買黃金，怎么買更重要

肖磊

長期來看，國際地緣政治紛爭難以停歇，又受到黃金首飾等消費市場的支撐，以及全球刺激經濟政策導致的貨幣寬松環境，黃金的避險需求依然不可忽視。

人們依舊在買入黃金，只是沒有2013年那么多。

中國黃金協會最新統計數據顯示，2014年上半年中國黃金首飾用 金426.17噸，同比增長11.02%；金條用金105.58噸，同比下降62.13%；不難看出，經過2013年4月及6月兩次暴跌，黃金消費被提前透支跡象明顯。但國內對黃金首飾硬需求的購買力依舊很強，而以投資金條作為抗風險的資產配置理財方式有所減弱。

不過，從長期投資看來，黃金在過去40年中的平均回報率仍超過了7.5%。這不失為一個重要的投資品種，只是有時要耐得住寂寞。

買來對沖通脹

2002至2011十年牛市當中，黃金價格平均以每年18%的速度上升，但2012年至2013年，金價總計跌幅超過30%，導致部分投資者信心受挫。但今年上半年黃金價格漲幅超過了10%，半年漲幅最大的時候則超過了15%，成為全球表現最好的資產之一。長期來看，國際地緣政治紛爭難以停歇，又受到黃金首飾等消費市場的支撐，以及全球刺激經濟政策導致的貨幣寬松環境，黃金的避險需求依然不可忽視。再加上生產黃金的成本逐漸攀升，黃金的產量不增反降的可能性較大。

中國黃金市場2002年正式向投資者開放，當時中國市場的黃金價格大概90元/克左右，國際市場價格在300美元/盎司左右。到2011年的時候，國內金價最高漲到了400元/克，國際金價到了1900美元/盎司。近兩年金價出現了下跌走勢，目前已跌至260元/克左右，但如果你是第一批黃金投資者，還沒有賣掉手中的黃金，按照目前260元/克的價格算，大跌之后每克的收益也達到170元。

在家庭或個人財富管理方面，中國目前的情況跟上個世紀九十年代末日本老百姓遇到的問題非常相似；比如本幣升值，股市、房地產等價格大起大落，老齡化逐步來臨等。十多年前，日本“銀發一代”開始思考退休后拿什么資產養老的問題，到2001年，日本收藏和保值用的黃金消費量達到了379噸，比2000年增長了70%。當時國際金價不過300美元/盎司，十年后賣出的話是1800美元/盎司左右。

最好遠離黃金期貨

所以，對于黃金而言，不是買不買的問題，而是買什么的問題。

中國黃金投資市場已發展十多年，普通投資者可參與的黃金投資方式已有很多。比如金條金幣、黃金ETF基金、黃金信托、紙黃金、黃金企業股票、黃金期貨、黃金現貨延期交易等等，可以滿足不同風險承受能力的投資者。

金條的選擇更多出于長線“保值”或養老型投資，也可以采取“低買高賣”的投資方法進行波段操作。投資金條、金幣需要選擇大品牌、方便“回購”的商家，手續費方面控制在每克5元左右，盡量壓低買入成本。投資金條、金幣的優勢是安全、踏實，劣勢是占用資金量大，累似于房產等固定資產投資，資金流轉周期長，需要投資者有耐心，不迎合于市場情緒。

黃金企業類股票作為股票的一種，跟股票市場的大趨勢基本吻合；但黃金類股票一般受到黃金價格的影響較大，也屬于一種黃金投資的形式。長期看，國內黃金企業數量有限，且基本是壟斷型發展模式，一些黃金上市企業擁有豐富的礦藏，買入這類股票相當于買了“礦權”，未來發展前景依然明朗。投資黃金企業類股票的缺點是，這類股票也受到股市本身和國家宏觀政策的影響，波動性較大。黃金企業的發展也存在諸多不確定性，投資者所承受的風險較大。黃金股票投資適合于有一 定風險承受能力，并且具有一定股市投資經驗的投資者。

紙黃金不能提取實物黃金，只是一種賬面的交易。紙黃金的誘惑在于它具有黃金投資的所有特性，而操作起來卻方便快捷，最主要一個特點是銀行紙黃金一般采取的是24小時報價交易，無時間限制。投資者在買入和賣出之間，要付出一定的手續費（每克大概0.1元，比實物黃金低得多），工商銀行等網銀賬戶直接可以買賣紙黃金。但便捷性恰恰是它的缺點，很多紙黃金投資者往往頻繁操作，上漲的時候拿不住，下跌的時候死扛，導致投機情緒較濃，黃金本身的避險屬性沒有被很好的運用。

黃金杠桿交易類投資品種風險較大，最為典型的就是黃金期貨。這類品種以小博大，適合于經常性游弋在資本市場的“資深”投資者。這類交易的最大特點是收益率和風險率變化較快，存在一夜暴富的神話，更存在一夜“爆倉”的可能，需要特別謹慎。

基于這一點，不建議普通投資者參與黃金期貨等衍生品種，因為黃金期貨等品種不僅要承受價格風險，還要承受交易規則、服務機構信譽等系統風險。

建議普通老百姓參與到投資型金條金幣的投資當中，可以采取“定期定量”或“定期定額”的方式參與。如果沒有條件參與金條金幣投資或保管起來不方便，可以參與到黃金ETF基金的投資當中，目前國內已有四只黃金ETF基金上市，只要有股票賬戶就可以買入。

不過，把黃金當成一種投機資產的投資者，也會經常面臨被套和虧損風險，因為黃金價格的短期波動并不亞于任何投資品種。因此，投資黃金不僅要著眼于長遠，而且要講究策略，不能急功近利，更不能一蹴而就。投資黃金的目的不應該是注重看得見的回報，而是要注重看不見的風險規避。endprint