6CPI與PPI月度差值和上證綜指月度波動率關系實證分析

郭德兵+++陳宣佑

【摘要】通過觀察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢發現CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關性，本文通過運用格蘭杰因果關系模型對1993年1月2011年12月CPI與PPI月度差值和上證綜指月度波動率進行實證檢驗。

【關鍵詞】CPI與PPI的月度差值 上證綜指月度波動率 格蘭杰模型

通過觀察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢發現CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關性，本文運用格蘭杰因果關系模型對其進行實證檢驗。

一、樣本選擇與數據來源

考慮到股票市場成立于1991年底，而且初期上市股票非常少，上海證券交易所5家，深圳證券交易所3家公司，公司太少不具有代表性，因此本文選取1993年1月2013年12月為研究樣本。本文所使用的CPI指數、PPI指數數據來源于國家統計局；上證指數月度波動率來源于通達信軟件月K線上標示的波動率。

二、實證檢驗方法介紹

本文通過運用格蘭杰時間序列模型驗證CPI與PPI月度差值和上證指數月度波動率兩者之間是否存在一定的因果關系。格蘭杰因果關系檢驗模型由克萊夫·格蘭杰教授創立的，該模型主要用于分析經濟變量間的因果關系。在時間序列情形下，兩個經濟變量X、Y之間的格蘭杰因果關系定義為：若在包含了變量X、Y過去信息條件下，對變量Y的預測效果要優于只單獨由Y的過去信息對Y進行的預測效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。為了防止偽回歸的情況出現，本文運用ADF檢驗方法對該時間序列進行單位根檢驗，然后再進行格蘭杰因果檢驗。

三、格蘭杰模型檢驗

本文用CZ代表CPI與PPI月度差值；用SY表示上證指數月度波動率。

（一）單位根檢驗

1.運用ADF的檢驗方法對上證指數月度波動率（SY）檢驗，檢驗的條件是：原序列、不帶時間趨勢項、不帶截距項。得出以下結果：

表1 上證指數月度波動率的平穩性檢驗

可見，上證綜指月度波動率（SY）ADF檢驗是平穩的。

2.運用ADF的檢驗方法對CPI與PPI的月度差值（CZ）檢驗，檢驗的條件是：原序列、不帶時間趨勢項、不帶截距項。得出以下結果：

表2 CPI和PPI的月度差值的平穩性檢驗

可見，CPI與PPI的月度差值（CZ）的ADF檢驗，在5%的情況是平穩的。

由此，上證指數月度波動率（SY）、CPI與PPI月度差值（CZ）通過平穩性檢驗，可以進行格蘭杰因果關系檢驗。

（二）格蘭杰因果檢驗

對這兩組數據進行滯后1期的格蘭杰因果檢驗結論如下：

表3 CPI與PPI的月度差值和上證指數月度波動率的格蘭杰檢驗

從EViews5.0輸出結果看，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是CPI和PPI月度差值的格蘭杰原因。

綜上總結，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是CPI和PPI的月度差值的格蘭杰原因。

四、結論

我們通過進行模型檢驗說明，CPI與PPI月度差值與上證指數月度波動率在5%的顯著水平，滯后期為1期的情況下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是格蘭杰原因。可以認為CPI和PPI月度差值的變化導致了上證指數的變化，因此，在一般情況，我們可以參照此來進行證券投資決策，并判斷牛熊市的轉折點，進行波段操作。

參考文獻

[1]王若晨，甘朝陽.CPI與PPl月度差值和上證指數的關系研究.人民論壇[J]，2013.4.

[2]周星辰.宏觀經濟變量與中國股票市場關聯性研究[D].南京師范大學，2010.

[3]吳玉含，余成林.股票價格指數與CPI，PPI的Granger因果關系研究[J].商場現代化，2010，（28）：193-194.

