2013年中國航天產業上市公司發展分析

· 文| 北京空間科技信息研究所 高菲

2013年中國航天產業上市公司發展分析

· 文| 北京空間科技信息研究所 高菲

一、航天產業概念范疇

由美國國際航天商業委員會與美國航天出版公司合作出版的《1999年航天高技術產業現狀》研究報告認為，廣義的航天產業范疇包括航天基礎設施、航天應用和航天支援保障三大方面，涵蓋了軍、民、商衛星，載人飛船，空間站，航天飛機和各種科學研究、實驗及探測衛星的天基和地基部分。這里所說的航天基礎設施是指以國家投資為主的、軍用和民用的天基和地基系統，以及運載工具和相關的研究開發活動。航天應用指衛星通信、衛星遙感、地理信息系統（GIS）、衛星導航和天基對天對地觀測平臺的數據利用、天基基礎設施的開發利用，包括微重力、旅游、航天育種和機器人行星探測等。航天支援保障指政策法規、許可證制度、金融、出版、保險和咨詢等服務。

本文提到的航天產業沿用廣義的概念，并且不包括航天領域以外的為中國航天提供金融、保險、咨詢等支援保障服務但不以此為主營業務的企業。上市公司是中國航天產業的窗口，但由于中國航天產業處于起步階段，企業轉制尚在進行中，加之證券市場本身存在的局限性，故本文所提到的航天產業上市公司不能代表產業全貌。本文力圖通過對上市公司經營狀況的梳理，抽絲剝繭，使讀者對產業發展態勢有深度認識，同時為上市公司提供參考。

二、2013年中國航天產業發展面臨的國內外形勢

2013年，全球股市呈現東方不亮西方亮的態勢。美國道瓊斯工業股票平均價格指數今年累計上漲27%，為1995年來最大單年漲幅。歐元區終于開始迎來復蘇的春天，并在2013年第二季度開始進入增長階段。日本股市拿下全球主要發達國家股市漲幅第一名，成為工業發達國家中表現最好的股票市場。與此形成鮮明對比的是，2012年表現強勁的新興市場股市在2013年遭遇滑鐵盧，MSCI全球指數比2012年低21個百分點。表現最差的是巴西，全年跌幅接近16%，同樣表現不佳的還有土耳其股市，累計跌幅達到13%。中國股市上證綜指累計下跌7.7%，深證成指下跌12%，俄羅斯股市也下跌了5%。金磚國家中只有印度和南非股票市場出現了上漲。

中國股市延續2012年頹勢，基準的上證綜合指數2013年全年累計下跌了6.75%，全球排名倒數第三。在過去4年中，上證綜合指數累計下跌了36%。據國家統計局初步核算，2013年全年國內生產總值568845億元，按可比價格計算，比上年增長7.7%。2013年GDP同比增長7.7%，通貨膨脹保持較低水平，CPI與上年持平，PPI跌幅略有擴大。結構調整取得積極進展。2013年國內生產總值56.88億元，同比增長7.7%。十八屆三中全會為經濟結構調整定了基調，重點基礎設施建設在未來會進一步推進，制度紅利將會逐漸釋放。

2013年，中國戰略性新興產業畫卷全面展開，衛星及衛星應用向規模化市場化應用邁進，航天產業也迎來發展新階段。

2013年1月，國家發改委、財政部聯合發布《國家發展改革委辦公廳財政部辦公廳關于2013年組織實施衛星及應用產業發展專項的通知》（發改辦高技[2012]3581號），鼓勵民營企業發展衛星通信應用、衛星導航應用、衛星遙感應用、航天配件等產業，并針對專項提供資金和技術支持，促進衛星及應用產業的規模化市場應用。

2013年8月國務院出臺《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》。《意見》提出要拓展新興信息服務業態，其中包括加快推動北斗導航核心技術研發和產業化，推動北斗導航與移動通信、地理信息、衛星遙感、移動互聯網等融合發展，支持位置信息服務（LBS）市場拓展。

2013年10月9日，國務院發布了《國家衛星導航產業中長期發展規劃》。根據規劃，到2020年，中國衛星導航產業創新發展格局基本形成，產業應用規模和國際化水平大幅提升，產業規模超過4000億元，北斗衛星導航系統及其兼容產品在國民經濟重要行業和關鍵領域得到廣泛應用，在大眾消費市場逐步推廣普及，對國內衛星導航應用市場的貢獻率達到60%，重要應用領域達到80%以上，在全球市場具有較強的國際競爭力。

