業(yè)績變臉：上市公司戲弄股民的游戲

蔡恩澤

4月26日，歐菲光送給投資者們一記悶棍：公司2018年業(yè)績從盈利18.39億修正到虧損5.19億元，正式公布的業(yè)績比年初披露的前后有23.58億元的巨額相差。股民們突然間被打懵了。消息甫出，歐菲光股票遭遇巨量拋售，當(dāng)日股價(jià)開盤即一路跌停，遭200多萬手賣單瘋狂砸盤，報(bào)12.07元，毫無逃生機(jī)會(huì)。

“大白馬”一夜之間變成“黑天鵝”，上市公司這種業(yè)績“變臉”的事并非個(gè)案。與歐菲光腳前腳后發(fā)布2018年業(yè)績報(bào)告的西部礦業(yè)，短短不到三個(gè)月時(shí)間，由預(yù)盈1億元變成預(yù)虧20.63億元。此前還有被譽(yù)為A股市場的“新材料白馬股”康得新，市值曾一度沖上700億元。然而截至2018年3季度末，財(cái)報(bào)貨幣資金高達(dá)150億元的康得新，卻被曝還不起10億元的超短期融資債，因此被市場質(zhì)疑財(cái)報(bào)造假，股價(jià)一路暴跌而被戴上小紅帽，截至4月26日，ST康得新的市值僅剩下100多億元。再往前，我們想起了獐子島，該公司2014年三季度財(cái)報(bào)披露，因?yàn)楸秉S海遭遇異常的冷水團(tuán)，公司105.64萬畝海洋牧場遭遇滅頂之災(zāi)，受此影響，公司前三季業(yè)績“大變臉”，由盈利變?yōu)樘潛p約8.12億元。2014年年報(bào)顯示，虧損11.56億元。2017年財(cái)報(bào)變臉又上演了“冷水團(tuán)”2.0版本。

近幾年來，上市公司業(yè)績變臉的還有石化油服、樂視網(wǎng)、湖北宜化、眾應(yīng)互聯(lián)等。進(jìn)入2018年，共達(dá)聲電、泰爾股份、沃森生物、青島金王等十家上市公司均發(fā)布了業(yè)績變臉報(bào)告。對(duì)于業(yè)績大變臉的上市公司來說，其業(yè)績出現(xiàn)如此巨大的“窟窿”，原因是多種多樣的，最為普遍的理由，莫過于政策或市場環(huán)境變化引起行業(yè)周期性變化。以成飛集成為例，2019年1月13日，該公司將業(yè)績預(yù)告大幅向下調(diào)整至虧損，2017年全年歸屬于公司股東的凈利潤由預(yù)計(jì)的-1900萬元至500萬元調(diào)整為-1.02億元至-6200萬元，對(duì)于業(yè)績下調(diào)，成飛集成給出的理由是國家新能源汽車補(bǔ)貼退坡、車廠壓價(jià);有的是計(jì)提資產(chǎn)減值損失，即商譽(yù)減值，如歐菲光解釋，公司及下屬子公司對(duì)2018年末存在可能發(fā)生減值跡象的資產(chǎn)進(jìn)行了全面清查和資產(chǎn)減值測試，其中與存貨相關(guān)的跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提和成本結(jié)轉(zhuǎn)合計(jì)243676.72萬元，評(píng)估應(yīng)收賬款回收的可能性，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備7510.21萬元，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)實(shí)際凈利潤與預(yù)告的凈利潤產(chǎn)生差異;有的是各項(xiàng)成本費(fèi)用大幅提升，如石化油服2017年預(yù)虧高達(dá)106億元，公司的解釋是國際原油價(jià)格同比明顯回升，上游勘探開發(fā)資本支出增加。還有一些房產(chǎn)或土地處置未確認(rèn)、對(duì)賭失敗、投資項(xiàng)目失敗、破產(chǎn)重組、企業(yè)自身經(jīng)營不善、公司治理混亂被大股東肆意“掏空”、實(shí)控人跑路等產(chǎn)生的損失等問題，由此而引發(fā)業(yè)績斷崖式下跌的強(qiáng)烈變化。

除了上述這些“放得上臺(tái)面”的理由，上市公司業(yè)績巨虧“變臉”，其幕后還隱藏著耐人尋味的隱情。有報(bào)道說，幾年前獐子島“冷水團(tuán)”是個(gè)彌天大謊，是獐子島為了遮掩前幾年因?yàn)槲r夷扇貝播苗造假、偷工減料、播撒量虛報(bào)以及過度采捕而導(dǎo)致蝦夷扇貝斷代、產(chǎn)量下降的刺破氣球的行為。而其后，獐子島的股價(jià)卻十分吊詭地暴跌暴漲，有人質(zhì)疑是獐子島管理層發(fā)“國難財(cái)”。而時(shí)不時(shí)“被死亡”和“被旅行”的獐子島的扇貝卻“背黑鍋”，有著說不出來的委屈。

上市公司業(yè)績變臉，往往反映出部分上市公司的業(yè)績預(yù)告發(fā)布頗為不嚴(yán)謹(jǐn)，而監(jiān)管層對(duì)上市公司也缺乏穿透式監(jiān)管的功力，往往被上市公司的表相所迷惑。在信息極為不對(duì)稱的情況下，投資者紛紛踩雷，就連券商等機(jī)構(gòu)也被上市公司玩于股掌之上而哭笑不得。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，42只基金、2家信托等機(jī)構(gòu)都重倉了歐菲光的股票，包括中郵、中歐、東方紅在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)被埋。上市公司說翻臉就翻臉，給股民造成巨大的損失，也沉重地打擊了投資者的信心。上市公司業(yè)績變臉，是一種“自殘”，最大的危害是透支商業(yè)誠信，失去公信力。

誠如深交所給歐菲光的關(guān)注函給予的警告，上市公司把“業(yè)績變臉”玩得輕車熟路的背后，是對(duì)信息披露制度和規(guī)范的藐視。當(dāng)“變臉”成為潮流，挑戰(zhàn)的是嚴(yán)監(jiān)管的底線，也只會(huì)讓投資者喪失最后的信心。有關(guān)律師建議，符合維權(quán)條件的中小投資者，可以通過相關(guān)合法途徑積極進(jìn)行維權(quán)索賠。而監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上市公司業(yè)績披露的監(jiān)管，莫讓上市公司業(yè)績變臉成為戲弄股民的游戲。