逃廢金融債務企業風險特征分析及匡算模型

張詠梅，張玉欣

（1.山東科技大學 ，山東 青島 266590；2.青島市地方稅務局，山東 青島 266555）

逃廢金融債務企業風險特征分析及匡算模型

張詠梅1，張玉欣2

（1.山東科技大學 ，山東 青島 266590；2.青島市地方稅務局，山東 青島 266555）

采用五家發生部分走逃金融債務企業的信息，分析其財務報表及其他資料，得出逃避金融債務企業在現金流等11個方面的風險特征，并構建了風險匡算模型，用來對逃廢金融債務風險程度進行判斷，提高金融機構風險應對能力。

逃廢金融債務；風險特征；匡算模型

在國際經濟形勢復雜，國內經濟下行壓力明顯的大背景下，社會融資成本增高，銀行惜貸，國內陸續發生了一些“跑路”失聯事件。這些“跑路”事件造成了不良影響，其中青島的德正資源控股導致了青島港香港上市股票的破發。為做到提前研判，防范逃廢金融債務行為的發生，筆者搜集了五家發生部分走逃金融債務企業的信息并加工整理，分析它們的主要特征，提取風險因子，嘗試建立一個匡算模型，從而對逃廢金融債務風險程度進行判斷，提高風險應對能力。

一、逃債企業的特征分析和模型因子設定

以青島5家存在逃廢金融債務行為的企業為例，分析其財務報表及相關資料，可以發現具有以下共性的特征，具體為：

（一）現金流異常

五家走逃企業在走逃行為發生前一年，從現金流量上表現出來的數量特征來看，雖然有的企業經營活動現金流入尚可，但是從現金及現金等價物凈增加額來看，3家為少額正數，2家為負數，其中某資源控股為-1.2億元，已經呈現出現金及現金等價物流入量不足，無法支撐龐大的短期債務。

風險因子：經營活動現金流入量趨勢和現金及現金等價物凈增加額的趨勢同步性。若同步萎縮，逃廢債務風險大。

（二）多屬“明星”企業，總資產膨脹快

這些企業從投入生產經營到出現逃廢金融債務行為，經營時間在6年到10年之間，總資產增長迅速。某資源控股有限公司總資產從41億元到100多億元，歷時3年；某能源集團公司資產從3.41億元到7.6億元翻番，歷時3年；某電力設備有限公司總資產從1億元到2.8億元，歷時4年。過快的資產膨脹主要依靠的是籌資活動現金流入，而不是經營活動資金積累。另外，在資產快速增長期，大部分企業榮獲了不少榮譽，如某資源控股有限公司2009年被山東省商務廳評為“對外貿易百強企業”，2009年、2010年連續兩年被山東省商務廳評為“全省外經貿先進企業”，2010年被商務部評為中國對外貿易（民營）500強企業；某能源集團公司宣傳自身為山東省科技廳高新技術企業，排名列世界上現有五家規模鋰電生產企業第四；某電力設備有限公司鐵塔生產規模、生產能力、技術力量均在同行業中處于領先地位，公司2009年產值為5.2億元。某服裝有限公司榮獲中華全國工商聯合會會員、守合同重信用企業、消費者滿意單位、先進中小企業等榮譽。

風險因子：資產規模過億元且膨脹過快的企業，是出現逃廢金融債務風險高發群體，損害性大。

（三）企業投資人中多存在自然人，且自然人投資占注冊資本的比重較高

某電力設備有限公司的李某某100%投資；某能源集團公司的王某投資比例占到70%；某資源控股有限公司的投資人為陳某某，所占比重雖然為8%，但是它的另一個投資者上海邁德經濟發展公司也屬于陳某某投資，相當于間接控制；某服裝有限公司是利用韓資的勞動密集型企業。

