上市公司財務重述行為研究

李璐璐

【摘要】財務重述是對存在錯誤或誤導性信息的歷史財務報告進行事后補救的公告行為。20世紀90年代末以來，上市公司日趨頻繁和普遍的財務重述引起了學術界的廣泛關注。本文對財務重述近幾年的相關研究進行了較為全面、系統的回顧，著重從財務重述的動機、影響因素和經濟后果等方面進行文獻梳理，總結了國內外最新研究動態，以期為中國上市公司財務重述問題的研究提供依據。

【關鍵詞】財務重述；動機和影響因素；經濟后果

美國財務會計準則委員會（FASB,2005）定義，財務重述是修正前期發布的財務報告，以更正這些報告中會計差錯的過程。由于財務重述行為表明公司以前年度的財務報告存在差錯，近年來這一現象也開始受到學術界的廣泛關注。研究財務重述，不僅有助于提高上市公司信息披露質量、加強投資者保護和改進政府機構監管，也將為今后進一步完善我國財務重述制度提供有益的借鑒。

１國內外財務重述現狀概述

財務重述作為一種補充信息披露工具，可以解決信息不對稱問題，提高信息透明度（楊蓉，2011）。但是由于財務重述使得信息的披露內容和披露時間可分離，導致企業高管可以控制影響信息披露的時間節點，并間接地為管理層利用來操縱公司信息（Li & Zhang，2007）。財務重述不僅會給投資者帶來巨大的財富損失，還會導致公司市場價值嚴重下滑（Richardson et al.，2002；Palmrose et al.，2004）。

然而，進入21世紀以來，上市公司的財務重述行為日漸頻繁。根據美國會計總署(GAO)(2006)年的統計數據，1997年美國僅有83家公司發生財務重述，然后逐年增長，截止到2005年9月已有439家上市公司發生財務重述，并且發生財務重述的公司比例由1997年的0.9%飆升到2005年9月的6.8%。我國財務重述的情況也不容樂觀。根據于鵬（2007）的數據，我國2005年進行財務重述的上市公司比重達到了全部上市公司的20%；曹陽、王京京（2011）分析發現1998-2010年間我國上市公司多次進行財務報表重述的現象比較嚴重，且我國上市公司主動進行財務重述的比例在逐年上升。近些年國內外資本市場中不斷上升的財務重述行為在使公司價值和投資者利益遭受巨大損失的同時，嚴重威脅到投資者對會計信息質量的質疑，從而影響整個證券市場的有效運行。

２財務重述的動機分析

大量研究指出，重述會導致嚴重的負面影響，使得會計處理的可靠性和公司財務報告的質量受到懷疑。那么，公司選擇重述行為的動機何在呢？通過分析相關研究，把上市公司進行財務重述的動因歸結為內因和外因兩個方面。

２．１內在動機

從根本上說，上市公司進行財務重述是為了迎合管理層的個人利益。Efendi et al.（2007）分析得出，管理層可能會為了達到激勵指標、迎合財務預期或是滿足融資要求等進行盈余操縱，而盈余操縱行為一旦被識別，就不可避免的要進行財務重述。張為國和王霞（2004）認為上市公司如果存在虧損、高負債、利潤下降、線下項目產生較高收益的情況，其發生高報盈余的財務重述行為的概率會大大增加；此外，公司治理機制與財務重述也密不可分。GAO（2002）指出財務重述的背后是公司治理的失效。

２．２外在動因

缺乏有效的外部監督可誘致財務重述。Young et al.（2008）以及Almer et al.（2008）的研究都發現，經國際知名大型會計師事務所審計的上市公司發生財務重述的概率較低，這是因為通常情況下，國際大型會計師事務的獨立性及專業勝任能力均較強，提供的審計服務質量也較高，能夠有效發現公司財務舞弊行為（Palmrose，1988；Carcello &Nagy，2004）；此外，準則的模糊性和公司業務的復雜性也都與財務重述的發生密切相關。

