股神巴菲特：安全是投資的第一要義

葉輝

作為價值投資的標桿，巴菲特擁有大量的追隨者。北京時間5月4日凌晨，投資界萬眾矚目的巴菲特2 014年伯克希爾·哈撒韋公司股東大會召開。在巴菲特與芒格連續6個小時的“投資分享盛宴”中，股東們到底問了什么熱點問題？巴菲特又回答了什么？《投資與理財》整理了與理財相關的問題，以饗讀者。

問：你們為何在過去5年中沒有跑贏標普500指數呢？

巴菲特：伯克希爾在大市非常強勁的時候表現會差一些，但在標普500指數表現不好的年份會相對更好。我在2012年的股東信中警告過大家，如果2013年大盤還是表現良好，我們在每個5年時段內都跑贏標普500指數的紀錄可能告終。在每次經濟循環周期中，我們都會表現更好，但這一點我們不能打包票。

問：選股與收購公司有何區別？

巴菲特：伯克希爾·哈撒韋還是希望同時成就兩項工作，不過它們展現的結果是不一樣的，股票投資通常能更快地顯示出成功或者失敗。如果公司對股票的判斷是正確的，結果會在市值和凈值上得到體現；如果對收購目標的看法正確，成功則是表現在盈利能力上。不過歸根結底，以伯克希爾·哈撒韋目前的超大規模而言，它需要持續買入越來越大的目標，才能產生巴菲特以及投資者們期望中的增長。

問：你和芒格相比，誰更節儉？

巴菲特：我要是有6套或者8套房子，生活會更糟糕。我的生活不會因為我花更多的錢就變得更快樂。更多的財富和收入有一個極限，一旦超越這個限制，更多的消費將與幸福負相關。

問：什么是促進孩子理財素養的最佳途徑？

巴菲特：越早越好。這不能僅依靠學校，也必須依賴你的家庭。巴菲特稱，假如沒有學校教育介入，你很難擁有超過父母的理財習慣，我贊成在讀書的很早階段就接受理財教育。

（芒格補充說：理財教育的多數責任應由父母承擔。在理財教育方面，大學的問題比小學、中學要大，目前大學教的許多金融課程都是胡說八道。）

巴菲特：我認為大學理財教育常常是弊大于利。

問：未來20年伯克希爾會怎樣？

巴菲特：我不完全知道答案，但公司資本多到不知如何處理的時候會到來。我確切知道的是，將來我們擁有的現金會多到我們無法明智的投資。這并不遙遠，距離我們無法明智地處理的數字正在接近。屆時公司可能回購股票，但一些巴菲特主義者會將其言論解釋為最終不排除派息。我們所做的一切，都是為了股東利益，所有的決定都是基于這個原則。

問：為什么伯克希爾麾下能源集團保留所有的現金？

巴菲特：能源公司有更多的收購機會，我們將永遠在手頭留出200億美元現金，不能指望別人和銀行。“現金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了。”

巴菲特問答精要

【巴菲特：那些有錢的混蛋】

巴菲特回答股東問題前，再次說了這句話：“我認識的那些億萬富翁讓我明白，財富只是讓他們本來就擁有的美德得到彰顯。至于那些本來就是混蛋的人，財富也改變不了什么，他們只是變成了有錢的混蛋。”

【巴菲特囑咐太太 自己死后，要注意投資安全】

巴菲特認為，安全是投資的第一要義。在股東大會上，他告誡妻子，在沒有自己的日子里，要注意投資安全。巴菲特在今年的致股東信里說，若立遺囑，90%現金將讓托管人購買指數基金。endprint