如何找出最優(yōu)秀的指數(shù)基金？

王磊

以前有朋友問我：“A股指數(shù)基金那么多，挑選起來比較麻煩，我們能不能想辦法找出最好的那個指數(shù)基金，只投資這一個呢？”

能找出最優(yōu)秀的指數(shù)基金自然是最好，但實(shí)際上，這很難實(shí)現(xiàn)。

指數(shù)是一種選股規(guī)則，而不同股票的收益是有差距的。這樣，不同的選股規(guī)則挑選出來的股票，自然也會有收益上的差距。那現(xiàn)在有沒有出現(xiàn)最優(yōu)秀的指數(shù)呢？

2017年，中國棋手柯潔曾與人工智能“阿爾法圍棋”（AlphaGo）展開三番棋比賽，連輸三局完敗。圍棋有361個位置，換句話說，第一步有361個選擇，第二步有360個選擇，以此類推。再加上各種不同的規(guī)則，那么下圍棋的種種變化，合計約會有10的170次方種不同的變化。

10的170次方是個什么概念呢？據(jù)說整個宇宙的基本粒子的總數(shù)，大約是10的80次方，圍棋上的變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過宇宙基本粒子數(shù)是一定的。換句話說，把宇宙中每一個粒子都儲存一種變化也不夠。除去其中無效的棋局，人類從古至今，研究的棋局還不到總變化的萬分之一。

那股票呢？股票投資的變化，又是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過圍棋的。國內(nèi)單是股票就有3000多只，配置多少只股票、每只股票配置多少數(shù)量、對分紅如何處理、衍生品的配置……數(shù)不勝數(shù)，變化無窮。單是一個A股就有如此多的變化，更不用說加上港股、美股等等了。

人類對投資市場的研究，也只是研究了整個市場變化的一小部分而已。同樣的，對指數(shù)也是如此。比如單單是一個紅利類指數(shù)，理論上就是無限多的，我們可以：選10只、選50只、選100只、選200只，等等;按照股息率排序、按照市值排序、按照最近3年股息率排序、按波動率排序，等等;按照最近幾年的盈利情況篩選、按照盈利穩(wěn)定性篩選、按照ROE篩選，等等。

不同類型的紅利指數(shù)，市面上就有七八只之多。如果改動一下指數(shù)的選股條件，就能做成一個新的紅利指數(shù)。那這么多種指數(shù)，它們的收益如何呢？

其實(shí)，即便是之前表現(xiàn)優(yōu)秀的指數(shù)，并不一定代表之后它表現(xiàn)也同樣是優(yōu)秀的。在投資領(lǐng)域，有一個均值回歸現(xiàn)象：之前表現(xiàn)最好的一批股票，之后可能收益不及市場平均。短期收益過高的話，未來收益就會下降。其實(shí)這也很容易就能想明白，如果一個指數(shù)的收益始終高于其它的指數(shù)，那么到最后，這個指數(shù)就會把整個股票市場都吞并的。所以，單看過去歷史上表現(xiàn)優(yōu)秀的指數(shù)，未來表現(xiàn)并不一定是最優(yōu)秀的。

不過有兩種思路，在指數(shù)基金投資上是能夠長期有效的。第一個思路，是投資低成本的指數(shù)基金。如果兩個指數(shù)基金追蹤的指數(shù)差不多，那么費(fèi)率更低的指數(shù)基金，通常收益就會更好。省下來的就是賺到的，這是非常簡單直接的提高收益的方法。

第二個思路，是在指數(shù)基金處于低估的時候投資，也就是在“價格低于價值”的時候買入。在熊市，指數(shù)基金處于低估的時候開始投資。因?yàn)橹笖?shù)基金長期上漲，只要避開在市場比較貴的時候開始投資，買的便宜，不僅風(fēng)險較低，未來的收益也會不錯。

另外還有一些基于上面兩個思路的小投資技巧。例如低估定投的時候，可以配合定期不定額的定投，越低估買入越多，這也可以提高每年2-3%的收益。再比如說對基金分紅的處理，在低估的時候設(shè)置為分紅再投入，正常估值或高估的時候設(shè)置為現(xiàn)金分紅，收到現(xiàn)金投入到其他低估品種中，這樣，保證每一筆分紅都是投入到低估的資產(chǎn)中，也可以提高分紅再投入的復(fù)利效果。