)

由于本文研究的影響銀行利潤(rùn)的因素分為銀行自身變量和宏觀變量，所以本文所搜集的數(shù)據(jù)也來(lái)源于兩個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)。銀行自身變量及代表銀行利潤(rùn)的指標(biāo)均來(lái)源于Bankscope（BSC）數(shù)據(jù)庫(kù)。BSC數(shù)據(jù)庫(kù)可以提供超過(guò)179個(gè)國(guó)家16年的銀行金融年報(bào)。該數(shù)據(jù)庫(kù)幾乎可以提供所有的銀行信息，包括銀行的世界排名、國(guó)內(nèi)排名、經(jīng)濟(jì)信息等數(shù)據(jù)。本文關(guān)于巴西銀行的樣本集選取了2000—2012年13年間103家在巴西國(guó)內(nèi)有排名的銀行進(jìn)行分析研究。由于某些銀行并不是所有年份的數(shù)據(jù)均很詳細(xì)，所有本文的面板數(shù)據(jù)總共包含1 339個(gè)觀察值。選擇在巴西有世界排名的銀行來(lái)分析。因此，本文排除了巴西中央銀行，因?yàn)樗且患艺咝糟y行。本文同時(shí)也排除了券商、非銀行信貸機(jī)構(gòu)和金融控股集團(tuán)。

三、實(shí)證結(jié)果

（一）計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法

本文選擇了2000—2012年的103家巴西銀行作為樣本。如果所選樣本的時(shí)間數(shù)據(jù)太少則有可能輸出不準(zhǔn)確的方程。為了獲得無(wú)差的結(jié)果，本文首先使用Fisher test進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)，以檢查有關(guān)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。因?yàn)镸addala 和Wu （1999）發(fā)現(xiàn)Fisher test中的P值在檢測(cè)包括不平衡面板數(shù)據(jù)在內(nèi)的所以面板數(shù)據(jù)都有良好的檢驗(yàn)結(jié)果。檢驗(yàn)結(jié)果表示除了消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)所以的變量都拒絕了不平穩(wěn)的假設(shè)。

第二步，本文應(yīng)用the Likelihood Ratio檢驗(yàn)來(lái)比較個(gè)體固定效應(yīng)和混合固定效應(yīng)。經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA） 和凈息差（NIM）的F值分別是1.386和8.245，這兩個(gè)F值均大于F（96，752）的1.269 77，所以根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果本文選擇個(gè)體固定效應(yīng)。

在本文建立回歸模型之前，先對(duì)方程（1）進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)來(lái)決定其是固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)。經(jīng)過(guò)比較檢驗(yàn)結(jié)果之后，本文選擇了固定效應(yīng)模型。因?yàn)楸疚臉颖镜慕孛鏀?shù)據(jù)大而時(shí)間數(shù)據(jù)相對(duì)小，所以本文選擇廣義矩估計(jì)方法（GMM）來(lái)分別檢驗(yàn)巴西銀行的盈利能力，它分別由平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA） 和凈息差（NIM）代表。本文用漢森測(cè)試檢驗(yàn)這兩個(gè)代表銀行盈利能力的測(cè)量值時(shí)發(fā)現(xiàn)所有的P值都大于5%，因此，本文拒絕了關(guān)于過(guò)度識(shí)別的原假設(shè)。

（二）實(shí)證結(jié)果

表1展示了主要的變量分別與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA） 和凈息差（NIM）的關(guān)系。表1的第一列（GMM_ROAA）反映了平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）的檢驗(yàn)結(jié)果，第二列反映了凈息差（NIM）的檢驗(yàn)結(jié)果。

1.平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）的結(jié)果解釋

平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）在早前關(guān)于銀行盈利能力的文獻(xiàn)中已經(jīng)被廣泛運(yùn)用，因?yàn)樗芫C合檢驗(yàn)銀行的利潤(rùn)。平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）高，表明銀行通過(guò)增加資產(chǎn)和減少開(kāi)支上有很好的表現(xiàn)；反之亦然。

在檢驗(yàn)平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）的關(guān)系中，滯后項(xiàng)的數(shù)值是0.12.這表示銀行的盈利能力與前一年的盈利能力成正相關(guān)的關(guān)系。這一結(jié)果說(shuō)明巴西銀行的收入是持續(xù)的，也就是說(shuō)上一個(gè)年度的銀行利潤(rùn)后影響下一個(gè)年度的利潤(rùn)。銀行盈利的持久性是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的信號(hào)。滯后項(xiàng)的系數(shù)幾乎為零，這表明了巴西銀行業(yè)存在非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)性。在金融業(yè)日趨開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，商業(yè)銀行和外資銀行在巴西迅速崛起。這導(dǎo)致了更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

