牛市來了

朱玥+楊旭然

牛市來了？

7.28勢必將成為投資者難以忘記的一天。是日，股指“暴動”，1800億元成交量力推上證指數大漲2.41%，并創2014年內新高。

蓄勢已久的藍籌股集體爆發，銀行股也終于揚眉吐氣了一把。在眾多改革措施逐漸實施的背景下，相關題材類股票受到持續青睞，軍工改制，混合所有制等繼續搶眼。股指大漲，一掃2014上半場的陰霾，A股似乎不再是“等風來”，而是“聞風起”。此后，大盤連續飄紅，7月31日，滬指漲0.93%，收復2200點。

2014年已經過半，“長臉”的A股，在“滬港通”、“新國九條”等利好政策下，下半場是否繼續走強？應采取哪些投資策略？隨著相關改革措施的出臺落地，哪些題材值得關注？《英才》雜志一如既往推出半年度股市投資策略策劃，走訪八位研究所所長、首席策略分析師，展望下半年走勢，以及下半年投資策略。

呂立新/信達證券研究中心總經理

下半年看漲

對于下半年的行情，我持謹慎看好的觀點。下半年的上漲幅度將在5%-10%之間。上漲可能以較為緩慢的方式展開。看漲的主要原因在于，政策微刺激下經濟增長速度將有望出現一定程度的加快，預計完成全年7.5%經濟增速目標是可以實現的。下半年上市公司的業績效益將有望和GDP的增長保持一致性，略有提升，但提升有限。

總的來看，具有估值優勢的行業和個股將得到體現，這個范疇主要包括銀行、房產、以券商為代表的非銀行金融機構。另外，主題投資也是下半年的投資主線之一，在這方面主要看好大消費和軍工股的表現。經濟政策的變化，將有望帶動居民消費，形成支持大消費板塊的理由。

徐一丁/民族證券首席策略分析師

大級別底部接近尾聲

李克強總理訪英時明確表態，中國要確保今年GDP增長不低于7.5%，CPI不越過3.5%，這意味著下一階段貨幣政策有望進一步寬松。從不刺激到微刺激，到定向刺激，到確保經濟增長，股市也將迎來相對寬松的環境。

整體上，近幾年上證綜指正在構筑大級別底部，目前大盤不論漲跌，都是這個大級別底部的一個組成部分。前期我一直認為，技術形態上長達兩年的大三角形態已經接近尾聲。后期一旦有效突破三角形上軌，整個兩年的整理即可以宣告結束。回踩確認后，滬指將有望進一步上漲。

建議投資者繼續遵循政策導向為主的投資策略，繼續規避創業板調整的風險。操作上，建議關注鐵路基建、新能源等持續受益政策扶持的相關個股。特別關注擁有核心技術，能夠形成進口替代作用的優質國企。

張仕元/西南證券首席研究員

看高2500點

在二季度，市場主要對于風險的考慮比較多，盤面因此呈現出一個窄幅的整理格局。在經濟風險，特別是金融類風險系數降低之后，市場在銀行股的帶動之下，走出了一波行情。預計這一波上漲將有希望得到延續，目標點位是2500—2600點。在第四季度，沖高之后的股指和個股將面臨一個消化的過程。

在具體的投資策略方面，重點關注低估值的品種。以銀行和地產為代表的低估值品種已經引領了大盤的上漲，值得密切關注。軍工類個股雖然長期來看空間較大，但脈沖式上漲的特征，決定了其參與的難度稍大。國企改革是一個具備持續性機會的題材類型。另外，在財稅體制改革的背景下，煤炭類企業的稅費成本有望降低，相關上市公司有望受益。同時，裝備類的個股將面臨較好的機會。特別是高鐵的施工，將帶動板塊整體的上漲。

徐彪/華泰證券首席策略分析師

經濟增速造就上漲行情

預計本輪大盤的上漲將有望持續到2300-2400點之間。

通常來說，當經濟增長率預期較低的情況下，小盤股、成長股將獲得市場的追捧，而當經濟增速面臨較好預期的時候，藍籌股、權重股將面臨比較好的表現機會，這也是7月底權重股表現較好的主要原因之一。在投資主線方面，主要關注受益政策扶持的品種，這些行業都將以超過GDP增速的速度發展；其次，關注具備核心生產要素驅動力的大型企業。另外，國企改革是一個可以長期關注的投資方向，特別是中國建材系和中國醫藥系的改革試點，是國企改革領域的重中之重。

李大霄/英大證券研究所所長

新牛市已經開始

A股的下半年表現會比上半年好。現在市場格局可能將會發生劇烈變化，藍籌股的重心會有明顯上移，可能會有超過雙位數的增長。

新股發行不會給股市帶來太大的壓力，IPO總體的節奏是受控的。現在國內A股市場藍籌股全球最低，海外資金有望受國內資本市場價值洼地所吸引，而外資的大量流入，改善了國內股市中長期投資環境，A股鉆石底部愈發牢固和堅強，新一輪牛市已經開始了。

