伊利逼近全球乳業十強 后續盈利空間可期

楊秀紅

作為中國食品行業，特別是乳業的龍頭企業，伊利在不斷優化產品結構，并努力構筑屬于自己的全球乳業體系，這為其未來持續盈利打開上升空間

如同中國經濟發展屢次打破西方的預言，中國食品行業的崛起，讓以全球農業及食品相關產業分析見長的荷蘭合作銀行，判斷出現嚴重偏差。該機構以一年一度發布的“全球乳業20強”在中國聞名。

在荷蘭合作銀行此前發布的2013年度全球乳業20強排名中，伊利排名第12位。而就在幾年前，該機構曾認為中國乳企永遠無法進入全球20強。

在這項以銷售數據和財務報表作為主要依據的排名中，伊利不僅早已進入20強，而且正向前10強逼近。讓國內乳企投資者振奮的是，在可預見的時間內，伊利領銜的中國食品企業排名還將持續上升。

不過，這對在全球乳業中最重要的中國市場搏殺的外資乳企，并不是好消息。“在中國參與競爭的難度不斷加大。”不止一位跨國乳企高管如此表示。

從這個角度而言，伊利4月29日晚壓軸公布的2013年年報透露的信息，使國外乳企感受到進一步的壓力：本土作戰的伊利不僅具備天時、地利等固有優勢，在產品結構上也已經具備與跨國公司一較長短的能力。更讓國外乳企緊張的是，維持它們長期競爭的全球運作砝碼，也正被伊利以自己獨特的方式逐步瓦解。

產品結構趨于“黃金比例”

伊利打開盈利空間

作為中國食品行業特別是乳業的龍頭企業，伊利一向以穩健著稱。公司此次發布的2013年年報也不例外，全年總營收略高于行業增幅。就伊利現在接近500億元的體量來說，保持適當的發展速度顯示出伊利對節奏的精準把握。顯然，這是長期投資者樂意看到的。也正因此，伊利成為基金當仁不讓的重倉股。

如果說伊利營收的平穩增長，在投資者意料之中的話，那么利潤的大幅增加則給了投資者意外之喜。尤其在去年原奶價格高企、乳制品制造商整體盈利壓力增大的情形下，伊利的業績更顯得難能可貴。“伊利仍能保持凈利潤高位增長的關鍵因素，一方面在于創新能力提升帶來的產品結構升級；另一方面在于多年來集團高效的管理能力和經營水平，使公司費用率持續逐年下降。”乳業專家陳連芳表示。

事實上，經過近幾年的產品結構升級，伊利目前中高端產品占比已經超過40%。而據專家預測，3年～5年后，中國食品總體消費結構才可能完成由目前的“金字塔型”向“紡錘型”轉變，屆時中高端產品才會達到這一比例。

中高端產品一度曾是外資乳企極力維護的領地，現在伊利已逐漸與其形成分庭抗禮之勢，而且這種勢頭在不斷延續。另外，瑞銀證券近期終端調研顯示，2014年一季度金典與金領冠的增長已經超過50%。

據麥肯錫分析，收入增加與對高品質、高營養食品的需求之間，存在著直接的關聯。而伊利除金典、金領冠、暢輕、巧樂茲等傳統的中高端產品外，味可滋香蕉牛奶、安幕希常溫酸奶乃至全球首發推出“舒適配方”奶粉托菲爾都已陸續上市，進一步鞏固了中高端產品陣營。不難想見，伊利后續的盈利能力將持續增強。

打造“專屬”全球乳業體系

伊利消融外資品牌勢能

眾所周知，外資乳業巨頭在中國競爭的利器在于能運用全球其它市場的資源，包括國外的奶源以及產品研發、食品檢測體系等，并由此建立了“高端”的品牌勢能。甚至在中國，它們也借此與本土的乳企多方合作，讓它們成為自身鏈條中的一環，進而獲得額外利益。

伊利并沒有走這條看似順理成章的“終南捷徑”，而是以我為主，構筑起屬于自己的全球乳業體系。究其原因，在于伊利認識到中國乳業已經成為影響全球乳業格局的中心力量，而伊利恰恰是中國綜合實力最強的乳企，這使其能撬動全球優質資源。

除了早已為人熟知的新西蘭嬰幼兒奶粉項目，與斯嘉達、DFA的合作外，伊利還抓住全球化創新的契機，依托基于本土需求創新的獨到理解，將國外優勢研發資源與自身對接，推動中國與全球雙向研發升級，從而回饋中國市場。“伊利開創的東方視角的‘反式創新，是中國乳業的一個創舉，能保證伊利的研發始終向著最符合中國消費者需求的方向。”乳業專家陳渝表示。

今年2月份正式成立的伊利歐洲研發中心就是伊利創新的載體。就在前些天，已悄然運行許久的伊利歐洲研發中心采用世界先進的蛋白酶水解技術和歐洲BID復合益生菌技術，全球首發推出“舒適配方”奶粉托菲爾，該奶粉完全是基于中國寶寶的成長所需而來。

此外，伊利還與荷蘭頂尖學府瓦赫寧根大學，達成了共建食品安全保障體系的戰略協議。該體系針對生物細胞培養，評價生物細胞安全和功能因子等方面的世界先進技術達成合作，并將率先引入大數據概念應用于兩國乳制品的質量分析，從而最終實現中國與歐盟乳品檢測系統的同步。

隨著伊利全球乳業體系的不斷運轉，將產生出多少激動人心的成果？又將推動中國食品如何變化？這給了外界充分的遐想空間。