貝因美毛利連續下滑 自建奶源脫困

近日來，國內原料奶價格不斷上漲，使得國產嬰幼兒奶粉企業倍感壓力。

根據貝因美發布的上半年財報數據顯示，公司主營的奶粉毛利率為64.42%，同比而言，公司的這一數據已經連續3年下滑；同時，公司的主營收入增長率最近3年來也一直處于下滑的趨勢。

貝因美方面近日在接受《投資者報》記者采訪時，并不認為自己的經營受到原料奶價格上漲的影響。不過，不可否認的是，貝因美如果繼續采購國內的原料奶粉，必然引發原料成本上漲；而如果改用進口原料，其將在10月進行設備調試的位于黑龍江的奶粉項目即失去了建設的意義。

近日，貝因美發公告稱，公司與愛爾蘭Kerry集團簽署了《全球戰略合作協議諒解備忘錄》。根據協議，在服從所有合同限制性規定的前提下，Kerry將主動使貝因美可獲得其現有的和未來開發的營養、嬰幼兒配方奶粉和嬰幼兒食品技術。

專家分析認為，貝因美此次與愛爾蘭Kerry集團合作也是想要改變這樣的困局；而要徹底改變這樣的局面還是需要自建奶源基地，提高自己的定價能力。

經營下滑提價難題

據貝因美發布的2012年上半年財報數據顯示，公司主營的奶粉毛利率為64.42%，同比而言，公司的這一數據已經連續3年下滑，在2010年上半年，公司的毛利率還有66.38%。

同樣，由于下游銷售壓力增加，公司的主營利潤率最近3年來也一直處于下滑的趨勢。2010年公司的主營利潤率為13.7%，而到了2011年的時候，主營利潤率已經下滑至11.5%，截止到2012年的上半年，公司的主營利潤率仍舊維持在11%左右。

“這主要還是由于競爭加劇產生的銷售費用和管理費用的增長，導致公司去年在實際賺取的主營利潤上增長放緩。”上海博蓋咨詢有限公司總經理高劍鋒根據自己對貝因美此前的研究向《投資者報》記者分析說。他認為，貝因美以嬰幼兒米粉起家，是奶粉界的新進品牌，目前占有率和影響力依然不大，然而其奶粉業務顯然已經成為其主營業務。

根據公司財務數據顯示，公司在奶粉業務上的收入增速已經從去年的22.6%下滑至目前的11.8%。

“和飛鶴一樣，貝因美奶粉在此前三聚氰胺事件中崛起，市場占有率明顯上漲后，在這幾年呈現回落態勢。”資深乳業專家陳渝在接受《投資者報》記者采訪時表示。

無論經營下滑原因為何，如今貝因美更加需要關注的則是目前國產原料奶粉價格上漲需要面臨的難題。

“如果將漲價傳導至終端，在激烈的競爭中又將處于劣勢，導致市場占有率降低；可是如果不提價，奶粉企業就必須犧牲利潤率。”乳業專家陳連芳在接受記者采訪時認為這是整個行業都存在的難題。

乳品行業數據顯示，目前新西蘭進口原料奶粉的到岸價格已經跌至2.2萬元～2.4萬元/噸，然而相對應國內奶粉的生產成本卻超過3萬元/噸。

對于貝因美而言，去年上市時說明募集資金運用中的項目之一黑龍江貝因美乳業有限公司年產5萬噸配方奶粉工程建設計劃，從今年10月份開始將開始進行設備調試安裝。而據悉，黑龍江當地的一些地區原奶收購價格已經達到每公斤4元，折算下來，每生產一噸奶粉的原奶成本就已經超過3萬元。

貝因美若受制上游成本壓力改購進口奶粉，黑龍江項目則失去意義；繼續購置國產原料奶粉，生產成本壓力必然顯著。

自建奶源是關鍵

改變這種經營困局的關鍵，陳渝認為，在與能否擁有自己的奶源基地，以控制上游的成本壓力。

貝因美方面也確實在進行這樣的改變。

8月10日，貝因美董事會決議，投資1.5億元在公司黑龍江奶粉項目所在地籌建一座現代化的奶源保障項目。

按照計劃，這一奶牛養殖基地的所有奶牛將全部引入國外良種奶牛，而在設備上也將采用目前國際上較為先進的大跨度恒溫散欄牛舍進行飼養，實行TMR飼喂、并列式擠奶臺集中擠奶、自動清糞及自動糞污處理，同時，還將在這一養殖基地的周邊廣泛種植苜蓿飼草，建設一個示范牧場。

其同時表示，目前投資1.5億元建設的奶源保障項目僅為一期工程，根據此前的消息稱，未來貝因美計劃建設的奶源項目將達到萬頭奶牛的規模。

然而有數據顯示，現代化牧場的投資成本非常高，折算下來每一頭奶牛的養殖成本都在5萬元左右，同時該過程的實現也需要相當長的一段時間，投資回報期較長。

對于建設牧場所需要的資金，貝因美方面表示將使用自有資金以及銀行貸款，而為了降低新增銀行貸款導致的公司財務費用增加，就在公司做出這項1.5億元投資計劃的同時，公司從超募資金當中拿出了2.6億元還清了所有的長短期銀行貸款。

“自建奶源不僅能保障奶源的安全性，也能讓企業形成完整的供應鏈，這也是為什么現在大型企業都在自建奶源基地上花費較大工夫的原因。然而并非一蹴而就，在這個過程中企業或許需要付出更大的成本。”陳渝說。