新國九條中的市值管理玄機

莊恩岳

國務院的一紙“新國九條”再一次為A股市場強化了（上證指數）2000點的政策底。但更值得一提的是，“新國九條”首次提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”。

從“產值管理”到“利潤管理”，再到“市值管理”是企業蛻變和騰飛的過程。企業要良性循環和做大做強，必須走“貨幣，貨幣資源化；資源，資源產業化；產業，產業資本化；資本，資本證券化；證券，證券貨幣化”的道路。

在上市公司的經營管理中，經常遇到“市值低迷，發展遭遇瓶頸，現金流出現問題，產業布局不合理，‘股權減持或者‘增發不當引發市場波動甚至輿情風險，業績下滑股價大跌”等問題，其實這些都可以通過科學合理的市值管理手段來解決。

市值，指股票的市場價值，是上市公司的“綜合素質或內在價值在股票市場上的集中體現”。市值大小與股價漲跌密切相關，可是決定市值的不是單一的股價，而是其背后影響股價的各種因素，譬如盈利能力、成長前景、行業地位、團隊素質、治理結構、運營規范、戰略思路、投資者關系等等。

市值管理本質是價值管理，市值作為綜合評價上市公司的核心標桿，反映了上市公司的“綜合實力、盈利能力、經營績效、股東的財富價值以及市場認可度”等多方面信息，是其經營管理能力的全面反映。

實際上，市值管理是上市公司基于自身的市值信號，有意識和主動地運用多種科學、合規的價值經營方法和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的戰略管理行為。經營者要讓公司的股價盡可能真實反映公司的內在價值，但不等于直接管理甚至操縱股價。

做好市值管理，要從“價值創造、價值實現和價值經營”三方面著手。

價值創造是基礎。良好的經營管理是創造公司內在投資價值的核心動力。創造公司價值，促進市值升值。沒有公司價值，促使市值貶值。沒有良好的業績支撐，公司的股價都是泡沫；

價值實現是保障。通過投資者關系管理、公司品牌戰略和企業社會責任等手段將公司創造的價值充分地表現在股價上，讓社會公眾對公司經營業績的充分了解。其實決定股價走勢的關鍵是投資者，有什么樣的投資者，就有什么樣的股價走勢和公司市值。

價值經營是升華。在既定的資源配置的基礎上通過實施價值創造和價值實現的各種策略，現有市值充分體現了公司的內在價值之后，根據宏觀政策、資金環境、資本市場的規律和投資者的偏好，通過規范公司的言行，整合公司的資源，修正公司的金融策略，強化公司資本運營，充分分享資本市場的溢價功能。

雖然，市值管理和價值管理都追求股東價值的最大化，但市值管理還要強調價值實現和價值經營。所以，在做好價值管理工作的基礎上，還要進行資本市場的有效管理。

我們已經進入一個市值管理的創新時代，新理念給公司經營管理帶來了本質的變革，特別是商業模式改善、內部治理結構、信息披露質量等方面的變化。

舉例說明，某上市公司出現現金流短缺、商業模式不佳和業績巨虧等問題，導致公司市值大減。但通過外部專家診斷，運用市值管理手段來變革企業，不到半年時間，其上市公司的市值就翻倍，并且公司的形象也得到極大的改善。

因此，上市公司管理者必須用新眼光、新思路、新的市值管理手段來開展企業經營管理活動。endprint