太安堂圖謀全產業鏈布局 打造線上線下聯動平臺

啟明

近日，太安堂（002433）發布公告稱，公司非公開發行股票事項獲得證監會發審委審核通過。業內人士認為，太安堂品牌歷史悠久，公司有望通過線上線下平臺聯動及產業鏈布局全面提升太安品牌，加快推進優質產品放量增長。

全產業鏈布局雛形初現

“太安堂”是老字號中藥品牌，至今已有500年的歷史傳承，其核心技術來源于太醫院。公司董事長柯樹泉是太安堂第十三代傳人，總經理柯少彬是第十四代傳人。

公司于2010年登陸深圳中小板，上市之初公司主要業務以皮膚藥為主，近年來在經過系列外延式資產并購整合和內生業務快速發展后，目前公司中成藥產品已形成不孕不育類、心腦血管類、皮膚類三大拳頭產品系列。

此外，太安堂通過自主研發創新、產業整合等形式不斷擴充產品線，在婦科用藥、呼吸科用藥、兒科用藥、名貴特色藥材等領域形成公司中藥特色藥物品種。公司目前共擁有371個產品批準文號，25個獨家產品，其中3個產品是國家重要保護品種，97個藥品被列入國家基藥目錄，175個藥品被列入國家醫保目錄。

在專注中成藥發展的同時，公司積極開拓上下游，已布局上游人參種植、中藥飲片等生產經營，并向下游延伸，自建和收購連鎖藥店、電商物流等。

至此，公司全產業鏈布局雛形初現。而隨著公司業務的不斷發展壯大，收入和利潤都實現了快速的增長。數據顯示，2007-2013年，公司營業收入復合增長率為30%，凈利潤復合增長率為32.61%，尤其是2010 年公司上市之后，公司經營獲得快速發展（圖1）。在2011年醫藥行業整體增速下滑大背景下，公司營業收入增速仍然保持了39%的增長，未來通過外延并購和內生增長有望保持40%以上快速增長。

展望未來，業內人士認為公司主營產品方面幾大亮點值得關注：一是不孕不育產品麒麟丸處于高速成長期，2014年有望保持40-50%的增長，是公司目標5年做成8億元銷售額的大品種；二是上游人參業務今年收入有望翻番，加上中藥飲片業務，將成為公司新的利潤增長點；三是公司心腦血管產品主攻基層市場，采取差異化營銷策略，未來基藥放量可期。

定增意在打造線上線下聯動平臺

按照公司披露的方案，此次定增，公司擬以不低于7.99元/股的價格非公開發行不超過20075.09萬股股份，募資約16億元，分別用于電子商務及連鎖業務建設項目、亳州中藥材特色產業園建設項目、長白山人參產業園建設項目、廣東宏興集團股份有限公司新廠建設項目、廣東太安堂藥業股份有限公司廠外車間建設等項目，致力于開拓線上線下聯動平臺，全面提升“太安堂”品牌影響力，反哺工業銷售，加速推進優質品種上量增長，同時加大向上游貴細藥材、大宗藥材拓展力度，全面布局產業鏈。

醫藥連鎖方面，公司年初以來，已收購上海聯華復星36家連鎖藥店，年內計劃擴張至50家，明年擴張至70-80家。華泰證券分析師馮偉認為，公司做連鎖藥店的目的不只為布局終端零售網絡和提高產品銷量，更多地是為公司“太安堂”品牌建設服務，以期提升“太安堂”品牌的知名度。

與此同時，公司非常重視電商平臺的搭建，去年開始已組建電子商務部門，國內具備此眼光的醫藥公司不多。“公司非常重視未來電商平臺的搭建。去年組建電子商務部，發力公司藥妝及保健品市場。后續公司擬進一步拓展在電商領域的布局。”馮偉表示。

二級市場上，經過前期調整，公司近期股價再度走強。國泰君安分析師胡博新預計，不考慮定增因素，公司2014-2016年每股收益有望分別達到0.35、0.48、0.63元，給于增持評級和12.25元的目標價。基于公司比較確定的成長性和相對偏低的估值水平，建議投資者積極關注。