盡量避開房產礦產信托

陳偉 帥國讓

投資與理財：你怎么看央行有序打破信托剛性兌付的報告？

帥國讓：可以說，央行此次報告的目的相當明確，就是打破理財產品的剛性兌付。其實，不論是銀行理財產品，還是信托產品，剛性兌付會增加整個金融體系的風險。

比如，投資者為了追求高收益產品，往往會忽視風險，一旦產品出現兌付危機，就會圍堵機構網點，形成社會不穩定因素。或是金融機構引入第三方介入時，有時為了吸引投資者，往往將收益高但風險也較高產品推薦給投資者，從而削弱項目前的盡職調查及風險控制。只要金融機構做到合規調查及信息披露及時，打破剛性兌付指日可待。

投資與理財：今年是信托產品集中兌付的一年，市場對此輪兌付潮比較悲觀，擔心違約集中爆發。你認為投資者該如何應對？

帥國讓：不可否認，今年的確是信托產品兌付的高峰期。根據信托業協會的統計，截至2 013 年底，全行業計提的信托賠償準備金已達90.60億元，可以覆蓋200億元問題資產的45. 30%；全行業凈資產高達2555.18億元，是200億元問題資產的12 .78倍。

加上年初以來，陸續出現信托公司增資，對信托產品增信起到一定的積極作用。因此，信托資產質量到目前為止，總體表現相當優良，不排除發生個案風險，但發生系統性風險概率較低。

投資與理財：你認為未來投資者該如何投資信托？如果信托兌付危機來臨，投資者是不是要改變對信托的認知？

帥國讓：任何投資都有風險，關鍵是人們如何降低風險。投資者在選擇信托產品時，首先要看融資方的資金用途及還款來源。我建議選擇有盈利前景、有政策支持的行業進行投資，盡量避免那些潛在風險或者不確定性較大的行業，尤其應當盡量避免選擇那些還款來源不明確的信托產品。

還要看信托公司的實力及專業水平。一般而言，那些信譽好、資金實力強、誠信度高、資產狀況良好、人員素質高的信托公司，在項目選擇上也較為專業，對項目的管理水平較高，即便項目出現風險，也能妥善處置。

最后要看具體項目的風控措施。保證措施一般有抵押、質押及保證擔保。對抵押或者質押，要注意優先選擇抵質押物充足，并且抵質押物比較容易處置變現的信托項目。對于保證擔保措施，投資者應當盡量選擇保證人履約意愿和履約能力較強的項目。

投資與理財：很多人不看好房地產、資源類的信托產品，你認為這類產品還有投資價值嗎？

帥國讓：的確，房地產信托的高風險性和房地產市場直接相關。房地產信托特別受到監管層及外界的關注，針對房地產信托業務的政策也更為集中和嚴厲，因此，房地產信托業務的發展，起伏也較大。盡管如此，但高額的利益使得信托公司不可能放棄這塊業務，與政策的博弈也一直貫穿整個過程，并將持續下去。

礦產信托存在法律、估值和市場的風險。礦產資源類信托產品涉及到礦業權，由于礦產資源屬于國家所有，因此在交易中會涉及到相關的法律法規問題。我國目前還沒有較權威的估值機構，而礦產資源多為地下資源，如何準確估值，成為當前的一個客觀性風險。從去年5月以來，煤炭市場進入整體低迷期，煤價持續下跌，出現這一情況的根源在于供過于求的煤炭“過剩”。

需要融資的礦企，信托將會是其選擇的又一重要融資工具。但信托公司應充分履行盡職調查職責，對項目的風險及到期還款能力等進行詳細的調查和分析，做好風險控制，保障投資者資金安全。今年年初以來，市場上已經暴露幾款礦產類信托兌付危機案例。所以，投資者在選擇礦產類信托時，要保持謹慎態度。

投資與理財：有比較好的數據能說明投資者更該投資什么類信托產品，或者說要降低對信托的配置嗎？

帥國讓：投資任何類型產品，除了第三點提到的要求外，還要看投資者的個人風險偏好。有的屬于風險偏好者，可以選擇金融類、地產類、礦產類等相關產品；有的屬于風險規避者，可以選擇基礎產業類（地方政府融資平臺項目）、工商企業類或是結構化相關產品。