３財務重述的影響因素分析

對財務重述影響因素的研究大都采用實證方法，分析重述與非重述公司的不同特征，從而證實哪些因素影響了財務重述。從現有文獻來看，主要關注的是公司的基本面特征和治理結構。

在財務重述和基本面特征領域，Kinney等的研究較有代表性，其和naniel（1989）以季度盈余重述為樣本研究，發現與同行業非重述公司相比，重述公司規模較小、負債比例更高、成長性較差，并且面臨著更高的不確定性。DeF0nd和Jiam（1991）也建模分析得出類似的結論。但有些學者卻得出了不同的結論，如Ahmed和Goodwin（2007）以澳大利亞前500強企業為樣本的研究則發現，在同一個行業里，重述公司具備較高的增長機會且規模較小。可以說，本領域的實證研究還未得出財務重述和非重述公司在公司特征方面存在顯著差異的一致證據。

財務重述與治理結構領域的實證研究表明，公司治理和財務報告的質量密切相關，其的確對財務重述造成影響。Beasey（1996）和Farber（2005）分析發現，董事會獨立性與財務重述的可能性顯著負相關。Deehow et al.（1996）發現，審計委員會的存在能夠顯著降低財務重述的可能性。祝捷、侯靜（2012）以2011年的A股上市主板市場公司為樣本的研究表明，財務報告重述與內部控制質量呈現負相關關系。李紅梅、韓慶蘭（2013）以2008-2010年間滬深兩市A股主板發布財務重述公告的企業為研究樣本的結果表明，財務重述企業債務籌資規模顯著減少，財務重述項目數，相對財務重述調整金額與債務籌資額負相關。

４財務重述的經濟后果

現有文獻表明，財務重述會帶來異常回報率，導致公司價值下降以及投資者股東財富遭受巨大損失。GAO(2002)以1997-2002年的689家財務重述公司為樣本，研究發現宣布財務重述的公司3個交易日內股票價格大約下跌10%，市值損失累計達1000億美元。其他研究(Anderson和Yohn，2002；GAO，2002)表明，財務重述通常會帶來4%-21.80%的市值損失。王霞、薛爽（2010）以1999-2006年財務重述公司為研究樣本，發現重述樣本在重述前盈余質量一貫較差，并且由于重述的信號是事后的，對于那些重述前購買了股票的投資者來說，重述不但不能避免、可能還會加劇他們的損失。

此外，市場通常將財務重述視為不好的事件。Hirschey et al.（2005）研究顯示，涉嫌欺詐的財務重述公司在重述公告前后三天累計超常收益高達-21.80%，而同期非欺詐公司則僅為-7.73%。陳曉敏（2011）研究結果表明財務重述使得公司的盈余反應系數下降，投資者對重述公司的信息質量甚至經營質量產生懷疑，對重述公司盈余的信心與依賴度下降；大量研究表明財務重述還會招致訴訟，如Sullivan早在2002年就進行統計發現，財務重述導致的訴訟占股東集體訴訟的比例，從1991-1995年間的9%上升到1996-2000年間的19%，增加了10個百分點；另一方面，財務重述還會導致管理層變更、融資成本增加、機構投資者減持股票、傳染效應等一系列其他的經濟后果。

５結論與建議

規范上市公司財務重述行為，發揮其應有的信息補充更正功能，是保護投資者利益并維護資本市場秩序的保障。針對財務（下轉第12頁）（上接第13頁）重述行為尚不規范的現狀，本文提出如下建議。第一，對公司而言，建立有效的公司治理機制，完善內部審計制度，提高獨立董事在董事會中的比重，加強董事會、監事會以及股東大會的監督作用，減少上市公司財務重述行為。第二，對監管當局而言，應提高證券交易所及其他監管部門的監管效率，強化年報重述披露行為的監管，并加強外部審計的監督作用，對財務重述報告進行專項或補充審計，充分發揮外部審計“經濟警察”的作用。第三，對投資者而言，投資者需要提高自身素質，加強價值投資理念及風險意識，仔細甄別上市公司披露的各種信息，不盲目投資并減少投機行為，做到真正的價值投資。

【參考文獻】

［1］General Accounting Office.Financial statement restatements:trends,market impacts,regulatory responses and remaining challenges[R].Washington D.C.:GAO-03-138,2002.

