國內外城鎮基礎設施投融資模式及其借鑒

彭 興

（河南大學 金融證券研究所，河南 開封475004）

隨著我國經濟的快速發展，城鎮化水平也在不斷提高，而與此同時，各地城鎮基礎設施功能落后和供應不足的問題也日益突出。 加大對城鎮基礎設施的投資建設力度，是目前我國地方政府面臨和亟待解決的問題。

1 城鎮基礎設施投融資理論文獻綜述

現有文獻中，關于基礎設施的研究主要集中在基礎設施投融資遇到的瓶頸、投融資體制存在的問題及創新模式的研究三個方面。 比較具有代表性的研究如下：

1.1 基礎設施的“瓶頸”制約研究

E.S.薩瓦斯（2002）指出基礎設施等公共支出結構存在嚴重的顯現和隱現財政債務危機。鄧淑蓮（2003）指出我國基礎設施投融資體制的弊端是忽視市場的作用。羅建華（2013）指出城鎮基礎設施融資渠道單一，平臺不夠完善缺乏管理和引導。

1.2 基礎設施融資體制中的問題研究

秦虹（2003）指出當前政府主導的基礎設施融資模式過度依賴政府擔保的信貸資金，不利于現代投融資體制的建立。 何佰洲、鄭邊江（2005）則指出我國基礎設施投融資行為的體制性障礙和法律障礙。黃如寶、王挺（2006）提出我國城鎮基礎設施融資存在的缺陷。

1.3 基礎設施融資創新模式研究

黃如寶，王挺（2006）提出投融資的創新模式，建議逐步建立城鎮基礎設施領域的多元化、多層次投融資體制形式。 印成玲（2007）比較研究了城市投融資的傳統模式和新興模式，并肯定了項目融資的新模式。 王元京、張瀟文（2013）提出分主體、分渠道、分方式構造城鎮基礎設施多元化資金供給的投融資模式和建議。

縱覽國內外研究現狀，主要集中在城鎮基礎設施投融資理論在投資主體、模式、結構等方面，學者對此進行了大量研究，為本文提供了極為有益的參考與借鑒。

2 城鎮基礎設施投融資理論

2.1 基礎設施的概念

基礎設施 （Infrastructure）， 又譯作 “基礎結構”， 源出于拉丁文“Infra”和“structure”，意為“下面，地下”和“建筑，結構”。該詞最早出現于40 年代初，西方國家則在18 世紀中期開始使用“基礎設施”這個概念。目前，最具權威的概念是1994 年世界銀行在《世界發展報告》提出的“基礎設施為永久性的成套的工程構筑、設備、設施和它們所提供的為所有企業生產和居民生活共同需要的服務。 ”

本文探討的是城鎮基礎設施，其所涵蓋的范圍具體而言包括能源系統，水資源和供排水系統，交通運輸系統，郵電通訊系統，城鎮生態系統和城鎮防災系統這六大系統。

2.2 城鎮基礎設施的性質和屬性分類

城鎮基礎設施具有一定的社會性， 同時又具有私人物品的特征，其具有投資周期長、外部性大以及成本費用高的特點。

從研究城鎮基礎設施投融資的經濟規律的角度出發，按照城鎮基礎設施提供的產品和服務的性質， 可以將城鎮基礎設施分為三類：一是非經營性的城鎮基礎設施，屬于純公共物品；二是準經營性的城鎮基礎設施，屬于準公共物品；三是經營性城鎮基礎設施，屬于私人物品

3 基礎設施投融資模式

3.1 美國模式

美國政府在基礎設施建設決策過程中， 往往要求效率兼顧公平，資金來源有聯邦政府公共財政支出、地方政府公共財政支出、地方政府擔保市政債券等。 基礎設施建設的模式主要有：一是美國各級政府根據職權范圍的劃分，在投資上有所分工；二是美國政府提供“純公共產品或服務”和“混合性公共產品或服務”；三是美國政府在基礎設施領域的財政決策和監管體系十分健全；四是美國政府通過制定產業政策，完善投資法規，健全投資服務和優化投資環境，吸引各類資本參與，促進全社會投資的穩定增長。

3.2 英國模式

英國是世界上最早實行公共事業私有化的國家。在城市基礎設施投融資機制方面， 英國主要運用了BOT、PFI 及PPP 等融資模式籌集建設資金。

BOT（全稱為Build Operate Transfer）是以政府和私人機構之間達成協議為前提， 政府通過契約授予私營企業以一定期限的特許專營權。PFI（全稱為Private Finance Initiative）是指政府根據社會對基礎設施的需求，通過招投標，由獲得特許權的私營部門進行公共基礎設施項目的建設與運營。 PPP 模式（全稱為Public Private Partnerships），是公共基礎設施項目的一種資助模式。

4 國內基礎設施投融資模式

上海市城市建設投資開發總公司是由上海市人民政府授權，對城市建設和維護資金進行籌措、管理的城市建設專業投資、開發控股公司。

上海城投融資的來源包括三個方面：①權益性融資，主要是通過擴大企業的所有權益，如吸引新的投資者，發行新股，追加投資等來實現，而不是出讓所有權益或出賣股票。②內源性融資，是指公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構成。 內源性融資是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分，事實上在發達的市場經濟國家， 內源性融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。 ③債務性融資，主要是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發行債券等方式融入資金。

上海城投融資的其他債務性融資工具主要有： ①短期融資券；②中期票據；③公司債券；④保險資金債權計劃；⑤結構性融資工具。

5 國內外基礎設施投融資模式的借鑒與啟示

通過對國內外各地政府探索城鎮基礎設施改革之路的研究，我們可以從中總結出一些經驗，以供我們借鑒。

5.1 引入市場機制

從國內外各地政府基礎設施投融資體制改革的過程來看可以發現各國政府都毫無例外地在基礎設施領域引入了市場機制。通過吸引私營企業進入基礎設施領域，走市場化的道路，打破政府壟斷，引入競爭機制。 因此通過利用市場這只“看不見的手”，人們在追求自身利益最大化的同時，不自覺的促進社會利益最大化。

5.2 政府要準確定位

由于基礎設施具有公共物品和私人物品的混合性質，因此政府應與私人企業合作來提供。對于公共物品性質的部分應有政府來承擔，而政府主要是通過為私人企業提供補貼、授予私營企業特許經營權或提供一定區域的開發權來實現。而對于私人物品性質的部分，政府只需通過公開招投標的方式來選擇合適的私營企業。

5.3 加強法制建設

縱觀國內外城鎮基礎設施投融資改革之路，大部分國家都是立法先行，通過現行立法來規范改革過程中出現的問題，使改革做到有法可依，促進城鎮基礎設施建設穩定發展。 我國地方政府也應當針對不同的城鎮基礎設施領域制定與頒布不同的專業化法規，使每一項城鎮基礎設施的投融資都能受到法律的約束，降低市場風險。

總而言之，通過市場這只“看不見的手”和政府這只“看得見的手”的合作，再加上完善的法律和制度保障，是城鎮基礎設施的投融資在正確的軌道上發展，加快城鎮基礎設施建設，以配合我國不斷加快的城鎮化步伐。

［1］楊政坤.我國城市基礎設施投融資現狀分析[J].現代商貿工業，2013(15).

［2］章偉東，廖利.城鎮化進程中基礎設施投融資模式探討[J].經濟縱橫，2013(05).

［3］王秀云.國外城市基礎設施投融資體制改革的考察與借鑒[J].商場現代化，2009(15).