金融資本如何對接文化產(chǎn)業(yè)—基于早期好萊塢經(jīng)驗(yàn)的分析

徐義明++周正兵

電影是一種大投入、重裝備、高風(fēng)險(xiǎn)和大產(chǎn)出的產(chǎn)業(yè)，如僅拍一部《阿凡達(dá)》就投資了近5億美元。在這些“巨片”的背后，是一個(gè)健全而活躍的資本市場，包括大量風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，以及政府稅收激勵(lì)政策的支持。這是美國電影產(chǎn)業(yè)成功之道的關(guān)鍵所在，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，美國電影產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了比較完善的融資體制，一些有實(shí)力的文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)如美國廣播公司、哥倫比亞公司等，背后都有金融大財(cái)團(tuán)的支持。文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和金融集團(tuán)間相互滲透，相互參股、控股，二者之間形成了穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，只要制片人拿著他與發(fā)行商簽訂的合同就可以取得銀行貸款。可以看出，美國的大部分電影背后都有銀行資金做支持。其實(shí)，早在無聲電影發(fā)展時(shí)期，電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展就得到了銀行資本的大力支持，好萊塢早期電影制片廠制度的形成和銀行資本的滲透與支持關(guān)系緊密。本文僅以好萊塢早期電影藝術(shù)家大衛(wèi)·沃克·格里菲斯（D. W. Griffith）與金融資本的傳奇經(jīng)歷為例加以說明。

金融資本對接文化產(chǎn)業(yè)的案例分析

大量研究成果表明，早期的電影公司——如最早的“活動(dòng)電影展覽公司”，主要是依靠外來的資金來維持自身的運(yùn)作與發(fā)展，這其中最主要的資金來源于銀行的貸款。在格里菲斯早期的電影生涯中，從加入“活動(dòng)影像伙伴公司（Motion Picture Patents Company）”到20世紀(jì)20年代晚期有聲電影的發(fā)明，他至少和34家銀行建立過直接或者間接的聯(lián)系。如他早期的作品——《一個(gè)國家的誕生》，就是電影產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本聯(lián)手創(chuàng)造的好萊塢商業(yè)神話。1915年，格里菲斯從“活動(dòng)影像伙伴公司”退出，決定自己籌資拍攝這一部史詩性巨片，他的想法得到了美國金融家哈里·埃特肯（芝加哥聯(lián)邦人壽保險(xiǎn)公司的創(chuàng)立者）的支持，并獲得11萬美元的直接投資。

為了保護(hù)和加強(qiáng)對投資資金的管理，哈里·埃特肯還專門成立了時(shí)代制片公司，專門負(fù)責(zé)投資和理財(cái)事務(wù)。作為投資方，哈里·埃特肯不僅對影片的制作進(jìn)行財(cái)務(wù)上的監(jiān)管，而且加強(qiáng)了電影制作過程的質(zhì)量監(jiān)控和電影發(fā)行過程中的前期宣傳，以保證電影商業(yè)運(yùn)作的成功。事實(shí)證明，這部長達(dá)2小時(shí)10分鐘的史詩性巨制在創(chuàng)造好萊塢電影史上藝術(shù)經(jīng)典的同時(shí)，也創(chuàng)造了電影產(chǎn)業(yè)的商業(yè)奇跡。據(jù)美國電影史史料記載，僅1916年紐約市場的票房收入就達(dá)到120多萬美元，而該片的總收入更是高達(dá)5000萬美元。

在這樣一個(gè)商業(yè)奇跡之后，各種各樣的資本紛至沓來，投資方強(qiáng)烈希望參與到格里菲斯電影制片的商業(yè)運(yùn)作過程中去。當(dāng)前還保留在紐約現(xiàn)代藝術(shù)博物館中的信件最能反映當(dāng)時(shí)金融資本這種“饑渴”的心態(tài)：“我要提醒你注意，現(xiàn)在沒有一種商業(yè)活動(dòng)能依靠自身的積累為自己提供資本……現(xiàn)在所有成功的商業(yè)都是那些借貸者，因?yàn)橹挥兴麄儾胖廊绾谓鑴e人的資金去賺取利潤。同時(shí)，投資者也會(huì)發(fā)現(xiàn)和成功的商業(yè)合作，會(huì)讓他們的資本升值。”

在4個(gè)月之后，格里菲斯成立了自己的公司——格里菲斯公司，公司資本金約5000萬美元，這主要包括馬羅奈克制片廠及其財(cái)產(chǎn)，他名下的藝術(shù)家聯(lián)盟公司的價(jià)值35000美元的股票，格里菲斯和其主要成員的大約100萬美元的保單，以及格里菲斯所有作品的利潤。在公司資本運(yùn)作的過程中，各種各樣的外來資本都參與其中：公司的股票由貝爾特恩公司發(fā)行，曾經(jīng)與格里菲斯有過親密合作的銀行也列席公司董事會(huì)，如紐約中央聯(lián)合信托公司、紐約擔(dān)保信托公司等。

