冷靜看待天弘全員持股

王群航

天弘基金公司實(shí)施全員股權(quán)激勵(lì)的消息明朗之后，很多人非常興奮。個(gè)人認(rèn)為，對(duì)待新生事物，市場(chǎng)最好不要再重蹈歲末年初時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融虛熱的覆轍，應(yīng)冷靜待之。

股權(quán)不能代表一切

由于基金公司的牌照包含有豐厚的政策紅利，其可按照事先在契約中明確約定的固定費(fèi)率坐收管理費(fèi)，這種經(jīng)營方式讓很多人羨慕，現(xiàn)在，這樣的紅利突然能夠陽光普照到某個(gè)土豪公司的全體員工，當(dāng)然會(huì)引起市場(chǎng)的高度關(guān)注，那可能意味著未來源源不斷的現(xiàn)金流入。

其實(shí)，這種關(guān)注都有明確的針對(duì)性。基金公司的股權(quán)真的那么惹人愛嗎？

不盡然。那些至今只管理了區(qū)區(qū)幾只基金、各類資產(chǎn)總規(guī)模尚不足百億元的小公司，其股權(quán)估計(jì)沒有人會(huì)如此覬覦。

況且，即使有了股權(quán)，公司的發(fā)展也不一定就會(huì)好。如果真的能夠搞好，上述小公司為什么不搞全員持股呢？當(dāng)前市場(chǎng)很多人所看重的，其實(shí)都是那些有著良好盈利狀況的公司的股權(quán)。以天弘基金為例，2013年以前，該公司的股權(quán)就沒有人看得上。

據(jù)報(bào)道，由于全員持股，天弘員工的積極性已顯著提高。真的嗎？如何評(píng)價(jià)出來的？具體表現(xiàn)是什么？能提高多久？有多大的提高幅度？還將有多大的提高空間？公司業(yè)務(wù)的好壞，不僅僅依賴員工的積極性，更要依重員工的素質(zhì)和能力，而這恰恰是與股權(quán)沒有多大關(guān)聯(lián)的。作為旁證，在股市上，每一個(gè)個(gè)人投資者都是在百分百地為自己投資，收益都做好了嗎？

細(xì)節(jié)問題存潛在隱患

全員持股不一定會(huì)使很多問題立刻化解，相反，或許會(huì)引發(fā)一些新問題。

首先，公司全員持股比例總體上是按照職位的高低來分配的，但現(xiàn)有的員工架構(gòu)不可能延續(xù)不變，如果員工職位有了升遷，這個(gè)股權(quán)的占比是否也要隨之提高？反之，是否要降低？

其次，員工持股也不一定就能保證員工永遠(yuǎn)留在公司里，那么，如果員工離開了公司，股權(quán)該怎么辦？

第三，現(xiàn)在是2013年以前進(jìn)入公司的員工，人人有份。公司未來必然還有新員工加入，他們是否也有股權(quán)？如果有管理人員加入，是否也將按照職位來分配股權(quán)？如果沒有，是否會(huì)影響到積極性？這個(gè)問題如何解決？

最后，這個(gè)股權(quán)的含金量到底有多高？尤其是央行已全面叫停商業(yè)銀行“兩率相等”的協(xié)議存款之后，作為市場(chǎng)規(guī)模最大、協(xié)議存款占比最高（92.32%）的天弘增利寶，其運(yùn)作和發(fā)展還會(huì)同以往一樣順利嗎？在大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整期間，收益率還會(huì)那么高嗎？

新利益沖突如何解決

全員持股是否要推廣，個(gè)人認(rèn)為，完全沒有必要搞行政式的命令，讓各個(gè)公司根據(jù)自己的情況去做。退一萬步來講，在博弈的市場(chǎng)上，如果所有的參與者都是全員持股的公司，都號(hào)稱因?yàn)橛辛斯蓹?quán)就能把業(yè)績(jī)做好，那么，誰將虧錢呢？如果這個(gè)邏輯成立，那么，其他公司效仿的可能性就不大。

如果投資這個(gè)公司股權(quán)的收益率不高，將會(huì)在很大程度上影響到后續(xù)投資者的積極性。如果資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的股權(quán)真的很吃香，為什么不自己去創(chuàng)業(yè)搞私募呢？根據(jù)相關(guān)法規(guī)，私募也可以發(fā)行公募產(chǎn)品。還有，很多老基金公司股東都是國字背景的，股權(quán)在那里，是很敏感的問題。

從公司的角度看，全員持股直接和間接地增加了大量新股東；從員工的角度看，都間接地成為公司的股東，都間接地在為自己工作。按照現(xiàn)在管理層的要求，基金公司一切以投資者的利益為準(zhǔn)，如果未來出現(xiàn)一些事情直接影響到這208位新股東的利益，這樣的利益格局如何平衡，如何防范他們?cè)谟幸鉄o意之間向自己傾斜。這一切不能指望基金公司的人都是活雷鋒，必須要有相關(guān)的制度予以約束。

作者為濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任endprint