優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的具體措施

李靜

(河南省理工學(xué)校,河南鄭州 450000)

優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的具體措施

李靜

(河南省理工學(xué)校,河南鄭州 450000)

在帕累托改進(jìn)分析的基礎(chǔ)上提出了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的3項(xiàng)具體措施：優(yōu)化資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本市場(chǎng)產(chǎn)品工具結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資本市場(chǎng)交易體系結(jié)構(gòu)。

資本市場(chǎng) 結(jié)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn) 具體措施

資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、持久性和復(fù)雜性特征決定了這種風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)給整個(gè)資本市場(chǎng)帶來(lái)的破壞將是巨大的。要保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)、有序、高效地運(yùn)行，我們應(yīng)在帕累托改進(jìn)分析的基礎(chǔ)上，采取有利措施，不斷對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，以達(dá)到有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

1 優(yōu)化資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)

當(dāng)前金融國(guó)際化趨勢(shì)更加明顯，需要進(jìn)一步推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大，不斷提高機(jī)構(gòu)投資者整體質(zhì)量，推動(dòng)各類機(jī)構(gòu)投資者的協(xié)調(diào)發(fā)展：繼續(xù)完善有利于各類投資者投資資本市場(chǎng)的政策措施，解決保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、補(bǔ)充養(yǎng)老基金等其它投資機(jī)構(gòu)入市的障礙，拓寬合規(guī)資金入市渠道。積極推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展和壯大，進(jìn)一步優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，繼續(xù)擴(kuò)大各類社保基金在投資市場(chǎng)的資產(chǎn)比例以及規(guī)模。借鑒成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，積極探索合格投資者制度，逐步建立不同類別的投資者、不同風(fēng)險(xiǎn)程度的投資產(chǎn)品與不同的監(jiān)管要求相協(xié)調(diào)的制度安排。在重視發(fā)展國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的同時(shí)，也高度關(guān)注和重視外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在發(fā)展中國(guó)家的作用，它有可能在引進(jìn)資金、引進(jìn)技術(shù)與管理，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)合作方面起積極作用。

2 優(yōu)化資本市場(chǎng)工具結(jié)構(gòu)

具體如下。

2.1 豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尤其是加快發(fā)展固定收益類產(chǎn)品

要進(jìn)一步豐富證券投資的品種。完善以市場(chǎng)為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，研究開(kāi)發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品。加大風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，為投資者提供儲(chǔ)蓄替代型證券投資品種，同時(shí)還要積極并且穩(wěn)妥的促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展。首先做到嚴(yán)格控制各類風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)并大力支持符合條件的企業(yè)在籌集資金時(shí)可以通過(guò)發(fā)行公司的方式進(jìn)行，改變債券融資發(fā)展相對(duì)滯后的狀況，豐富債券市場(chǎng)品種，建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng)；逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者提供發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能的商品期貨品種，繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)等金融衍生工具，進(jìn)一步理順各類市場(chǎng)之間的關(guān)系，構(gòu)筑起金融市場(chǎng)各個(gè)子市場(chǎng)之間有機(jī)結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制；盡可能多的滿足穩(wěn)健類型投資者的種種需求，比如通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債、藍(lán)籌股以滿足風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者的需求。

改革目前實(shí)行的企業(yè)債券發(fā)行的管理制度，取消對(duì)發(fā)債主體的行政限制，允許民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入發(fā)債市場(chǎng)，同時(shí)引入浮動(dòng)利率機(jī)制，推動(dòng)企業(yè)債券品種創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券品種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的多樣化，以滿足各種類型的籌資者和投資者的需求，擴(kuò)大企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模。

2.2 推動(dòng)債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革,加快債券市場(chǎng)的發(fā)展

眾所周知，在中國(guó)資本市場(chǎng)中企業(yè)債券市場(chǎng)的地位是很微弱的。借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，大規(guī)模的發(fā)展股票市場(chǎng)，同時(shí)卻又忽視企業(yè)債券市場(chǎng)，這些舉措都不利于中國(guó)的債券市場(chǎng)的發(fā)展。展望中國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來(lái)，企來(lái)債券市場(chǎng)無(wú)疑將是一個(gè)異常重要并且不可或缺的市場(chǎng)，它對(duì)構(gòu)建合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，健全的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，以及支撐企業(yè)投資并促進(jìn)資本市場(chǎng)金融工具的豐富，都將具有十分重要的積極意義。

2.3 完善和發(fā)展中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)