作者簡介：郭德兵（1983-），男，河北衡水人，漢族，碩士，中級經濟師，研究方向：財稅金融。

【摘要】通過觀察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢發現CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關性，本文通過運用格蘭杰因果關系模型對1993年1月2011年12月CPI與PPI月度差值和上證綜指月度波動率進行實證檢驗。

【關鍵詞】CPI與PPI的月度差值 上證綜指月度波動率 格蘭杰模型

通過觀察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢發現CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關性，本文運用格蘭杰因果關系模型對其進行實證檢驗。

一、樣本選擇與數據來源

考慮到股票市場成立于1991年底，而且初期上市股票非常少，上海證券交易所5家，深圳證券交易所3家公司，公司太少不具有代表性，因此本文選取1993年1月2013年12月為研究樣本。本文所使用的CPI指數、PPI指數數據來源于國家統計局；上證指數月度波動率來源于通達信軟件月K線上標示的波動率。

二、實證檢驗方法介紹

本文通過運用格蘭杰時間序列模型驗證CPI與PPI月度差值和上證指數月度波動率兩者之間是否存在一定的因果關系。格蘭杰因果關系檢驗模型由克萊夫·格蘭杰教授創立的，該模型主要用于分析經濟變量間的因果關系。在時間序列情形下，兩個經濟變量X、Y之間的格蘭杰因果關系定義為：若在包含了變量X、Y過去信息條件下，對變量Y的預測效果要優于只單獨由Y的過去信息對Y進行的預測效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。為了防止偽回歸的情況出現，本文運用ADF檢驗方法對該時間序列進行單位根檢驗，然后再進行格蘭杰因果檢驗。

三、格蘭杰模型檢驗

本文用CZ代表CPI與PPI月度差值；用SY表示上證指數月度波動率。

（一）單位根檢驗

1.運用ADF的檢驗方法對上證指數月度波動率（SY）檢驗，檢驗的條件是：原序列、不帶時間趨勢項、不帶截距項。得出以下結果：

表1 上證指數月度波動率的平穩性檢驗

可見，上證綜指月度波動率（SY）ADF檢驗是平穩的。

2.運用ADF的檢驗方法對CPI與PPI的月度差值（CZ）檢驗，檢驗的條件是：原序列、不帶時間趨勢項、不帶截距項。得出以下結果：

表2 CPI和PPI的月度差值的平穩性檢驗

可見，CPI與PPI的月度差值（CZ）的ADF檢驗，在5%的情況是平穩的。

由此，上證指數月度波動率（SY）、CPI與PPI月度差值（CZ）通過平穩性檢驗，可以進行格蘭杰因果關系檢驗。

（二）格蘭杰因果檢驗

對這兩組數據進行滯后1期的格蘭杰因果檢驗結論如下：

表3 CPI與PPI的月度差值和上證指數月度波動率的格蘭杰檢驗

從EViews5.0輸出結果看，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是CPI和PPI月度差值的格蘭杰原因。

綜上總結，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是CPI和PPI的月度差值的格蘭杰原因。

四、結論

我們通過進行模型檢驗說明，CPI與PPI月度差值與上證指數月度波動率在5%的顯著水平，滯后期為1期的情況下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是格蘭杰原因。可以認為CPI和PPI月度差值的變化導致了上證指數的變化，因此，在一般情況，我們可以參照此來進行證券投資決策，并判斷牛熊市的轉折點，進行波段操作。

參考文獻

[1]王若晨，甘朝陽.CPI與PPl月度差值和上證指數的關系研究.人民論壇[J]，2013.4.

[2]周星辰.宏觀經濟變量與中國股票市場關聯性研究[D].南京師范大學，2010.

[3]吳玉含，余成林.股票價格指數與CPI，PPI的Granger因果關系研究[J].商場現代化，2010，（28）：193-194.

