鄧鋒的投資算盤

昝立永

在美國工作生活了15年后，鄧鋒選擇回國投身創投浪潮。但初做創投舉步維艱，他笑稱，當初就連司機也是從報縫里找的。

摸爬滾打多年，鄧鋒和他創立的北極光創投（以下簡稱北極光）如今在VC圈早已經家喻戶曉。目前，北極光旗下共管理3只美元基金和3只人民幣基金，管理資產總額10億美元。

然而，在此輪風生水起的電商投資風潮中，北極光并沒有跟風炒熱，對于這個問題，鄧鋒如此解釋：“電商是我比較避開的領域，因為電商的投資金額太大，我們不會投那么多。”

或許根據鄧鋒所言可推測，未來北極光還是主要發力以小博大的經典VC業務。

好項目靠熟人

如何在眾多的投資項目中挖掘到一個中意的企業，非常考驗投資公司的功底和經驗。

按照行業劃分，北極光所投資的領域主要涉獵TMT、清潔技術、醫療健康、消費服務四大領域。

鄧鋒選擇投資標的的標準包括：商業模式、人、市場等等。他認為做早期投資，除了考慮行業發展的大趨勢外，對具體企業應該著重考慮其市場規模。

“你如果已經做的非常好了，但市場規模很小，總共就兩三個億，你做再大也上不去，因為很難做出改變市場規模的東西。如果把市場規模和成長性擱在一起來考慮，市場規模的擴大，企業的成長性很好，比如手游，也是可以投的。但市場規模不大，成長性不高，我就很少會考慮。”鄧鋒對《英才》記者講。

在擴充項目池方面，守株待兔、靠天吃飯顯然不可能。據悉，北極光參與設立了多個天使投資基金，試圖通過這種方式接觸到更多、更早期的創業項目。

目前，北極光與亞杰商會、清華大學企業家協會及多家投資機構合作，參與設立了包括云基金（由寬帶資本、北極光、紅杉、金沙江、龍湖地產聯合創辦）、創源（InnoSpring）種子基金（由北極光、KPCB、金沙江創投、寬帶資本以及清華企業家協會天使基金聯合創辦）等在內的五只天使投資基金。

投資行業，尋找投資標的的主要方式包括熟人介紹、品牌效應和投資顧問公司推薦。而在鄧鋒眼中，靠人脈積累和熟人推薦更有價值。

“最靠譜的是朋友和被投企業家介紹過來的項目，他們往往對行業有一定了解、知道我們主要關注哪類案子。”鄧鋒曾表示，熟人推薦的投資項目甚至優于品牌效應吸引到的項目質量。

在北極光人脈圈子的重要性得以凸顯，公司管理團隊多是企業出身，他們深植于各自熟悉的行業人脈圈，積累項目來源。

投資辯證法

投資范圍的設定并不能保證投資可以順利實現。到單個具體公司，雖然有市場規模的硬杠杠，但這個標準往往對很多公司不奏效。很多公司的市場看起來很美，但是投上去就糗了。

反過來從創投公司的角度來說，有些創投公司重技術，有些創投公司重市場，有些創投公司則更重視人，還有些偏門的創投看重的是背景。

鄧鋒曾在很多場合講過市場是非常重要的。

“有些東西不是說是第一重要、第二重要、第三重要。要整合在一起綜合考慮。不見得投到一個好公司就是一個好投資，投到一個壞公司，就是壞投資。因為通過投資提升公司業績，完善公司治理結構，最終實現高額回報，這就是個好投資。而投到一個好公司，可能它是最貴的時候，等你出來的時候，沒漲多少錢，這就不是個好投資。”

這也許就是鄧鋒的投資辯證法。從創業者到投資者，鄧鋒懂得其中的差別，與投資公司之間保持著良好的平衡性。

“原來大家都說這可能是個問題，但我發現這根本不是一個問題。”鄧鋒說，“可能確實有人發生過這種問題，在做企業的時候控制欲很強，做投資也要控制。但是對北極光來說不是這樣。我投了幾十家公司，不可能忙到說還要去控制一個企業。”

鄧鋒曾說自己和被投團隊是同一個戰壕里的戰友，這體現了他對創始團隊的一種信任。

幫忙不添亂

北極光先后在高科技，新媒體，通訊（TMT），清潔技術，消費及健康醫療等領域投資了近百家公司。被投企業對北極光的專業性，有著高度的認可。

上海奕瑞光電子科技有限公司，專注于醫學影像設備的研發及生產，由世界頂級的輻射成像領域和微電子領域的專家領銜，董事長曹紅光不光是行業專家，更是曾經幾度創業的老兵。

北極光創投是奕瑞影像的首輪投資者，當談到北極光時，曹紅光認為北極光是一家非常專業的創投公司。在合作的過程當中，北極光在能力范圍內能夠為公司提供有效的支持。當初奕瑞影像將自己想引進投資者的想法向外界表達后，有數十家創投競相表達了入股的意愿。然而最后成為合作者的只有北極光和紅杉。

北極光投資的另一家公司圓融光電，成立于2010年末，是國內專業從事全色系發光二極管外延片、芯片的高科技公司。

LED產業在國內特別是近幾年發展迅速，雖然在前一段時間遇到了一些行業瓶頸，但是隨著成本和普及率的提高。LED產業再次迎來了發展的春天。

對于圓融光電而言，作為芯片和外延片的生產商，其處于上游地位，下游行業的變化對其影響不大。北極光看中了其領先的技術水平和市場地位，在首輪融資就積極介入。

“幫忙不添亂”，圓融光電董事長梁旭東如此評價北極光的投資方式。endprint