互聯(lián)網(wǎng)金融助力利率市場化

黃歡

問世不到9個(gè)月，余額寶以雷霆之勢崛起，業(yè)內(nèi)一些專家甚至認(rèn)為其倒逼了金融市場改革。不過，中國人民銀行行長周小川近日首次明確存款利率放開的時(shí)間表，這意味著余額寶的重要優(yōu)勢或?qū)⑹艿絼×覜_擊

3月11日，央行行長周小川在兩會記者會上表示：存款利率最后要放開，這應(yīng)該也是利率市場化中最后一步，因?yàn)槠渌暮芏嗬识家呀?jīng)放開了，存款利率放開肯定是在計(jì)劃之中。我個(gè)人認(rèn)為，是很可能在最近一兩年就能夠?qū)崿F(xiàn)。同時(shí)，周小川也在記者會上對余額寶們的作用表示了肯定。

余額寶死了也光榮

數(shù)據(jù)顯示，從2013年6月推出到2014年1月31日，余額寶為用戶創(chuàng)造29.6億元收益，“寶寶軍團(tuán)”的魅力可見一斑。

周小川對以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品做出了這樣的評價(jià)，市場上肯定是存在一種力量是推動(dòng)利率市場化的，因此各種新興的業(yè)務(wù)、 新興的業(yè)務(wù)方式，也都是對利率市場化有推動(dòng)作用的。在利率市場化的過程中，肯定會出現(xiàn)一些過去沒有的產(chǎn)品，可能會在短期內(nèi)帶來稍高一些回報(bào)的機(jī)會。但是，隨著市場配置資源和廣泛競爭的存在，利率最后會體現(xiàn)總供給、總需求關(guān)系的平衡，個(gè)別機(jī)會將慢慢變小。

周小川的這番話無疑預(yù)示余額寶的重要優(yōu)勢或許會在未來一兩年內(nèi)消失。就現(xiàn)在的情況來看，余額寶明顯優(yōu)勢在于年化利率6%左右，且能隨時(shí)存取，而中國人民銀行規(guī)定的銀行一年期存款利率的上限為3.3%。一旦銀行的存款利率管制放開，完全市場化，余額寶的用戶隨時(shí)可能把錢投到收益更高的產(chǎn)品。

工行原行長楊凱生在今年兩會時(shí)表示，如果將來實(shí)現(xiàn)利率市場化，銀行對自己的活期存款利率有了決定能力。那時(shí)，對不同類型存款的監(jiān)管差異將減小，余額寶的利率應(yīng)該和其他的活期存款利率在一個(gè)水平線上競爭。

對此，阿里巴巴董事局主席馬云回應(yīng)稱，余額寶幫助推動(dòng)中國利率市場化，效果很好。如果有一天余額寶的利率和銀行的存款利率并軌了，即便余額寶的使命真的終止了，它已經(jīng)發(fā)揮了很好的作用。

“寶寶軍團(tuán)”生存空間尚存

馬云那番對于余額寶將來豁達(dá)坦蕩的表態(tài)還是阻擋不了市場人士的擔(dān)心。相關(guān)報(bào)道指出，隨著存款利率市場化放開，銀行存款產(chǎn)品由于風(fēng)險(xiǎn)更低將重獲吸引力。加上一旦市場利率波動(dòng)加大，一旦大幅掉頭向下，難保余額寶不會重蹈美國貨幣市場基金的覆轍，當(dāng)年火爆一時(shí)的Paypal基金最終被清盤。

對此，支付寶相關(guān)人士表示，任何貨幣基金都可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，未來前景不可預(yù)測。“但余額寶和Paypal的不同在于，Paypal基金最終清盤是基于美國發(fā)生金融危機(jī)的大背景，而我國，目前還處于利率市場化的前期，市場利率有波動(dòng)，但是整體上還是處于高位，比較適合貨幣基金的發(fā)展。”

業(yè)內(nèi)人士分析指出，現(xiàn)在屬于利率市場化的前期，整體投資機(jī)會還是很好的，但是未來隨著市場利率的逐步變化，貨幣基金的收益會向正常水平回歸。再反觀利率市場化改革，從1993年開始，中國的利率市場化改革已經(jīng)經(jīng)歷了20年。從取消銀行同業(yè)拆借利率上限，到2013年10月放開貸款利率上限，當(dāng)前只有存款利率尚未放開。

相關(guān)專家指出，利率市場化最有價(jià)值的方面不只是政府要放開對利率波動(dòng)范圍的管控，還需要在市場化的利率決定機(jī)制中使利率這個(gè)最重要的價(jià)格“信號燈”在合理配置金融要素的過程當(dāng)中起到?jīng)Q定性的引導(dǎo)作用，要全面體現(xiàn)出利率在市場經(jīng)濟(jì)中所起的資金價(jià)格信號的功能，實(shí)現(xiàn)資金流向的不斷優(yōu)化。充分建立起市場對金融要素的配置起決定性作用的機(jī)制，并使這些要素得到最合理的配置。

利率放開企穩(wěn)為主

盡管央行將放開存款利率的時(shí)間表設(shè)置在一兩年之內(nèi)，但最終利率市場的徹底放開仍是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。“利率市場化的徹底完成對我國的金融體系將產(chǎn)生革命性的影響。”英大證券研究所所長李大霄說，“在利率市場化的初段，利率水平將處于上行期，在利率市場化改革的后期，整個(gè)利率水平最終會下降，市場也逐漸會變得更有效率，但這是個(gè)漸進(jìn)的過程。”

李大霄認(rèn)為，在今后可以預(yù)見的一兩年之內(nèi)，雖然央行將放開利率管制，但不會出現(xiàn)銀行大面積虧損情形。“現(xiàn)在近萬億的銀行利潤在國家手中，這個(gè)數(shù)額是巨大的，不會因?yàn)槔使苤频姆砰_而明顯削減。此外，銀行還有很多的獲利渠道，存貸差只是一個(gè)方面，現(xiàn)在銀行的獲利的空間和領(lǐng)域還在不斷拓寬。”他表示，競爭的狀態(tài)和放開管制是兩個(gè)概念，要達(dá)到靠競爭決定利率水平需要相當(dāng)長的時(shí)間。

對于實(shí)現(xiàn)利率市場化之后，中國的貨幣市場和資金利率會是一番怎樣景象的問題，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在接受媒體采訪時(shí)如此表示：“利率多數(shù)情況下會上升，僅僅是一個(gè)歷史經(jīng)驗(yàn)，每個(gè)國家上升幅度大小和多久時(shí)間，因每個(gè)國家具體國情而異。放開后利率的均衡點(diǎn)在哪里，這取決于中國當(dāng)時(shí)資金的供求關(guān)系及經(jīng)濟(jì)所處的狀況。”

改革推進(jìn)之際，最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻顯示中國經(jīng)濟(jì)形勢并非一片大好。對此，屈宏斌認(rèn)為，央行未來還將維持一個(gè)穩(wěn)定的、中性的貨幣政策。endprint