三、中國航天產業上市公司2013年發展總覽

2013年，中國航天產業上市公司陣營中沒有發生實質性改變，見表1。

表1 航天產業上市公司一覽表（排名按上市日期）

續 表1

1.國家政策扶持加碼，北斗系統應用落地

2013年12月27日，《北斗衛星導航系統公開服務性能規范（1.0版）》和《北斗衛星導航系統空間信號接口控制文件（2.0版）》兩個系統文件發布，標志著北斗系統應用進一步落地。

北斗系統正式提供區域服務已經一年有余，相關產品已在交通運輸、海洋漁業、水文監測、氣象預報、大地測量、智能駕考等諸多領域應用。據了解，已有近15萬輛營運車輛上安裝了北斗終端。通過示范工程實施，100多家國內終端企業進入北斗領域，創造價值2億多元，并促使北斗核心芯片價格下降，有力推動了北斗應用推廣與產業化進程。目前，珠三角、環渤海、長三角、華中、西部五大產業聚集區建立北斗相關產業園區或基地近30個，聚集企業超過1000余家，建設投資總規模超過千億元，十八屆三中全會公報強調了軍隊改革及公共安全，北斗系統作為作戰、指揮不可或缺的基礎技術，將長期得到國家的重視。北斗系統應用企業中共有上市公司17家。這17家公司在2013年盈利表現如表2。

表2 北斗系統板塊盈利趨勢表（2013年1-9月）

結合表2，可以看出：

（1）中興通訊、航天機電排名上升幅度大

2013年，中興通訊積極開拓4G以及海外終端市場以提供更大的業績增長空間。但4G的招標滯后導致公司主營仍為虧損。另外，期間費用的控制成效顯著也是公司盈利的主因。2013年，中興通訊為寧波市量身打造的智慧交通云解決方案，其首個應用項目“寧波通”已于9月正式投入運行，為寧波市民帶來便捷出行新體驗。中興通訊與中國航天科工一院聯合研制完成“3G+BD/GPS通信導航一體化模塊”產品，該模塊是車聯網終端關鍵組件之一，可廣泛應用于車載導航定位、智能終端等領域。

2013年上半年，航天機電轉讓150MW光伏電站，逐步在下半年體現業績。同時光伏制造環節受益于國內市場需求旺盛以及價格平穩的影響，毛利率有所回升。在期間費用方面，由于神舟硅業不再納入報表范圍內，同時公司用低利率的集團委貸置換銀行貸款等措施，使得財務費同比下降1.74億元，資產負債率降到45.78%，遠低于行業平均水平，使得公司業績今年終于扭虧。

（2）四維圖新排名下降幅度較大

公司業績變動與其業務結構發生改變有極大關系。2011 年公司將近一半收入貢獻來自于諾基亞，然而隨著這2年諾基亞銷量的不斷下滑，公司之前收入結構單一所帶來的隱患正在這2年不斷體現。2013年前三季度，四維圖新車載導航地圖銷售收入低于公司預期，主要因為寶馬導航地圖切換進度慢和日系車為了促銷降價使得導航配備率下降，來自豐田等日系車客戶銷售收入明顯下降。

（3）合眾思壯排名繼續下降

公司傳統的便攜式自動導航系統（PND）行業處于衰落，而精細專業測量領域的市場進入穩健增長階段。這兩點對公司業績下降造成直接影響。目前，公司處于轉型階段，致力于公安系統和精細農業北斗專業市場。

2013年12月24日，控股股東郭信平通過深圳證券交易所大宗交易系統累計減持該公司無限售流通股1900000股，占公司總股本的1.01%。郭信平為公司第一大股東，是公司實際控制人。本次減持后，郭信平持有公司股份76459010股，占公司總股本的40.85%，仍屬于公司持股5%以上的股東。2013年5月17日至2013年12月11日，李亞楠共計減持該公司無限售流通股9360000股，占公司總股本的5.00%。大股東連續減持股份值得深思。

