WTI與布倫特原油價(jià)差緣何縮小

○ 文/呂東悅

進(jìn)入2014年后，隨著國(guó)際貨幣基金組織（IMF）等對(duì)2014年至2015年全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的樂(lè)觀預(yù)測(cè)，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)等紛紛上調(diào)2014年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)際油價(jià)逐漸止跌回升，自1月21日起呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。尤其是2014年1月22日，美國(guó)原油市場(chǎng)期貨交割地庫(kù)欣地區(qū)至墨西哥灣地區(qū)煉廠(chǎng)的輸油管線(xiàn)開(kāi)始輸送原油、庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存壓力減緩，同時(shí)不斷報(bào)出的美國(guó)消費(fèi)、住房銷(xiāo)售、出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多較好，美國(guó)期貨市場(chǎng)凈多持倉(cāng)持續(xù)增加且不斷創(chuàng)出歷史新高，推動(dòng)美國(guó)市場(chǎng)原油價(jià)格自1月下旬起持續(xù)上漲五周。在歐美經(jīng)濟(jì)都在向好的方向發(fā)展的同時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)原油價(jià)格上漲更加突出。如從一季度首月期貨價(jià)周平均水平看，WTI油價(jià)有8周提高，而布倫特等其他國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格則只有4周提高，從而帶來(lái)WTI原油與布倫特原油差價(jià)迅速縮小。2月后，WTI原油低于布倫特油價(jià)的差價(jià)已由兩位數(shù)縮小到一位數(shù)，由1月平均的12.26美元縮小至2月的8.16美元。

美聯(lián)儲(chǔ)1月開(kāi)始逐漸退出量化寬松政策，美元震蕩下行；中國(guó)制造業(yè)疲弱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；國(guó)際社會(huì)對(duì)伊朗制裁逐漸解除、伊朗石油供應(yīng)明顯增加。這些均壓抑了國(guó)際油價(jià)走高，尤其是圍繞著烏克蘭政局突變、俄羅斯與西方國(guó)家矛盾加劇，美國(guó)宣布準(zhǔn)備釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，并自2014年1月下旬（1月23日）開(kāi)始，美國(guó)官方連續(xù)9周報(bào)告美國(guó)原油庫(kù)存增加，有打壓國(guó)際油價(jià)的舉動(dòng)。這些因素導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。其間，WTI原油低于布倫特油價(jià)的差價(jià)縮小明顯放緩，但仍然繼續(xù)縮小至4月的6.06美元。如果是漲價(jià)，前者漲幅高于后者，如是降價(jià)則前者降幅低于后者。也就是說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)油價(jià)仍然表現(xiàn)為一定的強(qiáng)勢(shì)。

隨著5月烏克蘭東部再現(xiàn)分裂局面，美國(guó)等西方國(guó)家同俄羅斯矛盾不斷加深，加之 6月伊拉克局勢(shì)惡化，都曾推動(dòng)國(guó)際油價(jià)明顯上漲，但WTI原油與布倫特油價(jià)的變動(dòng)幅度并沒(méi)有完全依附上述變化：如果是漲價(jià)，前者漲幅高于后者，如是降價(jià)則前者降幅低于后者。即兩者的變動(dòng)幅度出現(xiàn)波動(dòng)，WTI原油低于布倫特油價(jià)的差價(jià)5、6兩月分別回升到7.44和6.82，即美國(guó)市場(chǎng)油價(jià)變?nèi)酢?/p>

此后，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷向好，俄羅斯與烏克蘭及歐盟就俄氣供應(yīng)談判始終沒(méi)有達(dá)成一致及伊拉克局勢(shì)一直不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)陰云籠罩，但6月下旬，美國(guó)放松了實(shí)施40年之久的原油出口禁令，并大幅下調(diào)一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，西方國(guó)家積極改善同伊朗關(guān)系，放松對(duì)伊朗石油制裁。尤其是為保證市場(chǎng)供應(yīng)，美國(guó)8月8日開(kāi)始軍事打擊伊拉克極端組織，致使國(guó)際油價(jià)6月下旬起出現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)。雖然WTI原油與布倫特油價(jià)變動(dòng)幅度及比價(jià)關(guān)系仍然呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，但8月兩者首月期貨價(jià)相差再度擴(kuò)大到7.32美元，即美國(guó)市場(chǎng)油價(jià)相對(duì)變?nèi)酢?月后，國(guó)際油價(jià)下跌加劇，但WTI原油與布倫特油價(jià)再度出現(xiàn)與一季度及4月份類(lèi)似的變化，即前者降價(jià)幅度明顯低于后者，即布倫特油價(jià)再度變?nèi)?。WTI原油低于布倫特油價(jià)的差價(jià)再度迅速縮小。截止到10月10日，兩者差價(jià)僅為3.36。

縱觀上述兩種原油差價(jià)變化，前四個(gè)月美國(guó)市場(chǎng)油價(jià)明顯表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)，處于相對(duì)領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)；5至8月則表現(xiàn)為領(lǐng)衰態(tài)勢(shì)；9月開(kāi)始，再度表現(xiàn)為相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，布倫特油價(jià)下跌幅度明顯偏大。但不論美國(guó)市場(chǎng)油價(jià)領(lǐng)衰，還是布倫特油價(jià)變衰，無(wú)疑都是國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)低迷，都在打壓石油出口國(guó)家的銷(xiāo)售收入?；蛘哒f(shuō)，5月以來(lái)，WTI原油與布倫特油價(jià)的比價(jià)關(guān)系變化反映了一定的指向性，反映了國(guó)際石油市場(chǎng)不同原油由盛而衰的走勢(shì)。