資產(chǎn)充足率在回歸方程中的系數(shù)是0.04，其P值是0.00。該結(jié)果表明資產(chǎn)充足率和平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）是正相關(guān)關(guān)系。巴西銀行業(yè)的金融形勢(shì)足夠良性。銀行在良好的金融條件下能夠有更多機(jī)會(huì)和更加有能力改善銀行的效率和銀行利潤(rùn)。

然而，與資本充足率不同，本文從回歸模型的結(jié)果觀察出銀行規(guī)模與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于銀行規(guī)模這個(gè)變量的系數(shù)是-1.33，說(shuō)明了對(duì)于巴西的銀行而言，規(guī)模變大不能使得銀行能力增加，大銀行的盈利能力反而不如小銀行。雖然大銀行通過(guò)更加多元化的產(chǎn)品獲利，但是大銀行在處理業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)有更加復(fù)雜的流程。不僅如此，大銀行也因擁有更多的員工而導(dǎo)致降低了效率卻增加了成本投入。與之相反，小銀行發(fā)展分支機(jī)構(gòu)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大銀行，所以小銀行的盈利能力比大銀行強(qiáng)。Athanasoglou 等人（2008）的研究也獲得了與本文一樣的結(jié)果。

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金除以貸款額的比例表示信貸風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)是-0.01，該變量對(duì)平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）也有負(fù)相關(guān)的影響，即巴西的銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)越高其盈利能力越低。貸款損失準(zhǔn)備取決于借款人的還款能力、意愿和其他的因素。信貸風(fēng)險(xiǎn)越大，則銀行損失借款者還款的風(fēng)險(xiǎn)越高。Athanasoglou （2008）也指出了信用風(fēng)險(xiǎn)與銀行利潤(rùn)負(fù)相關(guān)。銀行是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，總是期待最大的利潤(rùn)。

在巴西銀行業(yè)，由流動(dòng)資產(chǎn)除以總資產(chǎn)的百分比表示的銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）有顯著正相關(guān)關(guān)系。如果銀行資產(chǎn)有更好的流動(dòng)性，銀行就可以使資產(chǎn)更有效率從而提高利潤(rùn)率。

貸款總額與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）有顯著正相關(guān)。該因變量的系數(shù)是0.01，這說(shuō)明貸款數(shù)額越高則銀行的利潤(rùn)也越高。銀行的利潤(rùn)主要來(lái)源于貸款的利息，巴西的銀行也是同樣的情況，因此，巴西的各家銀行也應(yīng)該鼓勵(lì)更多的貸款以獲得更高的利潤(rùn)。endprint

管理費(fèi)用的系數(shù)是0.58，這說(shuō)明在巴西銀行業(yè)的管理費(fèi)用和平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）有顯著正相關(guān)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化和產(chǎn)品的多樣性，銀行的中間業(yè)務(wù)慢慢成為了主要的銀行收入。雖然中間業(yè)務(wù)導(dǎo)致費(fèi)用支出增長(zhǎng)，但是更多的銀行業(yè)務(wù)必然將帶來(lái)銀行利潤(rùn)。

除了銀行本身的因素會(huì)影響銀行利潤(rùn)之外，宏觀變量也同樣會(huì)影響銀行的盈利能力。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）、實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）和實(shí)際利率作為宏觀變量均和銀行利潤(rùn)負(fù)相關(guān)。代表通貨膨脹的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）系數(shù)是-0.04，這表示支出的增加高于收入的增加。如果的通貨膨脹的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，則會(huì)導(dǎo)致銀行不能及時(shí)調(diào)整利率。由于通貨膨脹導(dǎo)致銀行的利潤(rùn)不能抵消銀行的額外支出。實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）的系數(shù)是-0.08，同樣與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）是負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行的利潤(rùn)會(huì)因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率上升而下降。García-Herrero等人（2009）通過(guò)實(shí)驗(yàn)也得出了平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）與實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）負(fù)相關(guān)，因?yàn)樵诎臀鞯你y行基本不會(huì)被外部環(huán)境影響。對(duì)于巴西銀行，越高的實(shí)際利率越是和平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）之間存在顯著負(fù)相關(guān)。因?yàn)榇婵钍前臀縻y行的主要業(yè)務(wù)一，實(shí)際利率越高，則需要支付給客戶(hù)越高的利息，這就導(dǎo)致了巴西的銀行增加了更多的支出從而減少了利潤(rùn)，因此，實(shí)際利率越高，則巴西的銀行利潤(rùn)越低。

