私募股權投資吉時已到

劉紀鵬

健全多層次資本市場、切實為實體經濟服務的改革理念出發，大力發展私募股權投資將是未來一段時間的重點任務。

私募市場主要包括私募證券投資與私募股權投資，私募證券投資主要投資于二級市場，私募股權投資主要直接投資于未上市企業。前者在我國已有較大發展，部分已經實現陽光化運作與規范化監管；而后者卻是在最近一段時間才開始從幕后走向臺前，其運作與監管還有諸多不明朗之處。

私募市場將補充公募市場，豐富的投融資途徑。公開募集資金往往受到非常嚴格的限制與監管，反觀私募股權投資由于其涉及范圍有限、投資者風險承受能力較強，而具有更高的靈活性，其投資效率也往往高于公募。

但整體來看，私募股權投資在我國尚處于初級發展階段，影響力極其有限，這就導致了我國社會上大量富人的資金閑置，欲投無門；而另一方面，又有很多中小企業因為融資難而陷入發展瓶頸。因此，大力發展私募股權投資將為社會閑置資金提供更豐富的投資出路，也會為中小企業提供更高效的融資途徑，從而提高社會資源的配置效率。

私募股權投資將促進多層次的二級市場繁榮發展。有研究表明，曾獲得私募股權投資的上市公司要比其他上市公司具有更高的綜合素質，其原因就在于私募股權投資的早期介入不僅給企業帶來了發展所急需的資金，同時也使企業可以較早的接觸到現代公司治理結構以及專業化的運營管理。因此，大力發展私募股權投資將有助于更好的解決我國上市公司質量不高這一普遍存在的問題，進而為各層次二級市場，尤其是剛剛起步的新三板市場的發展打下堅實的基礎。

筆者認為，發展私募股權投資應從三方面入手：

加快制定私募股權投資行業規則與政策。近期基金業協會出臺了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》，使私募股權投資在20年左右的蠻荒生長后，終于開始走出灰色地帶。

在此背景下，證監會等有關部門應在分工安排下盡快出臺“信息披露”、“合格投資者”、“資金托管”等細則，以指導私募股權投資的陽光規范發展。除此之外，私募股權投資更偏好中小、初創企業，而這些小企業的發展對于國家產業戰略轉型意義重大，因此引導其投向新能源、環保、醫藥等未來發展的重點領域以及其投向欠發達地區。

大力發展專業中介機構。私募股權投資具有較高的風險，為了使投資者方便的獲取信息以降低投資風險，從而吸引更多的資金進入此領域，就需要注重培育能提供更加專業、規范服務的會所、律所和資產評估公司等，建立能夠被投資者隨時查詢的專門針對中小、初創企業的征信系統，以及能夠更高效對接資方與項目方的投融資平臺。其中，投融資平臺可以地方政府牽頭設立，并以此為基礎來發展征信系統。

多層次資本市場均衡發展。私募股權投資的目的是為了退出時能獲得高額回報，而只有多層次的資本市場均衡發展，其退出通道才能暢通。

目前我國私募股權投資的主要退出通道是IPO，但與IPO對接的二級市場卻存在嚴重的制度缺陷。去年迫使IPO關閘一年，這使當年大量私募股權投資難以退出，或以其它方式退出后未能獲得預期的回報。因此，在大力發展私募股權投資時，必須配套的發展好不同層次的資本市場，讓主板、新三板等二級市場各司其職，同時又積極推進并購重組等市場的不斷完善，以使私募股權投資在助力小企業發展后可以順利的全身而退。endprint