（4）北斗星通業績平平

2013年，公司經過2012年短暫爆發后，2013年業績歸于平淡。主要是因為，一方面，公司的北斗軍用產品擁有技術優勢并且在國防應用中擁有良好口碑，導航高精度應用產品延續2012年良好勢頭，帶動營業收入迅速增長；隨著環渤海市場的拓展，公司海洋漁業業務恢復增長，但是北斗業務量沒有全面爆發。另一方面，公司目前處在投入期，財務費用壓力較大。每季度財務費用一直保持在300萬元以上，財務成本難以在短期內降低。此外，2012年度盤活資產導致營業外收入所產生的利潤較2013年高。這幾個因素抵消了2013年北斗相關產品帶來的業績增長。

2.上市公司資產重組新動態

一直以來，航天科技集團和航天科工集團資產證券化程度偏低，資本運作的積極性和迫切性略顯不足，但這種局面正在悄然改變。航天科技重組動作頻頻。2013年1月，上海航天汽車機電股份有限公司及全資子公司上海神舟新能源發展有限公司與上海航天工業（集團）有限公司于2012年11月22日簽署的《產權交易合同》已正式生效。2013年3月開始，相繼有航天動力完成定向增發，航天電子和中國衛星完成配股，航天通信和航天晨光相繼出臺定增方案等。2013年11月14日航天晨光因籌劃非公開發行股票重大事項，自2013年11月14日臨時停牌，并自2013年11月15日起連續停牌，11月28日開市時起復牌。2014年1月4日，國資委同意中國航天科工集團公司、航天科工資產管理有限公司分別以現金認購本次非公開發行股票數量的20%～40%和5%。航天產業資產證券化正在推進。據了解，航天科工集團自2011 年以來啟動了固體火箭、固體動力、輕型專用車和汽車零部件、建筑業、外貿資源等6項資源資產的重組工作，涉及部分核心軍品專業和單位。目前航天科工已基本完成了相關產業重組和調整。

2013年，其他航天產業上市公司整合動作不斷。2013年2月4日，合眾思壯成功并購國際企業Hemisphere高精度業務部門，收購內容包括HemisphereGPS的高精度產品線及相關的所有知識產權。5月10日，高德宣布獲得阿里巴巴集團2.94億美元投資。阿里巴巴將持有高德約28%的股份。8月27日海格通信召開《關于向廣州潤芯信息技術有限公司增資擴股的議案》的會議。12月1日，中國航天科技下屬北京萬源工業有限公司通過北京產權交易所掛牌轉讓其持有的北京萬源瀚德汽車密封系統有限公司40%股權。12月17日，海格通信與廣東怡創科技股份有限公司和廣州有華信息科技有限公司簽訂了《關于收購廣東怡創科技股份有限公司、廣州有華信息科技有限公司之股權轉讓意向協議》。12月20日晚間，國騰電子發布公告稱為進一步加大對北斗衛星導航應用產業的發展力度，提升公司整體盈利能力，公司擬使用不超過5100萬元超募資金收購控股子公司成都國星通信有限公司（簡稱“國星通信”）部分股權。12月27日，中海達發布公告稱設立全資子公司“山東中海達數源信息技術有限公司”。

3.推進航天國際化合作

2013年，中國航天繼續加強國際化合作，2013年7月11日，中國航天科技集團公司所屬中國長城工業集團有限公司（以下簡稱“長城公司”）與尼日利亞科技部所屬尼日利亞科學與工程基礎設施局簽署了在尼日利亞建設系列電力基礎設施的三個交鑰匙建設項目合同，總金額達1.7億美元。11月22日，長城公司與香港亞太通信衛星有限公司（以下簡稱“亞太衛星”）順利完成了亞太九號通信衛星（APSTAR-9）項目合同的正式簽署。12月21日，長征三號乙運載火箭成功將玻利維亞通信衛星發射升空。

4.互聯網巨頭瞄準航天產業鏈

大到利用互聯網解決航天任務中存在的不同衛星天地協議不統一、航天任務數據不能共享、資源綜合利用率低等問題,小到登陸互聯網查閱出行地圖，航天產業的發展離不開互聯網的支持，互聯網也瞄準了航天這一新興產業。2013年，在移動互聯網領域，“高德地圖”和“高德導航”兩款移動客戶端應用全面覆蓋iOS、Android、Windows Phone三大主流操作系統。高德與阿里巴巴、新浪微博合作，還為大眾點評、奇虎360、即刻搜索等眾多互聯網公司提供地圖API。百度街景襄陽站上線，中海達三維激光產品進軍三維地圖市場，標志著國內三維地圖產業啟動。此外，四維圖新、凱立德等專業地圖商也在紛紛擴展互聯網領域的業務。互聯網巨頭已經出手航天產業。

