上市公司內部控制信息披露影響因素研究*——基于農業類上市公司數據

劉翠

（鄭州升達經貿管理學院 河南 鄭州 451191）

一、前言

涉農企業內部控制作為公司治理的關鍵環節和經營管理的重要舉措，在企業發展壯大的過程中具有舉足輕重的作用。企業內部控制的建立健全關系到企業自身的發展，關系到廣大投資者的利益，也關系到資本市場的健康發展。加強涉農企業的內部監管，強化內部控制體系，提高風險管理水平是涉農企業發展壯大必要條件和有利保障。隨著《企業內部控制基本規范》和《企業內部控制配套指引》的相繼發布，內部控制已成為近年來我國企業制度建設的關鍵詞，而作為內部控制重要信號顯示機制的內部控制信息披露，也成為政府監管部門、業界和學術界關注的熱點問題。國外學者Doyle等（2007）的研究發現，內部控制問題更容易發生在那些規模較小，盈利能力較差，經營較復雜，成長較快的公司；Doyle，Abbott（2007）等認為，內部控制發生缺陷的可能性與公司治理機制的健全程度存在負相關；Ge和Mc Vay（2005）發現公司規模和公司盈利能力與內部控制信息披露水平具有正相關關系；而McVay（2005）的研究認為內部控制信息披露水平與公司規模和盈利能力無關。國內學者主要從公司的盈利能力、公司規模、財務經營狀況等方面分析其對內部控制信息披露的影響，但研究結論也不盡相同。林斌、饒靜（2009）和王珍義、李偉（2012）等的研究表明內部控制信息披露水平與公司盈利能力顯著正相關，方紅星和孫譽（2007）認為盈利能力與內部控制信息披露程度無明顯的線性關系；林斌、饒靜（2009）和楊玉鳳（2009）等的研究結果表明內部控制信息披露水平與公司規模正相關，而方紅星、孫譽（2007）等的研究表明公司規模與內部控制信息披露沒有顯著影響；林鐘高（2009）和王珍義、李偉（2012）等研究表明內部控制信息披露水平與公司財務杠桿正相關，而宋紹清、張伙（2009）等學者研究發現上市公司負債比例與內部控制信息披露程度相關性不顯著。國內外學者在內部控制信息披露影響因素方面存在不同的研究結論，筆者認為出現這種情況的原因可能是學者界定內部控制信息披露質量的評價標準不同，因此對于同一個研究主體，學者們對內部控制信息披露質量水平的評價也可能不同。本文運用迪博公司內部控制信息披露指數庫數據評價上市公司內部控制信息的披露水平，在以往學者研究的基礎上，主要從公司治理結構方面和公司基本特征兩個方面展開研究。本文在公司治理結構方面添加對社會責任報告影響因素的研究。目前上市公司社會責任報告還處于自愿性披露階段，本文通過對社會責任報告對內部控制信息披露的顯著性研究，探索社會責任報告對涉農企業內部控制信息披露以及企業發展的助推作用，以期對涉農企業的發展有所借鑒。

二、研究設計

（一）研究假設 本文從以下方面進行分析假設。

（1）公司治理結構。

第一，控股股東性質與內部控制信息披露質量。委托代理理論認為，披露企業信息可以緩解委托人與代理人雙方利益的不一致導致的問題。委托人對代理人履約行為的監控可以通過對其約定行為的執行狀況進行披露來實現，而代理人通過向委托人及時報告執行契約的內容與進展情況以獲得委托人的認可。因此，信息披露制度成為有效解決委托人與代理人之間利益不一致性的重要途徑。在我國，上市公司控股股東有國有控股和非國有控股之分，由于國有控股上市公司產權關系上不清晰，在一定程度上會導致道德風險和代理問題的增加，而有效的內部控制信息披露可以緩解這些問題，因此，國有控股的上市公司披露內部控制信息有更強的動機，且披露質量更高。因此，本文提出以下假設1：

假設1：控股股東性質為國有股的涉農上市公司內部控制信息披露質量較高

第二，股權集中度與內部控制信息披露質量。股權集中度是衡量公司股權分布狀態的主要指標，在低股權集中度狀態下，雖然股東們對管理層行為有加強監控的意愿，但每位股東參與監督的力量不足，往往通過“用腳投票”來間接影響公司的經營管理，股東監控管理層動力不足，企業管理層事實上處于“內部人控制”地位，其自愿披露公司信息的動機也相對較弱；隨著股權集中度的加大，大股東擁有股份數量較大，公司經營狀況對其經濟利益的影響較大，他們比較重視公司長期發展的經營管理和戰略決策，并有動力和能力發現公司經營中存在的問題。隨著公司股東監督能力的逐漸增強，管理層為了解除自身的責任或者傳遞自身的經營業績，其自愿披露水平有可能上升。因此，提出以下假設2：

