新三板 打通快速融資管道

新三板於2014年1月24日舉行了集體掛牌儀式，來自全大陸的266家企業集中掛牌交易。至此，新三板掛牌企業一舉達到621家。266只新股首日成交活躍，全日共成交129筆，最高漲幅超過70倍，其火爆程度可見一斑。新三板的誕生，為暫時不符合主板及創業板上市標準或等不起排隊時間的中小企業，打通了一條快速融資的管道。它與主板的區別主要在於，掛牌的企業並不是每一家都能融到資金，符合條件才可以掛牌，掛牌後要融資，就要看企業自身的價值。

何為新三板

即全國股份轉讓系統。新三板市場原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因為掛牌企業均為高科技企業而不同於原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為「新三板」。

目前，新三板不再局限於中關村科技園區非上市股份有限公司，也不局限於天津濱海、武漢東湖以及上海張江等試點地的非上市股份有限公司，而是覆蓋全大陸的非上市股份有限公司股權交易平臺，主要針對的是中小企業。2012年，經國務院批準，決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點，首批擴大試點新增上海張江高新技術產業開發區、武漢東湖新技術產業開發區和天津濱海高新區。2013年底，新三板方案突破試點國家高新區限制，擴容至所有符合新三板條件的企業。

掛牌條件幾何

到新三板掛牌的條件相對寬鬆，因為新三板不設盈利要求，申請掛牌公司不受股東所有制性質的限制，也不限於高新技術企業，符合國家法律法規及公序良俗的傳統行業、新興業態企業均可申請掛牌。它的詳細要求是：

《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》第2.1條規定，股份公司申請掛牌應當符合下列條件：

（1）依法設立且存續滿兩年。有限責任公司按原賬面淨資產值折股整體變更為股份有限公司，存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算；

（2）業務明確，具有持續經營能力；

（3）公司治理機制健全，合法規範經營；

（4）股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規；

（5）主辦券商推薦並持續督導；

（6）全國股份轉讓系統公司要求的其他條件。

掛牌好處在哪

（1）新三板市場為非上市公司的股份提供有序的轉讓平臺，形成了合法、有序的股份退出機制，所以風險投資資金能夠大膽進入企業，也能夠順利地退出企業，這樣就提高了股權流動性；從券商進場時間算起，新三板掛牌大概需要6個月左右的時間，而股票進入主板或創業板市場流通一般需要2～3年，新三板掛牌速度更快；

（2）融資快。掛牌公司可以通過定向發行來融資。從已有的成功定向發行的例子看，少的可以融資三五百萬人民幣，多的可以融資三五千萬人民幣。由於新三板掛牌交易完善了股份退出的機制，這勢必使得掛牌企業定向增資更容易實現；

（3）企業登陸新三板後，有可能通過轉板機制成功上市。在新三板掛牌交易，有利於企業吸收風險資本投入，進行資產併購與重組等資本運作，並促進企業盡快達到主板上市的要求；在新三板掛牌了五年之久的安控科技即在2014年年初成功登陸創業板；

（4）公司的運作在證券監管部門、主辦報價券商的監管和公眾投資者的監督下實現規範、合法。這樣可以促使企業建立現代企業制度，規範運作，完善法人治理結構，促進企業健康發展等；

（5）根據各區域園區及政府政策不一，企業可享受園區及政府補貼。

做市商制度為何令人期待

鑒於新三板現在市場上的流動性不足，2014年8月份新三板即將推出做市商制度，這就更加有助於刺激交易活躍度。

做市商制度也稱報價驅動制度，是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，並在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求，其利潤來自於買賣的價差。

做市商業務，本質上是投行業務的延伸。券商推薦公司上新三板掛牌，類似主板的保薦、上市推薦業務，即保薦機構要告訴投資者這個公司是好公司還是壞公司，該不該投資；保薦機構作為做市商開展雙向報價業務，不僅要告訴市場其推薦的是個好公司，更要告訴市場這個公司好到什麼程度。做市商的功能之一就是對高科技公司進行定價估值，大陸的新三板企業主要是科技創新型企業，相對於傳統產業不容易做出價值判斷，要有做市商替投資者進行估值。提供流動性只是做市商的第二功能。

做市商制度的引入，最主要的好處之一是促進交易活躍度。沒有做市商，掛牌企業股值定價不明確，買賣雙方直接交易，風險太大，交易自然就少。引入做市商，可以降低交易雙方的風險。