在投資方向上，下半年投資主要看重基本因素，金融、房地產、鐵路基建、消費都可以關注。高折價的封閉式基金、滬深300的ETF也都是不錯的選擇。題材股和小股票因為存在泡沫破裂的風險，需謹慎對待。

袁緒亞/中原證券研究所所長

結構性機會涌現

大盤和經濟走勢基本一致，在企穩中震蕩。股市里結構性機會涌現，上半年創業板取得了不錯的增長，但市場還是找不到方向，因為看不到經濟轉型的最后結果和明確的期望，趨勢性的機會難以把握。

全年來講，以傳統行業為指數基礎的上證指數可能比較平穩，創業板和中小板指數在震蕩上行。趨勢性的機會存在幾率較小，結構性機會集中在上半年，下半年市場走勢會比較平穩，如果說上半年一些成長板塊還有結構性機會，接下來結構性的機會可能會消失。

市場還會保持一定的活躍度，熱點頻現，包括新股、國企改革等等。包括國家信息安全、節能環保、新能源這些熱點都剛剛上路，這些領域結構性機會仍會比較多，傳統的產能過剩行業和房地產行業以及相關上下游行業的方向有待進一步驗證，裝備制造業、汽車、銀行、券商、能源的部分企業存在機會。endprint

向威達/長城基金宏觀策略研究總監

A股跌不下去

下半年的市場環境正在發生一些微妙的變化。鑒于大家對新政府改革轉型的前景還是充滿期望，加上上證綜合指數、滬深300指數估值確實整體處于低位，市場也跌不下去。

下半年市場繼續處于震蕩反彈，向上的空間不太樂觀，但如果沒有特別因素沖擊，基本沒有下跌可能。

軍工、白酒等香港市場沒有的種類，有可能會通過上海市場買入，所以會推動白酒、軍工的估值上升。地產、鋼鐵、銀行、汽車、家電，這些板塊存在估值修復反彈的空間。最近創業板持續調整的壓力大一點，從中長期看，TMT可能還有機會。新能源汽車、油氣改革這兩個主題可以長期關注。很大的變量集中在房地產行業，目前走一步看一步，波段操作更安全。

石勁涌/大同證券研究所所長

新資金正在入場

下半年整體走勢會好一些，因為流動性會比上半年寬松，而且現在處于底部震蕩，市場正在筑底，資金就會開始增加。

新材料、新能源，比如石墨行業的突破，過去幾年企業的大量工作現在成績正在展現。國企改革盡管目前受到較大爭議，但畢竟代表未來新方向，可以保持關注。傳統行業雖然可以短炒，但不建議在這些方面長線投資；地產未來最大壓力在于銷量的回縮，帶來產業鏈需求的大幅下降；未來金融是個大題材，但要做的事情非常多，會發生大的格局改變，行業內會產生大的分化，先走出來的企業會有爆發式增長，投資者可以在這一板塊遴選合適的對象進行長期投資；國企改制上半年受到一些挫折，但還應該關注；軍工也是可以關注的，長線看好。

2014股市十大題材

01國企改革

上榜理由：國企改革特別是混合所有制試點的推出，直接引爆了相關個股。隨著市場化改革的進一步深化，一些央企、國企上市子公司勢必將作為改革平臺，相關動作也會更加頻繁。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有4家明確表示看好國企改革，并認為相關題材具備持續關注的可行性，具有長期投資價值。

02軍工

上榜理由：軍工事業單位改制加快，軍工股持續受到資金青睞。國防軍工是比較好的投資標的行業，軍工資產證券化是軍工行業前期投資的大邏輯。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有3家表示明確看好。

03鐵路基建

上榜理由：4月末鐵路投資年內上調至8000億元，下半年投資規模超3000億元，共計14條新開工鐵路。包括鐵路運輸、基建、設備制造等上下游產業鏈個股受益頗多。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有3家明確表示，受益于相關穩增長政策的出臺，看好鐵路基建板塊。

04新能源

上榜理由：新能源在經歷一輪寒潮后，逐漸復蘇。充電樁、新能源汽車等扶持政策出臺。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，3家表示看好，另有一家推薦新能源汽車板塊。

05金融板塊

上榜理由：股指大漲，主要推手正是蓄勢待發的銀行等金融類藍籌股票，長期被低估的銀行股早有“翻身”之意。隨著優先股的推進，嚴重低估的藍籌股將迎來估值修復期。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有 3家看好銀行等金融類板塊。

06券商

上榜理由：“滬港通”即將問世，內地香港共計300多家券商參與試點；新股發行。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有2家表示看好券商后市表現。

07房地產

上榜理由：隨著宏觀經濟下行，房地產市場進入調整期，部分地方政府著手取消限購令及限貸政策，放松范圍或將進一步擴大，刺激銷量上升或可期待。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有2家表示看好房地產板塊

08消費

上榜理由：城鎮化；戶籍制度改革。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有2家表示看好消費板塊。

09信息安全

上榜理由：“去IOE”概念推動國產品牌發展；決策層支持。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有1家表示看好。

10油氣改革

上榜理由：石油領域反腐持續高壓態勢，清除了改革阻力。油氣企業或成為下一輪改革領域。

《英才》記者采訪的8家券商機構中，有1家表示看好。endprint