假設2：股權集中度與內部控制信息披露質量正相關

第三，管理層持股與內部控制信息披露質量。根據委托代理理論，管理層和公司股東的目標函數不同，公司所有者通過授予管理層股份的形式使其擁有剩余索取權，將企業的利益和風險與管理者捆綁在一起，轉變其“純代理人”的角色，使管理者和股東的目標函數漸趨一致。管理層基于自身利益的考慮，其自愿信息披露的動力增強，這在一定程度上可以有效的抑制管理者的短期化行為，解決管理層逆向選擇和道德風險問題，并有助于降低企業代理成本。因此，本文提出以下假設3：

假設3：管理層持股比例與內部控制信息披露質量正相關

第四，社會責任報告與內部控制信息披露質量。涉農企業與人民的生活息息相關，社會責任管理是企業管理的重要發展方向，得到越來越多涉農企業的重視。一方面涉農企業通過系統、全面的社會責任管理，有利于實現自身的可持續發展，另一方面涉農企業通過發布社會責任報告，可以提升企業社會形象，加強企業與外部溝通、刺激企業履行社會責任、吸引外來投資、提高風險管理能力和提升企業管理績效的作用。企業管理層在社會責任報告的壓力下，為了保證社會責任的順利履行通常也會加強企業內部控制的設計和實施，同時對外傳遞內部控制信息，以創造企業良好聲譽。因此，本文提出以下假設4：

假設4：社會責任報告與內部控制信息披露質量正相關

（2）公司基本特征。

第一，公司規模與內部控制信息披露質量。委托代理理論認為委托人和代理人之間的沖突在一定程度上可以通過信息披露加以緩解。公司規模越大，委托人和代理人之間的信息不對稱問題就越嚴重，代理成本就越高，代理人需要對外披露更多的信息，以贏得委托人的信任。另外，大公司往往資本需求也比較大，為了滿足政府部門和債權人的信息需求以便順利融資，公司需要披露較多的信息。再者，大公司通常更加注重自身的社會形象和信譽，通過提供高質量的內部控制信息可以塑造公司良好社會形象和信譽。因此，本文提出以下假設5：

假設5：公司規模與內部控制信息披露質量正相關

第二，盈利能力和內部控制信息披露質量。信號傳遞理論認為，高質量的公司為抵御逆向選擇和“檸檬問題”，可以向市場傳遞信號以區別于低質量的公司，吸引更多的資本或者避免股票的價值被低估。盈利能力較強的上市公司管理層有動力進行充分披露，向投資者傳遞高質量的信號，使市場做出積極反應，以增加公司的價值。上市公司以獲取利潤作為其經營目標，而合理保證經營的效率、效果是內部控制的目標之一，內部控制與公司的目標存在著良性互動關系。具體而言，內部控制越健全的公司，其經營效率越高，盈利能力越強，為了向投資者提供更多的相關信息，業績好的公司往往采取積極的信息披露策略。因此，提出以下假設：

假設6：盈利能力和內部控制信息披露質量正相關

第三，負債比例與內部控制信息披露質量。上市公司在對外披露信息時，除了考慮股東的信息需求外，還要滿足債權人的信息需求。公司債權人通常希望獲得相關信息以保證股東和管理者沒有違反或不盡職履行債券契約。上市公司通過披露更多的信息在一定程度上可以降低債權人投資的不確定性，從而更容易獲得債權人的支持，享受借款優惠。另外，債權人也可以利用上市公司披露的信息對資金回收的安全性進行更好的監控和評估。因此，本文提出以下假設7：

假設7：負債比例與內部控制信息披露質量正相關

第四，公司成長性和內部控制信息披露質量。由于自身的在行業、技術或管理方面的優勢，成長較快的公司可能在將來迸發出潛力，具有可持續發展能力和高投資回報率。為了支持相關發展戰略和經營計劃的順利實施，成長性較快的公司通常需要更多的外部資金，由于信息不對稱問題的存在，上市公司為了獲取更多投資者的信賴和支持，管理層將會自愿披露更多的信息。由于內部控制的目標是合理保證財務報告的可靠性、經營的效率和效果以及對法律法規的遵守，上市公司通過對外披露內部控制信息，在一定程度上可以增強投資者信心，提高公司的融資效率。因此，提出以下假設8：

