企業可持續性及其相關風險的披露研究

李姍姍

【摘 要】 在我國證券市場飛速發展過程中，企業持續經營能力的預測在經濟環境下更具有緊迫性與必要性。文章通過企業持續經營信息的披露研究，讓更多的投資者了解企業的持續發展能力，這將有助于減少投資損失，促進證券市場的健康快速發展，保護相關利益者。

【關鍵詞】 可持續性； 相關風險； 披露

中圖分類號：F235.99 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）14-0077-04

一、研究背景及意義

（一）研究背景

21世紀以來，經濟全球化及信息化大數據迅速發展，世界經濟已經步入全新領域，云計算、網上虛擬企業、網際企業等新形態不斷出現。投資者對企業信息的需求在不斷擴大，一方面企業需要及時對新環境作出合理調整，另一方面投資者也有更多投資機會，對企業信息披露質量的要求大大提高，尤其是在以“3C”（競爭的全球化、顧客的需求化和變化的常態化）為特征的信息社會，企業持續經營不確定性成為企業發展的常態，因此對企業持續經營風險的披露刻不容緩。

（二）研究意義

持續經營是會計四大假設之一，是會計核算的基本前提，在這種假設下，企業所持有的資產將在正常的經營過程中被逐漸耗用、出售或轉換，其所承擔的負債也將在正常的經營過程中被清償。當持續經營假設不成立時，企業則不能按通常方式提供會計信息。雖然會計理論抽象地突出了持續經營的重要性，但是現實中卻缺乏統一的衡量標準及框架，即使面對統一的會計資料，不同的人員根據自身的經驗判斷也千差萬別，而作為當代經濟學與管理學結合最成功的企業理論也僅僅追求企業利潤的增長，而忽略了企業持續的生存能力發展。事實上，企業只有在保證自身的生存狀態下，及時披露相關信息，以輔助投資者正確判斷公司經營業績，才有可能更好地從中取得利潤的增長，使企業持續經營。

上市公司信息披露制度，不僅可以有效制約股票發行方的行為，保護中小投資者的利益，而且對于整個證券市場有效地發揮資源配置功能都具有重要意義。公司的持續經營能力與公司業績成正比關系，當公司持續經營能力受到懷疑及被外界認為有可能出現財務危機時，投資者和債權人為保全自己的資金安全并最大程度上減少機會成本，會持觀望態度。企業持續經營能力的強弱無疑是投資者和債權人最為關心的問題之一，對投資者及債權人來說最大的風險莫過于企業破產。雖然企業出現持續經營危機并不一定導致企業破產，但是持續經營危機相對公司的盈利來說是有很大財務危機成本，如銷售和利潤的損失、由于獲取外部融資的難度加大而增加的籌資成本、供應商為規避困境企業的信用風險而要求提高供貨價格、客戶的流失等“機會的損失”。合理地披露公司持續經營能力，在一定程度上可以促進股票市場健康有效地發展，反之如果一味規避披露信息，不僅投資者、債權人會因為破產導致重大損失，長期如此也增加資本市場的不穩定性。

二、文獻綜述

（一）國外研究現狀

Eldon S. Hendriksen在其1970年所著的經典論文“Accounting Theory”中認為，支撐會計理論構建的假設包括環境假設、會計目標假設和會計計量假設三類，其中環境假設包括會計主體假設和持續經營假設。在國際會計準則第1號中，持續經營是這樣敘述的：“企業一般被認為是繼續經營，即在可預見的未來持續經營。它假定這一企業既不企圖也不必要停止或從實質上削弱它的經營規模。”

Guerin（1999）認為在會計信息化下，會計主體的不穩定性和可變性使人們對其是否會持續經營下去難以判斷，且隨著全球資本市場的蓬勃發展，企業面臨著更為激烈的市場競爭，經營風險日益加大，隨時都有被并購、清算、終止的可能，會計主體的不穩定性和可變性更加明顯。

在國外，持續經營能力傳統的分析工具是由Ewdord.I.Almtna在20世紀60年代中期提出的，該模型實際上是通過五種財務比率，將反映企業償債能力的指標、獲利能力指標和營運能力指標有機聯系起來，綜合分析預測企業財務失敗或破產的可能性，但其分析基礎是存在缺陷的利潤指標體系。