在與格里菲斯合作的過程中，這些銀行的貸款合同中對質(zhì)押的要求十分明確，以紐約中央聯(lián)合信托公司和格里菲斯簽訂的貸款合同為例，其中明確規(guī)定，電影的底片和膠片，以及涉及發(fā)行、展覽和銷售的所有合同與協(xié)議都是紐約中央聯(lián)合信托公司的資產(chǎn)，銀行對此擁有所有權(quán)，并且銀行的代表可以對這些資產(chǎn)進(jìn)行隨時(shí)檢查。

除了貸款的質(zhì)押要求之外，銀行對投資的運(yùn)用也有嚴(yán)格的要求，未經(jīng)銀行的容許，格里菲斯公司及其本人沒有權(quán)利決定拍攝電影。而1923年哥倫比亞銀行和格里菲斯簽訂的合同中，甚至對如何處置銀行投資的電影無法完成的情形做出了特殊的規(guī)定，他們要求銀行有權(quán)進(jìn)入格里菲斯制片廠，以制片廠的所有資產(chǎn)（如膠片、設(shè)備等）為抵押，以保證電影順利拍攝完成。1923年，格里菲斯的又一巨制——《黨同伐異》上映，這部電影沒有能續(xù)寫神話，卻成為好萊塢電影史上的商業(yè)災(zāi)難。格里菲斯本人也為此付出了沉重的代價(jià)，為了償還銀行的貸款，他不得不賣掉自己在藝術(shù)家聯(lián)盟公司的股票，自此以后，格里菲斯便一蹶不振。

金融資本對接文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)借鑒

從電影藝術(shù)家格里菲斯與資本市場的傳奇經(jīng)歷來看，最起碼有這樣兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)可以總結(jié)和借鑒。

文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必須依賴金融資本的強(qiáng)力支持。沒有金融資本的參與推動(dòng)，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展幾乎就是天方夜譚。試想如果沒有11萬美元的直接投資，格里菲斯恐怕也是“巧媳婦難為無米之炊”，不可能創(chuàng)造出好萊塢電影史上第一個(gè)商業(yè)奇跡。

相比較而言，我國的文化產(chǎn)業(yè)與銀行資本幾乎完全脫節(jié)，其直接的影響就是產(chǎn)業(yè)資本積累低，投資能力弱，后勁不足。我們知道，資本積累作為生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)的前提和源泉，是企業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展中的一個(gè)客觀規(guī)律。沒有資本積累，就沒有生產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)和再生產(chǎn)的擴(kuò)大，這已經(jīng)成為我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢、后勁不足的重要制約因素。而西方強(qiáng)勢文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，如時(shí)代華納、新聞集團(tuán)、迪斯尼集團(tuán)等年銷售收入均在200億美元左右，它們可以運(yùn)營的資本規(guī)模都在數(shù)百億甚至上千億美元以上，這就使得它們能夠以資本手段大規(guī)模地對文化產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行購并和整合。

基于以上分析，有必要調(diào)整文化產(chǎn)業(yè)的投融資政策，開拓文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多元投資渠道，為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供資金的保障和發(fā)展動(dòng)力。要在金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立審貸的基礎(chǔ)上，適當(dāng)向文化產(chǎn)業(yè)傾斜，并適當(dāng)安排一定的政策性貸款用于發(fā)展基礎(chǔ)性文化產(chǎn)業(yè)，以及與科技、信息產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的新興文化產(chǎn)業(yè)；要加快形成統(tǒng)一的市場準(zhǔn)入政策，鼓勵(lì)和放寬各種社會(huì)資金投入國家鼓勵(lì)發(fā)展的文化行業(yè)或產(chǎn)品；要鼓勵(lì)組建區(qū)域文化發(fā)展協(xié)調(diào)基金和各級各類文化產(chǎn)業(yè)基金組織、文化投資公司，允許社會(huì)和個(gè)人興辦文化藝術(shù)基金；要逐步擴(kuò)大文化產(chǎn)業(yè)直接融資的比重，有條件的文化企業(yè)可以利用企業(yè)債券、股票等融資手段加速發(fā)展。