首先建立和完善信用制度，積極改善銀行和企業(yè)的關(guān)系。要改變銀企關(guān)系，建立規(guī)范而嚴(yán)格的監(jiān)管體制，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。在配置商業(yè)銀行與企業(yè)的控制權(quán)中，首先做到強(qiáng)化融資商業(yè)型，淡薄政府主導(dǎo)型和拒絕銀企關(guān)系型。尤其是按照企業(yè)治理結(jié)構(gòu)形成的戰(zhàn)略伙伴，少了商業(yè)型融資原則就會(huì)弱化金融資源的配置“扎堆”和直接融資，從而使得監(jiān)管不到位。商業(yè)銀行在實(shí)施商業(yè)型信貸制度中，一定要強(qiáng)調(diào)在發(fā)放貸款時(shí)必須按照安全性、盈利性和流動(dòng)性的原則進(jìn)行，以便形成良好的法律環(huán)境及完善的信息披露機(jī)制，迫使企業(yè)選擇融資方式和時(shí)機(jī)時(shí)從融資渠道的穩(wěn)定性、靈活性、低成本等角度出發(fā)進(jìn)行，進(jìn)而確保金融市場(chǎng)富有競(jìng)爭(zhēng)性、流動(dòng)性以及較高效率的制度。要強(qiáng)化企業(yè)的信用觀念，對(duì)違背信用原則的法人，依法處罰，建立正常的信用體系和投資主體間的信用關(guān)系。同時(shí)要改善金融機(jī)構(gòu)的外部環(huán)境，大力發(fā)展證券市場(chǎng)，減少企業(yè)對(duì)銀行的依賴，為長(zhǎng)期的貨幣借貸市場(chǎng)創(chuàng)造條件。此外盤(pán)活資本存量，推進(jìn)企業(yè)間的資產(chǎn)重組也是非常重要的。其次，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的監(jiān)管體系建設(shè)，建立嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)責(zé)任制和獎(jiǎng)懲制度。明確參與貸款發(fā)放的各有關(guān)人員的責(zé)任和權(quán)利，必須堅(jiān)持的原則是權(quán)責(zé)和權(quán)責(zé)都分明。最后進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府的職能，培育人們正確的市場(chǎng)觀念，同時(shí)明確商業(yè)銀行的各種發(fā)展戰(zhàn)略。

3 優(yōu)化資本市場(chǎng)交易體系結(jié)構(gòu)

首先是大力發(fā)展主板市場(chǎng)，完善中小板，支持更多中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。在中小板的基礎(chǔ)上要積極研究、適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，接著發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)。多層次的資本市場(chǎng)體系早日建成，就能滿足各類企業(yè)不同層次的直接融資需求，并針對(duì)各個(gè)個(gè)人和機(jī)構(gòu)在資金數(shù)額、信息處理能力、投資心理、投資取向、資金期限等方面不盡相同的具體情況，滿足廣大投資者的金融投資需求。在多層次資本市場(chǎng)條件下，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中一部分活躍的、盈利能力很強(qiáng)的、暫時(shí)達(dá)不到上市門(mén)檻要求的中小企業(yè)，可以先在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，待企業(yè)發(fā)展壯大后，再到主板市場(chǎng)上市；如果情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，則退回到低層次市場(chǎng)進(jìn)行交易。這樣梯度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)安排具有層次多樣、功能互補(bǔ)、協(xié)調(diào)發(fā)展的特點(diǎn)，在滿足各種類型的籌資主體和投資主體多樣化的需求的同時(shí)，還能最大限度地促進(jìn)市場(chǎng)供求均衡的實(shí)現(xiàn)；不僅能呈現(xiàn)出不同公司股票在質(zhì)地上的差別，而且能為合理股票交易價(jià)格的形成提供一個(gè)市場(chǎng)“參照系”；在提高市場(chǎng)交易的活躍程度的同時(shí)，也能增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍程度。一句話就是，這樣類型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在充分發(fā)揮市場(chǎng)協(xié)同配合效應(yīng)和功能互補(bǔ)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促進(jìn)了市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)展和市場(chǎng)作用的強(qiáng)化。

4 結(jié)語(yǔ)

在帕累托改進(jìn)分析的基礎(chǔ)上提出了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的3項(xiàng)具體措施：優(yōu)化資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本市場(chǎng)產(chǎn)品工具結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資本市場(chǎng)交易體系結(jié)構(gòu)。

[1]吳美麗.創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀分析及在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的定位研究[J].中國(guó)市場(chǎng),2013(29).

[2]田任均.資本市場(chǎng)發(fā)展與我國(guó)中小企業(yè)融資路徑研究[J].會(huì)計(jì)之友,2012(25).