［2］Beasley M S.Empirical analysis of the relation between the board of director composition and financial statement fraud[J].The Accounting Review, 1996,71(4): 433-465.

［3］Palmrose Z.V.,Richardson V.J.,and Scholz S.,Determinants of Market Reactions to Restatement Announcements,Journal of Accounting and Economics,2004(37):59-89.

［4］Lev B,Ryan SG,WuMin.Rewriting earnings history[J].Review ofAccounting Studies,2008,13(12):355-384.

［5］Cheng Qiang,FarberD B.Earnings restatements,changes in CEO compensation and firm performance[J].Accounting Review,2008,83(5):1217-1250.

［6］何威風,劉啟亮.我國上市公司高管背景特征與財務重述行為研究[M].管理世界,2010(7):144-155.

［7］魏志華,李常青,王毅輝.中國上市公司年報重述公告效應研究[M].會計研究,2009(8):31-39.

［責任編輯：孫珊珊］

【摘要】財務重述是對存在錯誤或誤導性信息的歷史財務報告進行事后補救的公告行為。20世紀90年代末以來，上市公司日趨頻繁和普遍的財務重述引起了學術界的廣泛關注。本文對財務重述近幾年的相關研究進行了較為全面、系統的回顧，著重從財務重述的動機、影響因素和經濟后果等方面進行文獻梳理，總結了國內外最新研究動態，以期為中國上市公司財務重述問題的研究提供依據。

【關鍵詞】財務重述；動機和影響因素；經濟后果

美國財務會計準則委員會（FASB,2005）定義，財務重述是修正前期發布的財務報告，以更正這些報告中會計差錯的過程。由于財務重述行為表明公司以前年度的財務報告存在差錯，近年來這一現象也開始受到學術界的廣泛關注。研究財務重述，不僅有助于提高上市公司信息披露質量、加強投資者保護和改進政府機構監管，也將為今后進一步完善我國財務重述制度提供有益的借鑒。

１國內外財務重述現狀概述

財務重述作為一種補充信息披露工具，可以解決信息不對稱問題，提高信息透明度（楊蓉，2011）。但是由于財務重述使得信息的披露內容和披露時間可分離，導致企業高管可以控制影響信息披露的時間節點，并間接地為管理層利用來操縱公司信息（Li & Zhang，2007）。財務重述不僅會給投資者帶來巨大的財富損失，還會導致公司市場價值嚴重下滑（Richardson et al.，2002；Palmrose et al.，2004）。

然而，進入21世紀以來，上市公司的財務重述行為日漸頻繁。根據美國會計總署(GAO)(2006)年的統計數據，1997年美國僅有83家公司發生財務重述，然后逐年增長，截止到2005年9月已有439家上市公司發生財務重述，并且發生財務重述的公司比例由1997年的0.9%飆升到2005年9月的6.8%。我國財務重述的情況也不容樂觀。根據于鵬（2007）的數據，我國2005年進行財務重述的上市公司比重達到了全部上市公司的20%；曹陽、王京京（2011）分析發現1998-2010年間我國上市公司多次進行財務報表重述的現象比較嚴重，且我國上市公司主動進行財務重述的比例在逐年上升。近些年國內外資本市場中不斷上升的財務重述行為在使公司價值和投資者利益遭受巨大損失的同時，嚴重威脅到投資者對會計信息質量的質疑，從而影響整個證券市場的有效運行。

