橡膠：蟄伏后的爆發

曹潔

在商品分析的邏輯中，一直是有一個規律的，那就是每個商品的價格總有個屬于自己的低價區間與高價區間，結合當時市場的通貨膨脹情況可以將這個區間更細化，一般來講，在低價區間雖然趨勢仍向下，我們不建議投資者繼續追空，因為價格隨時會在這個區間獲得支撐。

目前上海橡膠指數經過3年的持續下跌，價格從43000跌到14000/噸，下跌幅度高達近70%。整個下跌過程，周線圖上呈現5次下跌。第一個周線下跌時間4個月，其他4次下跌都5個月，有高度的時間對稱性。在循環理論中，通常一個趨勢，會有3次下跌或者上漲，極端情況下偶爾見到5次下跌結構，所以5次下跌，是一個趨勢的極限。從這個規律來看，橡膠的熊市結束了。

通常情況下，成交量上升，伴隨著持倉上升和價格上升，因為大家看好這個市場，有場外的新資金進場，自然推動價格，成交量和持倉量的上升；反之價格下跌，伴隨成交和持倉的減少，因為大家不再看好這個市場，都在撤離。但有兩種特殊的時期，一個就是當行情走了一段之后，價格上漲，但伴隨著成交和持倉的減少，那么我們基本可以判斷，上漲行情即將結束。二是當橡膠市場持續下跌了3年多，幅度達到近70%之后，持倉量卻創出了歷史最高，與通常邏輯是背離的。那么我們只有一個解釋，在持續下跌了那么大幅度，已經到達橡膠成本價的時候，有大量場外資金進場承接，市場認為價格已經見底。

原油在橡膠大幅下跌近70%的這3年多里，尤其是布倫特原油僅僅是做了一個橫盤整理。構成一個從2008年147美元到現在的巨大的調整結構。月線圖上，即將向上突破。如果有效突破橫盤整理，那么我們將看到原油大幅度上漲。從而支撐橡膠的價格。有一點要強調的是，原油在橫盤的這3年中，美國發生了一次頁巖油氣革命。一度讓全世界認為，頁巖油氣革命將席卷全球，從而解決人類能源不足的問題。但實際上，我們看到的是，其他商品下跌過程中，原油并未下跌。原油的這一走勢，足以告訴我們頁巖油氣革命，并沒有我們預期的樂觀。我們最近也看到，美國的頁巖油氣井，比預期的產量大幅度衰減。也許樂觀的頁巖油氣革命正醞釀著另一次原油危機。

就宏觀經濟而言，IMF這樣的權威機構表示，美國以及高收入國家已經走出了經濟危機的泥淖，開始走上復蘇之路，并成為全球經濟增長的主要動力。彭博通訊社邀請的經濟專家們預測今年第二季度美國的GDP增幅將為3.5%，上半年平均增長率為3.1%。同時，市場的反應也比較正面。中國經過3年的緊縮調整，在可以遇見的未來政府將下調存款準備金，從而結束緊縮周期。尤其中國城市化進程，將進入一個全新的時期，可以想見，在經濟發展的帶動下工業品價格受到需求的拉動將再次爆發其壓抑多時潛力。

綜上所述，橡膠經過長期的下跌，目前已經見底，加上銅、原油等主要商品也將進入新的上漲周期，和全球經濟的增長加速，必將帶動橡膠價格復蘇。