眾籌為什么虛火？

這是一個創業者最好的時代，徐小平說，創業者第一次被當做了英雄。在這樣的時代里，眾籌作為一種新的投融資渠道和創投之間的紐帶，高效、親民、平等，滋養了更多的創業者。

從美國傳來的眾籌到中國落地生根，迅速獲得一批創業者的擁躉，一些人借助眾籌成功創業，另一些人通過眾籌本身實現價值。在喧囂的行業表象下，眾籌模式如何才能更加規范和井然有序，是當下所有參與者心中的疑問。

眾籌，究竟是虛火，還是有其市場空間？背后的風險點又在哪里？

□麥嵐

從光伏電站到股權，什么都能眾籌

6月22日，美食物語集團的陳嵩與朋友共聚，當拿手好菜土家新派五味香鍋被端上席來，全場的吃貨精神為之一振。在對這種菜品進行了全面深入的分析和討論后，在場的吃貨決定眾籌一家餐廳，品牌叫做“辣味仙”，主推土家新派五味香鍋。

股東們身份各異，李季是醫學博士、王洪波在營銷界頗有名頭、張燁是軟件設計師、小范是山東大學員工，業內人士除了陳嵩，就只有一個涉及調味品行業的杜永華。就這樣，一個眾籌項目在吃貨們相見恨晚的氛圍中誕生了。

其實，“眾籌”并非新概念。

一個想創業賣煎餅又苦于沒有啟動資金的80后，通過股權眾籌平臺天使匯籌集到300萬資金，然后將煎餅賣成了風靡京城的黃太吉燒餅。江西贛州的橙農在300多人的資金支持下賣出了果園囤積的橙子。原互聯網記者徐志斌用籌來的10萬元出版了新書《社交紅利》。天使匯本身也在平臺上展開自我眾籌以實現融資，目標500萬元，一個月過去，卻意外獲得來自136個投資者的3428萬元認購。

前不久，廣東東莞一家網站推出了眾籌炒別墅項目“房寶寶”。

據團貸網工作人員介紹，該網站從中信御園項目預訂了一批房源后，從互聯網募集購房資金購買。而待網站將別墅轉手出售之后，眾籌者們將按照投資份額分配售房所得。由于采用了透明化的操作模式，且以低于市價的價格購得別墅房源，因此該項目一經推出便受到網絡的熱捧。而據團貸網方面介紹，該產品最少投資份額為1000元一份，首次眾籌目標為一套1491萬元的別墅。達成總共1491萬的眾籌目標則只用了22個小時，眾籌443人次。而第二套1800萬元的目標更是只用了短短9個小時便得以達成，眾籌630人次。

不止如此，今年2月，網信金融眾籌網旗下的股權眾籌平臺“原始會”上線了一則光伏電站眾籌信息：招商新能源旗下聯合光伏集團有限公司（下稱“聯合光伏”）將通過眾籌方式融資1000萬元，用以建設一個小型的太陽能發電站。其中，國家開發銀行負責眾籌資金的監管，國電光伏負責擔保工程質量及發電量。

為了規避非法集資的嫌疑，眾籌網規定只有網站審核通過的投資者才能看到項目收益率等更詳細的信息，并且總人數控制在100人以內。

該項目從3月1日開始集資，至3月31日集資結束。每份投資額為10萬元，每人最多認購1份。其中項目發起方聯合光伏和項目擔保方國電光伏分別認購10%和5%～6%的份額。招商新能源可再生能源交易所將為此發起有限合伙制基金，在有限合伙制基金鎖定兩年期滿后為投資者提供年化6%的贖回。兩個月后，這一項目已經預約了380萬元的投資額。

“眾籌”說到底就是“拼資源”

“有人提案要眾籌到歐洲旅行結婚，哪怕有人花錢愿意支持他們，我們也會拒絕。但如果你是自虐游，點名時間也會通過。比如一個大齡未婚女青年一人一摩托去倫敦看霧，還是有155人支持了10584元。”中國最早的眾籌網站“點名時間”CEO何峰曾這樣描述點名時間網的風格定位。