２財務重述的動機分析

大量研究指出，重述會導致嚴重的負面影響，使得會計處理的可靠性和公司財務報告的質量受到懷疑。那么，公司選擇重述行為的動機何在呢？通過分析相關研究，把上市公司進行財務重述的動因歸結為內因和外因兩個方面。

２．１內在動機

從根本上說，上市公司進行財務重述是為了迎合管理層的個人利益。Efendi et al.（2007）分析得出，管理層可能會為了達到激勵指標、迎合財務預期或是滿足融資要求等進行盈余操縱，而盈余操縱行為一旦被識別，就不可避免的要進行財務重述。張為國和王霞（2004）認為上市公司如果存在虧損、高負債、利潤下降、線下項目產生較高收益的情況，其發生高報盈余的財務重述行為的概率會大大增加；此外，公司治理機制與財務重述也密不可分。GAO（2002）指出財務重述的背后是公司治理的失效。

２．２外在動因

缺乏有效的外部監督可誘致財務重述。Young et al.（2008）以及Almer et al.（2008）的研究都發現，經國際知名大型會計師事務所審計的上市公司發生財務重述的概率較低，這是因為通常情況下，國際大型會計師事務的獨立性及專業勝任能力均較強，提供的審計服務質量也較高，能夠有效發現公司財務舞弊行為（Palmrose，1988；Carcello &Nagy，2004）；此外，準則的模糊性和公司業務的復雜性也都與財務重述的發生密切相關。

３財務重述的影響因素分析

對財務重述影響因素的研究大都采用實證方法，分析重述與非重述公司的不同特征，從而證實哪些因素影響了財務重述。從現有文獻來看，主要關注的是公司的基本面特征和治理結構。

在財務重述和基本面特征領域，Kinney等的研究較有代表性，其和naniel（1989）以季度盈余重述為樣本研究，發現與同行業非重述公司相比，重述公司規模較小、負債比例更高、成長性較差，并且面臨著更高的不確定性。DeF0nd和Jiam（1991）也建模分析得出類似的結論。但有些學者卻得出了不同的結論，如Ahmed和Goodwin（2007）以澳大利亞前500強企業為樣本的研究則發現，在同一個行業里，重述公司具備較高的增長機會且規模較小。可以說，本領域的實證研究還未得出財務重述和非重述公司在公司特征方面存在顯著差異的一致證據。

財務重述與治理結構領域的實證研究表明，公司治理和財務報告的質量密切相關，其的確對財務重述造成影響。Beasey（1996）和Farber（2005）分析發現，董事會獨立性與財務重述的可能性顯著負相關。Deehow et al.（1996）發現，審計委員會的存在能夠顯著降低財務重述的可能性。祝捷、侯靜（2012）以2011年的A股上市主板市場公司為樣本的研究表明，財務報告重述與內部控制質量呈現負相關關系。李紅梅、韓慶蘭（2013）以2008-2010年間滬深兩市A股主板發布財務重述公告的企業為研究樣本的結果表明，財務重述企業債務籌資規模顯著減少，財務重述項目數，相對財務重述調整金額與債務籌資額負相關。

４財務重述的經濟后果

現有文獻表明，財務重述會帶來異常回報率，導致公司價值下降以及投資者股東財富遭受巨大損失。GAO(2002)以1997-2002年的689家財務重述公司為樣本，研究發現宣布財務重述的公司3個交易日內股票價格大約下跌10%，市值損失累計達1000億美元。其他研究(Anderson和Yohn，2002；GAO，2002)表明，財務重述通常會帶來4%-21.80%的市值損失。王霞、薛爽（2010）以1999-2006年財務重述公司為研究樣本，發現重述樣本在重述前盈余質量一貫較差，并且由于重述的信號是事后的，對于那些重述前購買了股票的投資者來說，重述不但不能避免、可能還會加劇他們的損失。

