7年長跑年化業績回報超11% 博時鄧曉峰“三好一合適” 穿越牛熊成為大贏家

“商業模式好、行業盈利結構好、公司好，然后價格合適”，博時鄧曉峰據此獲取7年投資年化回報超過11%的不俗業績

《投資者報》記者 羅雪峰

用《水滸傳》的臺詞說，博時基金公司（下稱“博時”）權益投資總部董事總經理兼股票投資部總經理鄧曉峰“是個好漢”。據《投資者報》記者統計，他管理的博時主題行業基金年限超過7年，經歷大市牛熊，任職年化回報高達11%之上。而且管理的基金規模從最初的58億，增長到今年上半年的94億，年均規模增加4.78億元，在《投資者報》評出的全市場權益類基金投資總監管理基金年化規模增長排行榜中位列前十。

“從我自己來說，尋找好公司的依據只有‘三好一合適：商業模式好、行業盈利結構好、公司好，然后價格合適。價格合適就是要有個人的判斷，橫看成嶺側成峰，這里面沒有一個絕對的標準。”鄧曉峰如是說。

鄧曉峰7年長跑年化回報超11%

根據銀河證券基金研究中心統計，截至6月30日，博時主題行業股票基金（下稱“博時主題”）今年以來總收益達到12.83%，自2005年1月成立以來的收益率已達493.90%！其中，鄧曉峰自2007年接手博時主題以來達7年之久，據《投資者報》測算，盡管這其中經歷了2008-2009年的大熊市，但鄧曉峰的任職年化回報仍高達11.2%，成功穿越牛熊。對于一個百億規模的“龐然大物”來說，上述業績顯然體現了鄧曉峰在各種復雜多變的市場環境中優秀的超額收益獲取能力與突出的投資管理水平。

值得一提的是，鄧曉峰不光個人成績突出，其領導下的權益投資團體業績也同樣喜人。根據銀河證券基金研究中心統計，截至6月30日，博時醫療保健股票基金、博時卓越品牌股票基金今年以來凈值增長率在355只標準股票型基金中排名前1/4，博時主題今年以來凈值增長率在355只標準型股票基金中排名前1/3。標準指數股票型基金中，博時滬深300指數、博時上證超大盤ETF、博時深證基本面200ETF三只基金今年以來凈值增長率在150只同類基金中排名前1/2。混合基金方面，今年以來博時裕益收益率在35只靈活配置型同類基金中排名前1/2，博時平衡配置在16只股債平衡型同類基金中排名前1/2。

“從長期來看，若要在市場中戰勝大多數人，取得超額回報，投資策略應與市場的主流觀點有所差異。”鄧曉峰告訴《投資者報》記者，二季度博時主題大幅增加了食品飲料行業的配置，主要買入了白酒和乳品行業公司。白酒行業在分化，我們選擇了在本輪行業大調整中正確的一線及二線公司，并將配置向估值水平低位的公司傾斜。乳品行業龍頭公司的回報穩定，我們在調整的過程中逐漸增加配置。

“在當前國內經濟轉型時期，新興產業備受關注的同時，一些被市場所忽略的傳統板塊往往蘊含著難得的投資機會。”鄧曉峰如是說。或許，正是這種不同于普通大眾的認知，鄧曉峰7年多長跑中一直處于領跑隊列，他所管理的博時主題基金規模每年平均增長在5億元左右，得到了廣大公眾投資人的高度認可。

好公司要能提供確定性機會

與武俠小說里有正魔之分相類似，中國的股市依據不同的操作風格，也經常被歸結為“成長型”與“價值型”兩大流派。鄧曉峰就被認為是“價值型”投資總監的杰出代表。

不過，鄧曉峰卻認為，在中國股市區分“正魔”意義不大。他說，其實對中國這樣一個大成長性的大國來說，大多數的行業都是成長性的行業。“中國即使經濟增速在逐漸下臺階，很多行業和公司也可以在相當長的時間之內持續做到10%以上增長。”鄧曉峰告訴《投資者報》記者，只要是生意的模式好，未來的回報率高，然后，風險溢價合適，那么就是一個合適的選擇。

“不要給任何事蓋個帽子，什么TMT就是成長、半導體行業就是成長，我個人總不會這么簡單地看問題。”鄧曉峰告訴《投資者報》記者，比如人們通常說的市盈率，就很寬泛，更重要的反而是要看本身行業盈利的能力。

在鄧曉峰看來，隨著一批盈利保持兩位數增長而現金分紅收益率超過5%的公司的出現，股票市場良性的造血機制正在形成。而目前價格水平的明顯失衡，恰好提供了一種確定性的投資機會。

“市盈率并不是嚴格的標準，關鍵是盈利能力，其在兩三年或者更長的時間之內會是何種變化趨勢；其未來的總市值跟現在的市值相比，空間度夠不夠大。比如你覺得有3～5倍的空間，那就是一個很好的機會，這就是價值投資的辦法。”鄧曉峰如是說。

鄧曉峰特別強調，投資的基礎就是尋找好的公司，通過上市公司的成長與價值創造投資回報，這是一個基本不變的邏輯。無論是成長股還是藍籌股，投資不應當給上市公司“戴帽子”，判斷的主要依據就是行業結構與企業盈利，只要不是概念炒作與盲目跟風，在對上市公司有了充分了解之后，都可以參與投資。■