2.凈利息收益率（NIM）的結(jié)果解釋

表1中的第二列列出了用凈利息收益率（NIM）代表銀行盈利能力與各個(gè)變量之間的關(guān)系。凈利息收益率（NIM）用貸款及其他資產(chǎn)的利息收入減去利息支出除以平均資產(chǎn)。凈利息收益率越高表明銀行的盈利能力越強(qiáng)。這個(gè)測(cè)量值更加關(guān)注利息的變化。在巴西的銀行中，凈利息收益率的滯后變量同樣與凈利息收益率（NIM）正相關(guān)。本文通過(guò)觀察模型結(jié)果發(fā)現(xiàn)，一部分銀行自身變量，如資產(chǎn)充足率、銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)和貸款總額均與凈利息收益率（NIM）呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。巴西銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)過(guò)多可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)增加，并且降低抵御金融危機(jī)的能力。實(shí)際利率則對(duì)凈利息收益率（NIM）有正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)閮衾⑹找媛剩∟IM）更加關(guān)注與利息的變化。其他的銀行自身變量和宏觀變量均得出了與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）相同的結(jié)果，在這里本文就不一一贅述。

四、結(jié)論

在本文中，筆者使用了避免不一致和偏差的廣義矩估計(jì)方法（GMM）確定什么是巴西銀行盈利的決定因素。選擇的平衡面板數(shù)據(jù)集涵蓋了2000—2012年期間約103巴西銀行；巴西銀行的盈利能力分別用平均資產(chǎn)收益率（ROAA）和凈利息收益率（NIM）來(lái)表示。

本文根據(jù)回歸方程得出的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)用平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）和凈利息收益率（NIM）來(lái)表示巴西銀行業(yè)利潤(rùn)均與滯后一期的銀行利潤(rùn)有顯著正相關(guān)關(guān)系；相反，信貸風(fēng)險(xiǎn)越高則會(huì)減少銀行的利潤(rùn)。除此之外，對(duì)于巴西銀行業(yè)而言，管理費(fèi)用越高可能導(dǎo)致銀行的利潤(rùn)越高。雖然巴西銀行的中間業(yè)務(wù)增多會(huì)使操作費(fèi)用增加，但是中間業(yè)務(wù)能給銀行帶來(lái)更大的利潤(rùn)。而宏觀變量中，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）都與銀行盈利能力負(fù)相關(guān)。

雖然筆者選擇了2000—2012年間103家巴西銀行來(lái)測(cè)試銀行的盈利狀況并且包含了代表影響銀行利潤(rùn)的主要因素，但結(jié)果中還是會(huì)存在限制。銀行的盈利能力應(yīng)該由綜合因素影響，包括合并和收購(gòu)、職工教育水平等方面，這些因素在今后進(jìn)一步研究中都應(yīng)該被考慮進(jìn)來(lái)。總體來(lái)說(shuō)，本文基本完成了預(yù)期目標(biāo)，說(shuō)明了巴西銀行的盈利能力與銀行自身的因素和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陸靜，阿拉騰蘇道，尹宇明.中國(guó)商業(yè)銀行盈利能力的影響因素——基于1997—2010年數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].金融論壇，2013，（1）：

3-14.

[2] Arellano，M.，Bover，O.，1995.Another look at the instrumental-variable estimation of error-components models.Journal of Econometrics

68 （1），29-52.

[3] Athanasoglou，P.，Brissimis，S.，Delis，M.，2008.Bank-specific，industry-specific and macroeconomic determinants of bank profitability.

Journal of International Financial Markets，Institutions and Money 18（2），121-136.

[4] Dietrich，A.，Wanzenried，G.，2010.Determinants of bank profitability before and during the crisis： Evidence from Switzerland.Journal

of International Financial Markets，Institutions and Money 21（2011），307-327.

[5] García-Herrero，A.，Gavilá，S.，Santabárbara，D.，2009.What explains the low profitability of Chinese banks？ Journal of Banking and

Finance 33（11），2080-2092.

[6] Maddala，G.S.，Wu，S.，1999.A comparative study of unit root tests with panel data and a new simple test.Oxford Bulletin of

Economics and Statistics 61，631-652.

