資管新政加快集合產(chǎn)品創(chuàng)新

“這是券商資管發(fā)展的大好機(jī)會，未來空間很大?！痹?0月19日證監(jiān)會頒布了一系列券商資管新政后， 興業(yè)證券資管公司的一位人士在接受《投資者報(bào)》記者采訪時高興地表示。

銀河證券的一位投資經(jīng)理也表示：“最近資管部門上上下下都在學(xué)習(xí)新政，希望能夠做好各種創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，在新的競爭中脫穎而出?！?/p>

產(chǎn)品推出速度加快

此次新規(guī)中，對于券商資管意義最大的一條，就是證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃由審批制改為備案制。

改為備案制后，發(fā)行產(chǎn)品時間大大縮短。過去申報(bào)一只新產(chǎn)品長達(dá)兩三個月，現(xiàn)在大約15個工作日就可以推出。審批制下，由于時間的限制，券商通常會遇到最好的發(fā)行時間已經(jīng)過了的情況，導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)行不理想；在產(chǎn)品投資上，也會錯過最好的建倉時機(jī)。備案制后，這些問題都會得到有效的改正。

上述銀河證券的人士表示，雖然改為備案制，所有的產(chǎn)品也都是按照合同規(guī)定來，如果有什么不合規(guī)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍然會給予指導(dǎo)，重新改過，對于投資者風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，并沒有降低。

此外，在具體投資上也有放松，新規(guī)放松了產(chǎn)品單一持倉的市值不能超過10%的規(guī)定。此前，券商資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍主要限定于股票、債券、基金、股指期貨等證券市場品種，并且對投資比例有嚴(yán)格的“雙十”限制，這主要是參照公募基金的一些管理規(guī)定。

實(shí)踐中，這些規(guī)則雖然控制了資管計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)暴露和集中度，但同時也縮窄了集合計(jì)劃的創(chuàng)新空間，導(dǎo)致不同公司集合計(jì)劃的產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨同、集合計(jì)劃與公募基金趨同，同類集合計(jì)劃之間的業(yè)績差異不大。

可量身定做產(chǎn)品

備案制后，除了速度加快，各家發(fā)行的產(chǎn)品種類也將大規(guī)模增加，各種產(chǎn)品創(chuàng)新模式也層出不窮。

此次新規(guī)中，證監(jiān)會還要求各家券商在月底上報(bào)5種創(chuàng)新模式。上述銀河人士稱，不用監(jiān)管層號召，每家券商都在埋頭研究，不過目前對于創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)都是保密的，一旦公布，還容易被復(fù)制，和別家競爭就沒有了優(yōu)勢。

在上述銀河證券人士看來，未來集合理財(cái)產(chǎn)品不再是證券公司主導(dǎo)，而是客戶需求至上，可以量身定做。未來的產(chǎn)品類型可能不再是單純的權(quán)益類與債券類的分類，而是存在各種投資工具混合在一起設(shè)計(jì)的多種新投資產(chǎn)品。

譬如客戶需要保本型產(chǎn)品，但債券型收益太低，股票型波動又太大，如果能加入融資融券、股指期貨等工具改變產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，變成收益相對較高，而波動又小的產(chǎn)品，肯定會受到投資者的歡迎；譬如目前一些券商集合會推出量化產(chǎn)品，滿足大眾化的保本需求。

國泰君安資產(chǎn)管理有限公司董事長顧頡曾公開表示，這些年證券行業(yè)的客戶總資產(chǎn)出現(xiàn)縮水，關(guān)鍵原因就在于券商僅滿足了客戶股票投資的簡單需求，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過去也只能在二級市場上投資。新規(guī)拓寬了券商資產(chǎn)管理的視野，可以通過全方位滿足客戶財(cái)富管理需求，吸引更多的投資者，通過券商資產(chǎn)管理的平臺，獲得綜合理財(cái)服務(wù)。

定向產(chǎn)品大放異彩

相對券商集合理財(cái)產(chǎn)品，這種券商定向資管產(chǎn)品實(shí)際上在券商創(chuàng)新大會后已經(jīng)得到了迅猛發(fā)展。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的一組數(shù)據(jù)，截至6月30日，76家獲準(zhǔn)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券公司受托管理資金本金總額從半年前的2819億元猛增至4802億元，增幅70%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，受托管理資金超過百億元的券商僅有中信證券、中金公司、申銀萬國、國泰君安、海通證券5家。但僅半年時間，受托管理資金超百億的券商就達(dá)到11家之多，宏源證券、光大證券、信達(dá)證券、國盛證券、華融證券、東方證券通通躋身百億俱樂部。

大放異彩的定向產(chǎn)品，多數(shù)是票據(jù)、資金池等業(yè)務(wù)，類似信托，起到通道作用。過去，這項(xiàng)業(yè)務(wù)主要由信托來做，這種能夠間接給客戶提供融資的銀信合作產(chǎn)品在很長時間內(nèi)受到追捧，信托公司靠著此項(xiàng)業(yè)務(wù)，管理規(guī)模在兩三年內(nèi)得以迅速發(fā)展，但由于影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會暫時停止了銀信的票據(jù)業(yè)務(wù)。為了繞開銀監(jiān)會的管理，銀行轉(zhuǎn)而同券商合作。

由于市場上融資需求旺盛，此類業(yè)務(wù)空間很大，利潤非常可觀。目前通道的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)大約是千分之二，雖然費(fèi)率不高，但只要把規(guī)模做大，收入還是很可觀，以千分之二算，規(guī)模做到100億元，券商就能進(jìn)賬2000萬元。

券商開展票據(jù)等資金池業(yè)務(wù)是否在打擦邊球，業(yè)內(nèi)有不同的看法。雖然有人認(rèn)為，銀證合作，同銀信合作一樣都充滿風(fēng)險(xiǎn)，但上述興業(yè)證券人士認(rèn)為，券商本身就有融資的功能，開展一些票據(jù)、應(yīng)收賬款等業(yè)務(wù)，也是一種產(chǎn)品創(chuàng)新。對于客戶來講，也多提供了一條融資渠道。