與線下常見的商業融資方式不同，在點名時間上發起的項目，項目發起人享有對項目100%自主權，不受項目支持者的控制。而對于項目支持者，項目實現后將得到事先約定的回報，但回報不可涉及現金、股票等金融產品。支持者對一個項目的投資更像是一種產品預購行為，而不是投資行為。

在點名時間上，每一個項目主成功把自己的項目“賣”出去之后，點名時間會從中提取10%的銷售提成，作為網站的運營費用。截至去年底，點名時間成功完成的項目有341個，籌資總額1021萬元，籌集到目標資金所需的平均時間為23天。平均每個成功項目的籌款金額約為3萬元，單個項目的最高籌款額達到158萬。

據近日發布的《中國眾籌模式運行統計分析報告（2014年上半年）》顯示，目前，國內有二十多家眾籌網站，國內眾籌模式主要分為四種類型：獎勵眾籌、股權眾籌、債券眾籌（P2P網貸）和公益眾籌，2014年上半年中國眾籌行業募集總金額1.88億元。相比之下，P2P網貸的規模已達數百億，而余額寶的規模已接近6000億。

今年上半年，國內眾籌領域募資總額1.88億元，來自1423起眾籌項目，參與眾籌的人數已超過10.9萬人。根據報告，八成以上的眾籌資金投向了股權眾籌，參與的項目以種子期和初創期企業為主。

在眾籌網站“VCHello”的投資人張毅看來，眾籌說到底是一個拼資源的行業。比如股權眾籌，其本質就是“合投”，這在VC領域并不新鮮。關鍵是，當網站上的各種項目令人眼花繚亂之時，由誰來把關、篩選和過濾項目？誰來后續跟進項目，給創業者提供支持，使項目保持一定的成長性？

“這也是為什么有些股權眾籌平臺上將投資人分為領投和跟投者。”張毅稱，“目前的融資項目非常多，但好項目非常非常少。如果擁有好的投資人和項目庫，眾籌網站就不愁沒有生命力。”

這一點在兩個月前上線的股權眾籌網站“天使客”上得到了充分體現。目前，天使客上一共有5個項目，4個已經募集成功，還有一個尚在募資過程中。

“現在網站上的5個項目，全都是我自己找來的。”天使客創始人石俊表示，“其他主動在網站上提交的項目，我們一個都沒有通過。”她直言，眼下的好項目實在太少了，天使客傾向于接納那些大公司高管的創業項目。

在已經成功融到資的四個項目中，每個項目都有領投人和跟投人。據悉，天使客要求領投人的出資額必須占到項目融資額的20%以上，并且能夠為項目提供相應資源。舉例來說，項目前期的溝通、路演，以及后期的信息披露，都需要領投人去跟進和對接，并且發布在網站上。以天使客上的“百味聯盟”項目來說，其領投人就是北京的一位營養學博士。

眾籌“虛”在哪里

進入2014年后，眾籌這一炙手可熱的模式開始進入大型互聯網公司的視野。今年7月1日，京東金融眾籌業務“湊份子”上線，宣稱用戶可以參與眾籌項目的生產和定價環節。在京東首批上線的12個項目中，有7個智能硬件項目，5個流行文化項目，這些項目瞄準的是熱衷于3C與IT產業的消費者。

海外玩家同樣對中國的眾籌市場虎視眈眈。如今，澳洲眾籌網站Pozible已推出中文版，想在中國市場大展拳腳；眾籌業明星 KickStarter也已成為不少中國創業團隊的首選：不難理解，如果能在KickStarter上走紅，創業者完全可以滿足傳播營銷、獲取忠實用戶的需求，還能為將來開啟海外市場做準備。