（二）國內研究現狀

持續經營假設是財務會計的基礎性假定之一，持續經營假設的常見定義是：除非有相反的證據存在，都假定每一個企業能夠無限期地持續經營（葛家澍，1996）。

持續經營是指在正常情況下，主體將按照既定的經營方針、目標、形式，無限期地經營下去，即在可預見的將來，會計主體不會停業或者破產清算（蓋地，2003）。

陳曉、陳治鴻（2000），王強（2002）等學者認為由于影響企業持續經營能力的因素繁多、不同行業持續經營能力的影響因素不同，目前企業持續經營能力方面仍處于缺乏理論的“資料驅動型”階段。如不建立相關預測模型，必將對投資者、債權人甚至整個資本市場的穩定及有效運行造成損失。

葛家澍（2002）在建構我國財務報告體系中也特別強調了持續經營假設，雖然持續經營并不存在于所有企業之中，但是為了不間斷地處理在企業中發生的交易與事項并定期提供報告，必須假定每一個企業作為會計主體是持續經營的。

隨著21世紀的到來，人類社會逐漸從工業經濟時代過渡到信息經濟時代，企業所面臨的外部社會經濟環境發生了巨大變化。馮月平等人在《會計假設的歷史演變及未來構想》中認為知識經濟時代下，風險與不確定性的空前增加挑戰了會計持續經營假設，網絡企業等流動性強的虛擬組織隨時停業的狀態也使得持續經營假設受到更多非議。

程愛民（2005）認為，會計信息化不僅僅是會計與信息技術相融合的一個發展過程，也是會計技術手段上的又一次重大變革，它更體現了一種與信息時代相適應的新的會計觀念和思想，必然會對傳統會計理論帶來一定的沖擊和挑戰。

朱康萍（2009）認為，雖然現在的經濟環境與最初提出持續經營假設的工業時代出現了很大變化，但是按照優勝劣汰的市場經濟競爭原則，企業的關、停、并、轉，甚至倒閉清算并不鮮見，然而從總體來看，破產清算的企業終究只是少數。對絕大多數企業而言，持續經營假設仍然是合理的。只是對于一些新興的行業和領域（如虛擬公司），持續經營假設可能不具有適用性。

陳靜（1999）第一個對我國上市公司的財務失敗預警進行了研究，建立了線性判別分析模型；陳曉、陳治鴻總結現有的理論和研究方法，將預警時間提前至5年，并運用Logistic模型提高了預警的正確率；張愛民、祝春、徐丹健（2001）建立的模型顯示，在被ST前3年該模型均具有較好的預警能力。

吳世農、盧賢義（1986）通過比較我國上市公司中70家處于財務困境的公司與70家財務狀況良好的公司，利用線性判斷方法和回歸分析，選定4個預測指標，分別是凈資產報酬率、負債比率、營運資本/總資產和資產周轉率，建立了Fisher判別模型、多元線性回歸模型和Logistic模型。

劉學華（2011）認為，從審計失敗認定與持續經營有重大疑慮審計意見決策相關性的角度考察，證券市場監管具有有效性。因此在對企業持續經營能力進行合理預測后，在審計方面提高披露質量少不了市場監管和對會計師法律責任的追究。

以目前對我國財務報告的了解，注冊會計師對公司審計意見的表示中，很少有因為公司持續經營能力的懷疑而出具否定意見的，因為大部分財務報表使用者認為，一旦因企業持續經營出具保留意見或否定意見，該企業即面臨破產清算，這無疑將對企業后續投資者和債權人的行為產生重大影響。

綜上所述，國內外學者公認持續經營假設在會計理論及實務領域的基礎作用。在信息化時代，來自市場及客戶壓力巨增的情況下，有的學者認為持續經營假設已不適用于網絡虛擬企業，但是對實體企業仍有作用；也有的學者認為持續經營假設在總體上仍適用于網絡企業，但是該假設需在以前內涵中作出相應調整。但不管持續經營假設在信息化時代仍否適用，都突出了企業可持續經營能力的強弱對該企業未來發展的重要影響。國內學者在研究企業可持續經營能力評價方面大多以國外學者的模型為基礎，結合我國國情進行相應的修正，雖然也取得了一定的成果但是現階段未有一個評判標準。

