光伏企業的風險管理實例分析

吳迪+++王法程+++金璐+++張單敬恒+++涂川楠

摘 要：忽略較大的決策風險、戰略風險及越來越重的企業債務包袱是尚德衰敗的重要因素。光伏產業龍頭企業的衰落也映射出大量同行業企業的風險管理現狀從而進行總結。

關鍵詞：尚德；風險管理；光伏企業；啟示

一、尚德的風險管理缺失

2013年，中國的光伏企業都期待市場回暖，但尚德電力破產重組的消息卻又一次警示著光伏產業的冬季還未離開。尚德作為光伏產業的龍頭老大、先行者、第一家紐約交易所的中國民營企業，在創業初期就集天時、地利、人和于一身，擁有國家政策的鼓勵、當地政府的大力支持、廣闊的海外市場、優秀的領導人及創業團隊。縱使擁有如此優越的先決條件和基礎條件也會有不可避免的風險，如果企業的風險管理不夠到位摩天大廈的轟然倒塌也是各方均無法想象的。

1.政策風險。從光伏產業政策上來看，由于光伏產業還處于生命周期的初期，因此產業發展還十分依賴產業政策，必須依靠政府的政策來彌補成本和技術上的不足。在我國目前的光伏產業中，政策的保障力度還遠遠不夠，光伏產業屬于新興的新能源產，初期發展耗費的物資都會比較巨大，而且進入市場需要一個被認知和認可的階段，單靠其產業本身很難迅速獲得市場認可，所以需要國家強有力的政策支持和鼓勵性引導。在這一方面很多歐洲國家的做法就可作為我們的參考，歐洲一些國家為了促進新能源的發展，推出了一系列光伏產業的扶持政策，其力度之大、持續之久均是我國仍超趕不了的。所以尚德的結局在一定程度上是由于對我國的政策狀況的了解和認知不足。

尚德對國內政策環境盲目樂觀，同時從某種意義上來說，光伏產業一直依托國外政策支持和補貼發展的壯大的。不論是從市場需求還是利潤空間都直接被歐美的清潔能源政策和補貼政策所左右。可以說政策因素直接影響市場因素，而市場則決定了企業的生死存亡，尚德選擇了一個前景十分可觀的新能源產業，但是產業前景可觀并不代表市場前景可觀，尚德單一地考慮了其產業發展可行性，并沒有對我國的現有政策支持對市場的影響程度，因此政策風險是尚德所面臨最大的風險。

但政策風險是典型的機會風險，而以尚德為代表的光伏企業卻盲目只看到積極的一面，忽略其向負面變化的可能。金融危機爆發以來，政策環境隨市場環境的改變不斷惡化，而尚德卻仍在不斷擴張，沒有采取正確的戰略調整，最終導致顛覆性的結局。

2.市場風險。光伏產業本身就是一個波動性較強的產業，同時其原材料、技術、市場三頭在外的特征也奠定光伏產業擁有極大的市場風險的基礎，光伏產業更大程度上來說是作為一個組合型產業，他需要原材料供應的保障和不斷的支持，在技術方面，他需要不斷更新技術，保障不斷發展中的技術需求，同時也需要技術的升級來不斷節約成本和升級產業結構，市場則會直接左右其發展狀況和發展空間，在這三方面，產業本身的可把控性直接影響其發展前景。而在巨大的市場風險下，尚德并沒有作為。

近幾年不論是上游的硅材料還是下游的光伏組件的價格都相坐過山車，硅材料價格從2006年的22美元/公斤一路飆升到2007年-2008年的500美元/公斤，尚德以80美元-100美元/公斤的價格與國外供應商簽訂的近70億美元、為期10年的硅片供貨合同。該長期合同要發揮其降低風險的作用的基本前提就是未來10年內多晶硅的價格不會跌破100美金。但從簡單的回歸模型分析就可以發現，在過去的兩年里硅料價格的波動已經遠遠超出了合同設價的承受能力。尚德對市場風險缺失前瞻性，導致其付出了近2億美元的損失。

3.決策風險。不管一個企業如何強大，資源都是有限的，因此在風險評估的基礎上設定風險承受度是十分重要的。但無錫政府、相關企業及一些金融機構的盲目樂觀，也一定程度上影響了尚德決策層的判斷，錯誤的估計了其風險承受能力。同時，隨著宏觀環境的惡化、企業債務的加重，尚德不肯停止擴張的步伐使其處境狀況惡化、盈利能力在不斷下降。這也反映了領導者激進的個人風格，這些均是不利于科學決策的。

從尚德后期經營中的一系列失誤來看，市場錯判的高價長單采購決策、忽略行業系統性風險的盲目擴張等，除了歸咎于個體的決策失誤意外，也是由于尚德不完善的決策機制及決策支持系統。科學的決策需要在清晰正確的判斷后基于嚴謹的風險評估數據選擇，此后將決策融入經營業務與管理則需要考察管理者的智慧了。

二、尚德的衰敗對光伏企業風險管理的啟示

尚德在企業風險管理中的缺失在某種程度上成為了其破敗的定時炸彈，其主要管理失誤在于對企業的前瞻性管理不足、沒有理性評估自身風險承受能力、缺乏基于風險的決策機制。這也是當今光伏企業發展中應避免的。

光伏產業很大程度上取決于宏觀政策的調整和支持，但是在某種程度上企業的風險預見能力和風險管理能力，在企業發展前期，在企業選擇產業問題上，不僅要考慮產業潛力和前景，還需要考慮市場可行性和市場的影響程度，最重要的事宏觀政策對市場和企業的影響程度，要充分預見在企業發展過程中可能會出現的風險狀況，發展過程中，企業需要不斷加強自身的抗風險能力，在可預見范圍之外的風險的把控能力。

風險既是挑戰又是機遇，在加強風險前瞻性，避免風險的同時更應該在風險中尋找機遇。企業的發展與領導者及外部環境息息相關，但更重要的是自身的不斷完善，不斷完善自身的管理機制、決策機制等，只有真正的強大起來才能讓企業充滿活力。endprint