[7] Pasiouras，F(xiàn).，Kosmidou，K.，2007.Factors influencing the profitability of domestic and foreign commercial banks in the European

Union.Research in International Business and Finance 21（2），222-237.

[8] Zhang，J.，Jiang，C.，Qu，B.，Wang，P.，2013.Market concentration，risk-taking，and bank performance： Evidence from emerging

economies.International Review of Financial Analysis 30（2013），149-157.

[責(zé)任編輯 仲 琪]endprint

管理費(fèi)用的系數(shù)是0.58，這說(shuō)明在巴西銀行業(yè)的管理費(fèi)用和平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）有顯著正相關(guān)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化和產(chǎn)品的多樣性，銀行的中間業(yè)務(wù)慢慢成為了主要的銀行收入。雖然中間業(yè)務(wù)導(dǎo)致費(fèi)用支出增長(zhǎng)，但是更多的銀行業(yè)務(wù)必然將帶來(lái)銀行利潤(rùn)。

除了銀行本身的因素會(huì)影響銀行利潤(rùn)之外，宏觀變量也同樣會(huì)影響銀行的盈利能力。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）、實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）和實(shí)際利率作為宏觀變量均和銀行利潤(rùn)負(fù)相關(guān)。代表通貨膨脹的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）系數(shù)是-0.04，這表示支出的增加高于收入的增加。如果的通貨膨脹的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，則會(huì)導(dǎo)致銀行不能及時(shí)調(diào)整利率。由于通貨膨脹導(dǎo)致銀行的利潤(rùn)不能抵消銀行的額外支出。實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）的系數(shù)是-0.08，同樣與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）是負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行的利潤(rùn)會(huì)因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率上升而下降。García-Herrero等人（2009）通過(guò)實(shí)驗(yàn)也得出了平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）與實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）負(fù)相關(guān)，因?yàn)樵诎臀鞯你y行基本不會(huì)被外部環(huán)境影響。對(duì)于巴西銀行，越高的實(shí)際利率越是和平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）之間存在顯著負(fù)相關(guān)。因?yàn)榇婵钍前臀縻y行的主要業(yè)務(wù)一，實(shí)際利率越高，則需要支付給客戶(hù)越高的利息，這就導(dǎo)致了巴西的銀行增加了更多的支出從而減少了利潤(rùn)，因此，實(shí)際利率越高，則巴西的銀行利潤(rùn)越低。

2.凈利息收益率（NIM）的結(jié)果解釋

表1中的第二列列出了用凈利息收益率（NIM）代表銀行盈利能力與各個(gè)變量之間的關(guān)系。凈利息收益率（NIM）用貸款及其他資產(chǎn)的利息收入減去利息支出除以平均資產(chǎn)。凈利息收益率越高表明銀行的盈利能力越強(qiáng)。這個(gè)測(cè)量值更加關(guān)注利息的變化。在巴西的銀行中，凈利息收益率的滯后變量同樣與凈利息收益率（NIM）正相關(guān)。本文通過(guò)觀察模型結(jié)果發(fā)現(xiàn)，一部分銀行自身變量，如資產(chǎn)充足率、銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)和貸款總額均與凈利息收益率（NIM）呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。巴西銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)過(guò)多可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)增加，并且降低抵御金融危機(jī)的能力。實(shí)際利率則對(duì)凈利息收益率（NIM）有正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)閮衾⑹找媛剩∟IM）更加關(guān)注與利息的變化。其他的銀行自身變量和宏觀變量均得出了與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）相同的結(jié)果，在這里本文就不一一贅述。

四、結(jié)論

在本文中，筆者使用了避免不一致和偏差的廣義矩估計(jì)方法（GMM）確定什么是巴西銀行盈利的決定因素。選擇的平衡面板數(shù)據(jù)集涵蓋了2000—2012年期間約103巴西銀行；巴西銀行的盈利能力分別用平均資產(chǎn)收益率（ROAA）和凈利息收益率（NIM）來(lái)表示。

本文根據(jù)回歸方程得出的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)用平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）和凈利息收益率（NIM）來(lái)表示巴西銀行業(yè)利潤(rùn)均與滯后一期的銀行利潤(rùn)有顯著正相關(guān)關(guān)系；相反，信貸風(fēng)險(xiǎn)越高則會(huì)減少銀行的利潤(rùn)。除此之外，對(duì)于巴西銀行業(yè)而言，管理費(fèi)用越高可能導(dǎo)致銀行的利潤(rùn)越高。雖然巴西銀行的中間業(yè)務(wù)增多會(huì)使操作費(fèi)用增加，但是中間業(yè)務(wù)能給銀行帶來(lái)更大的利潤(rùn)。而宏觀變量中，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）都與銀行盈利能力負(fù)相關(guān)。

