企業財務治理問題研究

黃錄紅

摘 要：企業財務治理是公司治理的核心內容，公司治理的目標在很大程度上是依賴企業財務治理來實現的。企業財務治理不是簡單的財務管理活動，它是基于財務資本結構等制度安排，對企業財權進行合理配置，在強調以股東為中心的利益相關者共同治理的前提下，形成有效的財務激勵約束機制，實現企業財務決策科學化等一系列制度、機制、行為的安排、設計和規范。主要對企業財務治理問題進行研究。

關鍵詞：企業；財務治理；控股股東；監督

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）09-0164-02

財務治理結構是公司治理結構的一個重要組成部分，主要包括治理主體、治理客體、治理手段。財務治理結構就是這樣一種契約制度，它通過一定的財務治理手段，合理配置剩余索取權和控制權，以形成科學的自我約束機制和相互制衡機制，目的是協調利益相關者之間的利益和權責關系，促使他們長期合作，以保證企業的決策效率。

一、當前中國企業財務治理存在的問題

1.部分上市公司“一股獨大”，缺乏多元化股權有效制衡機制。由于中國資本市場是在公有制下產生的，國家擁有高度集中的股權，是公司最大的控股股東，這使董事會輕易受到大股東委派的董事控制，造成董事會結構不健全、公司財務治理制衡功能失效、“內部人控制”現象嚴重。大股東利用財務杠桿在損害中小股東利益的基礎上增加自身財富，同時在享有公司重大決策權的同時并不承擔公司的全部風險，而是把剩余風險轉嫁給債權人，從而忽視和侵犯清償權人利益。

2.國有控股公司行政干預過度。中國部分上市公司是由原國有企業或受政府部分控制的實體重組改制而來，受國有股東代表“缺位”和過度行政干預因素影響，公司財務運行機制和運作方式并未發生根本性改善，表現在分別由國家有關行政部分等行使與國有股權密切相關的投資、經營、組織人事、利潤分配等重大決策權。這些現象將在一定時期內存在，并對公司獨立進行財務治理產生影響。

3.控股股東違規控制上市公司財務。不少上市公司與母公司僅在名義上分開，上市公司所有重大決策權特別是財權均牢固受母公司控制，部分控股公司董事長或總經理兼任上市公司董事長或總經理，或由控股公司指派上市公司財務總監。控股母公司憑借其對上市公司的控制，將上市公司的資金、利潤等轉移至控股公司或下屬企業，造成上市公司財務治理失效。

4.董事會缺乏獨立性。董事會缺乏獨立性是指董事會不能代表所有股東的財務利益，它所做出的財務決策不是被大股東所控制就是被經營者所控制。中國公司董事會存在著明顯的不足：一方面是董事會與總經理職位的合二為一，另一方面則是經營管理層占據董事會的大多數席位，形成內部董事占優勢的格局。這種局面的產生與上市公司的股權結構過分集中有關，董事會由大股東掌握或由內部人控制，難以形成獨立的董事會來保證健全的經營、決策機制。

二、完善企業財務治理對策

1.建立明晰的公司產權制度。上市公司必須根據公司法律制度和財務治理理論的要求，設置完備的組織機構，并在公司的股東大會、董事會、監事會和經理人員間合理分配財權，實現委托有效，代理清晰，執行合理，監督有力的公司運行機制。國有資產必須建立代表國家履行出資人職責的國有資產管理機構，實現國有資本所有權與經營權的實質性分離。國家必須通過轉變政府職能，理順產權關系，轉換企業經營機制，保障國家對企業財產的所有權，落實企業經營權，使企業成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人和市場競爭的主體，實現國有資產的保值增值。建立明晰的產權關系，旨在明確政府有關部門和其他監督機構的職責、企業的權利和責任，理順企業財產的國家所有、分級管理、分工監督和企業經營的相互關系。該機構受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負責，接受政府的審計監督，對國有資本的保值增值承擔法律責任。其操作難點在于增加了代理環節，延長了代理鏈，會有新的代理風險產生。因此，要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產權關系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。明晰的產權關系除了將投資者所有權與法人經營權相區別之外，它還要求實現產權結構的合理化，以及要界定清晰的具有獨立或相時獨立經濟利益的主體即財務主體。

2.強化資金管理，加強財務節制?，F金管理是公司財務管理的核心，必須增強日常資金管理，盡可能使公司資金投放少、回收快、堅持良性輪回。這就請求公司在應收賬款管理、物資庫存、裝備購買與管理等方面做進一步精細入微的工作，和諧好資金的流動性、保險性與效益性的關系。這關涉到公司內部治理地方方面面，公司運作者要改變觀點，管好、用好、把持好財務不單是財務部門的職責，而是關聯到公司的各個部門、各個出產運作環節的大事。各部分要層層落實，獨特為公司資金的管理做出奉獻。

3.樹立風險理財觀念。在現代市場經濟中，由于市場機制的作用，任何一個市場主體的利益都具有不確定性，存在蒙受一定經濟損失的可能，即不可避免地要承擔一定的風險。而在知識經濟時代，企業面臨的風險將會更大。在財務管理中要樹立風險觀念，善于對環境變化帶來的不確定因素進行科學預測，有預見地采取各種防范措施，使可能遭受的損失降到最低限度，提高抵御風險的能力。企業防范風險有兩個重要途徑：一是制訂詳實的財務計劃，通過計劃將不確定因素確定下來，使企業產生應對變化的機制，減少未來風險的影響；二是建立風險預測模型，有預見地、系統地辨認可能出現的風險，變被動為主動，防患于未然。

4.強化債權人相機治理。相機治理機制是一種有效的公司治理機制，是根據具體的利益損失狀況而采取的相應應急措施。典型的相機治理措施包括：當經營者的決策損害了股東利益時，股東可召開股東大會，要求監事會懲罰經營者；如果債權人利益受到損失，公司就會進入破產狀態，相機治理機制轉換為破產機制等。因此，構建相機治理機制的目的在于確保公司在非正常經營狀態下有適當制度來幫助受損失的利益主體實現其再談判的意愿，通過對控制權的調整來改變利益分配格局。

參考文獻：

[1] 邢云霞.集團公司財務治理研究[J].時代金融，2013，（36）.

[責任編輯 陳鳳雪]endprint