三、我國上市公司持續經營風險披露現狀及存在的問題

（一）我國上市公司持續經營風險披露現狀

持續經營風險屬于預測性信息，雖然大多數企業在編制財務報表時都是以持續經營假設為前提的，但是企業持續經營風險的隱患是存在的。大多數企業當出現持續性危機時，已經歷了一個不利的經濟環境、企業管理層不理智地作出擴張或不合理投資行為決策、現金短缺迫使管理當局舉借新債的惡性循環等，最后導致資不抵債最終破產。因此通過有效的模型或者財務指標，在企業出現財務問題初期及時、合理謹慎披露其持續經營風險，可以直觀地彌補現行財務報表中不完善的信息，減少投資者預期收益落空的風險，幫助投資者更好地了解公司運營情況。

但是由于持續經營風險預測主觀成分多，我國目前缺乏完備的預測性信息披露制度，因此在持續經營風險披露方面多是自愿披露或者濫用預測性信息夸大公司情況，以實現融資目的。

（二）我國持續經營風險披露存在的問題

1.缺乏合理的評估標準

在我國，雖然很多學者借鑒外國其他研究模型并結合我國國情建立了預測機制，但是目前并沒有一個統一的標準來衡量企業的持續經營能力，大多數情況下仍需要投資者根據各方面信息自行判斷。在這種情況下由于信息不對稱以及投資者分析能力的不同，無法使得證券市場的資源得到合理配置。因此有必要研究符合我國國情以及不同行業的持續經營風險模型，并且完善對投資者有利的上市公司風險披露的詳細規則，以給予投資者更多的信息，保證市場融資的透明性及公平性。

2.自愿披露動力不足

在成熟資本市場上，上市公司信息披露監管一般都經歷了自愿信息披露到強制信息披露再到強制信息披露與自愿信息披露相結合的發展階段，目前我國證券市場信息披露的要求仍是最低的披露要求。由于委托代理關系及信息不對稱等原因，處于信息優勢地位的代理人常常為了短期的利益隱瞞實際信息，甚至肆意涂改數據，以得到個人利益的滿足，企業披露信息量過少或者不真實，長期以來客戶信用度降低，在證券市場中融資將越來越困難，最終導致企業經營困難的嚴重后果。如果建立一種激勵制度，使得代理人能夠盡可能充分及時地披露信息，實現自身及公司的整體同步發展，將成為公司持續經營強有力的后盾。

3.披露內容不完整、不充分

持續經營假設是一般會計報表的編制基礎，因此很多公司便在持續經營風險方面一筆帶過不做過多解釋，當出現重大事項后不及時披露，而是在定期報告中披露，這樣明顯就在披露的及時性上出現很大問題，更有以商業機密不方便披露為由拒絕披露，意圖隱瞞持續經營風險，及時披露也是以文字模糊描述，不能給投資者帶來清晰全面的認識，這都給外部信息需求者帶來很大不便。主要表現為：對關聯交易的披露不規范，存在重形式、輕實質；不依法披露關聯交易，或隱瞞、掩蓋重大關聯交易；有意回避重大關聯交易；對商品購銷的交易，只披露交易金額及所占的比例，對計價原則及方法等不作說明；對計息標準及資金使用期限等披露不詳等。

4.缺乏對企業社會責任會計信息的披露

知識經濟是可持續發展的經濟，企業的生產經營活動必須兼顧企業經濟效益的增長與社會責任的承擔，要求企業在取得經濟效益的同時，要對因自身原因造成的資源損耗、人員消耗、土地利用和環境污染等問題進行核算和計量，對社區建設、人員就業和培訓、產品質量、公益捐贈、社會保障、植被綠化等這些信息予以披露。企業社會責任的信息披露，不僅要為企業可持續發展提供評價所需要的信息，而且還需要運用監督管理的職能，促進經濟社會的可持續發展。盡管我國的《勞動法》、《環境保護法》、《上市公司治理準則》等相關的規章都要求企業履行相應的社會責任，但我國當前絕大部分社會責任信息披露還沒有管制要求，尚屬自愿披露的范疇，目前財務報告只側重于反映企業自身的經營業績，無法提供實現社會可持續發展目標所需的相關信息。

5.法律法規制約機制不完善

我國法律上目前沒有具體規定關于企業持續經營風險信息披露的要求，而且在缺乏各方激勵、企業披露該信息自愿性較低的情況下，審計人員精力多用于應對行業檢查，對重大錯報有遺漏，但是這樣即使通過了行業檢查，時間長了總會出現問題。