從表面上看，眾籌模式的進入門檻極低，風險不大，充滿了社會化創新的理想色彩。眾籌網站似乎只是一個介于出資人和創業團隊間的撮合者，但真實情況卻并非如此。

事實上，眾籌模式進入中國后，面臨著一系列“水土不服”的狀況。首當其沖的便是創新力的不足。眼下，許多國內創業者做出的產品是模仿和追隨國外的，其本身的思維靈活性和創造力還未被完全釋放。而國外眾籌項目的發起人往往有了完整的創新想法和執行方案，只是缺乏資金。如此一來，國內那些拷貝的產品自然難以獲得足夠支持。

更為重要的是，在眾籌領域，國內的相關法律法規還是一片空白。自誕生起，它便與非法集資糾纏不清，許多公眾至今還沒弄清楚，眾籌與P2P的區別在哪里。

“其實，相關的法律法規已經在醞釀中，只是目前還沒有出臺。” 股權眾籌網站“大家投”的創始人之一李群林表示，“管理部門原則上是鼓勵和支持這種創新的。”

除了交易的合法性外，投資者權益保護是左右眾籌行業的另一個難題。眼下，國內的信用體系還未完全建立起來，陌生人之間的信任度較低，人們對眾籌平臺本身的信任度也不高。更多人依然愿意相信大企業和權威人士，不愿在早期項目上冒風險。

事實上，眾籌項目的完成情況確實也不理想。即便在Kickstarter上，很多項目籌資成功后依然難以完成，相比之下，國內創業團隊的經驗積累就更少了。

“有時候，項目發起人本身存在欺詐行為，將資金挪作他用。另一種情況是，創業團隊的能力和資金實力不強，通過眾籌網站募集到的款項也不多，使得產品最終沒有做出來。”張毅指出。這些因素都會導致國內愿意支持眾籌的用戶較少，很多項目無法實現融資目標。

從這個角度看，從普通用戶那里籌集資金、集腋成裘只是眾籌網站要做的第一步。如何篩選項目，并跟蹤、監督、扶持項目的進展，是眾籌平臺接下來面臨的重要挑戰。

■延伸閱讀

造夢機Kickstarter

2009年4月成立的Kickstarter，是美國目前最大最成功的大眾籌資平臺，致力于支持和激勵有創造性的活動。眾多創意工作者將自己的創意與夢想付諸分享，然后從支持者處籌集資金，將創意變成現實產品。

網站經歷最初兩年的不溫不火，在2011年迎來了暴漲。而在2012年，Kickstarter總融資項目是3.2億美元，投資人數達220萬人，成功項目有1 .8萬多個，平均每分鐘資助者會捐出 606.76 美元。

Kickstarter的運營模式其實很簡單。網站用戶一方是有創意、渴望進行創作和創造的人，另一方則是愿意出錢、幫助他們實現創造性想法的人。Kickstarter充當的就是一個網絡創意融資的平臺。

需要集資的個人或團隊把項目提交給Kickstarter，然后網站會對項目的估值、信息披露、融資額等情況進行嚴格的審核。在富有創新性的前提下，能夠最大限度地確保可行性的項目才能通過審核。Kickstarter會從所有成功的項目募集的資金中收取5%的金額作為營利。

出資者為什么要捐助？除了創意項目有本身的實現價值之外，Kickstarter在連接項目方和出資方上采取了很多小技巧。它一般會要求項目給出資人一些實實在在的好處。這不僅滿足了出資人先睹為快的好奇心，還能帶來自我實現的自豪感。想象一下當自己的名字出現在一個項目的致謝名單中是什么感覺吧。

Kickstarter 上的項目分為13 個門類，從成功項目數量來看，最受歡迎的幾個門類是藝術、電影、音樂、出版和戲劇，大都與藝術有關，傾向于新奇的硬件籌資，其中音樂類成功項目最多，游戲類籌到的錢最多。2012年，全世界首屈一指的獨立制片圣丹斯電影節上有 10% 的電影都是在Kickstarter 上拿到錢的，最終有 19 部入選，4 部拿到了大獎。