文化產(chǎn)業(yè)投融資應(yīng)當(dāng)保持理性和清醒的認(rèn)識(shí)。銀行和其他資本在投資電影等文化產(chǎn)業(yè)時(shí)，要對文化產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性質(zhì)都應(yīng)當(dāng)保持清醒的認(rèn)識(shí)，不要因?yàn)槲幕a(chǎn)業(yè)的高收益而盲目投資。與此同時(shí)，在決定投資時(shí)要采取一切手段盡可能地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。從早期好萊塢的投資經(jīng)驗(yàn)來看，投資者通常采用下列幾種手段降低投資風(fēng)險(xiǎn)：其一是采用銀行貸款通常的做法，即要求被投資方提供固定資產(chǎn)質(zhì)押，如成功收購美國銀行的著名銀行家季埃尼里在其早期投資電影業(yè)時(shí)，就要求電影制片廠將電影底片作為貸款擔(dān)保，只有在貸款償還的前提下，電影底片才能夠進(jìn)入發(fā)行渠道。其二是針對文化產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，即文化消費(fèi)者的消費(fèi)方式通常是變動(dòng)和不可預(yù)測的，采取專業(yè)的手段提前進(jìn)行預(yù)測，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。如季埃尼里在面對電影發(fā)行商的貸款申請時(shí)，總是要求提前觀賞電影以預(yù)測其投資風(fēng)險(xiǎn)，他常常從附近的學(xué)校中請一些訓(xùn)練有素的，并且年齡在18歲到22歲之間的年輕人來觀摩電影，如果這些年輕人反應(yīng)良好，那么他就決定投資，否則他就會(huì)選擇放棄。

金融資本對接文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范

目前，在我國文化產(chǎn)業(yè)的投資現(xiàn)實(shí)中，信用風(fēng)險(xiǎn)的存在是一個(gè)勿庸置疑的事實(shí)。由于資本市場對文化產(chǎn)業(yè)比較陌生，有不少文化產(chǎn)業(yè)公司大肆炒作，通過各種手段甚至是欺詐來騙取資本。如曾被稱為“中國文化第一股”的“誠成文化”就利用炒作文化概念騙取銀行資金，這表明文化企業(yè)的資信狀況是資本投資信用風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。但是，我國金融資本對文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)還存在嚴(yán)重不足，與此同時(shí)，其防范風(fēng)險(xiǎn)的能力與手段有待改善。結(jié)合好萊塢的經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)金融資本可以通過如下兩種方式有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

通過資信狀況調(diào)查，有效抵御信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行資本在投資文化產(chǎn)業(yè)時(shí)要全面調(diào)查企業(yè)的資信狀況，并采取切實(shí)措施抵御信用風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前商業(yè)銀行在降低信用風(fēng)險(xiǎn)的過程中多采用補(bǔ)償性余額制度，即銀行要求文化產(chǎn)業(yè)公司在其借款賬戶保持一定比例的資金，銀行對這部分資金并不支付利息，如企業(yè)獲得50萬元的銀行貸款，那么該企業(yè)必須將其中的10%作為補(bǔ)償性余額存入銀行，以保證貸款的安全性。這種方法對于資信良好的企業(yè)來說過于苛刻，但是，在目前市場信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在的背景下，這也成為降低風(fēng)險(xiǎn)的不得已手段。

采取專業(yè)技術(shù)手段，預(yù)測并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。從好萊塢的經(jīng)驗(yàn)來看，投資者往往針對文化產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，采取專業(yè)的技術(shù)手段提前進(jìn)行預(yù)測，有效預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)，并通過投資有市場號召力的導(dǎo)演和演員來有效降低風(fēng)險(xiǎn)。如早期好萊塢的電影作品——《一個(gè)國家的誕生》，就是銀行資本和著名導(dǎo)演格里菲斯聯(lián)手創(chuàng)造的好萊塢商業(yè)神話。這種方式在當(dāng)前中國文化產(chǎn)業(yè)的市場運(yùn)作中也不乏其例，如上市影視公司華誼兄弟，通過網(wǎng)羅馮小剛等一批具有相當(dāng)號召力的導(dǎo)演和演員，出品了一大批具有票房號召力的影片如《手機(jī)》、《天下無賊》、《集結(jié)號》、《非誠勿擾》等，其市場影響力已經(jīng)遙遙領(lǐng)先。在降低市場風(fēng)險(xiǎn)方面，TOM集團(tuán)有限公司的CEO王莚的話很具代表性：能不能和馮小剛這樣的人進(jìn)行合作，能不能保證富有創(chuàng)意，這是我們生存的法寶。

總之，有理由相信，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及改革開放的推進(jìn)，文化產(chǎn)業(yè)正在逐步興起、發(fā)展和壯大。對于現(xiàn)階段而言，只要我們認(rèn)真做好文化產(chǎn)業(yè)與金融資本的對接，突破文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金瓶頸，文化產(chǎn)業(yè)必將成為新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長點(diǎn)。未來，中國也必將躋身文化產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)國之列。