雖然筆者選擇了2000—2012年間103家巴西銀行來(lái)測(cè)試銀行的盈利狀況并且包含了代表影響銀行利潤(rùn)的主要因素，但結(jié)果中還是會(huì)存在限制。銀行的盈利能力應(yīng)該由綜合因素影響，包括合并和收購(gòu)、職工教育水平等方面，這些因素在今后進(jìn)一步研究中都應(yīng)該被考慮進(jìn)來(lái)。總體來(lái)說(shuō)，本文基本完成了預(yù)期目標(biāo)，說(shuō)明了巴西銀行的盈利能力與銀行自身的因素和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)：

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3-14.

[2] Arellano，M.，Bover，O.，1995.Another look at the instrumental-variable estimation of error-components models.Journal of Econometrics

68 （1），29-52.

[3] Athanasoglou，P.，Brissimis，S.，Delis，M.，2008.Bank-specific，industry-specific and macroeconomic determinants of bank profitability.

Journal of International Financial Markets，Institutions and Money 18（2），121-136.

[4] Dietrich，A.，Wanzenried，G.，2010.Determinants of bank profitability before and during the crisis： Evidence from Switzerland.Journal

of International Financial Markets，Institutions and Money 21（2011），307-327.

[5] García-Herrero，A.，Gavilá，S.，Santabárbara，D.，2009.What explains the low profitability of Chinese banks？ Journal of Banking and

Finance 33（11），2080-2092.

[6] Maddala，G.S.，Wu，S.，1999.A comparative study of unit root tests with panel data and a new simple test.Oxford Bulletin of

Economics and Statistics 61，631-652.

[7] Pasiouras，F(xiàn).，Kosmidou，K.，2007.Factors influencing the profitability of domestic and foreign commercial banks in the European

Union.Research in International Business and Finance 21（2），222-237.

[8] Zhang，J.，Jiang，C.，Qu，B.，Wang，P.，2013.Market concentration，risk-taking，and bank performance： Evidence from emerging

economies.International Review of Financial Analysis 30（2013），149-157.

[責(zé)任編輯 仲 琪]endprint

管理費(fèi)用的系數(shù)是0.58，這說(shuō)明在巴西銀行業(yè)的管理費(fèi)用和平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）有顯著正相關(guān)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化和產(chǎn)品的多樣性，銀行的中間業(yè)務(wù)慢慢成為了主要的銀行收入。雖然中間業(yè)務(wù)導(dǎo)致費(fèi)用支出增長(zhǎng)，但是更多的銀行業(yè)務(wù)必然將帶來(lái)銀行利潤(rùn)。

除了銀行本身的因素會(huì)影響銀行利潤(rùn)之外，宏觀變量也同樣會(huì)影響銀行的盈利能力。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）、實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）和實(shí)際利率作為宏觀變量均和銀行利潤(rùn)負(fù)相關(guān)。代表通貨膨脹的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）系數(shù)是-0.04，這表示支出的增加高于收入的增加。如果的通貨膨脹的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，則會(huì)導(dǎo)致銀行不能及時(shí)調(diào)整利率。由于通貨膨脹導(dǎo)致銀行的利潤(rùn)不能抵消銀行的額外支出。實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）的系數(shù)是-0.08，同樣與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）是負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行的利潤(rùn)會(huì)因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率上升而下降。García-Herrero等人（2009）通過(guò)實(shí)驗(yàn)也得出了平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）與實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）負(fù)相關(guān)，因?yàn)樵诎臀鞯你y行基本不會(huì)被外部環(huán)境影響。對(duì)于巴西銀行，越高的實(shí)際利率越是和平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）之間存在顯著負(fù)相關(guān)。因?yàn)榇婵钍前臀縻y行的主要業(yè)務(wù)一，實(shí)際利率越高，則需要支付給客戶(hù)越高的利息，這就導(dǎo)致了巴西的銀行增加了更多的支出從而減少了利潤(rùn)，因此，實(shí)際利率越高，則巴西的銀行利潤(rùn)越低。

