行業(yè)分析：鐵路設(shè)備、安防、化學(xué)制品

鐵路設(shè)備：高鐵加密催生動車組新需求

投資要點：

1、 新線投入運營及新線項目將催生鐵路設(shè)備新需求。

2、 高鐵重點線路負(fù)荷迅速上升，線路加密有望增加動車組需求。

2005至2013年，中國鐵路固定資產(chǎn)投資由1364億元增加到6658億元，年均復(fù)合增長率22%。根據(jù)十二五規(guī)劃，國家計劃增加鐵路固定資產(chǎn)投資至3.3萬億元，較十一五規(guī)劃計劃投資增加1.1萬億元。經(jīng)過2014年4月三次上調(diào)投資額后，鐵路總公司計劃2014年的鐵路投資額增加至8000億元，同比增長20%；計劃新投入運營的鐵路線路長達(dá)7000公里，較2013年增加1414公里。

另外，2014年上半年，全國鐵路日均客運量為607.7萬人次，同比增長9.7%，增幅為近年來最高。2011至2014年6月，全國鐵路日均客運量年復(fù)合增速6%，而同期高鐵日均客運量年復(fù)合增速達(dá)30%，處于高速發(fā)展態(tài)勢。為應(yīng)對不斷增長的高鐵客流需求，預(yù)計鐵總2015-2017年將增加高鐵動車組及備件的招標(biāo)，而國家鐵路局將對快速鐵路網(wǎng)進(jìn)行加密規(guī)劃。

上半年鐵路建設(shè)速度加快，調(diào)圖預(yù)示著鐵路市場化改革加速，將有望催生線路加密帶來的動車組新增需求。推薦中國北車、北方創(chuàng)業(yè)、中國南車。

安防：行業(yè)投資價值顯著

投資要點：

1、 經(jīng)歷股價的大幅下跌后，行業(yè)龍頭已具備顯著的投資價值。

2、 研發(fā)和創(chuàng)新驅(qū)動的成長模式具備可持續(xù)性。

2013四季度以來，安防行業(yè)龍頭公司股價都出現(xiàn)了深度的下跌。股價的調(diào)整一方面來源于市場偏好的變化，白馬成長股作為一個整體受到市場拋棄；另一方面源于市場對政府財政、房地產(chǎn)投資放緩沖擊安防行業(yè)的擔(dān)憂。然而，安防行業(yè)本身并沒有發(fā)生太大變化，當(dāng)前相關(guān)公司已經(jīng)具備顯著的投資價值。

2012年全球安防市場規(guī)模達(dá)到1100億美元。預(yù)計到2017年，安防行業(yè)總市場規(guī)模有望達(dá)到1700億美元，市場空間足夠支持龍頭公司10倍的成長。行業(yè)趨勢走向IP化，競爭模式從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向解決方案的競爭，利好龍頭公司，市場份額將持續(xù)向龍頭公司集中。

同時，安防行業(yè)通過研發(fā)與創(chuàng)新的驅(qū)動成長模式正獲得持續(xù)成功。首先在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立領(lǐng)先地位，再從核心業(yè)務(wù)向相鄰領(lǐng)域擴張到新的產(chǎn)品、渠道、客戶。通過向門禁系統(tǒng)、出入口控制、樓宇、聯(lián)網(wǎng)報警、入侵報警、消防系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域擴張，不僅為公司提供持續(xù)的成長動力，而且可以與原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用，提升整體競爭力。

持續(xù)看好安防行業(yè)，推薦行業(yè)龍頭海康威視和大華股份。

化學(xué)制品：橡膠助劑需求提升

投資要點：

1、橡膠制品擴產(chǎn)帶來橡膠助劑需求量明顯回升。

2、國內(nèi)鈦白粉出口競爭優(yōu)勢較強，價格上漲空間廣闊。

天然橡膠價格受08年前后新增種植面積大幅增加影響而持續(xù)下跌，下游橡膠制品擴產(chǎn)計劃較多，帶來橡膠助劑需求量的明顯提升，前期供給受限的促進(jìn)劑價格大幅提升。

其中，防焦劑市場集中度高，海外產(chǎn)能逐步退出，有望走出底部。全球防焦劑產(chǎn)能約為4萬噸左右，受行業(yè)低迷影響海外企業(yè)逐步退出，目前僅剩余4、5家企業(yè)尚在生產(chǎn)。需求方面，海外客戶從國內(nèi)采購量逐步增加，國內(nèi)橡膠制品企業(yè)擴產(chǎn)后也加大了防焦劑的采購量，需求較過去幾年有明顯的回升。另外，橡膠防老劑行業(yè)毛利率受山西翔宇等公司產(chǎn)能投放影響而大幅下降，預(yù)計未來行業(yè)競爭格局也有望好轉(zhuǎn)。

同時，2014年1-5月國內(nèi)鈦白粉出口22.53萬噸，同比增長57.37%，其中1月、3-5月單月出口量創(chuàng)下歷史新高。5月份單月出口量達(dá)到5.12萬噸，同比增長54.93%。主要出口美國、巴西、印度、韓國、印尼等國家，海外經(jīng)濟復(fù)蘇提升鈦白粉需求量，預(yù)計全年出口量有望超過50萬噸，同比增長30%。海外經(jīng)濟復(fù)蘇，出口快速增長成為鈦白粉需求端亮點，成為拉動鈦白粉價格上漲的重要因素。

證券：創(chuàng)新業(yè)務(wù)助推行業(yè)發(fā)展

投資要點：

1、行業(yè)中報業(yè)績表現(xiàn)良好，凈利潤整體上漲。

2、創(chuàng)新業(yè)務(wù)陸續(xù)推出，行業(yè)市場得以進(jìn)一步拓展。

從累計上市券商公布的1-6月份經(jīng)營數(shù)據(jù)看，2014年上半年，19家上市券商中累計凈利潤同比上漲的有15家，其中漲幅最大的前5家券商分別為太平洋、山西證券、國金證券、西南證券與中信證券。預(yù)計下半年券商板塊有可能在良好的中報業(yè)績、傭金率逐步穩(wěn)定、創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)以及證券市場走勢逐步穩(wěn)定的前提下，在低估值水平的觸動下走出部分反彈行情。

另外，隨著證券市場創(chuàng)新空間的打開，券商在交易所市場、場外市場、債券市場的資本中介作用將得到進(jìn)一步發(fā)揮，將成為連接資金需求者和資金所有者之間的重要橋梁。隨著市場化改革的持續(xù)深入，做市商、證券回購交易、衍生品交易等更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)將可能會陸續(xù)推出，未來券商資本中介的角色將會得到進(jìn)一步加強。券商的角色也將由現(xiàn)在被動地提供通道服務(wù)，轉(zhuǎn)向主動創(chuàng)造產(chǎn)品、為客戶提供流動性支持等專業(yè)化服務(wù)，從而極大地提升金融市場的效率。隨著產(chǎn)品、服務(wù)的多元化以及創(chuàng)新的深入，券商收入中來自創(chuàng)新業(yè)務(wù)比重將逐步變大，對證券公司業(yè)績和商業(yè)模式形成深刻影響。