作者簡介：郭德兵（1983-），男，河北衡水人，漢族，碩士，中級經濟師，研究方向：財稅金融。

【摘要】通過觀察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢發現CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關性，本文通過運用格蘭杰因果關系模型對1993年1月2011年12月CPI與PPI月度差值和上證綜指月度波動率進行實證檢驗。

【關鍵詞】CPI與PPI的月度差值 上證綜指月度波動率 格蘭杰模型

通過觀察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢發現CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關性，本文運用格蘭杰因果關系模型對其進行實證檢驗。

一、樣本選擇與數據來源

考慮到股票市場成立于1991年底，而且初期上市股票非常少，上海證券交易所5家，深圳證券交易所3家公司，公司太少不具有代表性，因此本文選取1993年1月2013年12月為研究樣本。本文所使用的CPI指數、PPI指數數據來源于國家統計局；上證指數月度波動率來源于通達信軟件月K線上標示的波動率。

二、實證檢驗方法介紹

本文通過運用格蘭杰時間序列模型驗證CPI與PPI月度差值和上證指數月度波動率兩者之間是否存在一定的因果關系。格蘭杰因果關系檢驗模型由克萊夫·格蘭杰教授創立的，該模型主要用于分析經濟變量間的因果關系。在時間序列情形下，兩個經濟變量X、Y之間的格蘭杰因果關系定義為：若在包含了變量X、Y過去信息條件下，對變量Y的預測效果要優于只單獨由Y的過去信息對Y進行的預測效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。為了防止偽回歸的情況出現，本文運用ADF檢驗方法對該時間序列進行單位根檢驗，然后再進行格蘭杰因果檢驗。

三、格蘭杰模型檢驗

本文用CZ代表CPI與PPI月度差值；用SY表示上證指數月度波動率。

（一）單位根檢驗

1.運用ADF的檢驗方法對上證指數月度波動率（SY）檢驗，檢驗的條件是：原序列、不帶時間趨勢項、不帶截距項。得出以下結果：

表1 上證指數月度波動率的平穩性檢驗

可見，上證綜指月度波動率（SY）ADF檢驗是平穩的。

2.運用ADF的檢驗方法對CPI與PPI的月度差值（CZ）檢驗，檢驗的條件是：原序列、不帶時間趨勢項、不帶截距項。得出以下結果：

表2 CPI和PPI的月度差值的平穩性檢驗

可見，CPI與PPI的月度差值（CZ）的ADF檢驗，在5%的情況是平穩的。

由此，上證指數月度波動率（SY）、CPI與PPI月度差值（CZ）通過平穩性檢驗，可以進行格蘭杰因果關系檢驗。

（二）格蘭杰因果檢驗

對這兩組數據進行滯后1期的格蘭杰因果檢驗結論如下：

表3 CPI與PPI的月度差值和上證指數月度波動率的格蘭杰檢驗

從EViews5.0輸出結果看，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是CPI和PPI月度差值的格蘭杰原因。

綜上總結，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是CPI和PPI的月度差值的格蘭杰原因。

四、結論

我們通過進行模型檢驗說明，CPI與PPI月度差值與上證指數月度波動率在5%的顯著水平，滯后期為1期的情況下，CPI和PPI月度差值是上證指數月度波動率的格蘭杰原因，而上證指數月度波動率不是格蘭杰原因。可以認為CPI和PPI月度差值的變化導致了上證指數的變化，因此，在一般情況，我們可以參照此來進行證券投資決策，并判斷牛熊市的轉折點，進行波段操作。

參考文獻

[1]王若晨，甘朝陽.CPI與PPl月度差值和上證指數的關系研究.人民論壇[J]，2013.4.

[2]周星辰.宏觀經濟變量與中國股票市場關聯性研究[D].南京師范大學，2010.

[3]吳玉含，余成林.股票價格指數與CPI，PPI的Granger因果關系研究[J].商場現代化，2010，（28）：193-194.

作者簡介：郭德兵（1983-），男，河北衡水人，漢族，碩士，中級經濟師，研究方向：財稅金融。