四、中國航天產業上市公司2013年業績分析

在航天產業上市公司中有4家公司在香港上市，一家公司在美國上市，其余均在中國內地上市。

1.滬深上市公司營業收入排行榜

2013年航天產業滬深上司公司營業收入排名見表3。

表3 航天產業滬深上市公司營業收入排名（2013年1-9月）

通過表3，可以發現:

1）23家航天產業滬深上市公司營業收入同比變化幅度不大，結構轉型成效尚需時日。與2012年營業收入排行榜單相比，2013年航天產業保持平穩發展態勢，上市公司排名變化不大。各個公司都紛紛進行結構調整，重組動作頻頻。但是轉型帶來的變化需要時間消化，轉型帶來的利弊影響還沒有完全展現。

2）智慧城市建設順利推進，相關公司繼續受益，數字政通表現良好。數字政通在數字化城市管理軟件平臺的市場占有率超過50%,在住建部試點推廣的數字城管城市中占有率超過70%，居于絕對領先的地位，且數字城管業務逐步向二三線城市推廣。2013年下半年，數字政通收購漢王智通后又將智慧城市領域推廣到平安城市、智能交通兩大景氣板塊。至此,公司以數字城管、數字社管、智能交通和平安城市這四個部分作為核心的智慧城市管理方案提供商逐漸成形。另外，公司中標寧波市智慧城管二期工程，主要推動北斗系統在城市管理中的應用。前三季度新簽訂單3.3億元，相當于2012年收入的150%，較去年同期增長91%。從單體金額來看，僅公司三季報中就披露了7個千萬級以上的大單。

3）超圖軟件營收墊底。2013年，超圖軟件遭遇了重重挑戰，經營不利便是其中的顯著表現。據超圖軟件第三季度年報，聯營企業和合營企業的投資收益同比下降183.4%，而2013年前三個季度的銷售毛利率為57.51%，也比上年同期減少了16.86%。與合眾思壯相似的是， 2013年12月，超圖軟件實際持有人減持股票，從側面證實了超圖軟件經營狀況欠佳。超圖軟件并未對其提前披露，但此舉卻違反了創業板股市的相關管理規定，讓超圖軟件受到質疑。作為中國實力很強的GIS軟件供應商，超圖軟件本可以充分享受GIS應用市場擴大的行業機會，但是其研發費用比重過高，市場前景又不容樂觀，加之國際經濟的不景氣，超圖軟件很難擺脫虧損的局面，再加上我國GIS應用市場的90%是由各級政府所貢獻，因此在資金回籠方面面臨地方財政帶來的風險，這可能也是超圖軟件營收墊底的一個原因。

2.航天產業滬深上市公司凈利潤排名

航天產業滬深上市公司凈利潤排行榜見表4。

表4 航天產業滬深上市公司凈利潤排行榜（2013年1—9月）

從表4可以得出：

1） 中興通訊、航天機電表現突出，國騰排名下降幅度大。國騰電子實控人何燕被批捕，對此，國騰電子稱，何燕的涉案行為與上市公司無關，目前公司生產經營一切正常。實際上，國騰電子在2013年第一季度是盈利的，但到了第二季度，虧損達上千萬，直至第三季度，局面才有所改觀。對次，國騰電子將其歸因于北斗衛星導航系統終端和視頻業務的合同進度較預期有所延遲、研發和營銷費用等。2013年12月20日，國騰電子發布公告稱，提高對子公司國星通信持股比例，收購后公司對子公司國星通信的持股比例上升至65%左右。

2） 華力創通凈利潤排名下降幅度大。華力創通在2013年業績仍舊處于下降通道，一是由于公司新成立的控股子公司上海華力創通半導體有限公司本期已經正常開展經營活動，目前仍處于研發投入階段，導致公司的經營管理費用及研發費用較上年同期增長較大；二是仿真測試領域競爭日趨激烈。業績下降引來風波不斷。有數據顯示，2013年，在276家遭股東減持的創業板公司中，華力創通股東減持的人數居首位，高達15人。

