對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融熱的冷思考

劉百惠

摘 要：余額寶的上線，是互聯(lián)網(wǎng)金融的一次偉大革命，豐富了人們的理財(cái)途徑，但不可否認(rèn)，余額寶的產(chǎn)生伴隨了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)余額寶進(jìn)行行業(yè)五力分析、SWOT分析，并對(duì)當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出應(yīng)對(duì)的政策建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；余額寶；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、余額寶簡(jiǎn)介

余額寶是由第三方支付平臺(tái)支付寶為個(gè)人用戶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)，其規(guī)模已超過2500億元，客戶數(shù)超過6000萬戶。通過余額寶，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，像使用支付寶余額一樣方便。用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購買基金等理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)余額寶內(nèi)的資金還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開始計(jì)算收益。其實(shí)質(zhì)是貨幣基金，仍有風(fēng)險(xiǎn)。2013年6月17日，余額寶正式上線。

二、行業(yè)五力模型分析

1.現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力

互聯(lián)網(wǎng)與基金結(jié)合的“余額寶”一戰(zhàn)成名后，立即迎來三個(gè)重要的玩家。騰訊以微信做王牌，推出“財(cái)付通”；蘇寧以電商做后盾，推出“易付寶”；新浪以第三方做后援，推出“微財(cái)富”。它們與余額寶類似，都是由互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)的，并內(nèi)嵌在支付工具之中的。

2.新進(jìn)入者的威脅

2014年1月以來，已有5家銀行上線類“余額寶”產(chǎn)品，包括平安銀行、工商銀行、交通銀行、中國銀行、民生銀行，后續(xù)還有更多新進(jìn)入者。雖然其內(nèi)核仍是貨幣基金，但與銀行傳統(tǒng)意義上代銷的貨幣基金有所不同，這些產(chǎn)品更靠近余額寶的模式——1分錢起購，0手續(xù)費(fèi)，每日獲得收益，并且滿足T+0贖回使用。

3.替代品的威脅

（1）我國儲(chǔ)蓄率持續(xù)居高不下：居民收入的增加，為儲(chǔ)蓄的增加奠定基礎(chǔ)；社會(huì)保障體制不完善、醫(yī)療教育成本不斷攀升，居民消費(fèi)觀念的滯后，及投資理財(cái)能力的欠缺，也導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率持續(xù)居高不下。這使得大量資金無法進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。

（2）國債和銀行理財(cái)產(chǎn)品：銀行理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)低，期限靈活，種類豐富，多幣種，購買方便。對(duì)于普通老百姓來講，同時(shí)還具有投資起來并不復(fù)雜的特性。中國的儲(chǔ)蓄率居高不下，老百姓對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)抱有規(guī)避的態(tài)度，這也是國債和銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)火爆的原因。

4.供貨商的議價(jià)能力、消費(fèi)者的議價(jià)能力

隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來臨，網(wǎng)上資金投資者可以輕易獲取各個(gè)理財(cái)平臺(tái)提供的信息，并可以通過比較選擇最優(yōu)。由信息不對(duì)稱性造成的優(yōu)勢(shì)越來越不明顯，在交易雙方之間，信息不對(duì)稱的天平由原來的供貨商偏向消費(fèi)者。所以供貨商的議價(jià)能力相對(duì)減弱，而消費(fèi)者的議價(jià)能力相對(duì)提高。

三、余額寶SWOT分析

1.外部威脅——競(jìng)爭(zhēng)壓力大

除了前文提到的騰訊“財(cái)付通”、蘇寧“易付寶”、新浪“微財(cái)富”之外，網(wǎng)易旗下“現(xiàn)金寶”、百度旗下“百發(fā)”，也紛紛進(jìn)入市場(chǎng)搶占份額。與此同時(shí)，基金公司、銀行、第三方銷售機(jī)構(gòu)也行動(dòng)起來，比如匯添富現(xiàn)金寶、華安貨幣通、工銀瑞信現(xiàn)金寶、天天基金網(wǎng)活期寶等等。