假設8：公司成長性與內部控制信息披露質量正相關

（二）樣本選取與數據來源 本文研究的是“涉農上市公司”內部控制信息披露影響因素，本文以2012年財務報告中是否包含“生物資產”為依據，以界定某上市公司是否為涉農上市公司。經查閱2012年滬市上市公司中有68家公司不同程度的從事農業活動，本文將其作為研究樣本。本文研究所使用數據來自CSMAR數據庫、迪博公司DIB數據庫和上海證券交易所公布的報告。本文的數據處理使用的是SPSS19.0。

（三）模型構建與變量定義 根據上述分析，本文采用多元回歸模型進行假設檢驗，多元回歸模型如下所述：

其中，β0為常數項，β1，β2，……β8為各解釋變量系數，ε為誤差項。

回歸模型中個各變量的含義如下：（1）被解釋變量。ICIDI表示內部控制信息披露指數，是反映內部控制信息披露質量的指標，本文采用迪博公司DIB內部控制與風險管理數據庫中內部控制信息披露指數數據。（2）解釋變量。GOV虛擬變量，表示控股股東的性質，如果是國有控股取1，否則取0；CR表示公司股權集中度，用上市公司2012年12月31日前十大股東持股比例之和計量；OWNERSHIIP表示管理層持股比例，用管理層持股數量除以總股數計量；CSR虛擬變量，表示社會責任報告，如果2012年對外披露社會責任報告取1，否則取0；SIZE表示公司規模，用公司總資產的自然對數計量；ROA代表公司盈利能力，用總資產收益率計量；LEV表示公司資本結構，用公司資產負債率來計量;GROWTH表示公司的成長性，用營業收入增長率計量。變量定義見表（1）所示。

三、實證檢驗分析

（一）描述性統計 表（2）列示的是連續性變量描述性統計特征。如表所示，ICDI最大值52，最小值11，表明樣本公司內部控制信息披露質量差異較大，平均值為26.7794，表明樣本公司內部控制信息披露質量總體不高；CR最大值為53.33%，最小值為8.81%，均值為15.78%，表明樣本公司股權較為分散；OWNERSHIP最大值為37.50%，最小值為0，均值為6.79%，表明樣本公司管理層持股比例不高，SIZE最大值為24.53，最小值為19.25，均值為21.80，表明樣本公司規模差異性不大，ROA最大值120.68%，最小值為-24.50%，表明樣本公司總資產報酬率差異性較大，平均值為5.13%，表明樣本公司盈利水平總體較低；LEV最大值為96.89%，最小值為6.90%，表明樣本公司中財務杠桿兩級差異較大，均值為49.02%，表明樣本公司負債比例總體較高；GROWTH最大值為61.36%，最小值為-96.72%，表明樣本公司營業收入增長率差異較大，均值為4.27%表明樣本公司總體成長性較低。表（3）列示的是二分變量的描述性統計特征。如表所示，樣本公司中67.6%為國有控股公司，32.4%為非國有控股公司，國有控股公司占多數，這與我國的經濟體制有關；樣本公司中披露社會責任報告的公司僅占36.8%，表明樣本公司總體對社會責任的重視程度不夠。

（二）回歸分析 經SPSS 19.0軟件對自變量的數據計算處理，其結果見表（4）、表（5）和表（6）。表（4）顯示了ICDI模型擬合優度的情況，模型回歸復相關系數為0.606，說明所選變量與內部控制信息披露質量存在較明顯的相關關系，但調整R2僅為0.281，說明，在模型之外還存在影響內部控制信息披露質量的因素。由于建立該模型目的主要是解釋不同變量對上市公司內部控制信息披露質量的影響，而并非做為預測結果使用，所以內部控制信息披露質量模型是可行的。DW值為2.175，略大于2，殘差不存在自相關問題，模型中沒有遺漏重要的解釋變量。另外，如表（5）所示的模型方差分析中，F檢驗結果為4.271，P值小于0.05，說明模型中對上市公司內部控制信息披露質量已解釋部分明顯大于未解釋部分，回歸效果較好。表（6）報告了回歸分析結果。結果顯示：方差膨脹因子VIF小于10，模型不存在明顯的多重共線性問題。GOV的回歸系數為正數（B=0.105），表明控股股東性質與內部控制信息披露質量存在正相關關系,但未通過顯著性檢驗（sig=0.963>0.1），從而拒絕假設1；CR的回歸系數為正數（B=8.141）,表明股權集中度對內部控制信息披露質量存在正相關關系，但未通過顯著性檢驗（sig=0.395>0.1），從而拒絕假設2；OWNERSHIP的回歸系數為負數（B=-6.119）表明管理層持股比例與內部控制信息披露質量存在負相關關系，與原假設相反，但未通過顯著性檢驗（sig=0.795>0.1），從而拒絕假設3；CSR的回歸系數為正數（B=9.946）,且在1%的水平上通過了顯著性檢驗（sig=0.000<0.001）,表明社會責任報告與內部控制信息披露質量存在顯著的正相關關系，即對外披露社會責任報告的公司，其內部控信息披露質量也較高，從而假設4得到了檢驗；SIZE的回歸系數為負數（B=-1.940），且在10%的水平上通過了顯著性檢驗（sig=0.095<0.1），表明公司規模與內部控制信息披露質量顯著負相關，但與原假設方向相反，從而拒絕假設5；ROA的回歸系數為正數（B=10.912），且在10%的水平上通過了顯著性檢驗（sig=0.088<0.1），表明公司的盈利能力與內部控制信息披露質量存在顯著的正相關關系，假設6得到了檢驗；LEV的回歸系數為正數（B=10.776），且在10%的水平上通過了顯著性檢驗（sig=0.058<0.1），表明公司的負債比例與內部控制信息披露質量存在顯著的正相關關系，假設7得到了檢驗；GROWTH的回歸系數為正數（B=10.197），且在5%的水平上通過了顯著性檢驗（sig=0.024<0.05），表明公司的成長性與內部控制信息披露質量存在顯著的正相關關系，假設8得到了檢驗。

