日本泡沫經濟的原因分析及其對中國的啟示

摘 要：二戰后，日本經濟受到嚴重的打擊。但是政府的主導下，對內進行經濟改革，對外依賴良好的國際經濟金融環境，經濟開始復蘇。1955年已恢復到戰前水平。之后又創造了“經濟奇跡”，連續19年保持經濟高速增長。20世紀70年代到80年代中期以前，受到石油危機的影響，經濟增長相對放緩，但仍然穩定增長。然而20世紀80年代末，日本出現了“泡沫經濟”。隨著90年代初泡沫的破滅，給日本經濟造成嚴重打擊，出現經濟大蕭條，并進入長達10年之久的經濟蕭條期，被稱為“失去的十年”。本文著重分析日本泡沫經濟的原因，希望能夠為正處于經濟高速增長的中國預防泡沫經濟提出一些建議。

關鍵詞：泡沫經濟；貨幣政策；金融自由化；中國經濟

一、日本泡沫經濟原因分析

1.日元的被迫升值。20世紀80年代，最為當時僅次于美國的世界第二經濟大國的日本不斷擴大出口，使得日本對美國的貿易順差不斷擴大。而當時的美國由于對外貿易赤字逐年擴大，且受到兩次石油危機的影響，通貨膨脹率攀升，美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。1985年9月，美國、日本、聯邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡稱G5）在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿易赤字問題的協議。因協議在廣場飯店簽署，故該協議又被稱為“廣場協議”。協議簽訂后，由1美元兌換242日元最后跌至120日元，美元對日元貶值了50%，也就是說，日元對美元升值了一倍。日元升值的負面影響在1986年理科顯現，在對外貿易上，日本出口急速跌落，出口企業壓力驟增。于是日本政府采取措施增在國內需求。然而升值的日元多數進入股票和房地產市場，引起資產價格膨脹。

2.政府錯誤的宏觀調控政策。日元升值后，日本政府認識到了產生的負面影響。因此為了抑制日元升值的蕭條，擴大內需，1986年開始，日本政府連續5次下調貼現率。1987年-1990年連續4年貨幣供應增長率在10%以上，而物價卻穩定在1%左右，使得原本趨于飽和的貨幣供應下，超額的增大了貨幣供應，大量的剩余資本流向股市和房地產市場，為以后的泡沫經濟創造了條件。

股票價格暴漲，1970年-1980年，日本日經平均股價增加213%，然而1980年-1989年增加395.74%。從日本1980年-1990年的主要經濟指標看，當時日本GDP增長率為51.7%，工礦業增長率為48.57%，制造業為93.6%，而同期東京證券交易所225種平均股價的上漲率為460.05%。房地產價格飛漲，1987年-1990年東京地價平均增長10.5%，但當時同期物價上漲僅為1.8%，地價高出物價4.8。

3.民眾投資的“羊群效應”。隨著股票、房地產等資產價格的持續上升，一股新的投資熱潮席卷了整個日本。但是大部分無相關投資經驗的投資主體也盲目、跟風的投資于房地產和股市市場，使日本經濟的泡沫越吹越大。

二、中國當前經濟現況

對于當前的中國經濟而言，呈現的諸多現象與日本泡沫經濟時期有很多相似之處。如經過30多年的高速增長，成為世界第二大經濟體，世界最大債權國，人民幣面臨巨大升值壓力，房地產價格持續高漲等等。

1.經濟持續高速增長。改革開放以后，中國經濟開始快速發展。尤其是加入WTO以后，年均經濟增長率逐年增加。中國經濟從2005年到2013年最高達到13%，最低也由8%，呈現出很高的經濟增長。2010年中國GDP首次超越日本，成為世界第二大經濟體。隨著經濟的發展，民眾的儲蓄等資金越加充裕，這一龐大的資本急需一個投資的突破口。

2.股票、房地產市場價格高漲。中國股票市場從產生到發展，僅用了20多年的時間就走完了西方發達國家200多年的發展歷程?？v觀中國股市，從2005年900點，上升至2007年6100點，雖然后期又下降到2000點且左右徘徊，但是這樣大起大落的市場行情顯然是非正常現象。

我國的房地產業自改革開放以來得到了飛速的發展。但是房地產市場的發展也面臨著諸多問題，經濟增長嚴重依賴房地產行業，房地產市場價格不斷飆升，影響了正常的社會發展秩序。聯合國人居中心與世界銀行認為，一套住房的合理價格應該是居民家庭年收入的2倍-3倍，不超過6倍。目前我國許多城市房價與居民家庭收入之比已達到10：1以上。從近幾年的數據來看，我國房地產發展速度嚴重超過經濟發展速度。

三、日本泡沫經濟對中國的啟示

1.正確認識我國經濟發展現狀。雖然我國經濟一直持續高速增長，在總量上取得了很好的成績。但是在看到好的一面的同時，我們不能忽視負面的影響。我國的經濟發展對房地產行業的依賴性很大，如何轉變經濟發展方式，讓國民經濟保質保量的發展，目前已經成為我國發展經濟的重要課題。

2.注重對貨幣政策的調整。泡沫經濟都是發生在對銀行放得比較松，經濟發展速度比較快的國家，社會經濟表面上呈現一片繁榮，但卻給泡沫經濟提供了炒作的資金來源。日本被迫的日元升值是其泡沫經濟的導火索，但是出于美國的要求，日本政府并沒有實施正確的貨幣政策，導致貨幣流動性增加，經濟泡沫逐漸膨脹。從日本吸取經驗，要有原則地從本國利益出發的制定貨幣政策。

3.樹立民眾正確的價值觀和投資心態。民眾投資者要有良好的投資心態，掌握基本的經濟常識，不可盲目跟風，要客觀的看待資產價格的變化。政府要對民眾投資者加以正確的引導。市場千變萬化，投資需謹慎，以防不測。

參考文獻：

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作者簡介：金鑫，男，吉林榆樹人，延邊大學經濟管理學院，世界經濟專業研究生