四、對策

（一）建立合理謹慎的評估標準

影響企業持續經營能力的因素諸多，包括財務因素和非財務因素等，不同行業間各影響因素程度也不盡相同，在不同時期不同的外部環境中預測標準也不確定，因此研究不同行業在不同經濟時期的預測風險模型十分困難，但十分有必要。國內外學者在Fisher判別模型、多元線性回歸模型和Logistic模型的研究中都取得了一定的成果，結合我國的經濟環境，應建立適用的持續經營風險預測模型進行風險評估。

（二）完善公司治理結構

在股權日益分散、所有權與控制權分離的情況下，董事會作為緩解委托代理問題的機構也隨著相關職能的完善逐漸成為當代公司治理的核心。董事會最重要的職責是：（1）選拔、監督和控制公司高級管理人員；（2）審查評價公司戰略；（3）對公司決策提供咨詢和建議。公司董事會的成立目的就是為了保障投資者的利益，當公司出現持續經營危機時董事會有義務促使公司經理層對外披露相關信息。目前董事激勵機制欠缺，“零報酬”、“零持股”現象非常嚴重，這不僅可能帶來董事為了大股東的利益而損害應有的獨立性，更為普遍的問題可能是偷懶行為的泛濫。因此，應使董事充分發揮保護投資者相關利益的職能；另外，完善公司治理結構，提高治理層人員素質，減少信息不對稱導致的投資失敗率。

（三）改進財務報表披露方式

據以往資料顯示，由于大部分公司適用持續經營假設，因此在審計時并未將企業持續經營能力作為特殊的單獨一項進行解釋說明，而是作為一種默認狀態，但是隨著外界環境發生巨大變化，持續經營這一假設的不適用性越來越大，因此必須在審計之初就先評定其核算基礎是否合理。

在信息化社會，關于公司業績及其他情況不僅可以用傳統的報表數字表示，還可以綜合運用運營視頻、各方采訪記錄、CEO發言、股東大會及管理層會議等其他多種形式，以增加投資者對該企業的認識與了解，在持續經營風險方面，敢于披露并找到出現風險的原因并及時有效地將其縮小，這才是公司扭轉經營狀況的根本。

在財務信息披露方面，應以財政部門為主，充分考慮證券監管部門和上市公司等各方的合理建議，盡快改進和完善會計信息披露制度，并適時制定市場所需的新的規范性法規。對上市公司必須披露的會計信息的內容、披露時間、披露方式及違規后的處罰及連帶責任等應做到更詳盡的規定，使其具有可操作性。

（四）增加社會責任信息

目前，企業應該把自身利益和社會利益統一起來，企業只有通過社會效益的實現才能更好地實現其經濟效益目標，考慮其經濟活動的社會效益、環境效益和生態效益。從政府的角度來說，企業披露社會責任方面的信息可以使政府得到更多的與企業有關的信息，從而便于對企業加強管理，糾正其危害社會的行為；從投資者的角度來說，公開披露企業的社會責任，能幫助他們分析企業可能有哪些經營活動將要受到政府的限制和管理，從而更加準確地預測企業的經營前景，進行可靠的投資決策。

因此，在財務報告中應增加披露企業對社會的貢獻信息、有關企業污染環境信息以及企業全面履行社會責任的信息，如對所在社區的貢獻、改善自然環境的貢獻、產品質量和售后服務情況等文字信息。在實務中可以通過其他財務報告或以單獨的社會責任報告形式對外披露。增值表是目前國際上公認的比較完善的社會責任報告方式，可以用來借鑒。

（五）健全法律法規

我國當前的信息披露制度側重于要求上市公司履行最低限度的強制信息披露義務，而對自愿性信息披露行為則缺乏應有的制度設計。如果法律法規過多地強制披露相關信息可能會打壓企業自愿披露的積極性，因此應該在強制規定中尋找激勵企業自愿披露持續經營風險的動力。雖然法律規定了披露的內容、格式等，但是相對于持續經營風險等預測性信息的披露規定仍不具體，對于企業虛假披露風險信息的行為，應加大懲罰力度，增加懲罰透明性、公開性，增加上市公司披露虛假夸大信息的成本，以規避信息披露不實等違規行為。

五、結論

在信息時代，會計信息使用者對信息需求的準確性、及時性等都達到了空前程度，企業持續經營風險無時不在，我們只有通過法律法規的強制規定，不斷完善報表內容及格式，建立企業內部結構制約機制，激勵企業自愿披露持續經營風險，并促進管理人員找到發生危機的根本原因以更好地解決危機，才能更好地保護投資者的利益，建立信用良好的健康發展的證券市場。

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