風險因子：企業資本結構類型，在投資人（股東）個人或外商所占比重較高的情形下，逃廢金融債務風險發生概率高。

（四）多數存在關聯企業，關系復雜

以上企業多數通過投資其他企業、企業投資者投資另外企業或者企業法人代表在多家企業擔任法人代表等形式，形成控制性子公司或者關聯公司，締結關聯關系。這些關聯關系企業分布全市甚至全國各地，經濟業務復雜，形成較復雜的網絡，導致信息數據透明度不高。如某資源控股有限公司股權投資企業遠涉內蒙古；某電力設備有限公司在北京、洛陽、武漢、烏魯木齊、太原設有分支機構；某房地產集團有限公司在青島市范圍投資多家房地產公司。這些企業間互相投資，交叉互聯，關系復雜，管理和分析難度大。

風險因子：投資關系、控制關系和其他關聯關系復雜的關聯企業，會增大經營風險，延長資金鏈條，容易出財務風險。

（五）資產負債率高

通過2013年度財務數據分析發現，某資源控股有限公司總資產102.5億元，資產負債率高達95.22%；某能源集團有限公司7.6億元，資產負債率86.97%；某電力設備有限公司鐵塔生產資產2.88億元，資產負債率82.29%；某服裝有限公司總資產13.4億元，資產負債率55.22%。雖然這些企業歸屬行業不同，但是一般而言，資產負債率超過70%，就存在著較高的債務風險。

風險因子：資產負債率以50%左右為限，超過70%就存在風險，超過80%認定存在較高風險，超過90%就存在極高風險。

（六）企業具有較強的可“遷徙性”

可“遷徙性”主要特征表現為如下三點：一是固定資產、無形資產占資產比重小，一般小于10%。如某資源控股有限公司固定資產凈值三年平均為400萬元左右，占總資產比重的僅為0.4%；某房地產集團有限公司固定資產占總資產比重0.6%；某能源集團有限公司和某電力設備有限公司由于是制造業企業，固定、無形資產占總資產的比重相對較高，但是也僅在10%左右。二是部分企業無自有房產和自有土地，依靠租賃的房產、土地經營大額資產。三是即便是有房有地，但因房產等已抵押，在發生毛利極低、虧損的情況下，由于沒有房產、土地等大額資產被查封扣押的后顧之憂，使企業“跑路”成為可能。

風險因子：固定資產、無形資產占資產總額減去固定資產、無形資產中抵押借款額占總資產的比重，低于10%為存在極高走逃風險的可能，高于10%低于20%，為有可能。

（七）籌資來源多靠短期借款，短期償債壓力大

從2013年度資產負債表上可以看出，多數企業貨幣資金年末余額顯示比較充裕，但是企業短期債務是貨幣資金的3到5倍，集中表現為短期借款和應付票據期末余額龐大，償還剛性強，壓力大。如：某電力設備有限公司2013年度貨幣資金年末余額為8000萬元，短期借款和應付票據期末余額之和為2.1億元；某資源控股有限公司貨幣資金余額顯示為5億元，短期借款和應付票據期末余額之和為16.67億元；某能源集團有限公司2013年度貨幣資金年末余額為1億元，短期借款和應付票據期末余額之和為3.78億元；其余幾家企業短期負債也是貨幣資金余額的1倍以上。

風險因子：流動負債中短期借款、應付票據金額之和與貨幣資金余額的比率，超過3倍為存在極高債務違約風險。

（八）往來賬金額和所占資產比例雙高。

多數企業資產大部分體現為其他應收款余額過大，并把其他應收款作為資金流出的通道。如某資源控股有限公司其他應收款年末余額56.8億元，占比56%；某能源集團有限公司其他應收款余額4.17億元，占比48%；部分企業資產體現為大額的應收賬款，如某電力設備有限公司應收賬款、預付賬款1.78億元，占比62%。過大的往來款一方面容易形成資產轉移，另一方面很容易引起壞賬。

