跨國公司外匯風險管理問題

□文/呂運福

（上海工程技術大學管理學院 上海）

一、跨國公司外匯風險概述

（一）跨國公司外匯風險的含義。跨國公司的外匯風險是指跨國公司在一定時期內對外經濟、貿易、金融、外匯儲備的管理與營運等活動中，以外幣表示的資產（債券、權益）與負債（債務、義務）因未預料到的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。

（二）外匯風險對跨國公司的影響。匯率變動對跨國公司造成的影響，主要表現在以下兩個方面：

1、通過影響跨國公司的成本結構、市場規模和經營現金流量，進而影響其經營戰略，乃至競爭力。跨國公司經營戰略是指人力、財力、物力的合理配置及產、供、銷的總體安排，其決定著跨國公司的投資安排、生產布局、生產規模、銷售渠道及利潤分配。外匯風險給跨國公司的產、供、銷活動帶來成本核算的不確定性，給跨國公司帶來預料之外的損益，同時帶來公司現金流量的增減變化，這些都會影響公司管理者的經營決策。

2、通過影響跨國公司的資產負債表，進而影響跨國公司的信用等級。外匯折算風險對跨國公司的資產負債表影響很大，雖然賬面反映不等于實際經營，而且匯率的變動有漲有跌，造成賬面資產負債的不斷變化，但是一定時期的財務報表卻是公眾審查跨國公司經營狀況的手段，也是評定跨國公司信用等級的標準，不能不對之高度重視。

二、我國跨國公司外匯風險管理存在的問題

1、外匯交易風險管理水平差異較大。地方性的外貿公司普遍規模較小，管理水平較低，缺乏外匯交易風險意識。而就專業的外貿公司而言，目前最有競爭力的當屬一些國家專營的大型企業，這類企業具有較強的專業性和較高的管理水平，但是有相當比重的業務都在海外進行，因此面臨著較大的外匯交易風險。

2、我國跨國公司缺乏外匯風險意識。當前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風險已成為我國公司跨國經營面臨的重大問題。國際貿易和國際資本雙向流動的迅猛發展，使得我國公司的外匯業務迅猛增長，越來越多的公司經常暴露于外匯風險之中。事實上，我國大多數跨國經營的公司由于從事國際業務時間不長，普遍缺乏外匯風險意識。

3、我國跨國公司缺乏完備的風險監控體系。由于歷史的原因，我國跨國公司大都沒有建立起完備的風險監控體制，普遍缺乏風險監控能力，因此在面對匯率變動時無法做到及時監控各類外匯風險，并依照既定風險額度予以調整。一個完備的風險監控體系必須有相對完備的職能部門，各職能部門有各自明確的分工與安排，并且在具體工作中必須依照企業經營中所面臨的各項外匯風險設定相應的風險限額，從而發揮風險警報的作用。

4、我國跨國公司缺乏運用衍生金融工具管理外匯風險的能力。長期以來，企業沒有注重外匯風險管理專業人才的培養和吸納，這也限制了企業運用衍生金融工具管理外匯風險的能力。雖然匯改后運用衍生金融工具管理外匯風險的企業有所增加，但是企業使用此類外匯風險管理工具的規模仍然偏小，與我國的進出口總體規模還不相稱。

三、我國跨國公司外匯風險管理應對策略

1、提高對人民幣匯率風險的重視程度。各個企業由于競爭地位不同，面臨的外匯風險的表現形式也不盡相同，需從自身實際和競爭環境出發，分析匯率波動的影響，關注當前人民幣匯率走勢，重視匯率風險的防范管理工作。

2、識別和衡量本企業的外匯風險。企業需分辯自身外匯風險的來源，找到需要關注和防范外匯風險的重點。如外貿企業交易風險應該成為重點，跨國公司經濟風險和折算風險都需要考慮，對經營外匯業務的企業特別注意交易風險。

3、充分利用內部工具管理外匯風險。我國外匯遠期、期貨市場還不發達，外部工具的成本可能過大。企業應充分利用短期、長期債務等內部工具來管理風險；外貿企業可以充分利用加快收款、貿易信貸來對沖風險；負債管理是擁有部分外匯資本金企業可采用的一個工具。

4、利用外部套期來管理外匯風險。我國也已經開展了遠期交易，企業可以利用遠期結售匯手段來對沖部分外匯風險，也可以通過金融中介參與國際外匯市場進行對沖。當然，目前這一手段還受到我國外匯市場發展的限制。

5、人民幣匯率變動下我國跨國公司外匯風險的規避

（1）利用合同條款規避外匯風險。利用合同條款規避企業外匯風險的措施主要包括：一是選擇合同期限法。對于目前存在人民幣的升值預期，進口付匯企業簽訂時間較長的合約比較有利，而對出口收匯企業而言則時間較短的合約相對有利；二是選擇合同貨幣法。在外貿合同遠期收付匯中，爭取收匯用硬幣，付匯用軟幣；三是價格調整法。如在進口時使用硬幣作為計價和支付貨幣，在出口時使用軟幣作為計價和支付貨幣。

（2）利用財務技術規避外匯風險。主要措施包括：一是提前或延期結匯。提前或延期結匯也是控制匯率風險的有效方法，可以用于進出口，也可以用于對外借貸；二是福費廷。福費廷適用于長期貿易融資的場合，是一種無追索權的貼現。

（3）利用資產組合規避外匯風險。企業可通過經營全球化、多樣化使外匯風險降到最低程度，這也是我國企業要采取大型聯合經營模式的原因所在。中石化公司是我國開展國際化經營的先驅，其經營也由單一進出口貿易向以石油、化肥和橡膠為主的轉口貿易、易貨貿易、期貨貿易發展，并積極開發相關的航運、信息、保險、高科技等領域，使公司在國際市場競爭中始終處于主動地位，這充分證明了業務全球化、經營多樣化對分散企業經濟風險的成效。

四、結束語

我國企業應當利用好匯改的機遇，不斷提高自身的外匯風險管理水平，并在實踐中探索出適合自身特點的外匯風險管理模式。當然，提高人民幣的地位可能是解決外匯風險問題的長久之計。■