此外，市場通常將財務重述視為不好的事件。Hirschey et al.（2005）研究顯示，涉嫌欺詐的財務重述公司在重述公告前后三天累計超常收益高達-21.80%，而同期非欺詐公司則僅為-7.73%。陳曉敏（2011）研究結果表明財務重述使得公司的盈余反應系數下降，投資者對重述公司的信息質量甚至經營質量產生懷疑，對重述公司盈余的信心與依賴度下降；大量研究表明財務重述還會招致訴訟，如Sullivan早在2002年就進行統計發現，財務重述導致的訴訟占股東集體訴訟的比例，從1991-1995年間的9%上升到1996-2000年間的19%，增加了10個百分點；另一方面，財務重述還會導致管理層變更、融資成本增加、機構投資者減持股票、傳染效應等一系列其他的經濟后果。

５結論與建議

規范上市公司財務重述行為，發揮其應有的信息補充更正功能，是保護投資者利益并維護資本市場秩序的保障。針對財務（下轉第12頁）（上接第13頁）重述行為尚不規范的現狀，本文提出如下建議。第一，對公司而言，建立有效的公司治理機制，完善內部審計制度，提高獨立董事在董事會中的比重，加強董事會、監事會以及股東大會的監督作用，減少上市公司財務重述行為。第二，對監管當局而言，應提高證券交易所及其他監管部門的監管效率，強化年報重述披露行為的監管，并加強外部審計的監督作用，對財務重述報告進行專項或補充審計，充分發揮外部審計“經濟警察”的作用。第三，對投資者而言，投資者需要提高自身素質，加強價值投資理念及風險意識，仔細甄別上市公司披露的各種信息，不盲目投資并減少投機行為，做到真正的價值投資。

【參考文獻】

［1］General Accounting Office.Financial statement restatements:trends,market impacts,regulatory responses and remaining challenges[R].Washington D.C.:GAO-03-138,2002.

［2］Beasley M S.Empirical analysis of the relation between the board of director composition and financial statement fraud[J].The Accounting Review, 1996,71(4): 433-465.

［3］Palmrose Z.V.,Richardson V.J.,and Scholz S.,Determinants of Market Reactions to Restatement Announcements,Journal of Accounting and Economics,2004(37):59-89.

［4］Lev B,Ryan SG,WuMin.Rewriting earnings history[J].Review ofAccounting Studies,2008,13(12):355-384.

［5］Cheng Qiang,FarberD B.Earnings restatements,changes in CEO compensation and firm performance[J].Accounting Review,2008,83(5):1217-1250.

［6］何威風,劉啟亮.我國上市公司高管背景特征與財務重述行為研究[M].管理世界,2010(7):144-155.

［7］魏志華,李常青,王毅輝.中國上市公司年報重述公告效應研究[M].會計研究,2009(8):31-39.

［責任編輯：孫珊珊］

【摘要】財務重述是對存在錯誤或誤導性信息的歷史財務報告進行事后補救的公告行為。20世紀90年代末以來，上市公司日趨頻繁和普遍的財務重述引起了學術界的廣泛關注。本文對財務重述近幾年的相關研究進行了較為全面、系統的回顧，著重從財務重述的動機、影響因素和經濟后果等方面進行文獻梳理，總結了國內外最新研究動態，以期為中國上市公司財務重述問題的研究提供依據。

【關鍵詞】財務重述；動機和影響因素；經濟后果

美國財務會計準則委員會（FASB,2005）定義，財務重述是修正前期發布的財務報告，以更正這些報告中會計差錯的過程。由于財務重述行為表明公司以前年度的財務報告存在差錯，近年來這一現象也開始受到學術界的廣泛關注。研究財務重述，不僅有助于提高上市公司信息披露質量、加強投資者保護和改進政府機構監管，也將為今后進一步完善我國財務重述制度提供有益的借鑒。