2.外部機(jī)會(huì)

（1）微理財(cái)市場(chǎng)潛力巨大：微理財(cái)具有資金準(zhǔn)入門檻低、收益高、風(fēng)險(xiǎn)程度小等特點(diǎn)，聊天式的微理財(cái)模式將成為一種潮流，迅速實(shí)時(shí)的交易方式有助于培養(yǎng)客戶粘度。

（2）銀行基金、理財(cái)產(chǎn)品存在不足：用余額寶和銀行活、定期存款業(yè)務(wù)比較是不恰當(dāng)?shù)?，和余額寶真正相似的是銀行銷售的短期貨幣基金和無固定期限的開放式理財(cái)產(chǎn)品。余額寶產(chǎn)生利息的實(shí)質(zhì)是用戶購買貨幣基金的收益，它比貨幣基金有更高的流動(dòng)性，能做到T+0交易，比開放式理財(cái)產(chǎn)品有更高的收益，而且余額寶最低購買基金無下限。

（3）供用戶選擇的基金產(chǎn)品會(huì)更豐富多元化：一家基金合作伙伴會(huì)給余額寶帶來一定的系統(tǒng)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，第二批引入的基金公司規(guī)模普遍比天弘基金更大，他們?cè)谄放朴绊懞彤a(chǎn)品能力上都要高出很多，為余額寶提供產(chǎn)品的收益水平可能會(huì)比天弘增利寶更高，這也有利于余額寶滿足更多人群的需求。

3.內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)

（1）有全國最大的第三方支付平臺(tái)支付寶為強(qiáng)大依托：余額寶的目標(biāo)客戶首先是8億的支付寶用戶，這意味著龐大的客戶來源、資金儲(chǔ)備及較高的客戶忠誠度。

（2）起購資金低、收益高：市場(chǎng)上的大部分理財(cái)產(chǎn)品都有最小金額限制，而余額寶的最低購買資金無下限。銀行的人民幣活期存款年收益率是0.35%，余額寶的七日年化收益率一般保持在4%—5%左右，是活期存款收益率的12倍以上，并已逼近、甚至超過一般銀行理財(cái)產(chǎn)品。

（3）流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)消費(fèi)和轉(zhuǎn)出，操作方便，支持手機(jī)用戶：通過余額寶，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，流動(dòng)性強(qiáng)。用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購買基金等理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)余額寶內(nèi)的資金還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開始計(jì)算收益。

4.內(nèi)部劣勢(shì)

余額寶具有一定風(fēng)險(xiǎn)，將在下文進(jìn)行詳細(xì)分析。

四、余額寶存在的問題及其原因分析

余額寶可以說是傳統(tǒng)基金銷售業(yè)務(wù)的延伸，是對(duì)傳統(tǒng)投資業(yè)務(wù)渠道的有效拓展，除了具有傳統(tǒng)貨幣基金的貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外，還具有自己特有的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。

1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

余額寶合同里寫得很清楚，當(dāng)發(fā)生“不可抗力”、“交易所非正常停市”、“當(dāng)時(shí)凈收益為負(fù)”、“連續(xù)兩個(gè)或兩個(gè)以上開放日發(fā)生巨額贖回”以及出現(xiàn)“技術(shù)故障”等7種情形時(shí)，基金公司有權(quán)暫停贖回業(yè)務(wù)或延遲贖回到賬時(shí)間。在過去半年多時(shí)間里，不少用戶在贖回高峰時(shí)就遭遇過余額寶贖回速度過慢的情況，與余額寶所宣傳的“隨時(shí)提取”的承諾并不完全符合。假如余額寶為了應(yīng)對(duì)節(jié)假日等贖回高峰而預(yù)留大量現(xiàn)金，又會(huì)降低余額寶收益率和吸引力，實(shí)為兩難選擇。endprint

2.法律性風(fēng)險(xiǎn)

