建立蘭州新區產融結合融資模式的思考

摘要：產融結合是生產力發展的內在要求，是資本追求利潤最大化和多元化經營的必然結果，它可以改善金融機構資金循環、解決信息不對稱以及減少交易費用。要實現蘭州新區經濟長期穩步發展，如何建立一種銀企互利、長期穩定的資金良性循環供需機制，產融結合融資模式是值得償試的選擇，隨著民間資本進行金融業等諸多政策的出臺，為其發展壯大提供了現實可能性。

關鍵詞：蘭州新區；產融結合；經濟效應

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2014）18-0116-03

2012年8月28日，繼上海浦東新區、天津濱海新區、重慶兩江新區、浙江舟山群島新區后，國務院決定設立第五個國家級新區即蘭州新區。在《關于加快推進蘭州新區建設的實施意見》中提出新區產業定位：依托蘭州加工制造產業基礎雄厚和人才智力資源密集的優勢，發揮大項目龍頭帶動作用，集聚發展關聯配套產業，建設成為國家重要的裝備制造、石油化工和生物醫藥產業發展基地，重點打造先進裝備制造、石油化工、生物醫藥、現代服務業等產業集群。經過一年多的發展，已經有包括中石油國家戰略石油儲備庫、吉利汽車、三一重工在內的多家國內外大型企業落戶新區。眾多的工商企業成為實現新區經濟快速增長的重要支撐點和發展高地，要實現企業的長期穩步發展，保持平穩的資金供給非常必要，蘭州作為西部欠發達地區，由于直接融資市場發展緩慢，通過銀行進行貸款仍然是工商企業尋求資金支持的首要選擇。一直以來，銀企信息不對稱、企業抵押物不足等因素已成為企業貸款的最大障礙，如何建立銀企間資金供需良性互動的長效機制，大力推動蘭州新區經濟實現跨越式發展，實現2030年新區GDP達2 700億元的宏偉目標，探索建立產融結合的融資模式具有現實意義。

產融結合是指金融企業與產業基于同生共長的發展目的通過參股、持股、控股和人事參與等方式進行相互融合，保持一種穩定并且密切的關系。中國的產融結合模式源于20世紀80年代中期全國范圍內的銀行體系改革，當產業資本發展到一定階段時，隨著資本需求的不斷增加，產業資本與金融資本產生相互滲透，而當金融資本發展到一定階段時，也必然需要尋求產業資本對其提供幫助。從這個層面來看，產融結合模式是社會資源進行有效配置的有效推動力，也是市場經濟發展的必然趨勢，之所以產融結合對該模式的主要內容包括：（1）工商企業參股金融企業；（2）金融企業參股工商企業；（3）集團財務公司；（4）金融控股公司。

一、產融結合融資模式的優勢

（一）改善金融機構資金循環

一般情況下，金融機構，特別是銀行的資金循環具有“雙重支付、雙重歸流”的特征。但是在產融結合模式下，商業銀行通過間接的方式介入現實的成產過程和流通過程，雙重支付和雙重歸流的約束機制無法產生作用，因此，產業資金循環成為了一種相對獨立的運動。在第一重支付中，金融機構會根據對企業的預期投資效益來決定是否貸款，第二重歸流中，貸款到期時企業必須償還利息，否則金融機構可以對企業在銀行的部分或者全部抵押物進行拍賣。

這個過程表明，金融機構的貸款資金和產業獲得的投資資金之間存在著一種債權的軟約束關系，并且相互獨立又相互依賴。因此，通過產融結合，可以從客觀上消除金融資金和產業資金之間的這種對立關系，以產生更多的使用價值，有效降低社會監督管理費用，最終實現利潤最大化的目標。

（二）解決信息不對稱

信息不對稱是指市場中的某些參與者所獲得的信息是另外一些參與者所不知道或者還未獲得的，由于這種信息不對稱的出現，商業銀行針對各個類型的工商企業進行定價就會面臨著困難，因此商業銀行通常情況下會規定一個相同的但是利率較高的區間水平。這個較高的利率水平區間所產生的影響包括：（1）具有風險偏好的工商企業將會接受這個利率水平，但是風險厭惡型的企業將會選擇放棄貸款，從而出現“逆向選擇”的情況；（2）任何已獲得銀行貸款的工商企業均會傾向于改變所投資項目原有的性質，即從具有穩定收益的項目轉而投資具有更高收益但伴隨著更大風險的項目，使得商業銀行的貸款行為出現風險，也就是所謂的“道德風險”。因此，“逆向選擇”會導致社會信貸資源的極大浪費，而“道德風險”又會催生社會資本出現損失的風險。從這個角度來看，產融結合模式是解決這種信息不對稱的有效方式。該模式通過公開的信息披露機制和商業銀行控股、參股方式，使得商業銀行能夠更加全面得了解工商企業的真實經營狀況，防止企業隱瞞重要信息，也在日常監控中確保銀行的利益不受到損失。

（三）減少交易費用

商業銀行和工商企業作為市場的參與主體，各自具有不同的經濟利益，因此，這兩者在信用交易的過程中也會產生交易費用。另一方面，金融機構與企業簽訂中長期合約以后，交易費用便可以理解為企業所要承擔的沉沒成本。當工商企業決定要進行一項中長期投資時，所簽訂合約的連續性就顯得尤為重要。如果銀行在項目發展中期停止貸款，那么企業將面臨很嚴重的損失。因此，企業便會尋找各種途徑來降低這種交易費用。而且在貸款初始階段，商業銀行作為資金的貸出方面臨著著交易的不確定性，也將承擔更高的交易費用。當商業銀行與工商企業簽訂貸款合同后，企業能否按期歸還貸款對商業銀行而言蘊藏著巨大的風險。企業可能會因為經營不善而無法按期還款，而現實情況中，企業也會采取欺詐或者資產轉移的方式使得銀行無法收回本息。由于交易中不確定性的存在，商業銀行在合約實現前后都將承擔巨大的交易費用。因此，商業銀行參與工商企業的經營活動也是其從自身利益出發、尋求保障的合理之舉。