１國內外財務重述現狀概述

財務重述作為一種補充信息披露工具，可以解決信息不對稱問題，提高信息透明度（楊蓉，2011）。但是由于財務重述使得信息的披露內容和披露時間可分離，導致企業高管可以控制影響信息披露的時間節點，并間接地為管理層利用來操縱公司信息（Li & Zhang，2007）。財務重述不僅會給投資者帶來巨大的財富損失，還會導致公司市場價值嚴重下滑（Richardson et al.，2002；Palmrose et al.，2004）。

然而，進入21世紀以來，上市公司的財務重述行為日漸頻繁。根據美國會計總署(GAO)(2006)年的統計數據，1997年美國僅有83家公司發生財務重述，然后逐年增長，截止到2005年9月已有439家上市公司發生財務重述，并且發生財務重述的公司比例由1997年的0.9%飆升到2005年9月的6.8%。我國財務重述的情況也不容樂觀。根據于鵬（2007）的數據，我國2005年進行財務重述的上市公司比重達到了全部上市公司的20%；曹陽、王京京（2011）分析發現1998-2010年間我國上市公司多次進行財務報表重述的現象比較嚴重，且我國上市公司主動進行財務重述的比例在逐年上升。近些年國內外資本市場中不斷上升的財務重述行為在使公司價值和投資者利益遭受巨大損失的同時，嚴重威脅到投資者對會計信息質量的質疑，從而影響整個證券市場的有效運行。

２財務重述的動機分析

大量研究指出，重述會導致嚴重的負面影響，使得會計處理的可靠性和公司財務報告的質量受到懷疑。那么，公司選擇重述行為的動機何在呢？通過分析相關研究，把上市公司進行財務重述的動因歸結為內因和外因兩個方面。

２．１內在動機

從根本上說，上市公司進行財務重述是為了迎合管理層的個人利益。Efendi et al.（2007）分析得出，管理層可能會為了達到激勵指標、迎合財務預期或是滿足融資要求等進行盈余操縱，而盈余操縱行為一旦被識別，就不可避免的要進行財務重述。張為國和王霞（2004）認為上市公司如果存在虧損、高負債、利潤下降、線下項目產生較高收益的情況，其發生高報盈余的財務重述行為的概率會大大增加；此外，公司治理機制與財務重述也密不可分。GAO（2002）指出財務重述的背后是公司治理的失效。

２．２外在動因

缺乏有效的外部監督可誘致財務重述。Young et al.（2008）以及Almer et al.（2008）的研究都發現，經國際知名大型會計師事務所審計的上市公司發生財務重述的概率較低，這是因為通常情況下，國際大型會計師事務的獨立性及專業勝任能力均較強，提供的審計服務質量也較高，能夠有效發現公司財務舞弊行為（Palmrose，1988；Carcello &Nagy，2004）；此外，準則的模糊性和公司業務的復雜性也都與財務重述的發生密切相關。

３財務重述的影響因素分析

對財務重述影響因素的研究大都采用實證方法，分析重述與非重述公司的不同特征，從而證實哪些因素影響了財務重述。從現有文獻來看，主要關注的是公司的基本面特征和治理結構。

在財務重述和基本面特征領域，Kinney等的研究較有代表性，其和naniel（1989）以季度盈余重述為樣本研究，發現與同行業非重述公司相比，重述公司規模較小、負債比例更高、成長性較差，并且面臨著更高的不確定性。DeF0nd和Jiam（1991）也建模分析得出類似的結論。但有些學者卻得出了不同的結論，如Ahmed和Goodwin（2007）以澳大利亞前500強企業為樣本的研究則發現，在同一個行業里，重述公司具備較高的增長機會且規模較小。可以說，本領域的實證研究還未得出財務重述和非重述公司在公司特征方面存在顯著差異的一致證據。