2.凈利息收益率（NIM）的結(jié)果解釋

表1中的第二列列出了用凈利息收益率（NIM）代表銀行盈利能力與各個(gè)變量之間的關(guān)系。凈利息收益率（NIM）用貸款及其他資產(chǎn)的利息收入減去利息支出除以平均資產(chǎn)。凈利息收益率越高表明銀行的盈利能力越強(qiáng)。這個(gè)測(cè)量值更加關(guān)注利息的變化。在巴西的銀行中，凈利息收益率的滯后變量同樣與凈利息收益率（NIM）正相關(guān)。本文通過(guò)觀察模型結(jié)果發(fā)現(xiàn)，一部分銀行自身變量，如資產(chǎn)充足率、銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)和貸款總額均與凈利息收益率（NIM）呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。巴西銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)過(guò)多可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)增加，并且降低抵御金融危機(jī)的能力。實(shí)際利率則對(duì)凈利息收益率（NIM）有正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)閮衾⑹找媛剩∟IM）更加關(guān)注與利息的變化。其他的銀行自身變量和宏觀變量均得出了與平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）相同的結(jié)果，在這里本文就不一一贅述。

四、結(jié)論

在本文中，筆者使用了避免不一致和偏差的廣義矩估計(jì)方法（GMM）確定什么是巴西銀行盈利的決定因素。選擇的平衡面板數(shù)據(jù)集涵蓋了2000—2012年期間約103巴西銀行；巴西銀行的盈利能力分別用平均資產(chǎn)收益率（ROAA）和凈利息收益率（NIM）來(lái)表示。

本文根據(jù)回歸方程得出的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)用平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）和凈利息收益率（NIM）來(lái)表示巴西銀行業(yè)利潤(rùn)均與滯后一期的銀行利潤(rùn)有顯著正相關(guān)關(guān)系；相反，信貸風(fēng)險(xiǎn)越高則會(huì)減少銀行的利潤(rùn)。除此之外，對(duì)于巴西銀行業(yè)而言，管理費(fèi)用越高可能導(dǎo)致銀行的利潤(rùn)越高。雖然巴西銀行的中間業(yè)務(wù)增多會(huì)使操作費(fèi)用增加，但是中間業(yè)務(wù)能給銀行帶來(lái)更大的利潤(rùn)。而宏觀變量中，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（GDP）都與銀行盈利能力負(fù)相關(guān)。

雖然筆者選擇了2000—2012年間103家巴西銀行來(lái)測(cè)試銀行的盈利狀況并且包含了代表影響銀行利潤(rùn)的主要因素，但結(jié)果中還是會(huì)存在限制。銀行的盈利能力應(yīng)該由綜合因素影響，包括合并和收購(gòu)、職工教育水平等方面，這些因素在今后進(jìn)一步研究中都應(yīng)該被考慮進(jìn)來(lái)。總體來(lái)說(shuō)，本文基本完成了預(yù)期目標(biāo)，說(shuō)明了巴西銀行的盈利能力與銀行自身的因素和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陸靜，阿拉騰蘇道，尹宇明.中國(guó)商業(yè)銀行盈利能力的影響因素——基于1997—2010年數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].金融論壇，2013，（1）：

3-14.

[2] Arellano，M.，Bover，O.，1995.Another look at the instrumental-variable estimation of error-components models.Journal of Econometrics

68 （1），29-52.

[3] Athanasoglou，P.，Brissimis，S.，Delis，M.，2008.Bank-specific，industry-specific and macroeconomic determinants of bank profitability.

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[4] Dietrich，A.，Wanzenried，G.，2010.Determinants of bank profitability before and during the crisis： Evidence from Switzerland.Journal

of International Financial Markets，Institutions and Money 21（2011），307-327.

[5] García-Herrero，A.，Gavilá，S.，Santabárbara，D.，2009.What explains the low profitability of Chinese banks？ Journal of Banking and

Finance 33（11），2080-2092.

[6] Maddala，G.S.，Wu，S.，1999.A comparative study of unit root tests with panel data and a new simple test.Oxford Bulletin of

Economics and Statistics 61，631-652.

[7] Pasiouras，F(xiàn).，Kosmidou，K.，2007.Factors influencing the profitability of domestic and foreign commercial banks in the European

Union.Research in International Business and Finance 21（2），222-237.

[8] Zhang，J.，Jiang，C.，Qu，B.，Wang，P.，2013.Market concentration，risk-taking，and bank performance： Evidence from emerging

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[責(zé)任編輯 仲 琪]endprint