二、產融結合更利于資金的高效流動

（一）經濟增長效應

產融結合的經濟增長效應主要通過提高資本的形成能力、增加投資來實現。一方面，由于金融機構本身良好的資金流動性，產融結合將為產業的資金鏈加入潤滑油，加速其資金融通，為經濟的發展和企業的擴大提供了巨額資金保證。同時，金融機構滲入產業建設不僅能夠有效貫徹落實政府制定的產業發展政策，帶動當地經濟快速發展，也為形成現代化和國際化的大公司提供了良好的發展環境。另一方面，產融結合模式下，金融機構和產業部門通過參股、控股等滲透方式建立起了彼此間的一種利益關系，對于將巨額的儲蓄資源注入實體經濟有積極的幫助，并且在商業銀行所擁有的儲蓄供給和工商企業的投資需求之間建立了良性的轉化機制，在這個過程中，資本的形成能力得到了提高。

（二）資源配置效應

市場是產業資本和金融資本進行增值的載體，產業資本和金融資本的有效結合離不開市場的競爭效應，而且市場自發的價格調節功能也可以控制和調節產融結合的過程。金融資本和產業資本結合后，金融機構作為投資主體的理性經濟人，必須本著追求利潤最大化的投資目的，將資金流向高效益部門；利用公司并購、接管以及證券交易等方式來提高資本的使用效率，通過公開信息披露機制進一步加強對于金融資本的管理，進而推動產業部門和金融機構產生雙重獲利，實現資源的有效配置。

此外，產融結合形成的每個企業集團都是國家在進行間接宏觀調控的一個控制點。政府可以通過調節和掌握這些控制點的實際運行情況來對經濟運行產生影響，從而實現資源的優化配置。

三、產融結合支持蘭州新區經濟發展的現實可行性

近年來，中國相繼出臺了民間資本進入金融業的相關政策，2010年《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，2012年《中國銀監會關于鼓勵和引導民間資本進入銀行業的實施意見》，2013年國家確定金融支持經濟結構調整和轉型升級的八項政策措施，其中第七條提出：推動民間資本進入金融業，鼓勵民間資本參與金融機構重組改造，探索設立民間資本發起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司等；進一步發揮民間資本在村鎮銀行改革發展中的作用。為了促進地方經濟發展，2011年甘肅省人民政府出臺了《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的實施意見》。這一系列政策措施的出臺，為民間資本進入金融業，實現銀企資本交融互動，建立產融接合融資模式提供了政策保障。

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針對蘭州新區融資，省政府在出臺的47條指導意見中，提出了具體的支持意見，即：開展一系列金融創新融資試點，支持蘭州新區開展綜合金融改革創新，在放寬社會資本準入和開展民間融資服務與管理、產業投資基金、創業風險投資、金融業綜合改革、多種所有制金融業、金融產品創新等方面進行改革試驗，并爭取各商業銀行總行單列蘭州新區信貸規模。此外，省上還將發揮省屬投融資集團融資優勢，幫助和支持蘭州新區以市場化運作方式積極孵化、培育、發展各類投融資主體，建立產業發展基金和開展債券融資，拓寬投融資渠道。蘭州新區作為未來甘肅經濟發展的重要引擎，在新區建立產融接合融資試點，促進銀企間建立長期高效合作的良性互助機制，實現規劃提出的建立金融小鎮，以小鎮為基點，以新區內石化、高端裝備、新能源新材料等七大產業集群以及高新技術產業等五大片區為基礎，率先開展產融接合融資試點，為今后這一融資模式發展壯大提供經驗。

四、產融結合融資模式的風險防范

產融結合是生產力發展的內在要求，是資本追求利潤最大化和多元化經營的必然結果，它雖然可以改善金融機構資金循環、解決信息不對稱、減少交易費用以及產生多方面的正面經濟效應，但依然存在一些不可忽視的潛在風險。產融結合在內部進行的交易活動可能會使得風險的傳遞速度加快，也會導致日常經營活動中所面臨的問題更加復雜化。比如當工商企業經出現經營不善的問題，需要動用金融聯合體內的資金來幫助企業脫離困境，這樣做的后果很可能是工商企業和金融機構面臨共同破產的風險。

因此，產業資本進入金融領域將使得金融風險直接波及到產業領域，反過來產業領域的經營風險也會增加相關金融機構的風險。此外，金融資本具有追逐高額利潤的特性，在產融結合模式下，產業資本會受到金融資本的影響而導致產業資本金融化，最終的結果可能是產業泡沫的出現。一旦市場上出現投機機會，金融資本的價格會急劇膨脹，極端情況下會產生泡沫經濟。實踐表明，制度完備，比如法律制度、產權制度、監管制度等，是減少甚至避免產融結合潛在風險的前提條件。

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[7]徐賜豪.產融結合行為的研究[J].湖北農村金融研究，2008，(3).[責任編輯 陳鳳雪]

收稿日期：2014-04-19

作者簡介：趙靜（1988-），女，甘肅天水人，碩士研究生，從事金融理論與實務研究。

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