財務重述與治理結構領域的實證研究表明，公司治理和財務報告的質量密切相關，其的確對財務重述造成影響。Beasey（1996）和Farber（2005）分析發現，董事會獨立性與財務重述的可能性顯著負相關。Deehow et al.（1996）發現，審計委員會的存在能夠顯著降低財務重述的可能性。祝捷、侯靜（2012）以2011年的A股上市主板市場公司為樣本的研究表明，財務報告重述與內部控制質量呈現負相關關系。李紅梅、韓慶蘭（2013）以2008-2010年間滬深兩市A股主板發布財務重述公告的企業為研究樣本的結果表明，財務重述企業債務籌資規模顯著減少，財務重述項目數，相對財務重述調整金額與債務籌資額負相關。

４財務重述的經濟后果

現有文獻表明，財務重述會帶來異常回報率，導致公司價值下降以及投資者股東財富遭受巨大損失。GAO(2002)以1997-2002年的689家財務重述公司為樣本，研究發現宣布財務重述的公司3個交易日內股票價格大約下跌10%，市值損失累計達1000億美元。其他研究(Anderson和Yohn，2002；GAO，2002)表明，財務重述通常會帶來4%-21.80%的市值損失。王霞、薛爽（2010）以1999-2006年財務重述公司為研究樣本，發現重述樣本在重述前盈余質量一貫較差，并且由于重述的信號是事后的，對于那些重述前購買了股票的投資者來說，重述不但不能避免、可能還會加劇他們的損失。

此外，市場通常將財務重述視為不好的事件。Hirschey et al.（2005）研究顯示，涉嫌欺詐的財務重述公司在重述公告前后三天累計超常收益高達-21.80%，而同期非欺詐公司則僅為-7.73%。陳曉敏（2011）研究結果表明財務重述使得公司的盈余反應系數下降，投資者對重述公司的信息質量甚至經營質量產生懷疑，對重述公司盈余的信心與依賴度下降；大量研究表明財務重述還會招致訴訟，如Sullivan早在2002年就進行統計發現，財務重述導致的訴訟占股東集體訴訟的比例，從1991-1995年間的9%上升到1996-2000年間的19%，增加了10個百分點；另一方面，財務重述還會導致管理層變更、融資成本增加、機構投資者減持股票、傳染效應等一系列其他的經濟后果。

５結論與建議

規范上市公司財務重述行為，發揮其應有的信息補充更正功能，是保護投資者利益并維護資本市場秩序的保障。針對財務（下轉第12頁）（上接第13頁）重述行為尚不規范的現狀，本文提出如下建議。第一，對公司而言，建立有效的公司治理機制，完善內部審計制度，提高獨立董事在董事會中的比重，加強董事會、監事會以及股東大會的監督作用，減少上市公司財務重述行為。第二，對監管當局而言，應提高證券交易所及其他監管部門的監管效率，強化年報重述披露行為的監管，并加強外部審計的監督作用，對財務重述報告進行專項或補充審計，充分發揮外部審計“經濟警察”的作用。第三，對投資者而言，投資者需要提高自身素質，加強價值投資理念及風險意識，仔細甄別上市公司披露的各種信息，不盲目投資并減少投機行為，做到真正的價值投資。

【參考文獻】

［1］General Accounting Office.Financial statement restatements:trends,market impacts,regulatory responses and remaining challenges[R].Washington D.C.:GAO-03-138,2002.

［2］Beasley M S.Empirical analysis of the relation between the board of director composition and financial statement fraud[J].The Accounting Review, 1996,71(4): 433-465.

［3］Palmrose Z.V.,Richardson V.J.,and Scholz S.,Determinants of Market Reactions to Restatement Announcements,Journal of Accounting and Economics,2004(37):59-89.

［4］Lev B,Ryan SG,WuMin.Rewriting earnings history[J].Review ofAccounting Studies,2008,13(12):355-384.

［5］Cheng Qiang,FarberD B.Earnings restatements,changes in CEO compensation and firm performance[J].Accounting Review,2008,83(5):1217-1250.

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［責任編輯：孫珊珊］