3）中國衛星表現穩定。中國衛星在每股收益、凈利潤、營業收入排行榜中的變化很小，表明其2013年仍處于資源整合年。

表5 2013年航天產業香港上市公司排名（2013年1-6月）

3.其他上市公司營業收入情況

2013年航天產業香港上市公司排名見表5。

從表5得出：四家在港上市公司經營盈利排名沒有變化，但是同比增長或降低比例很大。亞太衛星同比增長125%，中國航天萬源同比下降73%。

亞太衛星在軌的亞太5號、亞太6號和亞太7號衛星保持高使用率，分別達82.33%、87.24%及75.08%。衛星轉發器出租業務方面，集團與一些國際著名電視廣播媒體達成了新的轉發器服務協議，從而進一步提高使用率及擴大客戶群。這不但提高了公司的市場份額，同時亦增加了公司的服務能力及盈利水平。亞太衛星全資附屬公司亞太數據服務有限公司已于2013年3月全面投入營運服務，面向客戶提供具有衛星通信傳輸保障能力的數據中心服務，并有良好的業務增值能力。

2013年，航天萬源研發的具有自主知識產權的直驅風機，贏得了業內風電開發商的高度認可；風電產業規模正在逐步擴張。經營盈利同比下降幅度大應該與公司產業規模擴張以及統計數據截至2013年上半年，全年合同款項尚未全部到賬有關。

高德在過去的2013年里，從傳統的圖商中脫穎而出。3月，央視3·15晚會上，曝光高德地圖會收集用戶賬號和密碼。面對危機，高德沉著應對，發布微博表示，晚會曝光兩年前的舊版本早已第一時間被修復，用戶的隱私問題一定會得到高德保護。5月，被網絡巨頭阿里巴巴注資。8月，與百度展開免費導航之爭。11月，天貓雙十一活動，宣布與高德地圖深入合作，在地圖中開辟雙十一專區。年終啟動林志玲代言計劃，成功地從專業市場進軍大眾市場，建立一個時尚大眾品牌，為所有航天上市公司做了標桿。2013年對于高德是個跨時代的年份。

五、未來發展看點

2014年，北斗系統將會全面發力。政府將在海上航運、海上搜救、內河航運和公共出行等領域開展北斗應用示范。我國漁船保有量在100萬左右，北斗安裝量為5萬，按照每艘船北斗兼容終端價格3000元計算，潛在替換需求為28.5億元。同時國防采購項目將會全面展開。航天產業上市公司中處于北斗產業鏈第一梯隊的相關企業如海格通信、國騰電子將會迎來收獲期。國騰電子大單標志著北斗招標進入“放量階段”。2013年年度，國騰電子旗下子公司國星通信公告簽訂銷售合同3.23億元，占2012年銷售收入的比重為160%。2013年，北斗系統正經歷一代和二代產品的切換期，這導致國防軍工項目進展晚于預期，2014 年北斗國防軍工項目進入放量階段。短期來看，北斗民用市場還需要進一步培育。但是在國家政策扶持下，北斗系統在國防和行業層級的應用將能夠得到很好的推廣。

2014年1月30日，國務院辦公廳印發了《關于促進地理信息產業發展的意見》（以下簡稱《意見》），明確提出其作為戰略性新興產業和高新技術產業在我國經濟社會發展中的作用日益顯現，并在發展產業方面提出給予大力支持。地理信息產業以遙感、衛星導航定位等技術為基礎。《意見》的發布將會為衛星遙感和衛星導航產業加碼。目前，全國80%以上的二級城市已明確提出建設智慧城市的發展目標，湖北等省份提出建設“智慧城市群”。在此背景下，相關公司如超圖軟件、中海達、數字政通等將進入快速發展通道。

樹立品牌是航天產業上市公司必須面對的問題。品牌樹立不僅關系到企業形象更是商業模式轉變的第一步，要想奪取市場龍頭老大的位置，樹立品牌，轉變商業模式勢在必行。

天繪一號02衛星拍攝的巴西利亞農田

成像日期：2013年8月4日分辨率 ：2m

幅 寬 ：60km

中國天繪衛星中心 供圖