風險因子：往來款項占資產總額的比重超過50%，逃廢債務風險大。

（九）毛利率較低或者費用率高

企業經營特點是毛利率偏低或者費用率較高。如某資源控股有限公司2013年度銷售毛利為5%，費用占收入比重28.73%；某能源集團有限公司2013年度銷售毛利為0.85%，某房地產集團有限公司銷售毛利0.7%；某電力設備有限公司毛利11%，但是費用占收入比重11.28%。以上企業要么毛利率低，要么費用率高，或者兩者兼有，在融資困難的大環境下，必將導致經營業績虧損，最終企業資金枯竭，資金鏈斷裂。

風險因子：毛利率低到不足1%、費用率高到超過20%，經營活動現金流入匱乏，經營風險極高。

（十）社會貢獻度降低，出現“三欠”現象

出現經營虧損，社會貢獻，特別是稅收貢獻較少。偶爾出現“三欠”，即欠薪、欠稅、欠息現象的。

風險因子：應付職工薪酬、應交稅金出現較大額度存在，現金流量表支付給職工以及為職工支付的現金金額萎縮，特別企業經營風險較高。

風險匡算模型

（十一）短期借款占流動負債比例高

某資源控股有限公司短期借款占流動負債總額的比重為17%；某能源集團有限公司短期借款占流動負債總額的比重13.9%；某電力設備有限公司短期借款占流動負債總額的比重41.78%，某服裝有限公司短期借款占流動負債總額的比重為34.6%，且它們短期借款額度呈現逐年增長的趨勢。由于短期資金來源主要依靠短期借款，資金的使用又大部分用于往來，這種資金的互借互貸，形成了復雜的借貸關系鏈條，在這個鏈條的節點上，債務風險引爆因素多而且復雜，任何一家企業出現資金違約將導致整個資金鏈條的斷裂。

風險因子：短期借款額度常年存在，且逐年增長，所占流動負債比重超過40%就存在較高風險。

二、風險匡算模型

結合以上的特征分析，將風險因子匯總，設計出風險匡算模型。

9類指標中，前8類為基本情形判斷，第9類為輔助情形判斷。1到8類指標中有6個判斷為高，企業走逃風險就高；1到10號指標類別序號如果有5個判斷為高，可參考第9類指標，如果第9類指標為高，走逃風險認定為高。

三、防范走逃金融債務行為的幾點建議

（1）信息共享，科學應用。建立信息共享機制，防范企業利用信息不對稱，違規套取信用資金，導致財務風險高漲。通過共享信息，篩選出符合國家產業規劃、誠信的、經營風險低的企業，為銀行或者民間提供信用支持。

（2）加強風險特征的研究，建立識別指標，加強債務違約風險企業的識別，做到未雨綢繆，防患于未然。建立綜合評價監控模型，利用多方面的數據，進行動態監控，將規模、行業特征、信用級別等因素引入風險模型，從而實現對企業逃廢金融債務行為的風險更準確的研判和預測。

（3）區別對待，救、棄結合，化解資金鏈斷裂風險。在充分分析的基礎上，對企業風險、企業前景進行研判，對符合國家經濟發展要求和標準、信用高、經營風險較低、業績良好的優質重點稅源企業，采取救的策略，可以考慮建立政府級“企業資金鏈應急保障周轉金”，實現企業正常轉貸，保障企業正常經營；對落后產能、社會貢獻度低的企業，采取棄的策略，切斷誘發鏈條。

（4）對于惡意逃廢金融債務的企業，將采取警示談話、列入逃廢金融債務名單、納入征信記錄、取消參與政府采購資格、停止借款業務、停止銀行賬戶結算服務、限制股權轉讓等制裁措施[1]。

[1]李玉敏.青島14部門聯合打擊逃廢金融債務風險企業“名單制”管理[N].21世紀經濟報道，2014-06-17.

（責任編輯：王淑云）

1003-4625（2014）12-0035-03

F832.33

A

2014-10-11

張詠梅（1969-），女，山東萊陽人，教授，博士，碩士生導師，研究方向：財務成本管理；張玉欣（1975-），男，山東莒縣人，經濟師，研究方向：稅收理論與實務。