股票基金 向左走還是向右走

劉穎

近期，基金行業在經歷著板塊震動，原因來自于7月證監會發布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，里面將基金倉位重新作出了調整，股票基金的股票投資倉位從原先的60%-95%修改為不得低于80%，這就意味著股票基金對股票的依賴程度更高了，其實在西方較為成熟的市場上股基的股票倉位一般要在90%以上，以此來實現對高風險高收益的需求，但是另一方面，股票基金的業績就要看管理者的能力了，一旦股市感冒，基金肯定會噴嚏不斷。

基金的丁字路口

8月8日正式開始實施基金倉位的新標準，包括80%以上的基金資產投資于股票的，為股票基金；80%以上的基金資產投資于債券的，為債券基金；僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金；80%以上的基金資產投資于其他基金份額的，為基金中基金；投資于股票、債券、貨幣市場工具或其他基金份額，并且股票投資、債券投資、基金投資的比例都不超過80%的，為混合基金。

（做圖）截至8月11日，納入統計樣本的378只股票型基金中，股票倉位超過90%的占比為19.31%，股票倉位為80%-90%的占比為32.54%，股票倉位為70%-80%的占比為23.28%，股票倉位為60%-70%的占比為24.87%。

根據Wind數據顯示，截至8月11日，納入統計樣本的378只股票型基金中有半數沒有達到新規標準，如果需要作為股票基金運作的話，就需要在未來一年內將倉位拉升，對此基金們開始有不一樣的選擇。其中今年初設的新基金肯定是最先做出了調整，比如景順長城、上投摩根、富國基金，他們今年推出的多只股票基金都嚴格按照新標準倉位。但是老式基金更多的是調轉槍頭，希望將股票基金改個名，直接轉化為混合基金，畢竟這個才是基金自始至終的運作習慣，尤其是股票市場的狀況始終不太好。統計顯示，二季度末，可比的主動投資股票方向基金整體倉位小幅調降0.65個百分點，像新華、招商等股票基金的股票減倉幅度均在5%以上，還有廣發、嘉實這類的大基金公司也分別選擇在二季度減倉，如果不在一年內決定方向，這些基金必然要放棄股票基金的名字。

向左走 股票型基金

作為投資者，我們可能并不關心手里基金的名字，但是新規讓各類基金的投資特點變得更加鮮明，哪個更適合我們才是最重要的。

有業內人士認為，目前市場上不少股票型基金以60%-70%的較低倉位運作，限制最低倉位以后，基金運作會受到一定的限制，靈活性也受到影響，尤其是在熊市中有可能造成大面積的虧損。股票基金顯然更加有挑戰性，尤其看重管理者的投資眼光。但是我國的基金始終保持著“不求有功但求無過”的投資風格，所以相比成熟的西方市場，我國的股票基金少了很多激情。

就拿股市近期的大漲來講，滬深300、上證50漲幅的在一個月內就達到10.72%，但是股票基金的回報卻完全看不出是掛鉤股市的產品，雖說絕大多數都順勢上漲，但是上漲幅度均落后于大盤漲勢，這讓投資者情何以堪？當然也有不錯的例子，比如去年年初成立的首只股票型的發起式基金——廣發新經濟股票，目前看來就業績斐然，其規模從首募8.21億份已經擴展到25.52億份，這還是在股票市場極為低迷的狀態下，可見基金“舵手”的重要性。

新規可以說讓股票基金更像股票基金，讓整個股票型基金都更加的緊張起來，當然這也需要投資者具備更大的風險偏好。

向右走 混合式基金

股票基金的圍欄變窄，相對的，混合式基金則凸顯出它靈活的一面，這也就是為什么連基金公司都更看好混合式基金。

新規中并沒有對混合基金做出特別嚴格的規定，相當于將擠壓股票基金所留出的份額全部留給了混合式基金。混合型基金股票變動比例可以采取0-95%的設置，投資倉位靈活，相比股票基金的超強攻擊性，它更像是所謂的“攻守兼備”。在近期股市的這波上漲之前，市場一直萎靡不振。證監會網站公布數據顯示，今年基金公司發行的混合型基金幾乎是股票基金的兩倍。某基金公司人士認為，混合型基金的可操作的空間比較大，因此，無論是從投資還是客戶接受程度看，而且受近期IPO頻發影響，混合型基金會越來越受歡迎。

但是，也很難說混合基金比股票型基金更好，關鍵還是需要看起基金經理的投資能力，就像是上面提到的，一個善于冒險的人其回報當然豐厚，一個堅持保守的人其損失自然很少，靈活性大意味著主觀操作的范圍更大，好的混合基金需要的不止是攻守兼備的制度，還有能力。

最重要的還是舵手

所以，挑基金首要挑基金經理，這是很多投資者容易忽略的一點。在買基金之前，翻一翻這只基金的“舵手”資歷，百利無一害，基金經理的投資能力是通過多年經驗和磨練才能造就出來的。

尤其是現在，基金行業陷入了人才稀缺的窘境。根據同花順iFinD最新的統計數據顯示，截至8月17日，在現任的963位公募基金經理中，近半數存在“一管多”現象，更有319位基金經理跨類型管理，占基金經理總數的三成。一個基金經理既管普通股票型基金同時又管理偏股混合型基金的現象，幾乎在每家基金公司里都存在。還有的小基金公司里一共也沒幾位基金經理，但是掌管著公司所有基金。

當然，這是目前大環境下不得已而為之的，但是作為投資者不得不要考慮，即便是經驗豐富的管理人，同時管理兩只甚至更多的、需要頻繁操作的股票基金或者混合型基金，我們很難不質疑這些基金產品的品質。

所以，新規之下，大潮來之時，需要思考的不止是基金公司，投資者也要擦亮雙眼，培養自己更加國際化的投資理念，不要被片面的理念所左右。endprint