我國GDP對外匯儲備規模影響的實證分析

劉寶寧+++馬曙蓉

摘 要：2003年來，中國的外匯儲備以每年千萬億美元的速度增長，2006年成為世界第一大外匯儲備國，到2013年我國外匯儲備規模接近四萬億美元，2007年全球金融危機和之后的歐洲債務危機，對世界的影響并未消散，對我國的高額外匯儲備造成一定的沖擊，其安全性和收益性越來越受到理論界和貨幣當局的關注。本文應用計量經濟的回歸與時間序列組合模型來分析，GDP對我國外匯儲備規模的影響，并基于我國外匯儲備的現狀提出相關的建議。

關鍵詞：外匯儲備規模；GDP；回歸與時間序列模型；建議

一、我國外匯儲備狀況及與GDP關系的理論分析

改革開放以來，我國外匯儲備一直為零，直到1994年，我國政府對外匯管理體制進行了重大改革，由原來的雙軌制變為單軌制，初步確立了有管理的浮動匯率制度，我國的對外出口有了大幅度的增長，外匯儲備開始增加，到2004年底外匯儲備已經達到6099.32億美元。2005年為適應經濟全球化、金融體系市場化的形勢，我國確立了以市場供求為基礎，盯住美元參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，從此我國的外匯儲備進入一個高速增長的階段，現已成為世界上第一大外匯儲備國，并且我國外匯儲備規模還在繼續增長。

國家規模越大，對外開放的程度越高，對外經濟貿易活動越活躍，隨著其經濟規模的擴大和對外開放程度的提高，對外匯儲備的需求求也不斷增加。GDP代表了一國的國力， 反映了經濟發展規模， 其與外匯儲備持有量成正比，隨著我國成為世界第二大經濟體，到2012年底我國的GDP已經達到516282.1億元，隨著雙順差的不斷增長，我國的外匯儲備規模也在不斷地擴大，所以，我國接近4萬億的外匯儲備與我國的GDP的規模具有密不可分的關系。

二、GDP對外匯儲備影響的實證分析

1.影響因素的選取

數據來于中國統計局外匯管理局，樣本區間為1990年-2012年23年的數據，為了消除異方差對變量的影響，本文對所選取的指標數據進行了取對數處理，然后對GDP對外匯儲備的影響做實證分析。

2.可以建立對數回歸模型， 計量結果相應的表達式為

LWH = -13.37 + 1.83*LGDP

（-26.29） （41.9） R2=0.9882 DW=0.9982

回歸方程調整擬合優度為0.9882，說明模型在整體上有很好的擬合，GDP也很好的解釋了外匯儲備的數量，單個系數而言，T統計量較大，且P值小于5%的顯著性水平，所以解釋變量的顯著性很好，DW=0.9982，模型誤差項存在嚴重正自相關問題，不符合建立模型的假設條件，對現有模型進行檢驗和優化，使模型的擬合效果達到最好，殘差序列正自相關的問題得到解決。觀察殘差序列自相關結構如下圖，可以看出殘差序列是一個明顯的AR（1）過程。在回歸的基礎上用AR（1）過程描述殘差序列，從而提高了回歸參數的有效性。

相應的的表達式是：

LWH = -13.28 + 1.82*LGDP + 0.5AR

（-12.3） （20.0） （2.37） R2=0.9894 DW=1.5

3.數據分析

方程的擬合優度有了提高，各個系數的顯著程度也滿意，系數的P值小于5%的顯著性水平，DW統計量為1.5，基本可以排除正自相關的問題。同時AIC，SC指標的系數也變小了，說明經過改進的模型得到了進一步的優化，通過回歸方程我們看出，GDP與外匯儲備成正相關，符合經濟理論邏輯，說明隨著GDP規模的快速發展，我國的外匯儲備規模也越來越大。

三、針對高額外匯儲備的政策建議

1.調整外匯儲備的幣種結構

我國外匯儲備以美元為主，這種結構使我國外匯儲備面臨著很高的匯率、利率風險，我國可考慮在外匯儲備的幣種結構中加入一些幣值穩定，得到國際上認可的儲備貨幣，人民幣走向可自由兌換的條件也在成熟，鑒于此我國應加緊實現人民幣國際化來應對我國高額的儲備帶來的不安全因素。

2.調整經濟結構的步伐應加快

外匯儲備高規模與我國的經濟結構是密不可分的，為發展經濟，我國實行鼓勵出口的貿易政策，出口貿易大部分集中于資源密集型和勞動密集型的企業，隨著我國人口紅利的失去和全球資源的匱乏，大宗商品價格不斷攀升，一個合理有效的經濟結構也能使我國的外匯儲備增長更加理性與健康。

3.組建國際化金融投資團隊

我國應成立外匯儲備基金，組建專業投資團隊，能有效的判斷世界經濟金融形勢，且具有實踐投資經歷，在全球范圍內尋找優質的投資平臺與機會來對外匯儲備安全性、流動性、收益性進行負責，服務于我國的貨幣當局。

參考文獻：

[1]李子奈.計量經濟學[M].高等教育出版社，2009.

[2]陳耀光.中國外匯新思維[M].中國金融出版社，2010.

[3]易丹輝.數據分析與EViews應用[M].中國人民大學出版，2008.

作者簡介：劉寶寧（1988.01- ），男，漢族，陜西榆林，西安財經學院統計學院，碩士在讀，專業：數量經濟學；馬曙蓉（1989.12- ），女，漢族，陜西渭南，西安財經學院統計學院，碩士在讀，專業：統計學endprint