支付寶實(shí)質(zhì)上是一種基金產(chǎn)品，而不是它標(biāo)榜的支付產(chǎn)品，既然是基金產(chǎn)品，那么作為主要推出平臺(tái)的支付寶就應(yīng)當(dāng)符合基金銷售機(jī)構(gòu)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)并被嚴(yán)格納入監(jiān)管范圍，然而余額寶把從天弘基金公司獲得的收益作為提供給第三方交易平臺(tái)的“管理費(fèi)”，這樣就成功規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，打了法律的擦邊球。

3.收益風(fēng)險(xiǎn)

即使中國將來出現(xiàn)美國次貸危機(jī)的可能性不大，余額寶也依然可能面臨收益大幅下滑并流失用戶的風(fēng)險(xiǎn)。目前的高收益是由于政策收緊所導(dǎo)致的“錢荒”引發(fā)的，今后也很容易因貨幣政策轉(zhuǎn)向而收益下降。此外，余額寶的爆紅還要感謝股市長期走熊，假如今后牛市重現(xiàn)，炒股收益喜人，余額寶也將面臨巨額贖回壓力，這又會(huì)造成上面所說的短期虧損現(xiàn)象，從而形成逆激勵(lì)循環(huán)。

4.網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)涉及計(jì)算機(jī)信息安全和金融安全兩個(gè)方面，余額寶亦然。擁有超過2500億元資金和6000多萬用戶的余額寶每天要處理天文級(jí)的數(shù)據(jù)信息，很難做到完全無差錯(cuò)，而黑客入侵、系統(tǒng)宕機(jī)和各種不可預(yù)見的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)問題都可能將投資者的資金置于危險(xiǎn)境地。

五、余額寶戰(zhàn)略選擇

第一，適當(dāng)限制和監(jiān)管余額寶對(duì)貨幣基金的資金流向，給傳統(tǒng)金融一些時(shí)間以適應(yīng)新競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，盡早解決余額寶的合法化問題，積極尋求和銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)話，創(chuàng)造一個(gè)和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

第二，支付寶應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇未來合作的基金公司，豐富余額寶對(duì)應(yīng)的貨幣基金，來彌補(bǔ)自己電商出身對(duì)貨幣基金操作及風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不深的弱點(diǎn)。同時(shí)充分利用支付寶的強(qiáng)大背景和客戶來源，加強(qiáng)客戶黏度和忠誠度，應(yīng)對(duì)來自其他電商和基金公司、銀行的挑戰(zhàn)。

第三，支持將余額寶的資金引導(dǎo)到對(duì)互聯(lián)網(wǎng)工商企業(yè)的直接貸款上去，促進(jìn)其發(fā)展壯大。同時(shí)，大力推進(jìn)阿里、騰訊、百度等高科技公司聯(lián)合，參與主辦一家混合所有制的中國納斯達(dá)克證券交易所，從而將資金直接引導(dǎo)到支持高新科技中去，使互聯(lián)網(wǎng)金融真正成為中國創(chuàng)造的引擎。

六、結(jié)語

余額寶的上線，是技術(shù)上的創(chuàng)新，也是第三方支付平臺(tái)業(yè)務(wù)拓展的一次積極嘗試。同時(shí)，余額寶面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律性風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)以及與銀行競(jìng)爭(zhēng)的不可評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，都會(huì)影響余額寶未來的發(fā)展。就現(xiàn)狀而言，余額寶的前景并不明朗。但是，余額寶在互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)踐中，一定是最耀眼的先驅(qū)者。

參考文獻(xiàn)：

[1]王瑩.余額寶的流動(dòng)性、收益性及風(fēng)險(xiǎn)分析[J].中國商貿(mào)，2013-12-11

[2]范敏.余額寶業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)、影響及政策建議[J].時(shí)代金融，2013-9

-15

[3]李成.余額寶視角下沉淀資金法律監(jiān)管問題研究[J].商業(yè)現(xiàn)代化，2013-11-30

[4]李恒，郝國剛.余額寶的風(fēng)險(xiǎn)及防范研究[J].時(shí)代金融，2014-2-15endprint