四、結論與建議

本文研究得出以下結論：樣本公司內部控制信息披露質量差異較大，且內部控制信息披露質量總體不高；控股股東性質和股權集中度與內部控制信息披露質量正相關，管理層持股對內部控制信息披露質量負相關，但該三因素的影響均不顯著；社會責任報告、盈利能力、負債比例和公司成長性對內部控制信息披露質量顯著正相關，公司規模與內部控制信息披露質量顯著負相關。鑒于以上研究結論，本文在公司治理結構、內部控制信息披露的監督和管理以及強化社會責任方面提出對策建議，以期對涉農上市公司的更快更好發展有所幫助。（1）完善公司治理結構。公司治理結構是企業的進行經營管理的制度環境，在很大程度上影響內部控制信息披露的質量。上市公司的高級管理人員和主要控股股東往往集所有權、管理權和監督權于一身，而中小股東在董事會和監事會中幾乎沒有權利，內部人控制顯現屢見不鮮，上市公司應當持續性優化公司股權結構，在對經理層進行股權激勵時，可以將公司戰略以及年度計劃作為其業績考核（公司戰略目標的細化），合理把握管理層持股比例，使其達到激勵效果的同時又能保證股東的利益。（2）加強對內部控制信息披露的監督和管理。目前，對于提供虛假信息的上市公司，我國規定的處罰主要是經濟處罰、行政處罰和刑事處罰三種。這些處罰措施在一定程度上起到警示的作用，但實際上并不能真正的挽回國家和人民的損失。由于規模比較大的涉農企業，更加關注公司的社會聲譽，如果公司牽涉集體訴訟案件，其社會聲譽就會受到影響，經營風險就會增加。鑒于此，我國應盡快建立起民事賠償訴訟機制，用集體的力量監督涉農企業，加大涉農企業的違規成本，保護廣大民眾的利益；（3）強化涉農上市公司的社會責任。社會責任管理是企業管理的重要發展方向，企業應在提供優質產品和服務獲得利潤的同時，統籌考慮員工、消費者、環境、社區等利益相關者的權益。企業履行社會責任是一種戰略性投資，這種戰略性投資最終會給企業帶來競爭優勢，帶動企業的可持續發展。涉農企業建立健全內部控制和履行社會責任，最終的目標都是追求企業價值最大化，社會責任是促進企業內部控制完善的動力，企業通過對外披露社會責任報告在一定程度上可以指導內部控制的設計和實施，從而推進企業在實現自身的可持續發展。目前我國上市公司社會責任報告還處于自愿性披露階段，相關部門應盡快制定統一的社會責任評價標準、強制披露細則、監督處罰措施等規定，以規范社會責任報告的披露。

表1 變量定義

表2 連續性變量的描述統計

表3 二分變量的描述統計

表4 模型匯總b

表5 Anovab

表6 系數a

［1］田力軍：《社會責任、內部控制與企業績效—來自民航運輸業的證據》,《中國注冊會計師》2012年第12期。

［2］劉偉：《公司社會責任法學研究》，《中國政法大學博士學位論文》2009年。

［3］趙劉磊：《上市公司內部控制信息披露影響因素及對策研究》，《經濟研究導刊》2012年第5期。

［4］王瑛：《淺談農業企業內部控制建設中的問題》，《中國農業會計》2012年第1期。

［5］楊玉鳳：《上市公司內部控制信息披露研究》，《中國礦業大學博士論文》2009年第11期。